Coterra Energy. Жанармай дағдарысының бенефициарына ставка
Coterra Energy Inc. (CTRA) — көгілдір отын өндіруге бағытталған ірі американдық мұнай-газ компаниясы. 2022 жылдың қаңтар-қыркүйек айларының қорытындысы бойынша CTRA кірісі құрылымында табиғи газды сатудан түскен кірістер 62% құрады. 2022 жылдың екінші жартысында және 2023 жылдың басында көгілдір отынның бағасы бірнеше себептерге байланысты түзетілді. Атап айтқанда, ЕО-дағы қоймалардың жоғары толықтығы аймақтағы жылы ауа-райымен бірге Еуропадағы ең ірі голландиялық TTF бағасының 1 миллион Британдық жылу бірлігі (BTU) үшін $100-ден 2023 жылдың 18 қаңтарындағы жағдай бойынша $19- ға дейін төмендеуіне әкелді. ЕО-дағы баға динамикасы американдық нарықта көрініс тапты, өйткені 2022 жылы АҚШ Еуропаға СТГ-ның ең ірі жеткізушісі болды.
2022 жылғы маусымда Freeport LNG СТГ терминалындағы жағдай АҚШ - тағы көгілдір отын бағасына қосымша теріс әсер етті. Естеріңізге сала кетейік: Freeport бұл шикізатты Штаттардан экспорттаудың 17% қамтамасыз етті және экспортқа шығарылатын газ ішкі ұсынысты арттыра отырып, елде қалды. Нәтижесінде АҚШ-тағы газ бағалары 2022 жылдың тамызында қол жеткізілген ең жоғары деңгейдің 68% жоғалтты.
Мұнай бағалары 2022 жылдың екінші жартысында әлемдік экономиканың өсу қарқынының баяулауына және карантиндік шектеулерге байланысты Қытайдың сұранысының төмендеуіне байланысты қысымға ұшырады. Американдық WTI мұнай бренді 2022 жылғы шыңдармен салыстырғанда 36% жоғалтты. Осылайша, төртінші тоқсанда мұнай-газ нарығында қалыптасқан жағдайлар CTRA акцияларын өткен жылдың ең жоғары мәндерінің 31% түзетуге әкелді.
Біздің ойымызша, жақын арада біз көмірсутектер нарығындағы трендтің сынуын байқай аламыз. Біріншіден, мұнай жеткізілімінің төмендеуін күтуге болады. Мәселен, қараша айынан бастап ОПЕК + өндіру квоталары тәулігіне 2 млн баррельге (МБС) төмендетілді, ал 5 желтоқсанда ЕО-ға Ресей мұнайын теңіз арқылы жеткізуге тыйым салу күшіне енді, бұл да сұраныс пен ұсыныстың арақатынасын нашарлатады. Сонымен қатар, сол күннен бастап Еуропалық Одақ ресейлік мұнай бағасының шекті механизмін іске қосты. Бұл шектеулерге G7, Австралия және Норвегия елдері қосылды. 5 ақпаннан бастап ЕО-ның ресейлік мұнай өнімдерін жеткізуге эмбаргосы күшіне енеді, ал G7 елдері Ресейден мұнай өнімдеріне баға шегін енгізуді талқылауда. Сонымен қатар, АҚШ Энергетика министрлігі ақпан айында стратегиялық қорларды толықтыру үшін қара алтын сатып ала бастайды, ал 2022 және 2023 жылдың басында Штаттар, керісінше, бағаны теңестіре отырып, мемлекеттік резервтерден шикізат сатады. Осы кезеңде нарыққа барлығы 222 миллион баррель шығарылды. Жақын арада мұнай мен СТГ-ға сұраныс, керісінше, Қытайдағы карантиндік шектеулерді алып тастаудың арқасында өсуі мүмкін. Сонымен қатар, 17 қаңтарда Reuters Freeport LNG зауытында газ жеткізілімінің басталғаны туралы хабарлады. Кәсіпорынның жұмысын қалпына келтіру ішкі нарықта көгілдір отынға қосымша сұраныс туғыза отырып, СТГ экспортының ұлғаюына әкеледі.
CTRA баға ұсыныстарын қолдаудың қосымша факторы оның қаржылық көрсеткіштері болып табылады. 2022 жылы компания таза қарызды 30%-ға, $1,5 млрд-қа дейін төмендете алды. Компания қазан-желтоқсан айларындағы есепті 22 ақпанда ұсынады, бірақ осы кезеңде Эмитент таза қарызды қосымша $300 млн-ға қысқарта алды деп болжауға болады. Қаржылық левередждің жақсаруы компанияға үшінші тоқсанның қорытындысы бойынша дивидендтерді бір акцияға $0,68 дейін көбейтуге мүмкіндік берді, бұл жылдық 11% деңгейінде ағымдағы баға белгілеулерге кірістілікке сәйкес келеді. Өткен жылдың қаңтар-қыркүйек айларында CTRA бұрын келісілген $1,2 млрдтан АК $740 млн (ағымдағы капиталдандырудың 4%) акцияларын кері сатып алуға жұмсады, біздің ойымызша, buy back бағдарламасы толығымен 2023 жылдың наурыз айының соңына дейін аяқталады.
Компанияның қағаздары үшін біздің таргет — $30, ұсыныс - «сатып алу»
2022 жылғы маусымда Freeport LNG СТГ терминалындағы жағдай АҚШ - тағы көгілдір отын бағасына қосымша теріс әсер етті. Естеріңізге сала кетейік: Freeport бұл шикізатты Штаттардан экспорттаудың 17% қамтамасыз етті және экспортқа шығарылатын газ ішкі ұсынысты арттыра отырып, елде қалды. Нәтижесінде АҚШ-тағы газ бағалары 2022 жылдың тамызында қол жеткізілген ең жоғары деңгейдің 68% жоғалтты.
Мұнай бағалары 2022 жылдың екінші жартысында әлемдік экономиканың өсу қарқынының баяулауына және карантиндік шектеулерге байланысты Қытайдың сұранысының төмендеуіне байланысты қысымға ұшырады. Американдық WTI мұнай бренді 2022 жылғы шыңдармен салыстырғанда 36% жоғалтты. Осылайша, төртінші тоқсанда мұнай-газ нарығында қалыптасқан жағдайлар CTRA акцияларын өткен жылдың ең жоғары мәндерінің 31% түзетуге әкелді.
Біздің ойымызша, жақын арада біз көмірсутектер нарығындағы трендтің сынуын байқай аламыз. Біріншіден, мұнай жеткізілімінің төмендеуін күтуге болады. Мәселен, қараша айынан бастап ОПЕК + өндіру квоталары тәулігіне 2 млн баррельге (МБС) төмендетілді, ал 5 желтоқсанда ЕО-ға Ресей мұнайын теңіз арқылы жеткізуге тыйым салу күшіне енді, бұл да сұраныс пен ұсыныстың арақатынасын нашарлатады. Сонымен қатар, сол күннен бастап Еуропалық Одақ ресейлік мұнай бағасының шекті механизмін іске қосты. Бұл шектеулерге G7, Австралия және Норвегия елдері қосылды. 5 ақпаннан бастап ЕО-ның ресейлік мұнай өнімдерін жеткізуге эмбаргосы күшіне енеді, ал G7 елдері Ресейден мұнай өнімдеріне баға шегін енгізуді талқылауда. Сонымен қатар, АҚШ Энергетика министрлігі ақпан айында стратегиялық қорларды толықтыру үшін қара алтын сатып ала бастайды, ал 2022 және 2023 жылдың басында Штаттар, керісінше, бағаны теңестіре отырып, мемлекеттік резервтерден шикізат сатады. Осы кезеңде нарыққа барлығы 222 миллион баррель шығарылды. Жақын арада мұнай мен СТГ-ға сұраныс, керісінше, Қытайдағы карантиндік шектеулерді алып тастаудың арқасында өсуі мүмкін. Сонымен қатар, 17 қаңтарда Reuters Freeport LNG зауытында газ жеткізілімінің басталғаны туралы хабарлады. Кәсіпорынның жұмысын қалпына келтіру ішкі нарықта көгілдір отынға қосымша сұраныс туғыза отырып, СТГ экспортының ұлғаюына әкеледі.
CTRA баға ұсыныстарын қолдаудың қосымша факторы оның қаржылық көрсеткіштері болып табылады. 2022 жылы компания таза қарызды 30%-ға, $1,5 млрд-қа дейін төмендете алды. Компания қазан-желтоқсан айларындағы есепті 22 ақпанда ұсынады, бірақ осы кезеңде Эмитент таза қарызды қосымша $300 млн-ға қысқарта алды деп болжауға болады. Қаржылық левередждің жақсаруы компанияға үшінші тоқсанның қорытындысы бойынша дивидендтерді бір акцияға $0,68 дейін көбейтуге мүмкіндік берді, бұл жылдық 11% деңгейінде ағымдағы баға белгілеулерге кірістілікке сәйкес келеді. Өткен жылдың қаңтар-қыркүйек айларында CTRA бұрын келісілген $1,2 млрдтан АК $740 млн (ағымдағы капиталдандырудың 4%) акцияларын кері сатып алуға жұмсады, біздің ойымызша, buy back бағдарламасы толығымен 2023 жылдың наурыз айының соңына дейін аяқталады.
Компанияның қағаздары үшін біздің таргет — $30, ұсыныс - «сатып алу»