Alphabet: вверх на новых драйверах
Alphabet Inc. (GOOGL) – холдинговая компания, владеющая поисковиком Google, видеохостингом YouTube, а также множеством других активов преимущественно в ИТ-индустрии. Корпорация ведет бизнес по всему миру, ключевые для нее регионы — это США, где она сгенерировала 47% выручки по итогам первого полугодия 2023-го, и страны, входящие в EMEA, на которые пришлось 30% поступлений от продаж.
Ключевые инвестиционные тезисы:
Сильные квартальные результаты основных сегментов бизнеса. С апреля по июнь доля Google-поиска в выручке Alphabet составила 57%, повысившись на 5% г/г, реклама на YouTube принесла 10% дохода, который увеличился на 4% г/г. Мы связываем эту динамику с восстановлением после не самого удачного для данных направлений 2022 года. На сегмент Google Cloud, занимающийся предоставлением вычислительных мощностей, пришлось 11% общих поступлений. Одним из ключевых драйверов облачного сегмента стало бурное развитие ИИ-технологий. Его выручка в первом и во втором кварталах текущего года увеличивалась на 28% г/г. Причем в последнем отчетном периоде рост показателя на 2% превысил консенсус FactSet.
Позитивные прогнозы. Мы рассчитываем на продолжение активного восстановления рекламного рынка до конца 2023 года и ожидаем, что интеграция ИИ-инструментов в интернет-поисковик компании обеспечит позитивную динамику доходов от рекламы. На данный момент в Google Ads была добавлена языковая модель, позволяющая с помощью текстовых запросов задавать параметры рекламной кампании. Инструменты ИИ также применяются для оптимизации эффективности уже сформированных стратегий продвижения товаров и услуг. Из доступных на сегодня данных по применению таких инструментов следует, что выручка одного из клиентов Alphabet Take Ace Hardware за счет организованной с помощью ИИ рекламной кампании увеличилась на 87% г/г.
Доходы сегмента Google Cloud, по нашим расчетам, продолжат расти двузначными темпами на горизонте как минимум до 2026 года. Этому будет способствовать развитие ИИ-технологий, подкрепленное партнерством Google Cloud с игроками из разных индустрий, направленным на максимально широкое применение и развитие ИИ. На данный момент облачное подразделение Alphabet уже наладило партнерские отношения с SAP, NVIDIA, General Motors.
На прошедшей в конце августа конференции Google Cloud Next были представлены новые продукты компании, в числе которых:
• Vertex AI (объединяет все облачные сервисы Google в одном приложении, позволяет использовать облачные мощности Google Cloud для обучения ML-моделей, также поддерживает сторонние генеративные модели
• Duet AI (многофункциональный офисный ИИ-помощник, подписка на который, по данным CNBC, составит $30 в месяц)
Мы позитивно оцениваем презентацию этих новинок, отмечая перспективность функции поддержки моделей третьих сторон, учитывая, что один из конкурентов Alphabet корпорация Microsoft также допускает сторонние ИИ-модели на свои мощности Azure AI.
Наша рекомендация по акции GOOGL – «покупать», целевая цена на 12-месячном горизонте – $151, Эти ориентиры рассчитаны на основе целевых мультипликаторов 27,5х P/E и 19,5 EV/EBITDA. Ключевыми драйверами роста котировок корпорации остаются продолжающееся восстановление рекламного рынка, а также активное развитие индустрии ИИ.
Ключевые инвестиционные тезисы:
Сильные квартальные результаты основных сегментов бизнеса. С апреля по июнь доля Google-поиска в выручке Alphabet составила 57%, повысившись на 5% г/г, реклама на YouTube принесла 10% дохода, который увеличился на 4% г/г. Мы связываем эту динамику с восстановлением после не самого удачного для данных направлений 2022 года. На сегмент Google Cloud, занимающийся предоставлением вычислительных мощностей, пришлось 11% общих поступлений. Одним из ключевых драйверов облачного сегмента стало бурное развитие ИИ-технологий. Его выручка в первом и во втором кварталах текущего года увеличивалась на 28% г/г. Причем в последнем отчетном периоде рост показателя на 2% превысил консенсус FactSet.
Позитивные прогнозы. Мы рассчитываем на продолжение активного восстановления рекламного рынка до конца 2023 года и ожидаем, что интеграция ИИ-инструментов в интернет-поисковик компании обеспечит позитивную динамику доходов от рекламы. На данный момент в Google Ads была добавлена языковая модель, позволяющая с помощью текстовых запросов задавать параметры рекламной кампании. Инструменты ИИ также применяются для оптимизации эффективности уже сформированных стратегий продвижения товаров и услуг. Из доступных на сегодня данных по применению таких инструментов следует, что выручка одного из клиентов Alphabet Take Ace Hardware за счет организованной с помощью ИИ рекламной кампании увеличилась на 87% г/г.
Доходы сегмента Google Cloud, по нашим расчетам, продолжат расти двузначными темпами на горизонте как минимум до 2026 года. Этому будет способствовать развитие ИИ-технологий, подкрепленное партнерством Google Cloud с игроками из разных индустрий, направленным на максимально широкое применение и развитие ИИ. На данный момент облачное подразделение Alphabet уже наладило партнерские отношения с SAP, NVIDIA, General Motors.
На прошедшей в конце августа конференции Google Cloud Next были представлены новые продукты компании, в числе которых:
• Vertex AI (объединяет все облачные сервисы Google в одном приложении, позволяет использовать облачные мощности Google Cloud для обучения ML-моделей, также поддерживает сторонние генеративные модели
• Duet AI (многофункциональный офисный ИИ-помощник, подписка на который, по данным CNBC, составит $30 в месяц)
Мы позитивно оцениваем презентацию этих новинок, отмечая перспективность функции поддержки моделей третьих сторон, учитывая, что один из конкурентов Alphabet корпорация Microsoft также допускает сторонние ИИ-модели на свои мощности Azure AI.
Наша рекомендация по акции GOOGL – «покупать», целевая цена на 12-месячном горизонте – $151, Эти ориентиры рассчитаны на основе целевых мультипликаторов 27,5х P/E и 19,5 EV/EBITDA. Ключевыми драйверами роста котировок корпорации остаются продолжающееся восстановление рекламного рынка, а также активное развитие индустрии ИИ.