Seagen. Биотехнологический бизнес с портфелем перспективных препаратов

Seagen (SGEN) – американская биотехнологическая компания, разрабатывающая препаратына основе антител для лечения онкологических заболеваний. 100% выручки Seagen приходится на США. При этом компания обладает хорошей продуктовой диверсификацией: в портфеле компании четыре одобренных потенциальных блокбастера в сфере онкологии. Доля крупнейшего препаратаSeagen–Adcetris–составила 40% выручки по итогам минувшего квартала и продолжает уменьшаться за счет роста других продуктов компании. 

ОтчетSeagenзаIIIкв. 2022 г. оказался выше консенсус-ожиданий по выручке.Спрос на продукты компании продолжает демонстрировать силу: крупнейший препаратADCETRISприбавил 18,4% г/г и обладает потенциалом дальнейшего наращения выручки благодаря получению рекомендацииIкатегориидля лечения Ходжкинской лимфомы. Новый препаратTIVDAKможет получить ускорение роста выручки благодаря партнерствусZaiLab(ZLAB),которое позволит вывести препарат на азиатский рынок. Обновления пайплайна также могут поддержать долгосрочную устойчивость портфеля препаратовSeagen:в сентябре была принята заявкаsNDAна одобрение нового назначения препарата TUKYSA в комбинации сTrastuzumabдля пациентов с метастатическим колоректальным раком. Решение FDA по одобрению нового назначения будет принято 19 января 2023 г.Позже, 2 апреля 2022 г.,FDAвынесет решение по другому онкологическому препарату компанииPolivy, который разрабатывается в партнерстве сGenentech. Также следует отметить, что компания подала заявку на одобрениеFDAиспользованияPADCEVв комбинациисKeytrudaот Merck (MRK) в качестве первой линии леченияуротелиальногорака, что расширит потенциальный рынок препарата.  

В последние месяцы движение цены акций SGEN было обусловлено возможным поглощением компании со стороны Merck (MRK). Согласно последним сообщениям в СМИ, поглощение пока встало на паузу из-за обсуждения сторонами цены сделки. Ранее предполагалось, что Merck может заплатить за Seagen около $40 млрд, что стало бы одной из крупнейших сделок в отрасли. Также против поглощения может выступить антимонопольный регулятор в целях поддержки конкуренции на рынке онкологических препаратов. При этом потенциальная сделка оценивается позитивно для обеих сторон: Merck может усилить свой онкологической портфель, снизив рискиpatentcliffк концу текущегодесятилетияиз-за ожидающегося истечения патентовKeytruda, акционерыSeagenмогут получить хорошую премию к текущей стоимости компании. Поэтому мы ожидаем, что стороны будут стремиться к тому, чтобы сделка состоялась.  

На данный момент цена акций SGEN вернулась на уровни, предшествующие слухам о готовящемся поглощении,что говорит офактическомпринятииожиданийнесостоявшейся сделки. При этом компания торгуется по фундаментально привлекательным оценкам. Значение мультипликатора EV/Sales 12,1 уступает среднему историческому значению 18,7. Наличие апсайда подтверждается и нашей DCF-моделью. Seagen – достаточно крупный самостоятельный биотехнологический бизнес с портфелем перспективных препаратов. Согласно прогнозам, Seagen может стать прибыльной в 2024 г.