Century Aluminum Company. Глобальный производитель бокситов

Century Aluminum Company (CENX) — глобальный производитель бокситов, глинозема и первичного алюминия. Бизнес компании подразумевает добычу бокситов и переработку их в глинозем на заводе Jamalco в Кларендоне, Ямайка и дальнейшее производство алюминия. Компания владеет тремя алюминиевыми заводами в США и одним в Исландии. Конечная продукция Century включает как первичный алюминий, так и алюминий с добавленной стоимостью, используемый в автомобильной промышленности, строительстве и других секторах. Century Aluminum также активно развивает экологичность производства и ориентируется на снижение углеродного следа, что делает ее высококонкурентной на глобальном рынке. 

Факторы инвестиционной привлекательности:

Дефицит на рынке алюминия может вырасти в ближайшие годы. Спрос, который, по оценкам, составил около 69 млн тонн в 2023 году, вероятно, продолжит расти ввиду ограничения производства в Китае, который и является основным потребителем – около половины от всего объема. Более того, диверсифицированность отраслей, где используется металл, на наш взгляд, делает спрос на него достаточно устойчивым к экономическим/отраслевым изменениям.

В то же время рост производства металла достаточно ограничен, принимая во внимание капиталоемкость отрасли и введенное Китаем самоограничение на производство на уровне 45 млн тонн в год (для первичного алюминия) и учитывая текущий уровень, близкий к данному пределу (41,59 млн т. в 2023 г.). Так, рост спроса на рынке, согласно оценкам, может достичь около 4% в год в 2024 г. и в 2025 году, а рост предложения – лишь около 3% в 2024 г. и 1% в 2025 г. Это может привести к расширению дефицита на рынке с ожидаемых, по разным оценкам, 150 тыс. тонн до 2,14 млн т. в этом году, что составляет около 3% от спроса 2023 года. Более того, текущий уровень запасов на складах Шанхайской и Лондонской бирж упал на 11% м/м. Потенциальный старт пополнения запасов вкупе с ожидаемым ростом спроса быстрее предложения/дефицитом на рынке может стать драйвером для роста цен на металл в среднесрочной перспектив. 

Техническая картина сулит отскок цены акций. Недавняя распродажа акций приблизила цену к значимому уровню поддержки в районе 100-дневной скользящей около $17+ за акцию. Более того, индикатор RSI на уровне 31,86, так же как и стохастический RSI, указывает на перепроданность акции. Это вкупе с недавним увеличением объёмов на фоне отскока акций и снижением объёмов до него говорит об интересе инвесторов и поддерживает сценарий вероятного отскока бумаги на краткосрочном горизонте. 

Фундаментальнaя недооцененность будет толкать акции сильнее при росте цен. Рассматривая оценку акций компании по мультипликаторам, можно увидеть существенный потенциал роста, учитывая двукратный рост EBITDA в следующем году, заложенный в оценке Factset. Так, текущий уровень NTM EV/EBITDA 5,9x указывает на потенциал роста около 36% до исторического среднего уровня начиная с 2017 года, что должно стать хорошим драйвером для бумаги в дополнение к потенциальному восстановлению цен на алюминий.