Халық банк. Көңілден шықты

Халық банкінің акциясы бойынша ұзақ мерзімді таргет ағымдағы деңгейлердің 72% өсу әлеуетін болжайды.

Сатып алу себептері:

• Рекордтық пайда мен кірістер. Халық банкінің 2022 жылғы төртінші тоқсандағы есебін біз орташа оң бағалаймыз. Эмитент пайыздық кірістерді, несие портфелін және басшылықтың басшылығынан 11% асып түскен таза пайданы өсіруді жалғастыра алды. Осыған байланысты біз несиелік портфель мен комиссиялық кірістердің өсу болжамын жақсарта отырып, компанияны бағалау модельдерін қайта қарастырдық, сонымен бірге капитал құнын арттырдық. Халық банкінің пайыздық кірісі есепті кезеңде 49% ж/ж және 7% т/т-ға артып, 360 млрд теңгеге жетті. Сонымен қатар, пайыздық шығыстар негізгі мөлшерлеме мен депозиттер көлемінің ұлғаюы аясында салымдар бойынша мөлшерлемелердің өсуіне байланысты 54% ж/ж және 11% т/т-ға өсті. Комиссиялық кірістер 73% ж/ж және 4,1% т/т, пайыздық емес кірістер 7,5% ж/ж өсті, сонымен бірге несиелердің құнсыздануына арналған резервтер алдыңғы үш тоқсандағы көлемімен салыстырғанда айтарлықтай қысқарды. Сонымен қатар, пайыздық шығыстар негізгі мөлшерлеме мен депозиттер көлемінің ұлғаюы аясында салымдар бойынша ставкалардың өсуіне байланысты 54% ж/ж және 11% т/т-ға өсті. Комиссиялық кірістер 73% ж/ж және 4,1% т/т-ға, пайыздық емес кірістер 7,5% ж/ж-ға өсті, бұл ретте кредиттердің құнсыздануына арналған резервтер алдыңғы үш тоқсандағы көлемімен салыстырғанда айтарлықтай қысқарды. Жыл қорытындысы бойынша Халық банкінің бір акцияға шаққандағы пайдасы 50,84 теңгені (+28%) құрады. Несиелік портфельдің пайыздық кірісі бойынша қолма-қол ақша жинау 96% - дан 102% - ға дейін өсті. Барлық міндеттемелерге өтімділік көлемі жақында дивидендтер төлеу аясында 46,7% - дан 44,3% - ға дейін төмендеді. Банктің кредиттік портфелі 33% ж/ж және 4,2% т/т-ға ұлғайды.

• Дивидендтер бойынша күту және бағалаудағы өзгерістер. Акцияға шаққандағы пайданың 50,84 теңгеге дейін өсуін ескере отырып, акционерлер арасында Халық банкі пайдасының 32% бөлу кезінде дивидендті кемінде 16,3 теңге деңгейінде болжауға болады. Бұл ретте біз бір акцияға 25,4 теңге немесе пайданың 50% мөлшерінде дивиденд есептеу ықтималдығы өте жоғары деп санаймыз. Бұл болжамның негізі төлем статистикасы болып табылады: 2019-2020 жылдары эмитент дивидендтерге таза пайданың 60% жіберді, ал бес жыл ішінде бұл үлес орташа есеппен 48% - ға тең. Бұл ретте біз бір акцияға 25,4 теңге немесе пайданың 50% мөлшерінде дивидендтер есептеу ықтималдығы өте жоғары деп есептейміз. Бұл болжамның негізі төлем статистикасы болып табылады: 2019-2020 жылдары эмитент таза пайданың 60% мөлшерінде дивидендтер төлейді. Бес жыл ішінде бұл үлес орта есеппен 48% құрады. Қайта қаралған модельде біз несие портфелінің өсу болжамын және комиссиялық пайданы жақсарттық, сондай-ақ Халық банкінің акцияларына инвестициялау тәуекелінің артуына байланысты дисконттау мөлшерлемесін көтердік.

Қағаздың нысаналы бағасы 215 теңгеге дейін өсті, бұл ағымдағы деңгейлердің 72% өсу әлеуетін болжайды. Ұсынымда көрсетілген 151 теңге аралық болып табылады және Фибоначчи бойынша 0,5 деңгейіне сәйкес келеді.