AT&T. Телекоммуникациялық алпауыт
AT & T (T) – телекоммуникациялық алпауыт, оның ұялы байланыс абоненттерінің саны соңғы бірнеше тоқсанда күтілгеннен озық қарқынмен өсуде және соңғы мәліметтер бойынша 70 млн адамды құрайды.
Инвестициялық тезистер
• Менеджмент WarnerMedia бөлген соң толығымен сапалы қызмет көрсетуге назар аударуда, және таңдалған стратегия компанияның нәтижесіне жақсы әсер етуде. 25 қаңтарда 2023 жылға ұсынылған болжамдар ойдағыдай болды. Менеджмент түзетілген EBITDA-ның 3% ж/ж-нан жоғары өсуін күтуде, ал инвесторлар 2,3% ж/ж-ға өсуді белгіледі. Күрделі шығындар 2022 жылдың деңгейінде қалады, яғни шамамен $24 млрд.бұл инвесторлардың күткенінен $2 млрд жоғары, бірақ менеджмент белгілеген жоғары маржаның арқасында FCF болжамы жалпы күткенмен сәйкес келді.
• T-Mobile-ға қатысты 5G байланысының сапасы мен қамтуы арасындағы алшақтықты тезірек азайту. Қазіргі уақытта бесінші буынның орташа жиілік желісі 150 миллион адамнан асатын аумақты қамтиды. Айта кетейік, бұл көрсеткіш бойынша болжамдар екі есе өсті – алдымен 70 млн – нан 100 млн-ға дейін, ал қазан айында-100 млн-нан 130 млн-ға дейін. Соңғы нәтиже жеткізу тізбегі мен операциялық тиімділіктің жақсаруына байланысты 20 миллион POPs-те жақсы болды. AT&T бұл көрсеткішті 2023 жылдың соңына қарай 200 миллионға жеткізуді жоспарлап отыр.
• Компания шығындарды оңтайландыру және тарифтер бағасының көтерілуі жоғары инфляциялық қысымның теріс әсерін өтейді деп мәлімдейді. 2022 жылдың соңына қарай маңызды белгіге қол жеткізілді – шығыстарды мақсатты $6 млрд-тан шамамен $5 млрд-қа қысқарту (жылдық мәнде). Қабылданған шаралардың әсері, сондай-ақ күтілетін синергияның қалған бөлігін жүзеге асыру 2023-2024 жылдары байқалады.
• Тоқсан сайын AT & T инвесторларға дивиденд ретінде бір акцияға $0,28 төлейді (жылына $1,12), бұл ағымдағы баға белгілеулер бойынша жылдық 5,6% кіріске сәйкес келеді. Айта кету керек, дивидендтер/FCF коэффициенті бойынша эмитент өзінің бәсекелесі Verizon-ға қарағанда жақсы көрінеді, ол тіпті 2024 жылы 50% - дан асады. Сонымен қатар,AT&T-дегі FCF көрсеткіші 2023 жылы $16-16, 5 млрд құрайды, оның ішінде дивидендтерге $8 млрд (50% - дан аз) жұмсалады. Инвесторлар орташа рецессия сценарийінде де дивидендтік төлемдер үшін FCF жеткіліктілігіне сенімді бола алады. Инвесторлар орташа рецессия сценарийінде де дивидендтік төлемдер үшін FCF жеткіліктілігіне сенімді бола алады. Осыны ескере отырып, біз AT&T "қорғаныс" акцияларына сұраныс 2023 жылдың бірінші жартыжылдығында сенімді болады деп ойлаймыз. Дивидендтер/FCF арақатынасының айырмашылығы Verizon-мен салыстырғанда AT&T-тің қаржылық және стратегиялық икемділігін көрсетеді, бұл қарыз жүктемесінің деңгейін төмендетуге және дивидендтердің мөлшерін жылдам қарқынмен арттыруға мүмкіндік береді.
Мақсатты баға - $22, ұсыныс - "сатып алу". Мақсатты баға 2024 жылы күтілетін EPS мәніне $2,7 доллар деңгейінде қолданылатын 8,5 x форвардтық P/E мультипликаторына, сондай-ақ 5,1% дивиденд кірістілігіне сәйкес келеді, бұл 5 жылдық орташа мәнге жақын (5,23%). Акциялар ұзақ мерзімді инвестициялық көкжиегі бар дивидендтік портфельдерге енгізуге жарамды деп санаймыз.
Инвестициялық тезистер
• Менеджмент WarnerMedia бөлген соң толығымен сапалы қызмет көрсетуге назар аударуда, және таңдалған стратегия компанияның нәтижесіне жақсы әсер етуде. 25 қаңтарда 2023 жылға ұсынылған болжамдар ойдағыдай болды. Менеджмент түзетілген EBITDA-ның 3% ж/ж-нан жоғары өсуін күтуде, ал инвесторлар 2,3% ж/ж-ға өсуді белгіледі. Күрделі шығындар 2022 жылдың деңгейінде қалады, яғни шамамен $24 млрд.бұл инвесторлардың күткенінен $2 млрд жоғары, бірақ менеджмент белгілеген жоғары маржаның арқасында FCF болжамы жалпы күткенмен сәйкес келді.
• T-Mobile-ға қатысты 5G байланысының сапасы мен қамтуы арасындағы алшақтықты тезірек азайту. Қазіргі уақытта бесінші буынның орташа жиілік желісі 150 миллион адамнан асатын аумақты қамтиды. Айта кетейік, бұл көрсеткіш бойынша болжамдар екі есе өсті – алдымен 70 млн – нан 100 млн-ға дейін, ал қазан айында-100 млн-нан 130 млн-ға дейін. Соңғы нәтиже жеткізу тізбегі мен операциялық тиімділіктің жақсаруына байланысты 20 миллион POPs-те жақсы болды. AT&T бұл көрсеткішті 2023 жылдың соңына қарай 200 миллионға жеткізуді жоспарлап отыр.
• Компания шығындарды оңтайландыру және тарифтер бағасының көтерілуі жоғары инфляциялық қысымның теріс әсерін өтейді деп мәлімдейді. 2022 жылдың соңына қарай маңызды белгіге қол жеткізілді – шығыстарды мақсатты $6 млрд-тан шамамен $5 млрд-қа қысқарту (жылдық мәнде). Қабылданған шаралардың әсері, сондай-ақ күтілетін синергияның қалған бөлігін жүзеге асыру 2023-2024 жылдары байқалады.
• Тоқсан сайын AT & T инвесторларға дивиденд ретінде бір акцияға $0,28 төлейді (жылына $1,12), бұл ағымдағы баға белгілеулер бойынша жылдық 5,6% кіріске сәйкес келеді. Айта кету керек, дивидендтер/FCF коэффициенті бойынша эмитент өзінің бәсекелесі Verizon-ға қарағанда жақсы көрінеді, ол тіпті 2024 жылы 50% - дан асады. Сонымен қатар,AT&T-дегі FCF көрсеткіші 2023 жылы $16-16, 5 млрд құрайды, оның ішінде дивидендтерге $8 млрд (50% - дан аз) жұмсалады. Инвесторлар орташа рецессия сценарийінде де дивидендтік төлемдер үшін FCF жеткіліктілігіне сенімді бола алады. Инвесторлар орташа рецессия сценарийінде де дивидендтік төлемдер үшін FCF жеткіліктілігіне сенімді бола алады. Осыны ескере отырып, біз AT&T "қорғаныс" акцияларына сұраныс 2023 жылдың бірінші жартыжылдығында сенімді болады деп ойлаймыз. Дивидендтер/FCF арақатынасының айырмашылығы Verizon-мен салыстырғанда AT&T-тің қаржылық және стратегиялық икемділігін көрсетеді, бұл қарыз жүктемесінің деңгейін төмендетуге және дивидендтердің мөлшерін жылдам қарқынмен арттыруға мүмкіндік береді.
Мақсатты баға - $22, ұсыныс - "сатып алу". Мақсатты баға 2024 жылы күтілетін EPS мәніне $2,7 доллар деңгейінде қолданылатын 8,5 x форвардтық P/E мультипликаторына, сондай-ақ 5,1% дивиденд кірістілігіне сәйкес келеді, бұл 5 жылдық орташа мәнге жақын (5,23%). Акциялар ұзақ мерзімді инвестициялық көкжиегі бар дивидендтік портфельдерге енгізуге жарамды деп санаймыз.