Казмунайгаз. Вижу цель – не вижу препятствий
До конца текущего года котировки акций KMGZ способны реализовать фундаментальный потенциал роста на фоне нефтяного ралли.
Причины для покупки:
• Усиление оптимизма на нефтяном рынке. Август стал периодом активного прогнозирования продолжения роста нефтяных котировок, которое подкреплялось соответствующими новостями. В начале прошлого месяца позитивным драйвером для углеводородного сырья стало продление добровольно взятых на себя Саудовской Аравией обязательств по дополнительному сокращению добычи на 1 млн баррелей в сутки еще на месяц, а также заявление о возможном увеличении этого лимита. Параллельно поступали данные о снижении объема морских перевозок нефти из России до минимума с января. В середине месяца МЭА заявило, что мировой спрос на нефть вырос до рекордного уровня, но сохраняет дальнейший потенциал усиления, что значительно сузит рынок, дав повод для существенного пересмотра его оценок. С этой позицией согласились и в ОПЕК, руководство которой в текущем квартале прогнозирует дефицит углеводородного сырья на уровне 2 млн баррелей в сутки из-за упомянутого сокращения производства в Саудовской Аравии. Дисбаланс между спросом и предложения способен вызвать самое резкое за два года сокращение запасов нефти. В ходе Азиатско-Тихоокеанской нефтяной конференции (APPEC) представители крупного сингапурского сырьевого трейдера Trafigura предположили, что нефть может резко подорожать, поскольку более высокие процентные ставки и недостаточные инвестиции сжимают рынок. По мнению Black Gold, спрос на нефть в Китае, скорее всего, значительно усилится в четвертом квартале.
• Фундаментальная оценка. Результаты Казмунайгаза за второй квартал оказались умеренно позитивным. Компании удалось увеличить доходы, несмотря на падение цен на Brent. Маржа EBITDA сохранила стабильность, а свободный денежный поток заметно повысился. Вместе с тем Казмунайгаз продолжает наращивать капзатраты. При этом зафиксированное в отчетности снижение чистой прибыли было обусловлено бумажным фактором – значительным неденежным обесценением активов. Финансовый отчет еще одного представителя нефтегазовой индустрии Казахстана ТШО за 2022 год позволил нам обновить модель оценки Казмунайгаза. Основными причинами повышения оценок компании для нас стали значительное снижение стоимости капитала и дисконта прогнозной цены на нефть на фоне фактического сокращения разницы между стоимостью KEBCO к Brent. В то же время вверх были пересмотрены и прогнозы в отношении капзатрат эмитента. В результате мы повысили целевую цель по акции Казмунайгаза до 13 тыс. тенге.
• Техническая картина. С момента IPO котировки КМГ формируют восходящий канал. С 20 июля по 29 августа бумаги находились в боковом тренде, однако резкий выход вверх в начале сентября мы расцениваем как начало нового этапа среднесрочного ралли. Индикаторы показывают, что текущий рост может продолжиться до верхней границы канала на уровне 12,25 тыс. тенге с последующей коррекцией, за которой восходящая динамика возобновится. Полагаем, что до конца текущего года цена акции Казмунайгаза сможет достичь обозначенной выше фундаментальной цели.
Причины для покупки:
• Усиление оптимизма на нефтяном рынке. Август стал периодом активного прогнозирования продолжения роста нефтяных котировок, которое подкреплялось соответствующими новостями. В начале прошлого месяца позитивным драйвером для углеводородного сырья стало продление добровольно взятых на себя Саудовской Аравией обязательств по дополнительному сокращению добычи на 1 млн баррелей в сутки еще на месяц, а также заявление о возможном увеличении этого лимита. Параллельно поступали данные о снижении объема морских перевозок нефти из России до минимума с января. В середине месяца МЭА заявило, что мировой спрос на нефть вырос до рекордного уровня, но сохраняет дальнейший потенциал усиления, что значительно сузит рынок, дав повод для существенного пересмотра его оценок. С этой позицией согласились и в ОПЕК, руководство которой в текущем квартале прогнозирует дефицит углеводородного сырья на уровне 2 млн баррелей в сутки из-за упомянутого сокращения производства в Саудовской Аравии. Дисбаланс между спросом и предложения способен вызвать самое резкое за два года сокращение запасов нефти. В ходе Азиатско-Тихоокеанской нефтяной конференции (APPEC) представители крупного сингапурского сырьевого трейдера Trafigura предположили, что нефть может резко подорожать, поскольку более высокие процентные ставки и недостаточные инвестиции сжимают рынок. По мнению Black Gold, спрос на нефть в Китае, скорее всего, значительно усилится в четвертом квартале.
• Фундаментальная оценка. Результаты Казмунайгаза за второй квартал оказались умеренно позитивным. Компании удалось увеличить доходы, несмотря на падение цен на Brent. Маржа EBITDA сохранила стабильность, а свободный денежный поток заметно повысился. Вместе с тем Казмунайгаз продолжает наращивать капзатраты. При этом зафиксированное в отчетности снижение чистой прибыли было обусловлено бумажным фактором – значительным неденежным обесценением активов. Финансовый отчет еще одного представителя нефтегазовой индустрии Казахстана ТШО за 2022 год позволил нам обновить модель оценки Казмунайгаза. Основными причинами повышения оценок компании для нас стали значительное снижение стоимости капитала и дисконта прогнозной цены на нефть на фоне фактического сокращения разницы между стоимостью KEBCO к Brent. В то же время вверх были пересмотрены и прогнозы в отношении капзатрат эмитента. В результате мы повысили целевую цель по акции Казмунайгаза до 13 тыс. тенге.
• Техническая картина. С момента IPO котировки КМГ формируют восходящий канал. С 20 июля по 29 августа бумаги находились в боковом тренде, однако резкий выход вверх в начале сентября мы расцениваем как начало нового этапа среднесрочного ралли. Индикаторы показывают, что текущий рост может продолжиться до верхней границы канала на уровне 12,25 тыс. тенге с последующей коррекцией, за которой восходящая динамика возобновится. Полагаем, что до конца текущего года цена акции Казмунайгаза сможет достичь обозначенной выше фундаментальной цели.