LEG Immobilien. Надежный фундамент – стабильный доход
Сильные финансовые показатели в сочетании с высоким уровнем ликвидности обеспечивают инвестпривлекательность бумагам LEG.
Причины для покупки:
• Одна из ведущих немецких компаний сектора жилой недвижимости. Обладая обширным и разнообразным портфелем, LEG в первую очередь фокусируется на доступном жилье, что обеспечивает ей статус бенефициара на стабильно растущем рынке недвижимости Германии.
• Сильная отчетность за первое полугодие. Чистый объем арендной платы (без учета коммунальных услуг) за первые шесть месяцев 2023 года составил 414 млн евро, увеличившись на 4,6% г/г. Этот рост был обусловлен более высоким сопоставимым доходом от аренды, поскольку количество объектов недвижимости у компании существенно не изменилось. Уровень вакантных площадей оставался достаточно низким, сократившись до 2,6% к концу июня против 2,7% годом ранее, что также является позитивным фактором для повышения арендной платы.
• Эффективное управление затратами, ведущее к росту операционной рентабельности и прибыльности. Скорректированная EBITDA компании в первом полугодии увеличилась на 4% г/г, до 335 млн евро, но объем свободных средств от операционной деятельности (FFO) сократился на 6,4% г/г, до 226 млн евро, из-за повышения процентных расходов. Размер скорректированных свободных средств от операционной деятельности (AFFO) вырос на 49% г/г, до 118 млн евро, поскольку компания решила существенно снизить капитальные затраты (CAPEX). Это привело к тому, что маржа AFFO за полугодие увеличилась с прошлогодних 20% до 28%.
• Улучшение прогнозов на текущий год. LEG рассчитывает, что активный рост арендной платы продолжится, в результате ее доходы от сдачи площадей в наем увеличатся на 3,8–4%. Ориентир в отношении AFFO пересмотрен со 125–140 млн до 165–180 млн евро. Повышение прогноза основано на положительной конъюнктуре рынка, позволяющей рассчитывать на увеличение арендной платы, снижение налога на прибыль от поставок электроэнергии и сокращение капитальных затрат на новое строительство.
• Отсутствие долговых проблем. На конец июня прошлого года LEG располагала более 300 млн евро в виде денежных средств. Также у компании есть неиспользованная возобновляемая кредитная линия на 600 млн евро. Этого объема средств компании достаточно для погашения займов в 2023–2024 годах. Таким образом, необходимость продавать активы по бросовым ценам или привлекать ипотечные кредиты для рефинансирования существующих займов и облигаций у LEG отсутствует. Это создает благоприятные условия для управления ликвидностью в течение следующих 18 месяцев.
Причины для покупки:
• Одна из ведущих немецких компаний сектора жилой недвижимости. Обладая обширным и разнообразным портфелем, LEG в первую очередь фокусируется на доступном жилье, что обеспечивает ей статус бенефициара на стабильно растущем рынке недвижимости Германии.
• Сильная отчетность за первое полугодие. Чистый объем арендной платы (без учета коммунальных услуг) за первые шесть месяцев 2023 года составил 414 млн евро, увеличившись на 4,6% г/г. Этот рост был обусловлен более высоким сопоставимым доходом от аренды, поскольку количество объектов недвижимости у компании существенно не изменилось. Уровень вакантных площадей оставался достаточно низким, сократившись до 2,6% к концу июня против 2,7% годом ранее, что также является позитивным фактором для повышения арендной платы.
• Эффективное управление затратами, ведущее к росту операционной рентабельности и прибыльности. Скорректированная EBITDA компании в первом полугодии увеличилась на 4% г/г, до 335 млн евро, но объем свободных средств от операционной деятельности (FFO) сократился на 6,4% г/г, до 226 млн евро, из-за повышения процентных расходов. Размер скорректированных свободных средств от операционной деятельности (AFFO) вырос на 49% г/г, до 118 млн евро, поскольку компания решила существенно снизить капитальные затраты (CAPEX). Это привело к тому, что маржа AFFO за полугодие увеличилась с прошлогодних 20% до 28%.
• Улучшение прогнозов на текущий год. LEG рассчитывает, что активный рост арендной платы продолжится, в результате ее доходы от сдачи площадей в наем увеличатся на 3,8–4%. Ориентир в отношении AFFO пересмотрен со 125–140 млн до 165–180 млн евро. Повышение прогноза основано на положительной конъюнктуре рынка, позволяющей рассчитывать на увеличение арендной платы, снижение налога на прибыль от поставок электроэнергии и сокращение капитальных затрат на новое строительство.
• Отсутствие долговых проблем. На конец июня прошлого года LEG располагала более 300 млн евро в виде денежных средств. Также у компании есть неиспользованная возобновляемая кредитная линия на 600 млн евро. Этого объема средств компании достаточно для погашения займов в 2023–2024 годах. Таким образом, необходимость продавать активы по бросовым ценам или привлекать ипотечные кредиты для рефинансирования существующих займов и облигаций у LEG отсутствует. Это создает благоприятные условия для управления ликвидностью в течение следующих 18 месяцев.