Carpenter Technology. Арнайы қорытпаларды өндіруші
Carpenter Technology (CRS) титан, никель, кобальтты қоса алғанда, арнайы қорытпаларға негізделген жоғары тиімді материалдарды, сондай-ақ қоспа өндіру және жұмсақ магниттерде қолдану процестері үшін арнайы әзірленген қорытпаларды өндіруде көшбасшылардың бірі болып табылады. Инженерлік өнім сегментіне dynamet титан бизнесі, Carpenter Additive металл қоспалары бизнесі және Latrobe және Mexico дистрибьюторлық компаниялары кіреді.
Компанияда әр түрлі салалық топтардың клиенттерінің әртараптандырылған портфолиосы бар: аэроғарыш және қорғаныс (кірістің 48%), медициналық (кірістің 15%), көлік (кірістің 6%), Энергетика (кірістің 5%), өнеркәсіп және тұтыну нарықтарының өкілдері (19%), сондай-ақ дистрибуция. Бұл ретте тек 1 клиент шамамен 10% табыс әкеледі – Нowmet Aerospace Inc. (HWM). 2022 жылғы маусымда орындалмаған тапсырыстардың көлемі $1,54 млрд құрады. компанияның жалпы бэклогы ұлғаюын жалғастыруда: есепті тоқсанның қорытындысы бойынша жыл ішіндегі өсім 107% құрады.
Инвестициялық тезистер
Компания табатын негізгі сегмент орта мерзімді перспективада әуе сапарларына сұранысты қайтару арқылы пайда табуды жалғастырады, бұл авиакомпанияларды саябақты жаңартуға көбірек жұмсауға итермелейді. Ұзақ мерзімді перспективада Boeing болжамына сәйкес әлемдегі авиафлот өсімінің орташа жылдық қарқыны 2,8% құрайды.
CRS өнімі әрбір коммерциялық лайнерде пайдаланылады. Жолаушылар ағынының өсуіне дайын және дайын болса да, авиакомпаниялар жанармай шығыны мен CO2 шығарындыларын азайту мақсатында өз паркін заманауи қозғалтқыштары бар жаңа лайнерлермен жаңартуға тырысады, мұнда CRS шешімдері де қолданылады. Бұл шешімдерден басқа, компаниялар көптеген қорғаныс өнімдерінде қолданылады және АҚШ-тың қорғаныс бюджетінің өсуі тапсырыстардың өсуіне және сәйкесінше сатылымға драйвер болады.
Компания қаржылық нәтижелер бойынша нақты мақсатты ұзақ мерзімді таргеттерді бермейді, бірақ оны ATI Inc-тің ең жақын бәсекелесімен салыстыруға болады. Ол өзінің презентациясында 2025 жылға дейінгі орташа жылдық кірістің 9-11% өсуін күтуді атап өтеді, CRS соңғы тоқсандық есебінде ағымдағы қаржы жылында пандемияға дейінгі тоқсандық операциялық кіріс деңгейіне жетуді жоспарлап отырғанын ғана көрсетеді. Research and Markets мәліметтеріне сәйкес, әлемдік арнайы қорытпалар нарығының орташа жылдық өсу қарқыны 9,3% құрайды.
Сондай-ақ, CRS акцияларының соңғы 5 жылдағы қозғалысы ATI-мен жоғары корреляцияға ие екенін атап өткен жөн. Алайда, өткен жылы CRS айтарлықтай артта қалды, бұл бәсекелес үшін операциялық маржаның тезірек қалпына келуіне байланысты болуы мүмкін. Осындай дивергенцияның нәтижесінде "кіріс бағасы" мультипликаторы 1,1 x деңгейінде болды, бұл бәсекелеске қарағанда төмен, дегенмен тарихи CRM мультипликаторы жоғары болды.
Қарыздың құрылымы қарастырылған компанияда жақсы көрінеді: қарыздың меншікті капиталдың баланстық құнына қатынасы 62% құрайды (ATI-дегі 111% - ға қарсы). Бұл ретте CRS тоқсандық дивиденд төлейді (кірістілік 1,6%).
2023 ФГ қорытындысы бойынша компания екі жылдық шығыннан кейін бір акцияға шаққандағы пайданы 95 цент мөлшерінде көрсетеді, ал 2024 ФГ-да EPS өсімі болжамды 2023 ФГ-ға қатысты 200% - дан $3,1-ге дейін болады деп күтілуде.
Акцияның мақсатты бағасы – $ 57. "Сатып алу" ұсынысы.
Компанияда әр түрлі салалық топтардың клиенттерінің әртараптандырылған портфолиосы бар: аэроғарыш және қорғаныс (кірістің 48%), медициналық (кірістің 15%), көлік (кірістің 6%), Энергетика (кірістің 5%), өнеркәсіп және тұтыну нарықтарының өкілдері (19%), сондай-ақ дистрибуция. Бұл ретте тек 1 клиент шамамен 10% табыс әкеледі – Нowmet Aerospace Inc. (HWM). 2022 жылғы маусымда орындалмаған тапсырыстардың көлемі $1,54 млрд құрады. компанияның жалпы бэклогы ұлғаюын жалғастыруда: есепті тоқсанның қорытындысы бойынша жыл ішіндегі өсім 107% құрады.
Инвестициялық тезистер
Компания табатын негізгі сегмент орта мерзімді перспективада әуе сапарларына сұранысты қайтару арқылы пайда табуды жалғастырады, бұл авиакомпанияларды саябақты жаңартуға көбірек жұмсауға итермелейді. Ұзақ мерзімді перспективада Boeing болжамына сәйкес әлемдегі авиафлот өсімінің орташа жылдық қарқыны 2,8% құрайды.
CRS өнімі әрбір коммерциялық лайнерде пайдаланылады. Жолаушылар ағынының өсуіне дайын және дайын болса да, авиакомпаниялар жанармай шығыны мен CO2 шығарындыларын азайту мақсатында өз паркін заманауи қозғалтқыштары бар жаңа лайнерлермен жаңартуға тырысады, мұнда CRS шешімдері де қолданылады. Бұл шешімдерден басқа, компаниялар көптеген қорғаныс өнімдерінде қолданылады және АҚШ-тың қорғаныс бюджетінің өсуі тапсырыстардың өсуіне және сәйкесінше сатылымға драйвер болады.
Компания қаржылық нәтижелер бойынша нақты мақсатты ұзақ мерзімді таргеттерді бермейді, бірақ оны ATI Inc-тің ең жақын бәсекелесімен салыстыруға болады. Ол өзінің презентациясында 2025 жылға дейінгі орташа жылдық кірістің 9-11% өсуін күтуді атап өтеді, CRS соңғы тоқсандық есебінде ағымдағы қаржы жылында пандемияға дейінгі тоқсандық операциялық кіріс деңгейіне жетуді жоспарлап отырғанын ғана көрсетеді. Research and Markets мәліметтеріне сәйкес, әлемдік арнайы қорытпалар нарығының орташа жылдық өсу қарқыны 9,3% құрайды.
Сондай-ақ, CRS акцияларының соңғы 5 жылдағы қозғалысы ATI-мен жоғары корреляцияға ие екенін атап өткен жөн. Алайда, өткен жылы CRS айтарлықтай артта қалды, бұл бәсекелес үшін операциялық маржаның тезірек қалпына келуіне байланысты болуы мүмкін. Осындай дивергенцияның нәтижесінде "кіріс бағасы" мультипликаторы 1,1 x деңгейінде болды, бұл бәсекелеске қарағанда төмен, дегенмен тарихи CRM мультипликаторы жоғары болды.
Қарыздың құрылымы қарастырылған компанияда жақсы көрінеді: қарыздың меншікті капиталдың баланстық құнына қатынасы 62% құрайды (ATI-дегі 111% - ға қарсы). Бұл ретте CRS тоқсандық дивиденд төлейді (кірістілік 1,6%).
2023 ФГ қорытындысы бойынша компания екі жылдық шығыннан кейін бір акцияға шаққандағы пайданы 95 цент мөлшерінде көрсетеді, ал 2024 ФГ-да EPS өсімі болжамды 2023 ФГ-ға қатысты 200% - дан $3,1-ге дейін болады деп күтілуде.
Акцияның мақсатты бағасы – $ 57. "Сатып алу" ұсынысы.