CF Industries Holdings. Ауыл шаруашылығы тыңайтқыштарын өндіруші
CF Industries Holdings, Inc. (CF) — американдық ауылшаруашылық тыңайтқыштарын, соның ішінде аммиак, мочевина және аммиак селитрасын өндіруші және таратушы, штаб-пәтері Чикаго қаласының маңындағы Иллинойс штатындағы Дирфилд қаласында орналасқан. CF Industries бүкіл әлем бойынша тоғыз өндірістік кешенді басқарады, оның ішінде 17 аммиак зауыты бар, олардың ең үлкені Луизиана штатының Дональдсонвилл қаласында орналасқан.
Негізгі инвестициялық тезистер:
• CF Industries III қаржылық тоқсандағы кірістер мен кірістердің төмендегенін хабарлады, өйткені азотты тыңайтқыштардың бағасы 2022 жылы рекордтық деңгейден төмендеді. 9 айлық сәйкестікте пайда 50%-ға төмендегеніне қарамастан, оптимизмге де себеп бар. Тыңайтқыш қоры түбіне жеткенін ескере отырып, Солтүстік Америка өндірушілері еуропалықтарға қарағанда баға артықшылықтарына ие. Біздің ойымызша, тыңайтқыштар нарығы баға циклінің минимумына жақын. Пайданың төмендеуі, ең алдымен, жазғы маусымның төмендеуіне және соңғы екі жылдағы геосаяси тұрақсыздықтан туындаған жоғары бағаларға байланысты азотты тыңайтқыштар бағасының төмендеуіне байланысты болды.
• Басшылықтың айтуынша, Солтүстік Америкадағы қорлар таусылып жатыр, бұл оларды қалпына келтіру қажеттілігін тудыруы мүмкін және қыс пен көктемнің жоғары маусымы қарсаңында бағаның өсуіне әкелуі мүмкін.
• Ауыл шаруашылығы экономикасындағы жағдай қолайлы болып қала береді. Ауылшаруашылық тауарларының жоғары бағасы жоғары рентабельділікті қамтамасыз етеді және азотты тыңайтқыштарды тұтынуды ынталандырады. Әлемдік астық қорының тұтынуға қатынасы айтарлықтай төмендеді және қазіргі уақытта бес жыл ішінде орташа деңгейге дейін қалпына келтіру жолында. Бұл астық пен егіс алқаптарының бағасының өсуіне ықпал етеді.
• Азотты тыңайтқыштарды өндірудің негізгі элементі-табиғи газ. Табиғи газ нарығы гетерогенді және жоғары сегменттелген. Солтүстік Америкада, атап айтқанда АҚШ-та газ көздері артық және ол арзан, оны Еуропа мен Азия туралы айту мүмкін емес. Бұл аймақтардағы газ бағасы АҚШ-қа қарағанда жоғары. Ресейге санкциялар енгізілгеннен кейін Еуропаға арзан газ импорты айтарлықтай төмендеп, бағалар көтерілді. Осыған байланысты көптеген еуропалық өндірушілер тыңайтқыш өндірісін қысқартты немесе тоқтатты. Қазір Еуропа өзінің газ нарығын тұрақтандырып, АҚШ пен Катардың СТГ-на назар аударды. Дегенмен, Еуропадағы температура қазір 30 жылдағы орташа деңгейден төмен және бұл жылыту маусымында қосымша сұранысты тудыруы мүмкін. Сонымен қатар, Аден шығанағындағы Хуситтердің әрекеті Катардың СТГ танкерлерінің Суэц арқылы өтуін қиындатуы мүмкін. Бұл канал арқылы Катар газының Еуропаға айтарлықтай үлесі бар.
• CF өзінің табиғи газ тәуекелдерін үнемі хеджирлейді. Қазір хеджирлеудің орташа бағасы былтырғы бағадан едәуір төмен. Осылайша, газ бағасының өсуі сақтандыру позициясымен өтеледі.
Негізгі инвестициялық тезистер:
• CF Industries III қаржылық тоқсандағы кірістер мен кірістердің төмендегенін хабарлады, өйткені азотты тыңайтқыштардың бағасы 2022 жылы рекордтық деңгейден төмендеді. 9 айлық сәйкестікте пайда 50%-ға төмендегеніне қарамастан, оптимизмге де себеп бар. Тыңайтқыш қоры түбіне жеткенін ескере отырып, Солтүстік Америка өндірушілері еуропалықтарға қарағанда баға артықшылықтарына ие. Біздің ойымызша, тыңайтқыштар нарығы баға циклінің минимумына жақын. Пайданың төмендеуі, ең алдымен, жазғы маусымның төмендеуіне және соңғы екі жылдағы геосаяси тұрақсыздықтан туындаған жоғары бағаларға байланысты азотты тыңайтқыштар бағасының төмендеуіне байланысты болды.
• Басшылықтың айтуынша, Солтүстік Америкадағы қорлар таусылып жатыр, бұл оларды қалпына келтіру қажеттілігін тудыруы мүмкін және қыс пен көктемнің жоғары маусымы қарсаңында бағаның өсуіне әкелуі мүмкін.
• Ауыл шаруашылығы экономикасындағы жағдай қолайлы болып қала береді. Ауылшаруашылық тауарларының жоғары бағасы жоғары рентабельділікті қамтамасыз етеді және азотты тыңайтқыштарды тұтынуды ынталандырады. Әлемдік астық қорының тұтынуға қатынасы айтарлықтай төмендеді және қазіргі уақытта бес жыл ішінде орташа деңгейге дейін қалпына келтіру жолында. Бұл астық пен егіс алқаптарының бағасының өсуіне ықпал етеді.
• Азотты тыңайтқыштарды өндірудің негізгі элементі-табиғи газ. Табиғи газ нарығы гетерогенді және жоғары сегменттелген. Солтүстік Америкада, атап айтқанда АҚШ-та газ көздері артық және ол арзан, оны Еуропа мен Азия туралы айту мүмкін емес. Бұл аймақтардағы газ бағасы АҚШ-қа қарағанда жоғары. Ресейге санкциялар енгізілгеннен кейін Еуропаға арзан газ импорты айтарлықтай төмендеп, бағалар көтерілді. Осыған байланысты көптеген еуропалық өндірушілер тыңайтқыш өндірісін қысқартты немесе тоқтатты. Қазір Еуропа өзінің газ нарығын тұрақтандырып, АҚШ пен Катардың СТГ-на назар аударды. Дегенмен, Еуропадағы температура қазір 30 жылдағы орташа деңгейден төмен және бұл жылыту маусымында қосымша сұранысты тудыруы мүмкін. Сонымен қатар, Аден шығанағындағы Хуситтердің әрекеті Катардың СТГ танкерлерінің Суэц арқылы өтуін қиындатуы мүмкін. Бұл канал арқылы Катар газының Еуропаға айтарлықтай үлесі бар.
• CF өзінің табиғи газ тәуекелдерін үнемі хеджирлейді. Қазір хеджирлеудің орташа бағасы былтырғы бағадан едәуір төмен. Осылайша, газ бағасының өсуі сақтандыру позициясымен өтеледі.