25.10.2023 10:33
Coca-Cola есебі: іргелі драйверлері мықты болып тұр
Coca-Cola Company (KO) 2023 қаржы жылының 3 тоқсанындағы нәтижелерін ұсынды.
Табыс $11 953 млн (+8% ж/ж) құрады. Бұл талдаушылардың күткенінен жоғары, консенсус болжам $11,4 млрд деңгейінде сатуды болжады. Өндірістік өзіндік құн 2% ж/ж, $4 657 млн-ға дейін өсті. жалпы пайда $7 296 млн (+12% ж/ж) құрады, бұл 61% рентабельділікке сәйкес келеді. Жалпы кірістілік 59% болады деп күтілген. Операциялық пайда $3,270 млн (маржа 27%) құрады. Жалпы шаруашылық және әкімшілік шығыстардың өсуі ж/ж 12% құрады, акционерлердің таза табысы $3 087 млн немесе таратылған акцияға $0,71 құрады. EPS $0,65 болады деп күтілген. Таза маржа 25,8% құрады.
Негізгі сегменттегі сатылымның өсуі (Солтүстік Америка нарығы) 6% ж/ж (2 т 8% ж/ж) дейін баяулады. Ең жылдам дамып келе жатқан Латын Америкасы нарығы болды (+24% ж/ж). Еуропада сату (көлемі бойынша екінші нарық) 10% ж/ж, 2 176 млн. долларға дейін өсті, бағамдық айырмашылықтардың 12% ж/ж теріс әсеріне қарамастан, Азиядағы сатылымдар (олар кірістің 11% құрады) 2% - ға, 1 402 млн. долларға дейін төмендеді. теріс бағамдық айырмашылықтар (кіріске -4% ж/ж). Жалпы, компания бойынша органикалық өсім 11% құрады (2 тоқсан деңгейінде), бағамдық айырмашылықтардың теріс әсері 2% құрады.
Жалпы қарыз $38 миллиард долларға дейін қысқарды, таза қарыз $23 876 миллион долларды құрады (2 шаршы метрге $29 миллиард доллар). Пайыздық төлемдер бойынша шығыстар $368 млн (бір жыл бұрын $198 млн) құрады. Қарыз жүктемесі шамамен 1,6 x LTM EBITDA (негізгі бәсекелестен төмен), ыңғайлы деңгейде. Операциялық ақша ағыны 4 4,300 млн құрады (9 ай үшін 8 8,929.), жыл басынан бері бос ақша ағыны $7,9 млрд құрады.
Компания қаржы жылына арналған кейбір нұсқаулықтарды көтерді. Органикалық өсу 10-11% құрайды (алдыңғы болжам 8-9%). Инфляция бойынша болжам өзгеріссіз қалды, 4-6% деңгейінде. Түзетілген EPS 7-8% өседі (алдыңғы болжам 5-6%). Тиімді салық ставкасы 19% құрайды (алдыңғы болжамда 19,3%). Сондай-ақ, 4 тоқсанға арналған нұсқаулық алғаш рет ұсынылды. Салыстырмалы кіріс 4% - ға, ал EPS 8% ж/ж артады.
«Нарықтың премаркеттегі реакциясы оң болды. Жақсы нәтижелер мақсатты бағаларды қайта қараудың драйвері болады деп сенеміз. Қазір консенсус болжам жақын $66, бұл кешегі жабылу үшін 22% апсайдты болжайды. Біз сондай-ақ есептілік пен менеджменттің түсініктемелерін егжей-тегжейлі талдағаннан кейін мақсатты бағаның өсуін (қазір $72 деңгейінде) жоққа шығармаймыз, бірақ егер ол болса, шамалы болуы мүмкін. Ұзақ мерзімді болжамдар қазірдің өзінде компанияның кірістілік деңгейінің жоғары тұрақтылығын, атап айтқанда 25-26% деңгейіндегі таза маржаны болжайды. Техникалық көрініс мамыр айында басталған түзетудің төменгі нүктесінің өтіп кету ықтималдығын көрсетеді, $52 деңгейі (2021 жылдан бастап ең аз) күшті қолдау болып көрінеді», - деп атап өтті Георгий Ващенко, Freedom Finance Global аналитикалық департаменті директорының орынбасары.
Негізгі драйверлер жеткілікті күшті. Айтарлықтай операциялық ақша ағыны келесі қаржы жылында дивидендтерді көбейтуге мүмкіндік береді. Coca-Cola-дағы пайдадағы дивидендтердің үлесі (payout ratio) сектордағы ең үлкен (80%), ал ағымдағы баға белгілеулеріне дивиденд кірістілігі 3,3% құрайды.
«Компания наурыз айында дивидендті көтереді, біздің ойымызша, ол тоқсанына бір акцияға 0,48-0,49 долларды құрауы мүмкін, бұл кірістілікті 0,2-0,3 PP-ге арттырады. Жекелеген нарықтардағы күшті инфляцияға қарамастан, компания бағаның озық өсуі есебінен сатылымды ұлғайта алады, бұл ретте заттай көлемдер айтарлықтай өзгермейді. Компания контейнер көлемін азайтудың әсері туралы хабарлаған жоқ (бұл туралы PepsiCo конференция қоңырауында хабарлады), бірақ ұқсас тенденция болуы мүмкін.
Бұл, біздің ойымызша, маржаға айтарлықтай әсер етпеуі керек, өйткені шағын пакеттегі сусындар көлемге қымбатырақ. Алайда, негізгі мультипликаторлар бойынша бәсекелестің акцияларына қарағанда айтарлықтай артықшылық жоқ және екеуі де жақсы есеп берді, сондықтан 4 шаршы метрлік екі қағаздың динамикасы салыстырмалы болады», — деп түсіндірді Георгий Ващенко.
Табыс $11 953 млн (+8% ж/ж) құрады. Бұл талдаушылардың күткенінен жоғары, консенсус болжам $11,4 млрд деңгейінде сатуды болжады. Өндірістік өзіндік құн 2% ж/ж, $4 657 млн-ға дейін өсті. жалпы пайда $7 296 млн (+12% ж/ж) құрады, бұл 61% рентабельділікке сәйкес келеді. Жалпы кірістілік 59% болады деп күтілген. Операциялық пайда $3,270 млн (маржа 27%) құрады. Жалпы шаруашылық және әкімшілік шығыстардың өсуі ж/ж 12% құрады, акционерлердің таза табысы $3 087 млн немесе таратылған акцияға $0,71 құрады. EPS $0,65 болады деп күтілген. Таза маржа 25,8% құрады.
Негізгі сегменттегі сатылымның өсуі (Солтүстік Америка нарығы) 6% ж/ж (2 т 8% ж/ж) дейін баяулады. Ең жылдам дамып келе жатқан Латын Америкасы нарығы болды (+24% ж/ж). Еуропада сату (көлемі бойынша екінші нарық) 10% ж/ж, 2 176 млн. долларға дейін өсті, бағамдық айырмашылықтардың 12% ж/ж теріс әсеріне қарамастан, Азиядағы сатылымдар (олар кірістің 11% құрады) 2% - ға, 1 402 млн. долларға дейін төмендеді. теріс бағамдық айырмашылықтар (кіріске -4% ж/ж). Жалпы, компания бойынша органикалық өсім 11% құрады (2 тоқсан деңгейінде), бағамдық айырмашылықтардың теріс әсері 2% құрады.
Жалпы қарыз $38 миллиард долларға дейін қысқарды, таза қарыз $23 876 миллион долларды құрады (2 шаршы метрге $29 миллиард доллар). Пайыздық төлемдер бойынша шығыстар $368 млн (бір жыл бұрын $198 млн) құрады. Қарыз жүктемесі шамамен 1,6 x LTM EBITDA (негізгі бәсекелестен төмен), ыңғайлы деңгейде. Операциялық ақша ағыны 4 4,300 млн құрады (9 ай үшін 8 8,929.), жыл басынан бері бос ақша ағыны $7,9 млрд құрады.
Компания қаржы жылына арналған кейбір нұсқаулықтарды көтерді. Органикалық өсу 10-11% құрайды (алдыңғы болжам 8-9%). Инфляция бойынша болжам өзгеріссіз қалды, 4-6% деңгейінде. Түзетілген EPS 7-8% өседі (алдыңғы болжам 5-6%). Тиімді салық ставкасы 19% құрайды (алдыңғы болжамда 19,3%). Сондай-ақ, 4 тоқсанға арналған нұсқаулық алғаш рет ұсынылды. Салыстырмалы кіріс 4% - ға, ал EPS 8% ж/ж артады.
«Нарықтың премаркеттегі реакциясы оң болды. Жақсы нәтижелер мақсатты бағаларды қайта қараудың драйвері болады деп сенеміз. Қазір консенсус болжам жақын $66, бұл кешегі жабылу үшін 22% апсайдты болжайды. Біз сондай-ақ есептілік пен менеджменттің түсініктемелерін егжей-тегжейлі талдағаннан кейін мақсатты бағаның өсуін (қазір $72 деңгейінде) жоққа шығармаймыз, бірақ егер ол болса, шамалы болуы мүмкін. Ұзақ мерзімді болжамдар қазірдің өзінде компанияның кірістілік деңгейінің жоғары тұрақтылығын, атап айтқанда 25-26% деңгейіндегі таза маржаны болжайды. Техникалық көрініс мамыр айында басталған түзетудің төменгі нүктесінің өтіп кету ықтималдығын көрсетеді, $52 деңгейі (2021 жылдан бастап ең аз) күшті қолдау болып көрінеді», - деп атап өтті Георгий Ващенко, Freedom Finance Global аналитикалық департаменті директорының орынбасары.
Негізгі драйверлер жеткілікті күшті. Айтарлықтай операциялық ақша ағыны келесі қаржы жылында дивидендтерді көбейтуге мүмкіндік береді. Coca-Cola-дағы пайдадағы дивидендтердің үлесі (payout ratio) сектордағы ең үлкен (80%), ал ағымдағы баға белгілеулеріне дивиденд кірістілігі 3,3% құрайды.
«Компания наурыз айында дивидендті көтереді, біздің ойымызша, ол тоқсанына бір акцияға 0,48-0,49 долларды құрауы мүмкін, бұл кірістілікті 0,2-0,3 PP-ге арттырады. Жекелеген нарықтардағы күшті инфляцияға қарамастан, компания бағаның озық өсуі есебінен сатылымды ұлғайта алады, бұл ретте заттай көлемдер айтарлықтай өзгермейді. Компания контейнер көлемін азайтудың әсері туралы хабарлаған жоқ (бұл туралы PepsiCo конференция қоңырауында хабарлады), бірақ ұқсас тенденция болуы мүмкін.
Бұл, біздің ойымызша, маржаға айтарлықтай әсер етпеуі керек, өйткені шағын пакеттегі сусындар көлемге қымбатырақ. Алайда, негізгі мультипликаторлар бойынша бәсекелестің акцияларына қарағанда айтарлықтай артықшылық жоқ және екеуі де жақсы есеп берді, сондықтан 4 шаршы метрлік екі қағаздың динамикасы салыстырмалы болады», — деп түсіндірді Георгий Ващенко.