Автор: Данияр Оразбаев, аналитик Freedom Finance Global

Компания Freedom Finance Global продолжает работу над крупным макроэкономическим исследованием по потребительской уверенности (CCI) в странах Центральной Азии: Казахстане, Узбекистане, Кыргызстане и Таджикистане. Туркменистан, ввиду относительно большей закрытости страны по сравнению с другими республиками Центрально-Азиатского региона, не принимает участие в анализе. 

Вторая волна исследований позволяет оценить динамику изменений показателей, включающую в себя потребительскую уверенность, инфляционную оценку и ожидания населения по курсу доллара. Основной акцент сделан на сравнении полученных данных с официальной статистикой по инфляции (в том числе по отдельным товарам) и исследованиями центральных банков (при наличии их в регионах проведения). 

Исследования базируются на методологии, используемой для получения индексов потребительской уверенности во многих странах мира и адаптированной под локальные задачи специалистами Исследовательской компании «United Research Technologies Group». Метод сбора данных – телефонный опрос. Анкета опроса локализована: исследование проводится на родном языке респондентов.

В Казахстане и Узбекистане аналитики ежемесячно собирают 3600 анкет за волну, в Кыргызстане – 1600 и Таджикистане – 1200 анкет соразмерно объему населения в исследуемых странах. Выборка в каждом государстве выстроена с учетом половозрастных квот в регионах проживания респондентов (репрезентативна по полу, возрасту, уровню дохода и месту проживания).

Казахстан

В августе индекс потребительской уверенности казахстанцев составил 100,3 пункта, что немного ниже показателя в июле, но выше по формально положительному значению. 

Мнения об экономической ситуации

Заметное снижение – на 4,5 п.п., показала оценка благоприятности текущих условий для крупных покупок: в августе всего 38,6% респондентов оценивали ситуацию положительно, в июле этот показатель был выше — 40,7%. Также казахстанцы чуть ниже оценили возможность текущих и будущих изменений в личном материальном положении, однако этот параметр продолжает опережать оценки экономического положения в целом. Стоит отметить наилучший результат за полгода по показателю уровня ожиданий экономической ситуации в будущем. За август доля тех, кто ждет ухудшения экономики в течение пяти лет, снизилась с 16,9% до 14,8%.

В августе годовая инфляция ожидаемо продолжила свое падение, достигнув показателя 13,1%. Инфляционные ожидания респондентов также снизились, как и оценка – она упала еще более существенно и показала самый низкий результат за все время исследования, несмотря на растущие ожидания по ослаблению тенге к доллару. 

Сравнение с опросом Национального банка РК

Динамика инфляционных ожиданий казахстанцев в опросах Национального банка РК и проведенного исследования противоречива. Доля респондентов, ожидающих сильный рост цен в течение одного и 12 месяцев, снизилась на 0,9 и 0,6 п.п. соответственно, а по данным исследований Нацбанка число таких респондентов выросло на 2,1 и 6 п.п., что указывает на значительный рост инфляционных ожиданий. Такую же разнонаправленную динамику можно увидеть и по оценке текущей инфляции. 

Вероятнее всего, причина расхождений кроется в выборке респондентов: в нашем опросе принимали участие как городские, так и сельские жители, а в опросе Нацбанка – только горожане. Поэтому заметна и разница в перечне товаров и услуг, которые, по мнению респондентов, повысились в цене. Наших респондентов все еще беспокоит рост цен на продукты питания, тогда как, опрошенные Нацбанком, особенно отмечают высокую стоимость непродовольственных товаров и платных услуг.

В августе месячная инфляция составила 0,7% – чуть выше показателя предыдущих трех месяцев. Но, если смотреть на структуру, то можно проследить отсутствие среднего роста цен на продукты питания. Что нельзя сказать о платных услугах – они показали интенсивный рост цен на 1,9% м/м, что значительно выше среднемесячных показателей с января по июнь – 0,8% м/м. Вероятнее всего, именно это и является причиной разнонаправленной динамики между двумя опросами. 

Инфляционные оценки населения

Если рассматривать отдельные товары и услуги, можно сказать, что результаты опроса схожи с данными официальной статистики по инфляции. Респонденты закономерно заметили сезонное снижение цен на овощи и фрукты, а также месячное падение цен на бытовую химию, сахар, соль и растительное масло. Также заметно уменьшилась доля тех, кто считает, что цены на хлеб и хлебобулочные изделия, кондитерские изделия и молоко выросли больше всего. Отметим, что по этим продуктам можно проследить замедление темпов роста относительно среднего значения предыдущих шести месяцев. 

Среди 22 товаров и услуг, по которым казахстанцы меньше всего замечают стремительный рост цен, лишь два товара выделяются, показав ускорение темпов роста. Но на самом деле оно скорее техническое, так как цены на растительное масло ранее падали более медленно. При этом стоимость яиц хоть и выросла в августе, предшествующие полгода в среднем снижалась на 1,1% ежемесячно.

С другой стороны, люди больше стали замечать стремительный рост цен на одежду и обувь — их доля выросла с 10,3 до 11,7%, тогда как рост цен в августе на эти товары составил 1% против средних 0,88% за предыдущие полгода.

В опросе Нацбанка мы также отмечаем изменение в восприятии повышения цен по следующим товарам: фрукты и овощи (снижение доли отметивших сильный рост увеличилось на 21,6 п.п.), молоко (снижение на 19 п.п.) и услуги ЖКХ (снижение на 18,7 п.п.). Учитывая небольшой рост цен на молоко в 0,4% против средних 1,3% за период с января по июль и падение цен на фрукты, овощи на 2,1%, такая динамика обоснована. Но при этом услуги жилищно-коммунального хозяйства официально выросли в цене на 3% за август. Такой сильный рост за последние пять лет наблюдался лишь в сентябре 2022 года. 

В целом, месячная динамика в двух исследованиях среди рассмотренных 30 товаров оказалась одинаковой по 20 наименованиям. Особенно заметные расхождения можно отметить по услугам ЖКХ, крупам и макаронам (несмотря на замедление роста цен), электронике и бытовой технике.

Респонденты продолжают отмечать возросшие цены на услуги ЖКХ – доля таких людей выросла с 12,1% до 12,8%. Учитывая инерционность и задержку в получении квитанций, вероятно, можно ожидать сохранения доли мнений, замечающих сильный рост цен на услуги ЖКХ. При этом по бензину АИ-95 ситуация обратная, ввиду своей не самой высокой популярности, рост цен не особо повлиял на показатель доли, которая снизилась с 14,4% до 12,3%. Такая же ситуация и в опросе Нацбанка, где доля уменьшилась еще более существенно: с 20,5% до 12,9%. Рост цен на бензин АИ-95 составил 3,9% м/м на фоне дефицита в южных регионах. 

Больше половины респондентов уверены: курс доллара будет расти

Опрос августа показал, что казахстанцы начали больше беспокоиться о курсе доллара. Доля тех, кто считает, что через год курс повысится выросла с 52,2 до 54,7%. Также существенно выросла доля респондентов, ожидающих роста доллара в течение месяца: с 26,6% до 34%. Все это стало следствием резкого увеличения волатильности обменного курса в августе. Тем не менее, ожидания по росту доллара не трансформировались в инфляционные ожидания респондентов. Но остаются открытыми следующие вопросы – временное ли это явление и увидим ли мы рост инфляционных ожиданий в сентябре?

Узбекистан

Индекс потребительской уверенности в Узбекистане составил 136,4 пункта, что указывает на месячный рост в 2,3 п.п. Также, как и в случае с Казахстаном, мы можем заметить ухудшение оценок и прогнозов личного материального положения и параллельное улучшение оценок и прогнозов экономического состояния страны. Хотя узбекистанцы, в отличие от северных соседей, дали более положительную оценку благоприятности условий для крупных покупок.

Ожидания по уровню благосостояния снизились

Если в июле наибольший оптимизм среди всех компонентов индекса удовлетворенности занимал показатель ожидания изменений личного материального положения, то в августе пальму первенства захватил субиндекс по ожиданиям экономической ситуации в долгосрочной перспективе. 

Доля людей, считающих, что их материальное положение «значительно улучшится» резко снизилась с 50,6% до 40,7%. Но, если учитывать ответ «немного улучшится», то общий «позитивный» результат упал незначительно: с 71,9% до 70%. Оценки изменения личного благосостояния за последний тоже год снизились, но не так заметно. В июле людей, отмечавших значительное улучшение этого компонента, было 25,5%, а в августе их доля снизилась до 21,5%.

Прогноз экономического положения страны

В июле 52,7% респондентов считали, что экономическое положение через пять лет будет хорошим, а уже в августе доля респондентов с позитивным прогнозом выросла до 58,8%. Похожая ситуация и с годовым прогнозом: число оптимистов резко увеличилось с 46% до 55,2%. Респондентов, ответивших, что ситуация «значительно улучшится», за последний год не стало заметно больше: в августе так ответили 21,3%, что на 0,1% выше данных июля.

Инфляционные ожидания 

Годовая инфляция в Узбекистане по итогам августа практически не изменилась и составила 8,96% против 8,94% в июле. Данный показатель является одним из самых низких за последние 7 лет. За месяц цены в среднем выросли на 0,54%, а инфляционные ожидания узбекистанцев показали снижение. 

Доля тех, кто ждет сильного роста цен в течение месяца, снизилась с 20,3% до 17,2%, а в течение года — с 33,2% до 29,2%. Существенно снизилась и часть респондентов, которые высоко оценивают рост цен за последний год: с 46,3% до 42,7%, в то время как в оценке за месяц люди, скорее, высказали противоположное мнение. 

Процент тех, кто заметил ощутимое повышение стоимости за месяц, вырос с 24,3% до 25,4%, что, вероятно, связано с июльской месячной дефляцией в 0,2%. В августе рост цен составил уже 0,54%.

Оценка текущей ситуации

По оценке стоимости отдельных продуктов, в лидерах по-прежнему остается мясо и птица: 61,3% жителей заметили рост цен на этот товар. Официальная статистика указывает на увеличение стоимости говядины (15%), баранины (14%) и мясо птицы (22%). Также около 30% респондентов выбрали следующие товары: овощи и фрукты, медикаменты, строительные материалы, бензин, сахар, соль и растительное масло. 

По данным Агентства статистики при Президенте Республики Узбекистан, сегодня мы видим ускорение годового роста цен на бензин – за месяц оно увеличилось на 2,2 п.п., а лекарственные средства и медицинская продукция – на 0,8 п.п. С другой стороны, цены на подсолнечное масло снизились на 19,1% за последний год, а цены на сахар выросли лишь на 3,9%, но жители все равно отмечают эти товары как одни из наиболее быстрорастущих в цене. 

Сравнение с опросом ЦБ РУз

В аналогичном вопросе роста цен на отдельные товары и услуги, результаты исследования Центрального банка Узбекистана вполне совпали с Freedom Finance Global. Больше всего узбекистанцы отметили сильный рост цен на мясо и молоко (45%), бензин и топливо (40%), строительные материалы (33%), обувь и одежду (29%), фрукты и овощи (25%), медикаменты (25%), яйца (23%), сахар и шоколад (23%). 

Девальвационные ожидания

10 августа курс доллара к суму резко поднялся на 3,5% за один день: с 11667 до 12075 сумов за $1. Эта ситуация, вероятно, привела к резкому увеличению количества жителей, которые не смогли ответить на вопрос об изменении курса доллара. За счет этого парадоксально снизилась доля тех, кто теперь ждет ослабления сума: с 54,8% до 47,4% в горизонте месяца и с 69,5% до 62,7% в горизонте года. Количество тех небольших оптимистов, которые ожидали укрепления сума к доллару, снизилось с 8,1% до 6,1% в горизонте месяца и с 6,5% до 5,9% в горизонте 12 месяцев.

Кыргызстан

В Кыргызстане индекс потребительской уверенности составил 125,4 пункта, немного снизившись в сравнении с июлем. Падение можно увидеть по всем шести субиндексам. Сильнее всего снизилась оценка текущей экономической ситуации – на 3,1 пунктов. Также заметно ухудшились ожидания личного материального положения в течение года и экономического положения в течение 5 лет – на 3 пункта.

Заметное снижение всех субиндексов

Если в июле 29,1% кыргызстанцев оценивали изменение экономики за прошедшие 12 месяцев очень положительно, то в августе доля таких людей снизилась до 25,8%, тогда как пессимистов стало больше с 8,8% до 10,8%. 

Говоря об экономических ожиданиях в течение 5 лет, снижение доли таких респондентов составило лишь 0,2 п.п., но основным изменением стало изменение процента осторожных оптимистов — с 15,9% до 13,3%. Схожая ситуация и в вопросе ожиданий по личному материальному положению. Если падение доли, ожидающих значительное улучшение составило 1 п.п., то доля, ожидающих небольшое улучшение, упала существеннее: на 2 п.п. В целом, субиндексы Кыргызстана показали самое заметное снижение на 3-3,1 пунктов.

Оценка и прогноз инфляции

Оценки и прогнозы инфляции в Кыргызстане незначительно увеличились в сравнении с показателями июля. Так, на 0,8 п.п. выросли ожидания по сильному росту цен в течение месяца и на 0,5 п.п. в течение 12 месяцев. Также на 0,3 п.п возросла доля тех, кто считает, что за последний год цены росли быстрее, чем раньше. Но вот в оценке сильного роста цен за последний месяц наблюдается небольшое снижение доли респондентов: с 40% до 39,1%. При этом годовая инфляция в Кыргызстане продолжила снижение: с 10,3% до 9,5% в августе. Оно произошло благодаря сезонному падению цен на фрукты: на 13,3%. Инфляция непродовольственных товаров в Кыргызстане остается высокой и в августе достигла 14,6% против 14,1% в июле и 10,9% 12 месяцев назад.  

Отношение к текущей ситуации

Среди отдельных товаров и услуг жители отмечают сильный рост цен на растительное масло (56%), овощи и фрукты (54%), крупы и макаронные изделия (49%), сахар и соль (48%), мясо и птица (+46%). Можно заметить, что кыргызстанцев больше волнуют продукты питания, чем непродовольственные товары, хотя официальная статистика частично не согласна с мнением жителей, учитывая снижение стоимости фруктов на 13,3% в августе. Тем не менее, годовой рост цен на овощи остается на уровне 18,2%, снизившись лишь на 0,6 п.п. в сравнении с июлем. К тому же фрукты в июле подорожали настолько сильно (+19,6% м/м), что все еще влияют на мнение жителей. 

С другой стороны, цены на хлеб, крупы и мясо в среднем выросли лишь на 6,7% и 5,5% за последние 12 месяцев, что явно противоречит результатам опроса. Хотя тот же рис в среднем вырос в цене с 86,2 до 142,8 сомов за последний год. Сильный рост стоимости риса также наблюдается и в остальных странах Центральной Азии. Среди непродовольственных товаров больше всего кыргызстанцев (20,1%) заметили рост цены на горюче-смазочные материалы, что неудивительно, учитывая подорожание бензина АИ-92 на 5,5% в течение августа.

Стабильность национальной валюты

За август ожидания по ослаблению курса сома к доллару изменились незначительно. Доля респондентов, ожидающих рост доллара в течение месяца, выросла с 16,7% до 17,6%, а в горизонте одного года таких людей, наоборот, стало меньше: с 29,2% в июле до 28,8% в августе. В целом, доллар подорожал лишь на 0,5% к сому в течение августа в отличие от Казахстана или Узбекистана, где ослабление нацвалюты было более заметным. Следовательно, девальвационные настроения кыргызстанцев ожидаемо практически не изменились.

Таджикистан

Индекс потребительской уверенности в Таджикистане в августе составил 140,8 пунктов, заметно увеличившись относительно июля, когда первый показатель составлял 134,5 пунктов. В целом, все субиндексы, кроме оценки благоприятности условий для крупных покупок, показали рост. Существеннее всего выросла оценка текущего экономического положения – на 14,1 пункта. Также на 11,2 пункта вырос индекс ожиданий по изменению личного материального положения в течение года и на 7,4 пункта выросла оценка личного материального положения.

Курс на поддержание экономики 

В августе резко увеличилась доля респондентов, отметивших улучшение экономики за последний год: с 40,1% до 54,4%. Такое увеличение стало возможным за счет снижения доли осторожных оптимистов и нейтральных респондентов. Также существенно увеличилась доля людей, ждущих значительного улучшения личного материального положения в течение года: с 36,8% до 46,7%. Но доля жителей, которые считают, что их материальное положение улучшилось в августе, выросла незначительно: с 24,6% до 31,1%.

Оценка инфляции

Инфляционные оценки таджикистанцев резко возросли в сравнении с июлем. Так, доля тех, кто заметил очень сильный рост цен за последний месяц, выросла с 21% до 34,9%, а в горизонте последних 12 месяцев – с 26,4% до 37,4%. Данных по инфляции за август еще нет, но годовая инфляция в Таджикистане снизилась с 2,4% в июне и до 2,3% в июле. До сих пор непонятно, в чем причина резкого роста инфляционных ожиданий в августе. Вероятно, мы узнаем об этом в следующем исследовании. 

Наиболее сильный рост цен таджикистанцы отмечают по следующим товарам: овощи и фрукты (доля респондентов в 36,6%), растительное масло (35%), хлеб и хлебобулочные изделия (30,4%), мясо, птица (25,8%), бензин (18%), крупы и макаронные изделия (17,7%). 

По отдельным товарам официальная статистика частично совпадает с опрошенными Freedom Finance Global. Например, цены на рис за 12 месяцев в среднем выросли на 58,4%, а годовой рост цен на фрукты ускорился с 13,9% (июнь) до 23,2% (июль). Также относительно высоким остается величина роста цен на овощи – 14,9%.

В целом, низкая инфляция – это, скорее, следствие значительного снижения цен на отдельные товары вроде муки или растительного масла, которые упали в цене на 32% и 30% соответственно. Снижение цен на муку стало возможным после предоставления налоговых и таможенных льгот, а феномен растительного масла, который, несмотря на такое сильное падение все еще занимает лидирующие строчки, вероятно объясняется инерционностью восприятий жителей. В 2020 году цены на растительное масло выросли на целых 42,3%, а в 2021 году еще на 20,8%. И даже несмотря на снижение цен на 10,6% в 2022 году за эти три года цены в совокупности выросли на 54%.

Жители ждут ослабление нацвалюты

Ожидания жителей Таджикистана касательно курса доллара к сомони незначительно изменились. Доля тех, кто ждет ослабления нацвалюты в течение года, выросла с 27,4% до 29,6%, а в горизонте одного месяца таких людей стало больше с 20,4% в июле до 20,6% в августе. Сам же обменный курс практически не изменился за август, находясь чуть ниже 11 сомони за $1.

Результаты исследования

В целом, рэнкинг четырех стран с июля не изменился: Таджикистан упрочил лидерство, тогда как Кыргызстан немного сократил отставание от Узбекистана. Казахстан же продолжает показывать самый низкий результат, оставаясь в положительной зоне.

В августе Узбекистан и Таджикистан показали рост потребительской уверенности, тогда как два других региональных соседа, наоборот, продемонстрировали небольшое снижение индекса CCI. По результатам исследования, мы заметили синхронное снижение оценок и прогнозов личного материального положения во всех странах, кроме Таджикистана. Однако в Казахстане и Узбекистане люди более позитивно отмечают перспективы и текущую оценку экономического положения.

Инфляционные ожидания и оценки заметно снизились лишь в Казахстане и Узбекистане. Высокая инфляция предыдущих месяцев и ее долгожданное снижение летом позитивно повлияло на жителей этих стран. Тем не менее, респонденты все еще отмечают рост цен на некоторые виды продуктов питания, часть из которых действительно выросла.

В то же время отдельные опросы центральных банков Казахстана и Узбекистана указывают на схожесть в аспекте товаров и услуг, показавших наибольший рост цен. Анализируя Казахстан, мы замечаем разницу между исследованиями Нацбанка и нашим в вопросе инфляционных оценок и ожиданий. Вероятно, это связано с отличиями в выборке респондентов и единовременном феномене, когда цены на продукты питания в среднем не показали увеличения, а платные услуги резко выросли в цене. 

В Узбекистане же годовая инфляция снизилась до 6-летнего минимума, и население показало рост оптимизма в этом вопросе. В Кыргызстане инфляционные ожидания и оценки изменились незначительно, а первые показатели остаются самыми низкими в регионе. Вероятнее всего, причина в том, что средне историческая инфляция страны относительно низкая, а текущая – продолжает снижение и достигла отметки в 9,5%. В Таджикистане данные за август еще не были опубликованы, однако в июле годовая инфляция находилась на низком уровне – 2,3%. Августовский опрос показал резкое увеличение инфляционных оценок и ожиданий таджикистанцев. В следующем месяце мы, возможно, поймем причину этого феномена, когда будут получены данные по инфляции за август и результаты опроса за сентябрь.

Рост доллара в августе на мировых рынках повлиял лишь на тенге и узбекский сум, тогда как обменный курс в Таджикистане и Кыргызстане изменился незначительно. На фоне роста доллара в Казахстане и волатильности курса больше людей стали ожидать ослабления тенге. Стоит отметить, что в Узбекистане эффект оказался несколько другим: ослабление сума вызвало увеличение количества людей, затрудняющихся дать ответ. В Таджикистане и Кыргызстане на фоне стабильной динамики курса доллара, местное население не показало значительного изменения по ожиданиям к доллару.

Вторая волна исследования потребительской уверенности жителей четырех стран Центральной Азии дала возможность сравнить показатели в динамике, в том числе с официальными данными. Можно заметить схожесть различной степени между результатами опроса и официальной статистикой, исследованиями национальных банков и динамикой обменного курса. Последующие волны исследования будут пополнять текущую картину и смогут дать более объективную оценку, которая может быть полезна инвесторам, бизнесу, государству и монетарным властям Центральной Азии.