20.10.2023 11:22
Crown Castle қаржылық нәтижелері баяулайды деп күтілуде
Crown Castle (CCI) 2023 жылдың III тоқсанындағы нәтижелерін ұсынды. Акцияға шаққандағы пайда (EPS) консенсус болжамынан едәуір төмен болды, ал кіріс, скорр. EBITDA және скорр. акцияға шаққандағы операциялық қызметтен түскен қаражат (Adjusted funds from Operations, AFFO) нарықтың күту деңгейінде шықты. CCI сонымен қатар ағымдағы қаржы жылына арналған болжамдарды, негізінен қаржылық көрсеткіштерді жаңартты және келесі жылға арналған болжамдарды ұсынды.
Қаржылық нәтижелерге Sprint-тің кетуі және 5G инвестицияларының шыңынан өтуі теріс әсер етеді.III тоқсан ішінде, ағымдағы жылдың 1-ші жартыжылдығынан айырмашылығы, Crown Castle енді Sprint-пен келісімшарттың күшін жою үшін төлем алмады. Бұл жылдық есептеудің нөлдік динамикасын және тоқсан сайынғы есептеудің теріс динамикасын түсіндіреді. 5G желілерін орналастырудың инвестициялық белсенділігінің баяулауы қызмет көрсету кірісі мен операциялық кірістің екі есеге жуық төмендеуін түсіндіреді. Сонымен қатар, Crown Castle II тоқсанның қорытындысы бойынша жарияланған қызмет көрсету бөлімін қайта құрылымдау аясында қосымша $72 миллион доллар шығынға ұшырады, бұл EPS-ке қосымша қысым жасады.
Болжамдар аралас әсер қалдырады. Компания EPS бойынша 2023 жылға арналған болжамдарды 7%-ға (шығындардың сервистік бөлімшені қайта құрылымдауға ықпалына байланысты) және мұнараларға Күрделі шығыстар бойынша төмендетті. 2024 жылға арналған болжамдар қызмет көрсету бөлімшесінің салымының күтілетін төмендеуіне, шығындардың өсуіне және пайыздық шығындарға байланысты нарық күткеннен төмен болды. Crown Castle күтулеріне сүйене отырып, барлық негізгі қаржылық көрсеткіштер келесі жылы жағымсыз динамиканы көрсетеді (жалдау кірісі 2% - ға азаяды, скорр. EBITDA-6% - ға, AFFO-8% - ға), ал күрделі шығыстар 2023 жылғы 10 мыңмен салыстырғанда 14 мыңға дейінгі шағын жүздер санының кеңеюі нәтижесінде 200 млн долларға немесе 15% - ға өседі. Компанияның қаржылық көрсеткіштеріне қысым, жоғарыда көрсетілген қызмет көрсету сегментінің қысқаруы мен шығындардың өсуінен басқа, Sprint күтімі мен ақшалай емес мақалалар болады. Дегенмен, Crown Castle инвестициялық бағдарламаны қаржыландыру үшін қосымша жарғылық капиталды тартуды жоспарламайды және 2025 жылдан кейін өсу перспективасымен ағымдағы дивиденд мөлшерін сақтауға міндеттенеді.
Crown Castle бизнесті оңтайландырады. Crown Castle қайта құрылымдау арқылы қызмет көрсету бөлімшесінің баяулауына жауап берді. Қайта құрылымдау қызметкерлердің 15% -. жұмыстан шығаруды және жалға алынған кеңсе кеңістігін қысқартуды көздейді. Қайта құрылымдау қызмет көрсету сегментінің кірістілігін ағымдағы 25% - дан 50% - ға дейін арттырады деп күтілуде, ал үнемделген сома $ 105 млн құрайды, бұл қызметкерлер құрамының шоғырлануы нәтижесінде ұлғайтылуы мүмкін.
Желілерді және шағын ұяшықтарды тығыздау ставкасы. Шағын ұяшықтар тығыздауда шешуші рөл атқарады - 5G орналастырудың келесі кезеңі. шағын ұяшықтар үнемділігіне байланысты мұнаралармен салыстырғанда желілерді тығыздаудың тиімдірек құралы болып табылады. Crown Castle-дің 2024 жылға арналған шағын ұяшықтарды 2023 жылмен салыстырғанда 40% - ға ұлғайту жоспарлары күрделі шығындардың, қарыз жүктемесінің және пайыздық шығыстардың өсуіне әкеледі, өйткені инвестициялық бағдарламаны кеңейту жоспарлар бойынша қарыз есебінен қаржыландырылады. Екінші жағынан, шағын ұяшықтарды орналастыруды қарқындату күрделі шығыстардың аз көлемімен қамтамасыз етілуі керек (күрделі шығыстардың 20% - ға өсуі есебінен шағын ұяшықтардың 40% - ға өсуі) және клиенттердің сұранысының жоғарылауын көрсетуі мүмкін.
«Біз Crown Castle-дің тоқсандық нәтижелерін бейтарап бағалаймыз, олар жалпы күту деңгейінде шықты. Қаржылық нәтижелер күтілуде, ал 2024 жылға ұсынылған болжамдар нарықтық болжамдардан төмен болды және қаржылық көрсеткіштердің тұрақты баяулауын көрсетеді. Екінші жағынан, Crown Castle келесі жылы дивидендтің ағымдағы мөлшерін сақтауды жоспарлап отыр affo төмендегеніне қарамастан және шағын ұялы сегментті тиімді түрде өсіруде, бұл желілерді тығыздауға тұтынушылардың өсіп келе жатқан сұранысын көрсетуі мүмкін. Нарық тоқсандық есептілікке теріс әсер етті, Crown Castle қағаздары есептілік жарияланғаннан және конференц-қоңырау өткізілгеннен кейін шамамен 10% төмендеді. Қазір қағаздар дивидендтік кірістілігі 7% - дан жоғары және форвардтық P/AFFO 12,4 x-тен төмен, бес жылдағы медианадан 23,5 x деңгейінде саудаланады, бұл бизнестің өсу қарқынының баяулауына байланысты», - деп түсіндіреді Freedom Finance Global сарапшысы Михаил Парамонов.
Қаржылық нәтижелерге Sprint-тің кетуі және 5G инвестицияларының шыңынан өтуі теріс әсер етеді.III тоқсан ішінде, ағымдағы жылдың 1-ші жартыжылдығынан айырмашылығы, Crown Castle енді Sprint-пен келісімшарттың күшін жою үшін төлем алмады. Бұл жылдық есептеудің нөлдік динамикасын және тоқсан сайынғы есептеудің теріс динамикасын түсіндіреді. 5G желілерін орналастырудың инвестициялық белсенділігінің баяулауы қызмет көрсету кірісі мен операциялық кірістің екі есеге жуық төмендеуін түсіндіреді. Сонымен қатар, Crown Castle II тоқсанның қорытындысы бойынша жарияланған қызмет көрсету бөлімін қайта құрылымдау аясында қосымша $72 миллион доллар шығынға ұшырады, бұл EPS-ке қосымша қысым жасады.
Болжамдар аралас әсер қалдырады. Компания EPS бойынша 2023 жылға арналған болжамдарды 7%-ға (шығындардың сервистік бөлімшені қайта құрылымдауға ықпалына байланысты) және мұнараларға Күрделі шығыстар бойынша төмендетті. 2024 жылға арналған болжамдар қызмет көрсету бөлімшесінің салымының күтілетін төмендеуіне, шығындардың өсуіне және пайыздық шығындарға байланысты нарық күткеннен төмен болды. Crown Castle күтулеріне сүйене отырып, барлық негізгі қаржылық көрсеткіштер келесі жылы жағымсыз динамиканы көрсетеді (жалдау кірісі 2% - ға азаяды, скорр. EBITDA-6% - ға, AFFO-8% - ға), ал күрделі шығыстар 2023 жылғы 10 мыңмен салыстырғанда 14 мыңға дейінгі шағын жүздер санының кеңеюі нәтижесінде 200 млн долларға немесе 15% - ға өседі. Компанияның қаржылық көрсеткіштеріне қысым, жоғарыда көрсетілген қызмет көрсету сегментінің қысқаруы мен шығындардың өсуінен басқа, Sprint күтімі мен ақшалай емес мақалалар болады. Дегенмен, Crown Castle инвестициялық бағдарламаны қаржыландыру үшін қосымша жарғылық капиталды тартуды жоспарламайды және 2025 жылдан кейін өсу перспективасымен ағымдағы дивиденд мөлшерін сақтауға міндеттенеді.
Crown Castle бизнесті оңтайландырады. Crown Castle қайта құрылымдау арқылы қызмет көрсету бөлімшесінің баяулауына жауап берді. Қайта құрылымдау қызметкерлердің 15% -. жұмыстан шығаруды және жалға алынған кеңсе кеңістігін қысқартуды көздейді. Қайта құрылымдау қызмет көрсету сегментінің кірістілігін ағымдағы 25% - дан 50% - ға дейін арттырады деп күтілуде, ал үнемделген сома $ 105 млн құрайды, бұл қызметкерлер құрамының шоғырлануы нәтижесінде ұлғайтылуы мүмкін.
Желілерді және шағын ұяшықтарды тығыздау ставкасы. Шағын ұяшықтар тығыздауда шешуші рөл атқарады - 5G орналастырудың келесі кезеңі. шағын ұяшықтар үнемділігіне байланысты мұнаралармен салыстырғанда желілерді тығыздаудың тиімдірек құралы болып табылады. Crown Castle-дің 2024 жылға арналған шағын ұяшықтарды 2023 жылмен салыстырғанда 40% - ға ұлғайту жоспарлары күрделі шығындардың, қарыз жүктемесінің және пайыздық шығыстардың өсуіне әкеледі, өйткені инвестициялық бағдарламаны кеңейту жоспарлар бойынша қарыз есебінен қаржыландырылады. Екінші жағынан, шағын ұяшықтарды орналастыруды қарқындату күрделі шығыстардың аз көлемімен қамтамасыз етілуі керек (күрделі шығыстардың 20% - ға өсуі есебінен шағын ұяшықтардың 40% - ға өсуі) және клиенттердің сұранысының жоғарылауын көрсетуі мүмкін.
«Біз Crown Castle-дің тоқсандық нәтижелерін бейтарап бағалаймыз, олар жалпы күту деңгейінде шықты. Қаржылық нәтижелер күтілуде, ал 2024 жылға ұсынылған болжамдар нарықтық болжамдардан төмен болды және қаржылық көрсеткіштердің тұрақты баяулауын көрсетеді. Екінші жағынан, Crown Castle келесі жылы дивидендтің ағымдағы мөлшерін сақтауды жоспарлап отыр affo төмендегеніне қарамастан және шағын ұялы сегментті тиімді түрде өсіруде, бұл желілерді тығыздауға тұтынушылардың өсіп келе жатқан сұранысын көрсетуі мүмкін. Нарық тоқсандық есептілікке теріс әсер етті, Crown Castle қағаздары есептілік жарияланғаннан және конференц-қоңырау өткізілгеннен кейін шамамен 10% төмендеді. Қазір қағаздар дивидендтік кірістілігі 7% - дан жоғары және форвардтық P/AFFO 12,4 x-тен төмен, бес жылдағы медианадан 23,5 x деңгейінде саудаланады, бұл бизнестің өсу қарқынының баяулауына байланысты», - деп түсіндіреді Freedom Finance Global сарапшысы Михаил Парамонов.