CF Industries Holdings. Производитель сельскохозяйственных удобрений
CF Industries Holdings, Inc. (CF) — американский производитель и дистрибьютор сельскохозяйственных удобрений, в том числе аммиака, мочевины и аммиачной селитры, со штаб-квартирой в Дирфилде, штат Иллинойс, пригороде Чикаго. CF Industries управляет девятью производственными комплексами по всему миру, включающими 17 заводов по производству аммиака, крупнейший из которых находится в Дональдсонвилле, штат Луизиана.
Ключевые инвестиционные тезисы:
• CF Industries сообщила о снижении как выручки, так и прибыли за III финансовый квартал, поскольку цены на азотные удобрения снизились с рекордных максимумов в 2022 году. Несмотря на то, что прибыль сократилась на 50% в 9-месячном сопоставлении, есть поводы и для оптимизма. С учетом того, что запасы удобрений достигли дна, североамериканские производители имеют ценовые преимущества перед европейскими. По нашему мнению, рынок удобрений уже вблизи минимума ценового цикла. Снижение прибыли в первую очередь было вызвано снижением цен на азотистые удобрения из-за низкого летнего сезона и высоких цен, вызванных геополитической нестабильностью последних двух лет.
• По заявлениям руководства, запасы в Северной Америке истощаются, что может вызвать потребность в их восстановлении и привести к росту цен в преддверии высокого зимнего и весеннего сезона.
• Ситуация в сельскохозяйственной экономике остается достаточно благоприятной. Высокие цены на сельхозтовары обеспечивают высокую прибыльность и стимулируют потребление азотистых удобрений. Соотношение мировых запасов зерна к потреблению значительно снизилось и в настоящее время находится на пути к восстановлению до среднего уровня за пять лет. Это способствует увеличению цен на зерно и посевных площадей.
• Ключевым элементом в производстве азотных удобрений является природный газ. Рынок природного газа неоднороден и сильно сегментирован. В Северной Америке и в частности в США источников газа в избытке, и он дешевый, чего нельзя сказать про Европу и Азию. Цены на газ в этих регионах выше, чем в США. После введения санкций на Россию импорт дешевого газа в Европу существенно сократился, а цены взлетели. Из-за этого многие европейские производители либо сократили, либо остановили производство удобрений. Сейчас Европа стабилизировала свой газовый рынок, переориентировавшись на СПГ из США и Катара. Однако температура в Европе сейчас ниже, чем среднем за 30 лет, и это может вызвать дополнительный спрос в отопительный сезон. Кроме того, действия хуситов в Аденском заливе могут усложнить проход катарских танкеров с СПГ через Суэц. Через этот канал идет существенная доля катарского газа в Европу.
• CF регулярно хеджирует свои риски по природному газу. Сейчас средняя цена хеджа находится значительно ниже прошлогодних цен. Таким образом, рост цен на газ компенсируется страхующей позицией.
Целевая цена по акциям – $95.
Ключевые инвестиционные тезисы:
• CF Industries сообщила о снижении как выручки, так и прибыли за III финансовый квартал, поскольку цены на азотные удобрения снизились с рекордных максимумов в 2022 году. Несмотря на то, что прибыль сократилась на 50% в 9-месячном сопоставлении, есть поводы и для оптимизма. С учетом того, что запасы удобрений достигли дна, североамериканские производители имеют ценовые преимущества перед европейскими. По нашему мнению, рынок удобрений уже вблизи минимума ценового цикла. Снижение прибыли в первую очередь было вызвано снижением цен на азотистые удобрения из-за низкого летнего сезона и высоких цен, вызванных геополитической нестабильностью последних двух лет.
• По заявлениям руководства, запасы в Северной Америке истощаются, что может вызвать потребность в их восстановлении и привести к росту цен в преддверии высокого зимнего и весеннего сезона.
• Ситуация в сельскохозяйственной экономике остается достаточно благоприятной. Высокие цены на сельхозтовары обеспечивают высокую прибыльность и стимулируют потребление азотистых удобрений. Соотношение мировых запасов зерна к потреблению значительно снизилось и в настоящее время находится на пути к восстановлению до среднего уровня за пять лет. Это способствует увеличению цен на зерно и посевных площадей.
• Ключевым элементом в производстве азотных удобрений является природный газ. Рынок природного газа неоднороден и сильно сегментирован. В Северной Америке и в частности в США источников газа в избытке, и он дешевый, чего нельзя сказать про Европу и Азию. Цены на газ в этих регионах выше, чем в США. После введения санкций на Россию импорт дешевого газа в Европу существенно сократился, а цены взлетели. Из-за этого многие европейские производители либо сократили, либо остановили производство удобрений. Сейчас Европа стабилизировала свой газовый рынок, переориентировавшись на СПГ из США и Катара. Однако температура в Европе сейчас ниже, чем среднем за 30 лет, и это может вызвать дополнительный спрос в отопительный сезон. Кроме того, действия хуситов в Аденском заливе могут усложнить проход катарских танкеров с СПГ через Суэц. Через этот канал идет существенная доля катарского газа в Европу.
• CF регулярно хеджирует свои риски по природному газу. Сейчас средняя цена хеджа находится значительно ниже прошлогодних цен. Таким образом, рост цен на газ компенсируется страхующей позицией.
Целевая цена по акциям – $95.