Alphabet. Әлемдегі ең ірі іздеуші
Alphabet Inc. (GOOGL) — бұл Google-дың бас компаниясы және бұрын Google-ға тиесілі немесе онымен байланысты басқа да технологиялар саласындағы компаниялар ретінде 2015 жылы құрылған американдық көпұлтты корпорация.
Жарнама — Google іздеу жүйесіндегі (2023 жылғы жалпы түсімнің 57%) және YouTube (2023 жылғы жалпы түсімнің 10%) жарнаманы қоса алғанда, компанияның негізгі табыс көзі. Сондай-ақ компания түсімінің едәуір бөлігін бұлтты инфрақұрылым мен қызметтер сегменті, Google Cloud құрайды, оған компанияның жиынтық түсімінің шамамен 11% -ы тиесілі.
Инвестициялық тезис
Компания түсімінің негізгі көзі болып табылатын интернет-жарнама нарығы, Expert Market Research болжамы бойынша, 2032 жылға дейін орташа жылдық қарқынмен шамамен 10% өсетін болады. Бұл өсімнің драйверлері смартфондарды пайдаланудың және жоғары жылдамдықты интернетке қолжетімділіктің өсуі, сондай-ақ AI құралдарын енгізу және жарнаманың неғұрлым тиімді таргеті болады. Google әлі де нарықтың 90% -дан астам үлесі бар іздеу жүйелерінің арасында үстемдікті сақтап отыр, бұл оған интернет-жарнамадан түсетін табыстың негізгі үлесін қамтамасыз етеді. Осы үлестің сақталуын ескере отырып, болашақта нарықтың ұлғаюы оған ақша ағынының тұрақты өсуін қамтамасыз етеді. Бұл үстемдікте бәсекелестік тәуекелдері мен реттеуші тәуекелдер пайда болғанына қарамастан, бұл компаниялар акцияларының динамикасына кері әсерін тигізеді, біз компания іздестіру нарығындағы өз орнын сақтап қала алады деп есептейміз.
АҚШ сотының компанияны монополист деп тану туралы шешіміне Google дауласады және компания бұл шешімге шағым берген. Процесс бірнеше жылға созылуы мүмкін. Барлық талқыланатын нұсқаларды ескере отырып, АҚШ Еуропа жолымен жүреді деп ойлайды – бастапқы іске қосу кезінде смартфондар мен браузерлердің барлық жеткізушілерін іздеу жүйесін таңдау экранын шығаруға міндеттейді. ЕО тәжірибесі Google-дың нарықтық үлесі одан еш зардап шекпегенін көрсетті, нәтижесінде мұндай нәтиже компания үшін қолайлы болады.
Өзінің іздеу платформаларына АИ өнімдерін енгізетін басқа компаниялармен бәсекелестікке келсек, ең алдымен Microsoft Bing және оның АИ чаты Copilot, сондай-ақ болашақта өздерінің SearchGPT іздеу сервисімен OpenAI өнімдеріне қатысты. Бұл жерде бірнеше жайтты атап өту керек. Біріншіден, біздің ойымызша, Google бәсекелестікті жеңе алады, себебі компания АИ негізінде өз генеративтік үлгілерін әзірлеуден кем түспейді және Gemini жеке әзірлемесі бар. Өзінің іздеу платформаларына АИ өнімдерін енгізетін басқа компаниялармен бәсекелестікке келсек, ең алдымен Microsoft Bing және оның АИ чаты Copilot, сондай-ақ болашақта өздерінің SearchGPT іздеу сервисімен OpenAI өнімдеріне қатысты. Бұл жерде бірнеше жайтты атап өту керек. Біріншіден, біздің ойымызша, Google бәсекелестікті жеңе алады, себебі компания АИ негізінде өз генеративтік үлгілерін әзірлеуден кем түспейді және Gemini жеке әзірлемесі бар.
Компания құнының өсуінің басқа драйвері Google Cloud болады, ол арқылы ол АИ негізінде шешімдерді дамытады және ұсынады. Бұл бағытта Google Microsoft Azure және Amazon Web Services (AWS) компанияларымен бәсекеге түседі және нарықтық үлесін тұрақты түрде арттырады. Synergy Research Group компаниясының мәліметінше, Google Cloud бұлтты есептеу нарығында AWS (32%) және Microsoft Azure (23%) компанияларынан кейін шамамен 12% үлеске ие. 2024 жылдың II тоқсанының қорытындылары бойынша Google Cloud түсімінің өсуі 29% -ды ж/ж құрады, Microsoft Azure кірісті 29% -ға ж/ж, ал AWS - ж/ж 19% -ға ұлғайтты. Бұлтты инфрақұрылымға және БҚ шығыстары компаниялардың АТ-бюджеттерінің негізгі басымдықтарының бірі болып табылады, сондай-ақ клиенттердің бизнес-бөлімшелері шығыстарының маңызды бабына айналады. IDC-ге сәйкес бұлтты есептеу нарығы 2028 жылға дейін орташа жылдық 19% қарқынмен өсуі мүмкін. 2023 жылдың І тоқсанына Google Cloud бағыты алғашқы операциялық пайда алды және содан бері жедел қарқынмен өсуін жалғастыруда. 2024 жылдың II тоқсанының нәтижелері бойынша Google Cloud операциялық маржасы шамамен 11% -ды құрады, бұл AWS және Microsoft Azure мақтана алатын 30 +% деңгейіне дейін өрлеу әлеуетін қалдырады. Google-дың бұлтты бизнесі рентабельділігінің өсуі үшін АИ және HPC міндеттерін шешу үшін мамандандырылған TPU, сондай-ақ AMD және Intel чиптерін ауыстыра алатын жаңа Axion CPU-лар желісі маңызды фактор болады.
Қазіргі уақытта компания P/E және PEG форвардтық мультипликаторлары бойынша өзінің орташа тарихи деңгейлеріне елеулі дисконтпен сауда жасайды, бұл баға белгілеудің өсуіне әлеуетті қалдырады. Негізгі мультипликаторлар бойынша бағалаудың салыстырмалы төмен деңгейлері GOOGLE акцияларын басқа салыстырмалы компаниялар мен танымал бигтехтер аясында оң бөліп береді, олар инвесторлардың оларға деген сенімін қайта-қайта сынайды.
GOOGL мақсатты бағасы - $205.
Жарнама — Google іздеу жүйесіндегі (2023 жылғы жалпы түсімнің 57%) және YouTube (2023 жылғы жалпы түсімнің 10%) жарнаманы қоса алғанда, компанияның негізгі табыс көзі. Сондай-ақ компания түсімінің едәуір бөлігін бұлтты инфрақұрылым мен қызметтер сегменті, Google Cloud құрайды, оған компанияның жиынтық түсімінің шамамен 11% -ы тиесілі.
Инвестициялық тезис
Компания түсімінің негізгі көзі болып табылатын интернет-жарнама нарығы, Expert Market Research болжамы бойынша, 2032 жылға дейін орташа жылдық қарқынмен шамамен 10% өсетін болады. Бұл өсімнің драйверлері смартфондарды пайдаланудың және жоғары жылдамдықты интернетке қолжетімділіктің өсуі, сондай-ақ AI құралдарын енгізу және жарнаманың неғұрлым тиімді таргеті болады. Google әлі де нарықтың 90% -дан астам үлесі бар іздеу жүйелерінің арасында үстемдікті сақтап отыр, бұл оған интернет-жарнамадан түсетін табыстың негізгі үлесін қамтамасыз етеді. Осы үлестің сақталуын ескере отырып, болашақта нарықтың ұлғаюы оған ақша ағынының тұрақты өсуін қамтамасыз етеді. Бұл үстемдікте бәсекелестік тәуекелдері мен реттеуші тәуекелдер пайда болғанына қарамастан, бұл компаниялар акцияларының динамикасына кері әсерін тигізеді, біз компания іздестіру нарығындағы өз орнын сақтап қала алады деп есептейміз.
АҚШ сотының компанияны монополист деп тану туралы шешіміне Google дауласады және компания бұл шешімге шағым берген. Процесс бірнеше жылға созылуы мүмкін. Барлық талқыланатын нұсқаларды ескере отырып, АҚШ Еуропа жолымен жүреді деп ойлайды – бастапқы іске қосу кезінде смартфондар мен браузерлердің барлық жеткізушілерін іздеу жүйесін таңдау экранын шығаруға міндеттейді. ЕО тәжірибесі Google-дың нарықтық үлесі одан еш зардап шекпегенін көрсетті, нәтижесінде мұндай нәтиже компания үшін қолайлы болады.
Өзінің іздеу платформаларына АИ өнімдерін енгізетін басқа компаниялармен бәсекелестікке келсек, ең алдымен Microsoft Bing және оның АИ чаты Copilot, сондай-ақ болашақта өздерінің SearchGPT іздеу сервисімен OpenAI өнімдеріне қатысты. Бұл жерде бірнеше жайтты атап өту керек. Біріншіден, біздің ойымызша, Google бәсекелестікті жеңе алады, себебі компания АИ негізінде өз генеративтік үлгілерін әзірлеуден кем түспейді және Gemini жеке әзірлемесі бар. Өзінің іздеу платформаларына АИ өнімдерін енгізетін басқа компаниялармен бәсекелестікке келсек, ең алдымен Microsoft Bing және оның АИ чаты Copilot, сондай-ақ болашақта өздерінің SearchGPT іздеу сервисімен OpenAI өнімдеріне қатысты. Бұл жерде бірнеше жайтты атап өту керек. Біріншіден, біздің ойымызша, Google бәсекелестікті жеңе алады, себебі компания АИ негізінде өз генеративтік үлгілерін әзірлеуден кем түспейді және Gemini жеке әзірлемесі бар.
Компания құнының өсуінің басқа драйвері Google Cloud болады, ол арқылы ол АИ негізінде шешімдерді дамытады және ұсынады. Бұл бағытта Google Microsoft Azure және Amazon Web Services (AWS) компанияларымен бәсекеге түседі және нарықтық үлесін тұрақты түрде арттырады. Synergy Research Group компаниясының мәліметінше, Google Cloud бұлтты есептеу нарығында AWS (32%) және Microsoft Azure (23%) компанияларынан кейін шамамен 12% үлеске ие. 2024 жылдың II тоқсанының қорытындылары бойынша Google Cloud түсімінің өсуі 29% -ды ж/ж құрады, Microsoft Azure кірісті 29% -ға ж/ж, ал AWS - ж/ж 19% -ға ұлғайтты. Бұлтты инфрақұрылымға және БҚ шығыстары компаниялардың АТ-бюджеттерінің негізгі басымдықтарының бірі болып табылады, сондай-ақ клиенттердің бизнес-бөлімшелері шығыстарының маңызды бабына айналады. IDC-ге сәйкес бұлтты есептеу нарығы 2028 жылға дейін орташа жылдық 19% қарқынмен өсуі мүмкін. 2023 жылдың І тоқсанына Google Cloud бағыты алғашқы операциялық пайда алды және содан бері жедел қарқынмен өсуін жалғастыруда. 2024 жылдың II тоқсанының нәтижелері бойынша Google Cloud операциялық маржасы шамамен 11% -ды құрады, бұл AWS және Microsoft Azure мақтана алатын 30 +% деңгейіне дейін өрлеу әлеуетін қалдырады. Google-дың бұлтты бизнесі рентабельділігінің өсуі үшін АИ және HPC міндеттерін шешу үшін мамандандырылған TPU, сондай-ақ AMD және Intel чиптерін ауыстыра алатын жаңа Axion CPU-лар желісі маңызды фактор болады.
Қазіргі уақытта компания P/E және PEG форвардтық мультипликаторлары бойынша өзінің орташа тарихи деңгейлеріне елеулі дисконтпен сауда жасайды, бұл баға белгілеудің өсуіне әлеуетті қалдырады. Негізгі мультипликаторлар бойынша бағалаудың салыстырмалы төмен деңгейлері GOOGLE акцияларын басқа салыстырмалы компаниялар мен танымал бигтехтер аясында оң бөліп береді, олар инвесторлардың оларға деген сенімін қайта-қайта сынайды.
GOOGL мақсатты бағасы - $205.