23.10.2023 10:23
Intuitive Surgical күткеннен де нашар есеп берді
Intuitive Surgical (ISRG) 2023 жылдың III тоқсанында инвесторлардың кірісі бойынша күткеннен нашар, бірақ EPS бойынша жақсы есеп берді. Бір акцияға шаққандағы түзетілген пайда $1,46 құрады, бұл күтілгеннен 2,8% жоғары болды. Процедуралардың өсу қарқыны жоғары деңгейде қалып отыр, жылдық болжам жақсарды. Менеджмент жеке процедураларға салмақ жоғалтуға арналған препараттардың қысым факторын көреді. Операциялық лизинг бойынша жеткізілімдер жүйелердің түсімдеріне қысқа мерзімді қысым көрсетеді, ал жеткізілім көлемі айқын өсуді көрсетпейді. Жеткізу құрылымындағы Ion үлесінің өсуі рентабельділікке қысым жасайды.
Табысқа қысым жасаудың негізгі факторы хирургиялық жүйелерді сату болды. III тоқсандағы кіріс 1,5% консенсусқа жетпеді және біздің күткенімізден 3,3% төмен болды. Da Vinci жүйелерін жеткізу көлемі 2,3% ж/ж ұлғайғанына қарамастан, жүйелерді іске асырудан түскен кіріс 11% ж/ж қысқарды. Жүйелердегі кірістің өсуінің баяулауы жүйелерді пайдалану негізінде операциялық лизинг шарттарында қойылған жүйелер үлесінің өсуімен байланысты: өткен тоқсанның қорытындысы бойынша бұл көрсеткіш 30% - ға жетті, ал бір жыл бұрын 18% - 1 құрады және менеджмент қоңырауда мұндай жеткізілімдер үлесінің өсуін жалғастыруды күтетінін атап өтті.
«Бұл Intuitive Surgical кірісін операциялар мен процедуралар көлеміне көбірек байланыстырады. Trade-in-ге деген сұраныстың төмен болуын және клиенттердің күрделі инвестициялар жасау мүмкіндігіне макроэкономикалық жағдайлардың қысымын ескере отырып, біз бұл тәсілді компания үшін қолайлы деп санаймыз, өйткені ол кірістің өсуіне қысқа мерзімді қысым жасаса да, табыстың экономикалық циклге тәуелділігін төмендетеді», - деп түсіндіреді Freedom Finance Global аға талдаушысы Илья Зубков.
Бұл ретте операциялық лизингтен түсетін түсімнің өсу қарқыны төмендейді, бірақ әлі де жеткілікті жоғары: тоқсан қорытындысы бойынша 30% ж/ж. Біз Single Console X және Xi жүйелерінің жеткізілімдерінің төмендегенін атап өтеміз, ал Dual Console жүйелерінің жеткізілімдері өсуді көрсетеді, бұл RAS жүйелерін оқытуға сұраныстың сақталуын көрсетуі мүмкін.
Ion және SP жүйелерінің жаһандық қондырғылары өсуде. Орнатылған Ion жүйелерінің базасы бір жыл ішінде 92% - ға өсіп, 490-ға жетті. Intuitive III шаршы метрге 55 жүйені жеткізді, бұл өткен жылмен салыстырғанда 10% - ға көп. Sp жүйелерін жеткізу де жеделдетілуде: III тоқсанның қорытындысы бойынша рекордтық 16 жүйе жеткізілді. Менеджмент SP пайдаланудың 21% ж/ж өсуін көрсетеді, бұл тек бір портты пайдалану процедураларына сұраныстың өсуін растайды.
Аймақтық тұрғыдан алғанда, АҚШ-тағы жүйелерді жеткізу көлемі жыл басынан бері қалпына келтіруді жалғастыруда (+1,3% т/т), бірақ былтырғы мәндерден әлі де артта қалды (-9% г/г). Trade-in көлемі аймақта төмен болып қалады және жеткізу құрылымында операциялық лизинг басым болады, бұл сонымен қатар сегменттегі кіріске қысым жасайды (-18% ж/ж). Сыртқы нарықтарда жүйелерді сатудан түсетін түсімдер тоқырайды (+1% ж/ж) және жеткізілімдердің көп бөлігі күрделі болып табылады.
Процедуралардың жаһандық көлемінің өсуі жоғары деңгейде сақталуда (19% ж/ж). Процедуралардың өсу қарқыны 2023 жылғы II шаршы метрден (22%) және өткен жылғы III шаршы метрден (20%) төмен. Бұл ретте құралдар мен аксессуарлар сегментіндегі кіріс соңғы екі жылдағы рекордтық өсу қарқынын көрсетеді: + 23% ж/ ж. Менеджмент барлық өңірлерде жалпы хирургия процедураларының өсуі туралы хабарлайды. Сондай-ақ, орнатылған жүйелер санының белсенді өсуінен кейін Ion (+125% ж/ж) және SP (+54% ж/ж) жүйелерінде жүргізілетін рәсімдердің көлемі де белсенді өсуде. Қоңырауда салмақ жоғалтуға арналған дәрі-дәрмектердің танымалдылығына байланысты бариатриялық операциялар көлеміне қысым тағы айтылды. Менеджменттің айтуынша, мұндай процедуралардың үлесі 4-5% құрайды және компания осы нарыққа енуді жалғастырады деп үміттенеді.
Рентабельділік Da Vinci жүйелерімен салыстырғанда рентабельділігі төмен Ion жеткізілімдерінің өсу қысымына ұшырайды. Түзетілген жалпы рентабельділік 68,8% құрады, бұл өткен жылы 69,8% - дан төмен. 2022 ж., дегенмен менеджмент сонымен қатар da Vinci - мен салыстырғанда маржасы төмен Ion жеткізілімдерінің өсуі компанияның табыстылығына қысым жасайтынын атап өтті. Сондай-ақ, компания жеткізілім тізбегіндегі қиындықтар қаупін жою және қолданыстағы кәсіпорындарда өндірістік қуаттылықты кеңейту мүмкіндігін құру үшін қорларды көбейтуде. Менеджмент 2025 жылға дейін қорлардың жоғары деңгейінің сақталуын күтеді.
Жалпы рентабельділікке қысым SG&А-ның кіріске қатысты үлесінің төмендеуімен өтелді, дегенмен шығындар негізінен қызметкерлер санының өсуіне байланысты өсе берді. III шаршы метрдегі операциялық рентабельділік 35,8% құрады, бұл 20 б.н. өткен жылғы мәннен жоғары және алдыңғы тоқсанға қарағанда 60 б.п. жоғары.
2023 жылы рәсімдер көлемінің өсуі бойынша Гайденс 21-22% (бұрын 20-22%) диапазонына дейін көтерілді. Бұл ретте менеджмент процедуралардың ағымдағы өсу қарқынын «жоғары» (elevated) деп табады және бариатриялық операциялардың өсуіне қысым жасау тәуекелдерін және ауруханалар мен пациенттердің шығындарына теріс әсер етуі мүмкін макроэкономикалық жағдайларды атап өтеді. Жалпы рентабельділік болжамы 68-68,5% - ға (бұрын 68-69%) дейін аздап төмендеді, бұл негізінен тоғыз айдың қорытындысы бойынша қол жеткізілген нәтижелерді көрсетеді. Бұл төмендеу операциялық шығындардың күтілетін өсу қарқынының 12-14% ж/ж (бұрын 12-15% ж/ж) диапазонына дейін төмендеуімен аздап өтеледі.
Табысқа қысым жасаудың негізгі факторы хирургиялық жүйелерді сату болды. III тоқсандағы кіріс 1,5% консенсусқа жетпеді және біздің күткенімізден 3,3% төмен болды. Da Vinci жүйелерін жеткізу көлемі 2,3% ж/ж ұлғайғанына қарамастан, жүйелерді іске асырудан түскен кіріс 11% ж/ж қысқарды. Жүйелердегі кірістің өсуінің баяулауы жүйелерді пайдалану негізінде операциялық лизинг шарттарында қойылған жүйелер үлесінің өсуімен байланысты: өткен тоқсанның қорытындысы бойынша бұл көрсеткіш 30% - ға жетті, ал бір жыл бұрын 18% - 1 құрады және менеджмент қоңырауда мұндай жеткізілімдер үлесінің өсуін жалғастыруды күтетінін атап өтті.
«Бұл Intuitive Surgical кірісін операциялар мен процедуралар көлеміне көбірек байланыстырады. Trade-in-ге деген сұраныстың төмен болуын және клиенттердің күрделі инвестициялар жасау мүмкіндігіне макроэкономикалық жағдайлардың қысымын ескере отырып, біз бұл тәсілді компания үшін қолайлы деп санаймыз, өйткені ол кірістің өсуіне қысқа мерзімді қысым жасаса да, табыстың экономикалық циклге тәуелділігін төмендетеді», - деп түсіндіреді Freedom Finance Global аға талдаушысы Илья Зубков.
Бұл ретте операциялық лизингтен түсетін түсімнің өсу қарқыны төмендейді, бірақ әлі де жеткілікті жоғары: тоқсан қорытындысы бойынша 30% ж/ж. Біз Single Console X және Xi жүйелерінің жеткізілімдерінің төмендегенін атап өтеміз, ал Dual Console жүйелерінің жеткізілімдері өсуді көрсетеді, бұл RAS жүйелерін оқытуға сұраныстың сақталуын көрсетуі мүмкін.
Ion және SP жүйелерінің жаһандық қондырғылары өсуде. Орнатылған Ion жүйелерінің базасы бір жыл ішінде 92% - ға өсіп, 490-ға жетті. Intuitive III шаршы метрге 55 жүйені жеткізді, бұл өткен жылмен салыстырғанда 10% - ға көп. Sp жүйелерін жеткізу де жеделдетілуде: III тоқсанның қорытындысы бойынша рекордтық 16 жүйе жеткізілді. Менеджмент SP пайдаланудың 21% ж/ж өсуін көрсетеді, бұл тек бір портты пайдалану процедураларына сұраныстың өсуін растайды.
Аймақтық тұрғыдан алғанда, АҚШ-тағы жүйелерді жеткізу көлемі жыл басынан бері қалпына келтіруді жалғастыруда (+1,3% т/т), бірақ былтырғы мәндерден әлі де артта қалды (-9% г/г). Trade-in көлемі аймақта төмен болып қалады және жеткізу құрылымында операциялық лизинг басым болады, бұл сонымен қатар сегменттегі кіріске қысым жасайды (-18% ж/ж). Сыртқы нарықтарда жүйелерді сатудан түсетін түсімдер тоқырайды (+1% ж/ж) және жеткізілімдердің көп бөлігі күрделі болып табылады.
Процедуралардың жаһандық көлемінің өсуі жоғары деңгейде сақталуда (19% ж/ж). Процедуралардың өсу қарқыны 2023 жылғы II шаршы метрден (22%) және өткен жылғы III шаршы метрден (20%) төмен. Бұл ретте құралдар мен аксессуарлар сегментіндегі кіріс соңғы екі жылдағы рекордтық өсу қарқынын көрсетеді: + 23% ж/ ж. Менеджмент барлық өңірлерде жалпы хирургия процедураларының өсуі туралы хабарлайды. Сондай-ақ, орнатылған жүйелер санының белсенді өсуінен кейін Ion (+125% ж/ж) және SP (+54% ж/ж) жүйелерінде жүргізілетін рәсімдердің көлемі де белсенді өсуде. Қоңырауда салмақ жоғалтуға арналған дәрі-дәрмектердің танымалдылығына байланысты бариатриялық операциялар көлеміне қысым тағы айтылды. Менеджменттің айтуынша, мұндай процедуралардың үлесі 4-5% құрайды және компания осы нарыққа енуді жалғастырады деп үміттенеді.
Рентабельділік Da Vinci жүйелерімен салыстырғанда рентабельділігі төмен Ion жеткізілімдерінің өсу қысымына ұшырайды. Түзетілген жалпы рентабельділік 68,8% құрады, бұл өткен жылы 69,8% - дан төмен. 2022 ж., дегенмен менеджмент сонымен қатар da Vinci - мен салыстырғанда маржасы төмен Ion жеткізілімдерінің өсуі компанияның табыстылығына қысым жасайтынын атап өтті. Сондай-ақ, компания жеткізілім тізбегіндегі қиындықтар қаупін жою және қолданыстағы кәсіпорындарда өндірістік қуаттылықты кеңейту мүмкіндігін құру үшін қорларды көбейтуде. Менеджмент 2025 жылға дейін қорлардың жоғары деңгейінің сақталуын күтеді.
Жалпы рентабельділікке қысым SG&А-ның кіріске қатысты үлесінің төмендеуімен өтелді, дегенмен шығындар негізінен қызметкерлер санының өсуіне байланысты өсе берді. III шаршы метрдегі операциялық рентабельділік 35,8% құрады, бұл 20 б.н. өткен жылғы мәннен жоғары және алдыңғы тоқсанға қарағанда 60 б.п. жоғары.
2023 жылы рәсімдер көлемінің өсуі бойынша Гайденс 21-22% (бұрын 20-22%) диапазонына дейін көтерілді. Бұл ретте менеджмент процедуралардың ағымдағы өсу қарқынын «жоғары» (elevated) деп табады және бариатриялық операциялардың өсуіне қысым жасау тәуекелдерін және ауруханалар мен пациенттердің шығындарына теріс әсер етуі мүмкін макроэкономикалық жағдайларды атап өтеді. Жалпы рентабельділік болжамы 68-68,5% - ға (бұрын 68-69%) дейін аздап төмендеді, бұл негізінен тоғыз айдың қорытындысы бойынша қол жеткізілген нәтижелерді көрсетеді. Бұл төмендеу операциялық шығындардың күтілетін өсу қарқынының 12-14% ж/ж (бұрын 12-15% ж/ж) диапазонына дейін төмендеуімен аздап өтеледі.