17.01.2024 13:18
Alcoa алюминийге сұраныстың әлсіздігінен қысымда тұр
Alcoa (AA) ағымдағы жылғы тоқсандық қызмет нәтижелерін ұсынатын сектордағы алғашқы компания болады (17 қаңтар). Соңғы айда компанияның акцияларына қолдау көрсеткен жалпы нарық сентименті мен Федрезервтің саясатынан туындаған кейбір қолдауларға қарамастан, Alcoa алюминийге сұраныстың әлсіз үрдістеріне байланысты үлкен қысымға ұшырауда.
Консенсус түзетілген EPS түсімі 2% -ға, 2,6 млрд. долларға дейін қысқарған кезде бір акцияға 19% -ға − $0.83 дейін төмендеуді болжайды. Бұл ретте операциялық шығындарды қалыпқа келтіру есебінен таза пайданы қалпына келтіруді болжай отырып, біздің бастапқы болжамдарымыз анағұрлым оң болды. Тарихи талдау көрсеткендей, соңғы 15 жылда EPS-сюрприз орташа алғанда 75% -ға болжамға қол жеткізбей, теріс болды. Бұл ретте нарықтың реакциясы жоғарыда көрсетілген фактіге байланысты жағымды емес, жиі жағымсыз болады.
«Менеджмент шығындардың қысқаруына немесе өндірістік көлемнің артуына қуана алмайтын маңызды емес қаржылық нәтижелер шыққаннан кейін біз қаржылық нәтижелердің болжамдарын теріс жаққа қарай қайта қарауға мәжбүр боламыз, бұл біздің болжамдарымыздың төмендеуінің төртінші тоқсаны болады», - деп түсінік берді Freedom Finance Global сарапшысы Виталий Кононов.
Компания шетелдік бәсекелестермен салыстырғанда үш еселенген сыйлықақымен және EV/EBITDA меншікті мәніне екі еселенген сыйлықақымен сауда жасай отырып, салыстырмалы мультипликаторлар негізінде сатып алу үшін қымбат болып көрінеді. Егер компания бірнеше өндірістік желіні өндірістік циклға қайтару туралы жарияласа, компанияның алдағы жылға арналған күшті гайденциясы өсудің катализаторы бола алады, дегенмен, бұл әлсіз болып көрінеді, өйткені сұраныс үрдістері әлсіз болып қалып отыр және операциялық циклды қайта қарауға жалғыз ынталандыру алюминий бағасының бірнеше есе өсуі ғана бола алады.
Айдың аяғында баға белгілеулер қатты қолдауға ие болды, бұл ФРЖ шенеуніктерінің көгершін мәлімдемелеріне, сондай-ақ ҚХР шенеуніктерінің экономикалық жүйеге жаңа ақша құю туралы талаптарына көбінесе міндетті. ҚХР-дағы фискалдық жеңілдіктер мен дамыған елдердің монетарлық саясатындағы бұрылыс шикізат бағасын ұстап тұруда өз рөлін атқарған сияқты.
Алюминийдің бағасы бір тонна үшін $2191 орташа бағамен 2% өсіммен аяқталды және біз І тоқсанда бір тонна үшін $2232 дейін осындай өсімді күтеміз. Бұл ретте біз 2023 жылдың қорытындысы бойынша орташа баға шамамен $2300 болады деп болжап отырмыз, бұл іс жүзінде ағымдағы деңгейден өсу әлеуетін қалдырмайды. Алюминийдің бағасы желтоқсан айында көтеріліп, Қытайдағы қорлардың төмендеуі, өндіруші саладағы жеткізілімдердің тоқтап қалуы және доллардың әлсіреуі арқасында үш айдың ішінде максимумға жетті. Бокситтердің ірі өндірушісі Гвинеяда отынның жетіспеушілігі Қытайда бокситтердің жетіспеушілігін күшейтті, бұл сазбалшық қуатының қысқаруына байланысты алаңдаушылық тудырды, нәтижесінде алюминий жеткізілімдерінің азаюына әкелуі мүмкін. Өткен аптада Гвинеядағы боксит жеткізуші ірі терминалдың жарылысы глинозем өндірісі үшін шикізаттың жетіспеушілігі туралы алаңдаушылық тудырды. Қытайда металл қорының төмендеуі де бағаның өсуіне ықпал етті. SMM бағалауы бойынша Қытайдағы алюминий қоры 443 мың тоннаға дейін төмендеді, бұл 2017 жылғы қаңтардан бастап ең төмен көрсеткіш болып табылады.
Акционерлер үшін үлкен тәуекел компанияның дивидендтік саясаты болып табылады, өйткені менеджмент бір акцияға $0,1 мөлшерінде дивиденд төлеу міндеттемесін қабылдады, бұл компанияны тоқсан ішінде шығындар іске асырылған жағдайда жоғары пайызбен кредиттік қарыз алуға мәжбүрлейді.
«Ағымдағы қаржылық нәтижелерге қатысты акциялардың динамикасы акционерлердің акцияларды сатуды бастап, қайтадан нашарлауға дайындалып жатқанын болжайды. Жыл басынан бері акциялар 10,5% -ға төмендеді, бұл ретте акциялардың қаржылық нәтижелері шыққанға дейінгі күні премаркетте тағы 1,7% жоғалтады, бұл 50 күндік және 100 күндік жылжымалы орташаның қиылысына жақындайды», - деп атап өтті сарапшы.
Өнеркәсіп тауарларының көпшілігі (әсіресе темір кені мен мыс) 2023 жылдың соңында инфляциялық қысымның бәсеңдеуі және одан кейін ФРЖ саясатының бұрылысы аясында айтарлықтай қолдауға ие болған кезде, 2024 жылдың басы инвесторлардың күткенін өзгертетін кезекті бұрылыс болды, олар ФРЖ ставкасын қысқарту бастапқыда тым агрессивті болды деп есептеді. Жыл жергілікті қақтығыстардан, цунами мен саяси көтерілістерден туындаған белгісіздіктің өсуінен басталды.
Консенсус түзетілген EPS түсімі 2% -ға, 2,6 млрд. долларға дейін қысқарған кезде бір акцияға 19% -ға − $0.83 дейін төмендеуді болжайды. Бұл ретте операциялық шығындарды қалыпқа келтіру есебінен таза пайданы қалпына келтіруді болжай отырып, біздің бастапқы болжамдарымыз анағұрлым оң болды. Тарихи талдау көрсеткендей, соңғы 15 жылда EPS-сюрприз орташа алғанда 75% -ға болжамға қол жеткізбей, теріс болды. Бұл ретте нарықтың реакциясы жоғарыда көрсетілген фактіге байланысты жағымды емес, жиі жағымсыз болады.
«Менеджмент шығындардың қысқаруына немесе өндірістік көлемнің артуына қуана алмайтын маңызды емес қаржылық нәтижелер шыққаннан кейін біз қаржылық нәтижелердің болжамдарын теріс жаққа қарай қайта қарауға мәжбүр боламыз, бұл біздің болжамдарымыздың төмендеуінің төртінші тоқсаны болады», - деп түсінік берді Freedom Finance Global сарапшысы Виталий Кононов.
Компания шетелдік бәсекелестермен салыстырғанда үш еселенген сыйлықақымен және EV/EBITDA меншікті мәніне екі еселенген сыйлықақымен сауда жасай отырып, салыстырмалы мультипликаторлар негізінде сатып алу үшін қымбат болып көрінеді. Егер компания бірнеше өндірістік желіні өндірістік циклға қайтару туралы жарияласа, компанияның алдағы жылға арналған күшті гайденциясы өсудің катализаторы бола алады, дегенмен, бұл әлсіз болып көрінеді, өйткені сұраныс үрдістері әлсіз болып қалып отыр және операциялық циклды қайта қарауға жалғыз ынталандыру алюминий бағасының бірнеше есе өсуі ғана бола алады.
Айдың аяғында баға белгілеулер қатты қолдауға ие болды, бұл ФРЖ шенеуніктерінің көгершін мәлімдемелеріне, сондай-ақ ҚХР шенеуніктерінің экономикалық жүйеге жаңа ақша құю туралы талаптарына көбінесе міндетті. ҚХР-дағы фискалдық жеңілдіктер мен дамыған елдердің монетарлық саясатындағы бұрылыс шикізат бағасын ұстап тұруда өз рөлін атқарған сияқты.
Алюминийдің бағасы бір тонна үшін $2191 орташа бағамен 2% өсіммен аяқталды және біз І тоқсанда бір тонна үшін $2232 дейін осындай өсімді күтеміз. Бұл ретте біз 2023 жылдың қорытындысы бойынша орташа баға шамамен $2300 болады деп болжап отырмыз, бұл іс жүзінде ағымдағы деңгейден өсу әлеуетін қалдырмайды. Алюминийдің бағасы желтоқсан айында көтеріліп, Қытайдағы қорлардың төмендеуі, өндіруші саладағы жеткізілімдердің тоқтап қалуы және доллардың әлсіреуі арқасында үш айдың ішінде максимумға жетті. Бокситтердің ірі өндірушісі Гвинеяда отынның жетіспеушілігі Қытайда бокситтердің жетіспеушілігін күшейтті, бұл сазбалшық қуатының қысқаруына байланысты алаңдаушылық тудырды, нәтижесінде алюминий жеткізілімдерінің азаюына әкелуі мүмкін. Өткен аптада Гвинеядағы боксит жеткізуші ірі терминалдың жарылысы глинозем өндірісі үшін шикізаттың жетіспеушілігі туралы алаңдаушылық тудырды. Қытайда металл қорының төмендеуі де бағаның өсуіне ықпал етті. SMM бағалауы бойынша Қытайдағы алюминий қоры 443 мың тоннаға дейін төмендеді, бұл 2017 жылғы қаңтардан бастап ең төмен көрсеткіш болып табылады.
Акционерлер үшін үлкен тәуекел компанияның дивидендтік саясаты болып табылады, өйткені менеджмент бір акцияға $0,1 мөлшерінде дивиденд төлеу міндеттемесін қабылдады, бұл компанияны тоқсан ішінде шығындар іске асырылған жағдайда жоғары пайызбен кредиттік қарыз алуға мәжбүрлейді.
«Ағымдағы қаржылық нәтижелерге қатысты акциялардың динамикасы акционерлердің акцияларды сатуды бастап, қайтадан нашарлауға дайындалып жатқанын болжайды. Жыл басынан бері акциялар 10,5% -ға төмендеді, бұл ретте акциялардың қаржылық нәтижелері шыққанға дейінгі күні премаркетте тағы 1,7% жоғалтады, бұл 50 күндік және 100 күндік жылжымалы орташаның қиылысына жақындайды», - деп атап өтті сарапшы.
Өнеркәсіп тауарларының көпшілігі (әсіресе темір кені мен мыс) 2023 жылдың соңында инфляциялық қысымның бәсеңдеуі және одан кейін ФРЖ саясатының бұрылысы аясында айтарлықтай қолдауға ие болған кезде, 2024 жылдың басы инвесторлардың күткенін өзгертетін кезекті бұрылыс болды, олар ФРЖ ставкасын қысқарту бастапқыда тым агрессивті болды деп есептеді. Жыл жергілікті қақтығыстардан, цунами мен саяси көтерілістерден туындаған белгісіздіктің өсуінен басталды.