Synopsys, Inc. Крупнейший разработчик ПО для проектирования электроники

Synopsys, Inc. (SNPS) – крупнейшая компания, работающая в области САПР для проектирования электроники. Наиболее известный продукт — «Design Compiler», средство синтеза логических схем. Также имеется широкий спектр других продуктов, использующихся при проектировании специализированных интегральных схем. Имеются продукты для логического синтеза, поведенческого синтеза, трассировки элементов, статического временного анализа, формальной верификации, симуляции HDL (SystemC, SystemVerilog/Verilog, VHDL), моделирования схем. Основными заказчиками являются компании из полупроводниковой и электронной промышленности. Компания выделяет два ключевых сегмента Design Automation (~69% совокупной выручки по итогам 9 месяцев 2024 фингода) и Design Intellectual Property (IP) (31%). Компания была основана в 1986 году со штаб-квартирой в Саннивейле, штат Калифорния.

Инвестиционный тезис

Компания входит в тройку лидеров ПО для автоматизации проектирования электроники (EDA). Данный сегмент компании продолжает демонстрировать рост на уровне среднего однозначного процента для своих основных инструментов, с потенциалом более быстрого роста за счет смежных областей, включая готовые проектные IP. Synopsys демонстрирует рост, превышающий отраслевые показатели, благодаря недавним инвестициям в эмуляцию, искусственный интеллект и переходу к более быстрорастущему сегменту бизнеса по обеспечению целостности программного обеспечения, который столкнулся с некоторыми трудностями, но ожидается его восстановление. Этот более быстрый рост в сочетании с заявленной целью увеличения маржи до 30% и выше должен стать катализатором для ускоренного роста акций компании.

• Ожидание сильного квартального отчета в ноябре. Мы ожидаем, что фактические результаты за IV квартал 2024 фингода окажутся лучше консенсус-оценки рынка. Спрос на EDA остается устойчиво высоким, что подтверждается сильными результатами Synopsys за июльский квартал и позитивными прогнозами инвесторов на текущий. Компания подтвердила ожидания роста выручки на 15% в 2024 фингоду и улучшение операционной маржи. Несмотря на опасения по поводу сокращения заказов от ключевого клиента (Intel), Synopsys не зафиксировала существенных изменений в перспективах роста. Портфель заказов увеличился на 22% г/г, что создает хорошую базу для роста в 2025 фингоду. Важность инвестиций в EDA для технологических планов клиентов делает эту сферу устойчивой к сокращению расходов. Новые ИИ-инструменты, такие как ASO.AI и VSO.AI, набирают популярность, что способствует росту бизнеса компании.

• Привлекательный уровень оценки по ключевым мультипликаторам. В настоящее время акции компании торгуются с дисконтом по ключевым мультипликаторам по сравнению с одним из своих главных конкурентов и средним значением по индустрии. Например, показатель EV/EBITDA на следующие 12 месяцев у Synopsys составляет 31,0x, что выгодно отличается от показателя главного конкурента Cadence Design Systems (CDNS) – 37,1x и среднего уровня аналогичных компаний – 42,1x. Аналогично показатель P/E на следующие 12 месяцев Synopsys равен 39,1x, значительно ниже, чем у Cadence Design Systems – 46,7x и среднего по индустрии – 50,1x. Это делает акции компании привлекательными для входа и свидетельствует о её потенциале для дальнейшего роста.

Целевая цена SNPS – $630.