Microsoft Corp. Технологический гигант
Microsoft Corp. (MSFT) – американская технологическая компания, в основном занимающаяся разработкой программного обеспечения, предоставлением услуг облачной инфраструктуры, а также игровым и рекламным бизнесом (поисковик Bing, браузер Edge, социальная сеть LinkedIn).
Компания выделяет три сегмента Productivity and Business Processes (~33% совокупной выручки по итогам 2023 фингода), Intelligent Cloud (~41%) и More Personal Computing (~26%). Основным бизнесом Microsoft остается разработка ПО начиная от операционной системы Windows и пакета приложений Office, заканчивая ERP-системами для управления бизнесом (Microsoft Dynamics). Ключевым драйвером роста бизнеса Microsoft в последние годы выступает сегмент Intelligent Cloud, и в особенности облачная платформа Microsoft Azure. В сегменте облачной инфраструктуры (IaaS) Microsoft устойчиво занимает второе место по объему бизнеса с рыночной долей около 22%, уступая Amazon Web Services (32%) и опережая Google Cloud (11%).
Microsoft является одним из крупнейших игроков рынка рекламы, и владеет социальной сетью LinkedIn нацеленной на деловое общение. В последние годы компания также делает большую ставку на развитее игрового направления бизнеса. Microsoft выпускает собственную игровую консоль Xbox, имеет собственный сервис облачного гейминга, и множество игровых студий. Так, в 2021 году Microsoft купила ZeniMax (Bethesda) за $7,5 млрд, а уже в октябре этого года успешно завершила покупку Activision Blizzard за $69 млрд. Microsoft является ключевым инвестором стартапа OpenAI, стоящего за нашумевшим чат-ботом ChatGPT, и совместно они развивают ИИ все дальше, интегрируя его во все программные продукты Microsoft.
Инвестиционный тезис
Компания является одним из основоположников и главных бенефициаров текущего бума вокруг ИИ, занимает лидирующие позиции в ключевых существующих сегментах бизнеса и активно развивает новые перспективные направления. Последние квартальные результаты компании не впечатлили излишне оптимистично настроенных инвесторов, ожидавших моментальной выгоды от внедрения ИИ. Тем не менее, уже в этом квартале должно начаться восстановление ключевых рынков компании, а также активная стадия монетизации новых ИИ продуктов, что позволяет ожидать сильных финансовых результатов и прогнозов менеджмента в ближайшей перспективе.
1. Ожидание сильного квартального отчета 24 октября. Мы ожидаем, что фактические результаты за I финансовый квартал окажутся лучше ожиданий рынка на фоне более сильного восстановления мировых поставок ПК, начала восстановления спроса на облачные услуги и более ощутимого вклада ИИ-продуктов. Одним из ключевых пунктов отчета станет динамика облачного бизнеса, и успеха с монетизацией ИИ-продуктов. В этом квартале стартует монетизация многих ИИ-продуктов, к примеру Office 365’s Copilot, Sales Copilot и GitHub Copilot, что в целом должно отразиться на более сильном гайденсе в большинстве сегментов.
2. Успешное поглощение Activision Blizzard. Благодаря этой сделке компания становится третьей по величине игровой компанией в мире после Tencent и Sony. Это сделка позволит не только улучшить финансовые метрики компании за счет поглощения более рентабельной Activision Blizzard, но и придать новый импульс развития всей игровой экосистемы компании.
3. Привлекательные уровни оценки и техническая картина. Существенная коррекция цены акций MSFT в сентябре-октябре этого года открывает хорошую точку входа в компанию, технологии которой могут определить ближайшее десятилетие. Сейчас компания торгуется ниже 5-летних средних уровней по ключевым мультипликаторам. Все технические индикаторы указывают на возврат акций к росту.
Целевая цена акции – $400, рекомендация «покупать».
Компания выделяет три сегмента Productivity and Business Processes (~33% совокупной выручки по итогам 2023 фингода), Intelligent Cloud (~41%) и More Personal Computing (~26%). Основным бизнесом Microsoft остается разработка ПО начиная от операционной системы Windows и пакета приложений Office, заканчивая ERP-системами для управления бизнесом (Microsoft Dynamics). Ключевым драйвером роста бизнеса Microsoft в последние годы выступает сегмент Intelligent Cloud, и в особенности облачная платформа Microsoft Azure. В сегменте облачной инфраструктуры (IaaS) Microsoft устойчиво занимает второе место по объему бизнеса с рыночной долей около 22%, уступая Amazon Web Services (32%) и опережая Google Cloud (11%).
Microsoft является одним из крупнейших игроков рынка рекламы, и владеет социальной сетью LinkedIn нацеленной на деловое общение. В последние годы компания также делает большую ставку на развитее игрового направления бизнеса. Microsoft выпускает собственную игровую консоль Xbox, имеет собственный сервис облачного гейминга, и множество игровых студий. Так, в 2021 году Microsoft купила ZeniMax (Bethesda) за $7,5 млрд, а уже в октябре этого года успешно завершила покупку Activision Blizzard за $69 млрд. Microsoft является ключевым инвестором стартапа OpenAI, стоящего за нашумевшим чат-ботом ChatGPT, и совместно они развивают ИИ все дальше, интегрируя его во все программные продукты Microsoft.
Инвестиционный тезис
Компания является одним из основоположников и главных бенефициаров текущего бума вокруг ИИ, занимает лидирующие позиции в ключевых существующих сегментах бизнеса и активно развивает новые перспективные направления. Последние квартальные результаты компании не впечатлили излишне оптимистично настроенных инвесторов, ожидавших моментальной выгоды от внедрения ИИ. Тем не менее, уже в этом квартале должно начаться восстановление ключевых рынков компании, а также активная стадия монетизации новых ИИ продуктов, что позволяет ожидать сильных финансовых результатов и прогнозов менеджмента в ближайшей перспективе.
1. Ожидание сильного квартального отчета 24 октября. Мы ожидаем, что фактические результаты за I финансовый квартал окажутся лучше ожиданий рынка на фоне более сильного восстановления мировых поставок ПК, начала восстановления спроса на облачные услуги и более ощутимого вклада ИИ-продуктов. Одним из ключевых пунктов отчета станет динамика облачного бизнеса, и успеха с монетизацией ИИ-продуктов. В этом квартале стартует монетизация многих ИИ-продуктов, к примеру Office 365’s Copilot, Sales Copilot и GitHub Copilot, что в целом должно отразиться на более сильном гайденсе в большинстве сегментов.
2. Успешное поглощение Activision Blizzard. Благодаря этой сделке компания становится третьей по величине игровой компанией в мире после Tencent и Sony. Это сделка позволит не только улучшить финансовые метрики компании за счет поглощения более рентабельной Activision Blizzard, но и придать новый импульс развития всей игровой экосистемы компании.
3. Привлекательные уровни оценки и техническая картина. Существенная коррекция цены акций MSFT в сентябре-октябре этого года открывает хорошую точку входа в компанию, технологии которой могут определить ближайшее десятилетие. Сейчас компания торгуется ниже 5-летних средних уровней по ключевым мультипликаторам. Все технические индикаторы указывают на возврат акций к росту.
Целевая цена акции – $400, рекомендация «покупать».