13.09.2023 00:32
Сату болжамы нашар шыққаннан кейін Oracle 14% төмендейді
Oracle (ORCL) акциялары сейсенбіде 14% - дан астам төмендеді және бағдарламалық жасақтама өндірушісі тоқсан сайынғы кірістер туралы есеп беріп, күтілгеннен әлсіз болжамдарды ұсынғаннан кейін жиырма жылдан астам уақыт ішінде ең нашар күнді көрсетеді. Соңғы рет пайыздық құлдырау 2002 жылдың наурызында, нүктелік комдардың құлдырауының соңында байқалды.
2024 қаржы жылының I тоқсанындағы Oracle кірісі 8,8% ж/ж, нарық күткендей 1 12,45 млрд-қа дейін өсті, бұл менеджмент гайденсінің ортасынан +8-10% ж/ж сәл төмен болды. Органикалық өсу (Cerner кірісін есептемегенде шамамен 1 1,5 млрд) тіркелген валютада шамамен 9% ж/ж құрады. Нарық EPS (түзетілген) 1,19 (+15,5% ж/ж) құрады, бұл нарық күткеннен 3,5% жоғары болды. Жалпы алғанда, нәтижелер күткеннен гөрі қарапайым болды. Менеджмент бизнестің тиімділігіне назар аударады, бірақ бұл өсу тәсілі әлсіз нәтижелердің жалғыз себебі болған жоқ. Мүмкін, Oracle өзінің қуатын кеңейту үшін NVIDIA-дан қажетті жабдықты ала алмады.
Табыс динамикасы әлсіз болып шықты, жалпы бұлтты есептеу қуаты мен бағдарламалық жасақтаманың (Cloud IaaS + SaaS) кірісінің өсуі баяулауды көрсетеді. Дегенмен, егер біз тек «заманауи» бұлттық шешімдерге назар аударатын болсақ, онда импульс сақталады және Біз NVIDIA аппараттық тапшылығымен және компанияның мұқият өсу стратегиясымен шектелген өсу қарқынының үдеуін көреміз. Бизнестің өсуінің негізгі драйвері бұлтты сегмент (Инфрақұрылым + БҚ) болып қала береді, ол валюта бағамдарының (ЖК) әсерін есепке алмағанда кірістің өсу қарқынының айтарлықтай баяулауын көрсетті: алдыңғы тоқсанда +29% ж/ж қарсы +55% ж/ж. Күтілгеннен әлсіз нәтижелер инфрақұрылымдық қызметтерде де байқалды, бірақ әсіресе SaaS сегментінде. Белгіленген валютада инфрақұрылымдық шешімдер сегментінің (IaaS) кірісінің өсуі +77% ж/ж-дан +66% гж/ж -ға дейін баяулады, бірақ инвесторлар жақсы динамиканы күтті. Белгіленген валютадағы бағдарламалық шешімдер бағытының (SaaS) өсу қарқыны өткен тоқсандағы +47% ж/ж -мен салыстырғанда небәрі 17% г/г-ға өсті.
Осыған қарамастан, осы тоқсандағы хостингті есепке алмағанда бұлтты инфрақұрылым сегментінің кірісінің өсуі +65% ж/ж -нан +72% ж/ж -ға дейін өсу қарқынын жеделдетті, сондай-ақ инфрақұрылым қуатын пайдаланудың өсу қарқынын жеделдетті.
Бұлтты инфрақұрылымдық және SaaS сегменттерімен қатар бизнестің өсуінің маңызды драйвері бұлтты деректер базасының өнімдері (Exadata Cloud Services + Autonomous Database) болып табылады, олар 44% ж/ж өсімін көрсетті.
Маңызды жеңістердің ішінде Oracle тоқсан ішінде AI модельдерін оқытуға арналған қуаттарды сатып алу көлемі екі есеге артқанын атап өтті. Сондай-ақ, Илон Масктың xAI өз модельдерін үйрету үшін Oracle-ді таңдағаны атап өтілді.
Компания бизнестің тиімділігіне назар аударады, бұл қазірдің өзінде операциялық деңгейде айтарлықтай әсер етеді. Non-GAAP операциялық маржа осы тоқсанда теріс тенденцияны жалғастырды, 41,8% - дан 40,6% - ға дейін төмендеді, бұл жалпы нарықтық күтулермен сәйкес келеді. Қуаттылықтың өсуімен, соның ішінде шетелде, компания жоғары маржа деңгейлерін сақтауға тырысады. Маржа қысымы жаңа DC толық жүктелмегендіктен сақталады. Дегенмен, Non-GAAP IaaS жалпы маржасы растиacle бұлттық инфрақұрылымының ауқымы өскен сайын өсе беретінін атап өткен жөн. Cerner интеграциясы мен оңтайландыруы әлі де жалғасуда, бұл рентабельділікке қысым жасайды. Тұтастай алғанда, компания операциялық маржа бойынша жақсы динамиканы көрсетіп, осы тоқсанда нарық күткен 26% - ға қарсы 27% - ға жетті.
Oracle Nvidia-дан қажетті жабдықты ала алмады, бұл тоқсандағы кірістің өсу қарқынына да әсер етті. Дегенмен, эффективностиacle-дің тиімділікке баса назар аударуы жалғасуда, бірақ сатып алу көлемінің тағы бір төмендеуі сұрақтар туғызады. Компания ақша ағынының жоғары көрсеткіштерін (FCF) көрсетуді жалғастыруда, бірақ бизнестің өсу қарқыны нарық күткендей емес, өйткені Oracle тиімділік пен өсу арасындағы тепе-теңдікті сақтайды. Инфрақұрылым мен қызметтерге сұранысқа қатысты менеджменттің оптимистік пікірлеріне қарамастан, біз күрделі шығындардың теріс динамикасына (CAPEX) алаңдаймыз. Өткен тоқсанда CAPEX алдыңғы екі тоқсанда $1,9 млрд және $2,6 млрд-қа қарсы $1,3 млрд құрады, бұл жалпы нарықтық трендке сәйкес келмейді. Компания Nvidia-мен, әсіресе денсаулық сақтау сегментінде тығыз серіктестікке ие. Nvidia-ның соңғы тоқсандық есебі нарықты AI чиптерін жеткізудің үлкен көлеміне, атап айтқанда Oracle-ге бейімдеді, бірақ үміт ақталмады. Біз Nvidia бәсекелестерге жабдықты жеткізуді ұлғайтуды таңдағанына сүйенеміз, бұл Microsoft, Google және Amazon сияқты компаниялардың CAPEX динамикасында (CAPEX-тің өсуі дәл AWS сегментінде) байқалады. Директорлар кеңесі дивидендтерді өткен тоқсан деңгейінде мақұлдады - $0,40, бірақ өткен кезеңде ORCL акцияларын сатып алу көлемі өте төмен болып қалды (~150 млн). ORCL-дің қайта сатып алу динамикасы мен көлемі менеджмент баға белгілеулерінің ағымдағы деңгейлерін әділ деңгейге жақын деп санайды.
Серверлік қуаттардың жеткілікті көлемі болмаған жағдайда, осы тоқсанға арналған менеджменттің болжамы да консервативті болды. Менеджмент келесі тоқсанда кірістің өсуін болжайды (Cerner-ді ескере отырып) 3-5% ж/ж (+5-7% ВК әсерін есепке алмағанда), бұл 8% ж/ж өсуді күткен нарық үшін үлкен көңілсіздік болды. Oracle бұлт сегментінің өсуін күтеді (Cerner-ді ескере отырып) 29-31% ж/ж (ВК әсерін есепке алмағанда 27-29%). Келесі тоқсандағы сұйылтылған non-GAAP EPS менеджментінің болжамы $1,30–1,34 (+7-11% ж/ж) болды, бұл да $1,34 нарық күткеннен әлсіз болды. Алдағы тоқсанда менеджмент бірнеше ірі келісімшарттарды күтеді, атап айтқанда Cerner-ден $1+ млрд екі келісімшарт, сондай-ақ Berkshire Hathaway-ге тиесілі барлық тоғыз коммуналдық компаниялардың ERP жүйелерін шоғырландыру.
«Дегенмен, современныхacle-дің «заманауи» бұлттық шешімдерінің сегментіндегі серпін әлі де күшті және сегменттегі Oracle-дің ұзақ мерзімді перспективалары әлі де өте жақсы, бірақ алдағы тоқсандардағы динамика алаңдаушылық тудырады. Негізгі SaaS өнімдерінде өсу қарқыны баяулайды. Бизнестің тиімділігіне назар аударылады, бірақ сатып алудың төмен деңгейі Oracle бағалау деңгейлерінің сәйкестігі туралы ойлануға мәжбүр етеді», – деп түсіндіреді Freedom Finance Global аға талдаушысы Егор Толмачев.
2024 қаржы жылының I тоқсанындағы Oracle кірісі 8,8% ж/ж, нарық күткендей 1 12,45 млрд-қа дейін өсті, бұл менеджмент гайденсінің ортасынан +8-10% ж/ж сәл төмен болды. Органикалық өсу (Cerner кірісін есептемегенде шамамен 1 1,5 млрд) тіркелген валютада шамамен 9% ж/ж құрады. Нарық EPS (түзетілген) 1,19 (+15,5% ж/ж) құрады, бұл нарық күткеннен 3,5% жоғары болды. Жалпы алғанда, нәтижелер күткеннен гөрі қарапайым болды. Менеджмент бизнестің тиімділігіне назар аударады, бірақ бұл өсу тәсілі әлсіз нәтижелердің жалғыз себебі болған жоқ. Мүмкін, Oracle өзінің қуатын кеңейту үшін NVIDIA-дан қажетті жабдықты ала алмады.
Табыс динамикасы әлсіз болып шықты, жалпы бұлтты есептеу қуаты мен бағдарламалық жасақтаманың (Cloud IaaS + SaaS) кірісінің өсуі баяулауды көрсетеді. Дегенмен, егер біз тек «заманауи» бұлттық шешімдерге назар аударатын болсақ, онда импульс сақталады және Біз NVIDIA аппараттық тапшылығымен және компанияның мұқият өсу стратегиясымен шектелген өсу қарқынының үдеуін көреміз. Бизнестің өсуінің негізгі драйвері бұлтты сегмент (Инфрақұрылым + БҚ) болып қала береді, ол валюта бағамдарының (ЖК) әсерін есепке алмағанда кірістің өсу қарқынының айтарлықтай баяулауын көрсетті: алдыңғы тоқсанда +29% ж/ж қарсы +55% ж/ж. Күтілгеннен әлсіз нәтижелер инфрақұрылымдық қызметтерде де байқалды, бірақ әсіресе SaaS сегментінде. Белгіленген валютада инфрақұрылымдық шешімдер сегментінің (IaaS) кірісінің өсуі +77% ж/ж-дан +66% гж/ж -ға дейін баяулады, бірақ инвесторлар жақсы динамиканы күтті. Белгіленген валютадағы бағдарламалық шешімдер бағытының (SaaS) өсу қарқыны өткен тоқсандағы +47% ж/ж -мен салыстырғанда небәрі 17% г/г-ға өсті.
Осыған қарамастан, осы тоқсандағы хостингті есепке алмағанда бұлтты инфрақұрылым сегментінің кірісінің өсуі +65% ж/ж -нан +72% ж/ж -ға дейін өсу қарқынын жеделдетті, сондай-ақ инфрақұрылым қуатын пайдаланудың өсу қарқынын жеделдетті.
Бұлтты инфрақұрылымдық және SaaS сегменттерімен қатар бизнестің өсуінің маңызды драйвері бұлтты деректер базасының өнімдері (Exadata Cloud Services + Autonomous Database) болып табылады, олар 44% ж/ж өсімін көрсетті.
Маңызды жеңістердің ішінде Oracle тоқсан ішінде AI модельдерін оқытуға арналған қуаттарды сатып алу көлемі екі есеге артқанын атап өтті. Сондай-ақ, Илон Масктың xAI өз модельдерін үйрету үшін Oracle-ді таңдағаны атап өтілді.
Компания бизнестің тиімділігіне назар аударады, бұл қазірдің өзінде операциялық деңгейде айтарлықтай әсер етеді. Non-GAAP операциялық маржа осы тоқсанда теріс тенденцияны жалғастырды, 41,8% - дан 40,6% - ға дейін төмендеді, бұл жалпы нарықтық күтулермен сәйкес келеді. Қуаттылықтың өсуімен, соның ішінде шетелде, компания жоғары маржа деңгейлерін сақтауға тырысады. Маржа қысымы жаңа DC толық жүктелмегендіктен сақталады. Дегенмен, Non-GAAP IaaS жалпы маржасы растиacle бұлттық инфрақұрылымының ауқымы өскен сайын өсе беретінін атап өткен жөн. Cerner интеграциясы мен оңтайландыруы әлі де жалғасуда, бұл рентабельділікке қысым жасайды. Тұтастай алғанда, компания операциялық маржа бойынша жақсы динамиканы көрсетіп, осы тоқсанда нарық күткен 26% - ға қарсы 27% - ға жетті.
Oracle Nvidia-дан қажетті жабдықты ала алмады, бұл тоқсандағы кірістің өсу қарқынына да әсер етті. Дегенмен, эффективностиacle-дің тиімділікке баса назар аударуы жалғасуда, бірақ сатып алу көлемінің тағы бір төмендеуі сұрақтар туғызады. Компания ақша ағынының жоғары көрсеткіштерін (FCF) көрсетуді жалғастыруда, бірақ бизнестің өсу қарқыны нарық күткендей емес, өйткені Oracle тиімділік пен өсу арасындағы тепе-теңдікті сақтайды. Инфрақұрылым мен қызметтерге сұранысқа қатысты менеджменттің оптимистік пікірлеріне қарамастан, біз күрделі шығындардың теріс динамикасына (CAPEX) алаңдаймыз. Өткен тоқсанда CAPEX алдыңғы екі тоқсанда $1,9 млрд және $2,6 млрд-қа қарсы $1,3 млрд құрады, бұл жалпы нарықтық трендке сәйкес келмейді. Компания Nvidia-мен, әсіресе денсаулық сақтау сегментінде тығыз серіктестікке ие. Nvidia-ның соңғы тоқсандық есебі нарықты AI чиптерін жеткізудің үлкен көлеміне, атап айтқанда Oracle-ге бейімдеді, бірақ үміт ақталмады. Біз Nvidia бәсекелестерге жабдықты жеткізуді ұлғайтуды таңдағанына сүйенеміз, бұл Microsoft, Google және Amazon сияқты компаниялардың CAPEX динамикасында (CAPEX-тің өсуі дәл AWS сегментінде) байқалады. Директорлар кеңесі дивидендтерді өткен тоқсан деңгейінде мақұлдады - $0,40, бірақ өткен кезеңде ORCL акцияларын сатып алу көлемі өте төмен болып қалды (~150 млн). ORCL-дің қайта сатып алу динамикасы мен көлемі менеджмент баға белгілеулерінің ағымдағы деңгейлерін әділ деңгейге жақын деп санайды.
Серверлік қуаттардың жеткілікті көлемі болмаған жағдайда, осы тоқсанға арналған менеджменттің болжамы да консервативті болды. Менеджмент келесі тоқсанда кірістің өсуін болжайды (Cerner-ді ескере отырып) 3-5% ж/ж (+5-7% ВК әсерін есепке алмағанда), бұл 8% ж/ж өсуді күткен нарық үшін үлкен көңілсіздік болды. Oracle бұлт сегментінің өсуін күтеді (Cerner-ді ескере отырып) 29-31% ж/ж (ВК әсерін есепке алмағанда 27-29%). Келесі тоқсандағы сұйылтылған non-GAAP EPS менеджментінің болжамы $1,30–1,34 (+7-11% ж/ж) болды, бұл да $1,34 нарық күткеннен әлсіз болды. Алдағы тоқсанда менеджмент бірнеше ірі келісімшарттарды күтеді, атап айтқанда Cerner-ден $1+ млрд екі келісімшарт, сондай-ақ Berkshire Hathaway-ге тиесілі барлық тоғыз коммуналдық компаниялардың ERP жүйелерін шоғырландыру.
«Дегенмен, современныхacle-дің «заманауи» бұлттық шешімдерінің сегментіндегі серпін әлі де күшті және сегменттегі Oracle-дің ұзақ мерзімді перспективалары әлі де өте жақсы, бірақ алдағы тоқсандардағы динамика алаңдаушылық тудырады. Негізгі SaaS өнімдерінде өсу қарқыны баяулайды. Бизнестің тиімділігіне назар аударылады, бірақ сатып алудың төмен деңгейі Oracle бағалау деңгейлерінің сәйкестігі туралы ойлануға мәжбүр етеді», – деп түсіндіреді Freedom Finance Global аға талдаушысы Егор Толмачев.