Если инвестор или трейдер – это капитан корабля, то риск менеджмент – это то, что поможет кораблю избежать шторма и не сесть на мель

Чтобы управлять этой вероятностью, инвесторы и придумали риск-менеджмент. Это система правил, инструментов и техник, которая может минимизировать инвестиционные риски.

Этапы риск-менеджмента

Представим, что риск-менеджмент – это пошаговая инструкция. Получится следующее:

● Оценка риска. Для начала инвестору нужно понять, насколько высока вероятность потерять деньги и каковы размеры потенциальных убытков.

Например, инвестиции в молодой стартап – это более рискованная затея, чем покупка акций условной Microsoft или Coca-Cola. Ведь рисков у молодого бизнеса значительно больше, чем у компании, которая давно на рынке (или даже этот рынок построила).

А значит, в первом случае потерять можно до 100% от вложенной суммы. Во втором случае вероятность потерять всё тоже существует, но она значительно ниже. Ведь Microsoft – это больше 200 тысяч сотрудников, интеллектуальная собственность, инфраструктура и так далее. Даже если у бизнеса начнутся серьезные проблемы, всё то, что составляет основу компании, всё равно будет стоить больших денег.

● Определение источников риска. Затем нужно выявить факторы, которые могут привести к убыткам.

Есть два типа факторов, которые могут влиять на котировки акций. Внешние – экономика, политика, новости, изменение процентной ставки и так далее. В общем, глобальные процессы. И внутренние – новости самой компании, выход нового продукта, смена руководства и так далее.

Инвестор или трейдер не может влиять ни на то, ни на другое. Максимум – прогнозировать. Например, мы знаем, когда в Америке публикуются данные по инфляции или отчеты публичных компаний, и исходя из этого можем подстроить торговую стратегию.

● Разработка стратегии. Следующий этап – выбор подходящих инструментов и методик для снижения риска. Например, инвестирование только в облигации, диверсификация портфеля, хеджирование, стоп-лоссы и вот это всё.

● Исполнение. Применение выбранных стратегий. На этом этапе инвестор или трейдер начинает торговать с оглядкой на выбранную стратегию и конкретные инструменты.

● Мониторинг и корректировка. Просто следовать определенной стратегии недостаточно. Нужно постоянно анализировать ее эффективность.

Например, можно сформировать портфель исходя из определенных принципов риск-менеджмента, и спустя год (а может и раньше) сравнить его доходность с рыночными показателями (как вариант, с индексом S&P 500). На основе полученных результатов можно сделать выводы: оставить стратегию как есть или придумать что-то еще.

Инструменты риск-менеджмента

В риск-менеджменте множество инструментов. Каждый служит определенной цели. И если использовать их правильно, можно снизить вероятность потерять деньги до минимума (но не избавиться от неё полностью).

Размер позиции. Если сложить все яйца в одну корзину… Да-да, это тот самый банальный, но очень понятный пример с яичницей, которой не будет, если уронить корзину.

Не важно, торгуете вы раз в год или каждый день, размер позиции должен быть рассчитан так, чтобы даже в случае негативного сценария у вас была возможность инвестировать дальше. В идеале размер одной позиции (сделки) не должен превышать нескольких процентов от портфеля.

Стоп-лосс и тейк-профит. Стоп-лосс – это заранее установленный уровень убытка, при достижении которого ваша позиция автоматически закроется. Это такая страховка на случай, если цена пойдет в обратном направлении. У тейк-профит похожая логика. Разница лишь в том, что этот приказ фиксирует прибыль при достижении определенного уровня цен. Так, чтобы не упустить момент даже когда вы далеко от торговой платформы. Эти инструменты как автопилот.

Диверсификация. Инвестирование в разные активы и рынки может сгладить потенциальные убытки от отдельных неудачных сделок. Если одна акция или сектор упали, шансы восстановить потери с помощью других активов увеличиваются.

Идея диверсификации подтверждена множеством научных исследований, в том числе работами Гарри Марковица, который в 1952 году опубликовал статью «Выбор портфеля: Эффективные алгоритмы для непрерывных доходов и оценок риска». В ней Марковиц ввёл понятие «границы эффективности», продемонстрировав, что диверсифицированные портфели могут предложить инвесторам наилучшее сочетание риска и доходности.

Хеджирование. Суть этого метода заключается в покупке или продаже производного финансового инструмента (например, фьючерса или опциона) для защиты инвестиций от неблагоприятных колебаний цен.

Например, если инвестор или трейдер опасается падения цен на акцию какой-то компании, он может купить опцион на продажу этой акции по определенной цене. Так, даже если рыночная цена на бумагу упадет, инвестор сможет продать ее по более высокой цене, определенной в опционе, и минимизирует потери.

Научное обоснование значимости хеджирования можно найти в работах Роберта Мертона, лауреата Нобелевской премии по экономике. В частности, его модель оценки опционов Black-Scholes-Merton от 1973 года дала инвесторам и трейдерам математический инструмент для ценообразования и понимания рисков, связанных с производными финансовыми инструментами, такими как опционы.

Психологические аспекты риск-менеджмента

Риск-менеджмент – это не только числа, графики и калькуляторы. Это еще и долгая работа над собой, своими эмоциями и убеждениями. Даже самый идеальный план риск-менеджмента может сломаться из-за импульсивного решения. Вот почему нужно работать над собой.

Эмоциональное уравновешивание. Главное в медитации – дыхание и концентрация на настоящем моменте. В инвестировании и трейдинге тоже есть нечто подобное – эмоциональное уравновешивание. Научитесь не реагировать на каждое колебание рынка. Стойте на расстоянии от шума и суеты.

Если инвестируете в долгосрок, то краткосрочные колебания для вас ничто. Если же занимаетесь трейдингом, то колебания, наоборот, это хорошо. Потому что они приводят рынок в движение, открывая новые возможности и инвестиционные идеи.

Отношение к проигрышам. Убытки – неотъемлемая часть фондового рынка. Если относиться к ним, как к концу света, каждая убыточная сделка будет ударом по самооценке и мотивации. Научитесь видеть во всём этом уроки. Спрашивайте себя: «Что я могу из этого вынести? Как можно улучшить стратегию?»

Ведь каждая ошибка – это шаг на пути к мастерству.

Взвешивание рисков и возможностей в инвестировании и трейдинге – это не только математический расчет, но и психологическая устойчивость. Это искусство, и как любое искусство, оно требует терпения, практики и непрерывного самосовершенствования.

Почему нельзя игнорировать риск-менеджмент

Иногда инвестирование без риск-менеджмента ничем не отличается от азартной игры. Если думаете, что это преувеличение, вот пара примеров из истории финансов.

Long-Term Capital Management (LTCM). Хедж-фонд был основан в 1994 году и вскоре стал одним из крупнейших в мире. Управляли им эксперты с огромным опытом в области финансов, включая двух лауреатов Нобелевской премии по экономике – Миртона Шоулза и Роберта Мертона.

Основная стратегия фонда заключалась в использовании математических моделей для арбитража. Модели фонда определяли мелкие различия в ценах на разные инструменты и использовали их для получения прибыли. LTCM брал большое кредитное плечо для увеличения прибыли. В первые годы существования фонд показывал впечатляющие результаты, привлекая все больше инвесторов.

Однако в 1997-1998 годах ряд событий на глобальных финансовых рынках (финансовый кризис в Азии и дефолт России) привел к резким колебаниям на рынке облигаций. Из-за огромного кредитного плеча фонд не смог погасить обязательства и оказался на грани банкротства. В итоге группе ведущих банков под руководством ФРС пришлось выкупать LTCM, чтобы спасти его и не допустить последствий для рынка США.

Barings Bank. Когда-то это был один из самых старых и престижных инвестиционных банков Великобритании. В течение десятилетий он управлял активами богатых клиентов, включая британскую королевскую семью. В сингапурском филиале банка был трейдер Ник Лисон. Его работа включала в себя торговлю производными финансовыми инструментами на японских облигациях.

В один день трейдер начал делать неофициальные и скрытые сделки, которые не были зафиксированы в отчетах банка. Он делал ставки на то, что цены на японские облигации будут расти, но когда рынок пошел в обратном направлении, потери начали накапливаться. Вместо того чтобы сообщить о проблеме, Лисон продолжал увеличивать позиции, надеясь, что рынок изменится в его пользу. В итоге потери достигли поразительных 827 миллионов фунтов стерлингов.

Когда правда всплыла, Barings Bank оказался на грани краха. Власти пытались найти покупателя для банка, чтобы спасти его, но в итоге его продали другому банку, ING, за символическую сумму в 1 фунт стерлингов.