Cadence Design Systems. Электроника және микроэлектроника жүйесін жобалау нарығы көшбасшыларының бірі
Cadence Design Systems (CDNS) - электрондық құрылғыларды жобалауды автоматтандыру (EDA) саласындағы жетекші әлемдік компания, ол микросхемаларды жобалауды және эмуляциялауды автоматтандыруға, атап айтқанда жасанды интеллект үшін мамандандырылған. Жартылай өткізгіштерді жобалау саласындағы озық шешімдерді бағдарлай отырып, Cadence оларды әзірлеу циклін жеделдету үшін құралдар мен қызметтердің толық жиынтығын ұсынады. Микрочиптерге сұраныстың экспоненциалды түрде өсіп отырғаны таң қалдырмайды, бұл ауқымды үнемдеу есебінен жобалау құнының айтарлықтай төмендеуін білдіреді.
Инвестициялық тезис
- Компания 2024 жылға арналған күшті болжамдарды ұсынды, атап айтқанда жаңа бәсекеге қабілетті АИ өнімдерінің арқасында.
- Жоғары сұраныс пен өнімді саралаудың арқасында биыл сату мен рентабельділік артуы мүмкін.
2024 жылғы 1-тоқсандағы жетістіктерге шолу.
• Cadence Intel 18A технологиясы үшін оңтайландырылған технологиялық процестерді және жобалау әдістемелерін жобалау үшін RibbonFET транзисторларымен бағдарламалық қамтамасыз етуді ұсыну үшін Intel Foundry-мен серіктестік жасады.
• Компания аппараттық жеделдетілген верификацияға арналған платформалардың үшінші буынын ұсынды: Palladium Z3 эмуляциясына және Protium X3 прототиптеуге арналған платформалар. Бұл платформалар қуаттың екі еседен астам ұлғаюын және алдыңғы ұрпақпен салыстырғанда 1,5 есе жоғары өнімділікті қамтамасыз етеді.
• Cadence Reality Digital Twin Platform платформасы ұсынылды, ол деректерді өңдеу орталықтарын виртуалдандырады және энергия тиімділігін 30% -ға дейін арттыру үшін ИИ, жоғары өнімді есептеу және физика негізінде модельдеу мүмкіндіктерін пайдаланады.
Бұдан басқа, бағдарламалық-анықталатын көлік құралдары саласындағы инновацияларды жеделдетуге бағытталған бағдарламалық қамтамасыз етуді әзірлеу үшін чиплеттің және платформаның базасында эталондық дизайнды әзірлеу үшін Arm-мен ынтымақтастық туралы жарияланды.
2024 жылға арналған күшті болжам: Cadence $5,89 консенсус болжамынан сәл жоғары $5,88- $5,98 диапазонында EPS болжау арқылы 2024 қаржы жылының табысты болуын күтеді. Күтілетін түсім $4,55- $4,61 млрд құрайды, бұл $4,583 млрд-тық консенсус-болжаммен сәйкес келеді. Компания операциялық маржаны 32-33% деңгейінде болжап отыр, бұл 200-300 базистік пунктке артық. 2024 жылға арналған сатылымдар өсімінің болжамы 11-13% деңгейінде $6 млрд сомаға тапсырыс көлемімен қолдау табады, бұл 2022 жылға қарағанда 10% -ға артық және барлық азық-түлік сегменттеріндегі оң үрдістер.
Маржаның ұлғаюы 40x-те EV/EBITDA бағалау коэффициентін толықтырады және қолдайды. Жоғары бағалау сондай-ақ сала бойынша орташа көрсеткіштерден асатын өсу серпінімен түсіндіріледі. Алдағы 3-4 жылда EPS жылына 17% -ға өседі деп күтілуде, бұл құны $76 млрд. болатын компания үшін әсерлі нәтиже болып табылады.
Алдағы бірнеше жылда компанияның кірістілігі жартылай өткізгіштерді жобалау үшін оның құралдарына сұраныстың өсуімен, сондай-ақ аралас өнімдер ассортиментінің кеңеюімен қолдау табатын болады. Жартылай өткізгіштерді өндіруші болып табылмайтын компаниялар да клиенттік базаны одан әрі әртараптандыра алатын өздерінің чиптерін жиі әзірлеуде.
Бәсекелестік жағдай. Компания EDA нарығының 30% иеленеді және жаңа өнімдерді қазіргі клиенттерге сату үшін өз жағдайын тиімді пайдалана алады. Cadence сатылымдары жартылай өткізгіштер нарығының өсу қарқынына қарағанда жылдам өсуі мүмкін, себебі компания Мур заңы бойынша AI бумадан және даму қарқынының бәсеңдеуінен пайда көреді. Бұл бұлтты сервистерде AI өрістету үшін оңтайландырылған неғұрлым күрделі және ерекше микросхемаларды жобалауда белсенділікті арттыруы мүмкін.
Біздің CDNS акцияларының мақсатты бағасы $344.
Инвестициялық тезис
- Компания 2024 жылға арналған күшті болжамдарды ұсынды, атап айтқанда жаңа бәсекеге қабілетті АИ өнімдерінің арқасында.
- Жоғары сұраныс пен өнімді саралаудың арқасында биыл сату мен рентабельділік артуы мүмкін.
2024 жылғы 1-тоқсандағы жетістіктерге шолу.
• Cadence Intel 18A технологиясы үшін оңтайландырылған технологиялық процестерді және жобалау әдістемелерін жобалау үшін RibbonFET транзисторларымен бағдарламалық қамтамасыз етуді ұсыну үшін Intel Foundry-мен серіктестік жасады.
• Компания аппараттық жеделдетілген верификацияға арналған платформалардың үшінші буынын ұсынды: Palladium Z3 эмуляциясына және Protium X3 прототиптеуге арналған платформалар. Бұл платформалар қуаттың екі еседен астам ұлғаюын және алдыңғы ұрпақпен салыстырғанда 1,5 есе жоғары өнімділікті қамтамасыз етеді.
• Cadence Reality Digital Twin Platform платформасы ұсынылды, ол деректерді өңдеу орталықтарын виртуалдандырады және энергия тиімділігін 30% -ға дейін арттыру үшін ИИ, жоғары өнімді есептеу және физика негізінде модельдеу мүмкіндіктерін пайдаланады.
Бұдан басқа, бағдарламалық-анықталатын көлік құралдары саласындағы инновацияларды жеделдетуге бағытталған бағдарламалық қамтамасыз етуді әзірлеу үшін чиплеттің және платформаның базасында эталондық дизайнды әзірлеу үшін Arm-мен ынтымақтастық туралы жарияланды.
2024 жылға арналған күшті болжам: Cadence $5,89 консенсус болжамынан сәл жоғары $5,88- $5,98 диапазонында EPS болжау арқылы 2024 қаржы жылының табысты болуын күтеді. Күтілетін түсім $4,55- $4,61 млрд құрайды, бұл $4,583 млрд-тық консенсус-болжаммен сәйкес келеді. Компания операциялық маржаны 32-33% деңгейінде болжап отыр, бұл 200-300 базистік пунктке артық. 2024 жылға арналған сатылымдар өсімінің болжамы 11-13% деңгейінде $6 млрд сомаға тапсырыс көлемімен қолдау табады, бұл 2022 жылға қарағанда 10% -ға артық және барлық азық-түлік сегменттеріндегі оң үрдістер.
Маржаның ұлғаюы 40x-те EV/EBITDA бағалау коэффициентін толықтырады және қолдайды. Жоғары бағалау сондай-ақ сала бойынша орташа көрсеткіштерден асатын өсу серпінімен түсіндіріледі. Алдағы 3-4 жылда EPS жылына 17% -ға өседі деп күтілуде, бұл құны $76 млрд. болатын компания үшін әсерлі нәтиже болып табылады.
Алдағы бірнеше жылда компанияның кірістілігі жартылай өткізгіштерді жобалау үшін оның құралдарына сұраныстың өсуімен, сондай-ақ аралас өнімдер ассортиментінің кеңеюімен қолдау табатын болады. Жартылай өткізгіштерді өндіруші болып табылмайтын компаниялар да клиенттік базаны одан әрі әртараптандыра алатын өздерінің чиптерін жиі әзірлеуде.
Бәсекелестік жағдай. Компания EDA нарығының 30% иеленеді және жаңа өнімдерді қазіргі клиенттерге сату үшін өз жағдайын тиімді пайдалана алады. Cadence сатылымдары жартылай өткізгіштер нарығының өсу қарқынына қарағанда жылдам өсуі мүмкін, себебі компания Мур заңы бойынша AI бумадан және даму қарқынының бәсеңдеуінен пайда көреді. Бұл бұлтты сервистерде AI өрістету үшін оңтайландырылған неғұрлым күрделі және ерекше микросхемаларды жобалауда белсенділікті арттыруы мүмкін.
Біздің CDNS акцияларының мақсатты бағасы $344.