19.01.2024 15:53
Taiwan Semiconductor Manufacturing есебі: негізгі сәттер
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) тоқсандық нәтижелерді ұсынды, олар тұтастай алғанда осы тоқсанға және 2024 жылға арналған гайденс сияқты инвесторлардың күтуінен сәл жақсы болды.
«Саланы қалпына келтіруге қатысты пікірлер оптимистік болды, алайда тұтынушылардың әлсіздігі айтылды. Халықаралық жобаларды іске асыру жоспар бойынша жүріп жатыр, бірақ АҚШ-тың мемлекеттік қолдауымен ішінара белгісіздік сақталып отыр. TSMC-тің сала көшбасшысы ретіндегі ұзақ мерзімді әлеуеті өзгеріссіз қалып отыр, технологиялық карта жоспарға сәйкес іске асырылуда. 2024 жылы N3 технологиясы бойынша өндірістің өсуіне, оның ішінде жабдықтың бір бөлігін N5-фабрикалардан көшіруге байланысты маржаға жоғары қысым күтілуде. Бәсекелестіктің өсуі (Samsung, Intel, Global Foundries) аясында TSMC қуаттарының жүктемесін төмендету мүмкіндігі негізгі тәуекелдер болып қалуда», - деп атап өтті Freedom Finance Global сарапшысы Егор Толмачев.
Компанияның түсімі күтілгеннен сәл жоғары болды – осы тоқсанда долларлық көріністе түсім 13,6% шаршы метрден $19,6 млрд-қа дейін (1,5% ж/ж) өсті, бұл менеджмент болжамының жоғарғы шегінен сәл жоғары ($18,8-19,6 млрд) және нарықтың бастапқы болжамдарынан $19,5 млрд деңгейінде жақсы. Өсудің негізгі драйверлерінің қатарында жалпы түсімдегі үлесі өсуін жалғастыратын озық технологиялық сегменттердегі сату бар. Өсудің негізгі драйверлерінің қатарында жалпы түсімдегі үлесі өсуін жалғастыратын озық технологиялық сегменттердегі сату бар. IV тоқсанда смартфондар үшін чиптерді сатудан түсетін түсімнің + 27% т/т немесе + 11% ж/ж өсуі байқалады. Өнімділігі жоғары есептеулерге арналған шешімдер сегменті (HPC) тоқсан бұрын + 6% -ға қарағанда 17% т/т өсуді көрсетті. Automotive сегменті тоқсан бұрын 24% -ға құлдырауға қарсы 13% кв. IoT сегменті шаршы метрдің 29% -ға төмендеді, ал жылдық мәнде ж/ж 39% -ға қысқарды. Тұтастай алғанда, 2023 жылы TSMC түсімі ж/ж 8,7% -ға төмендеді, бірақ бүкіл foundry индустриясының кірістерінің қысылуы шамамен 13% -ды, ал жартылай өткізгіш саланың қысылуы (жады чипін есептемегенде) шамамен 2% -ды құрады.
TSMC барлық деңгейдегі өз гайденсі мен нарық болжамдарынан сәл асып түсіп, рентабельділік бойынша жақсы нәтижелер көрсете алды. Тоқсанда жалпы маржа 54,3% - дан 53,0% - ға дейін 1,3 п.т. төмендеді, бұл нарықты күтуден (52,9%) және менеджмент болжамынан (51,5-53,5%) сәл жақсы. 3-нм іске қосудан маржаға қысым негізгі теріс фактор болып қала береді. Операциялық маржа сондай-ақ нарықтың (41,0%) және менеджменттің (39,5-41,5%) күтуінен сәл озып, 3-нм және 2-нм техпроцестердің базасында өндірісті дамытуда прогресті қолдау үшін R&D-шығыстардың айтарлықтай өсуіне қарамастан, 41,6% -ды құрады. Нәтижесінде Earnings per ADR $1,44 болды - $1,38 нарықтың консенсус-бағасынан 4,3% жоғары.
Гайденс І ш. және тұтастай алғанда 2024 жыл нарықтың болжамдарымен сәйкес келді. Маржа бойынша ұзақ мерзімді мақсаттар, CAPEX-бағдарлама және жаңа өндірістерді іске қосу жоспарға сәйкес келеді, бірақ 2024 жылы жалпы маржа қысымға ұшырайды. АҚШ-та мемлекеттік қолдауға қатысты ішінара белгісіздік сақталып отыр.
2024 жылдың І тоқсанында TSMC $18,0-18,8 млрд (ж/ж 4-8% -ға төмендеу) диапазонында түсім күтуде, бұл нарықтың $18,4 млрд (6,2% -ға) консенсус-бағалауына сәйкес келеді. Әдеттегідей I тоқсанда смартфондар сегментінен түсетін кірістердің маусымдық төмендеуі күтілуде, ол HPC бағытында одан әрі өсумен ішінара өтеледі. Осы тоқсанда түсімнің өсуіне және 3-нм өндірістің жүктемесінің өсуіне қарай жалпы маржаның 52-54% деңгейіне дейін дәйекті өсуі күтілуде, бұл инвесторлардың 51,3% күтуінен жақсы болып шықты. Операциялық маржа есеп беру алдында нарық салатын 39,5% -ға қарағанда 40-42% құрауы мүмкін.
2024 жылы менеджмент компания түсімінің ж/ж 20-25% -ға өсуін күтеді, бұл тұтастай алғанда нарық күтетінмен сәйкес келеді. Өсімнің негізгі драйвері, әрине, HPC сегментінде болады, тұтынушылық электроника сегменті (атап айтқанда смартфондар) қалпына келтіруді жалғастырады, ал 2024 жылға 2П ЖИ-функционалдың таралуы Smartphones және Automotive сегменттерінде өсу қарқынының едәуір жеделдеуін көруге мүмкіндік береді. 2024 жылы foundry индустриясының өсуі шамамен 20% -ды құрауы мүмкін, жартылай өткізгіш саланың өсуі кезінде (жады чипін есептемегенде) 10% -дан астам. Саланы қалпына келтіру компания қуатының жүктемесін және жалпы маржаны арттыруға мүмкіндік береді. Шетелдік өндірістің өсуіне, инфляциялық қысымға және валюта бағамдарының ауытқуына қарамастан, TSMC жалпы маржасы бойынша ұзақ мерзімді мақсат 53 +% деңгейінде қалып отыр. Бірақ қысқа мерзімді перспективада бәрі біршама күрделі. 2024 жылы N3 технологиясы бойынша өндірісті одан әрі өсіру 2023 жылғы 54,4% -бен салыстырғанда жалпы маржаны 3-4 пайыздық тармаққа қысқартуға алып келеді. Сондай-ақ бір реттік шығыстарға байланысты маржаға қысқа мерзімді қысым менеджменттің N3 технологиясы бойынша өндіру үшін фабрикалардың N5 жабдығының бір бөлігін пайдалану шешімін көрсетеді, бұл CAPEX-ті төмендетуге мүмкіндік береді және ұзақ мерзімді перспективада қуаттарды неғұрлым тиімді пайдалануды қамтамасыз етеді. Бұл шешім 2024 жылдың екінші жартысында жалпы маржаның 1-2 пайыздық тармаққа қысылуына әкеледі.
CAPEX 2023 жылдың қорытындысы бойынша гайденстен ($32,0 млрд-қа қарағанда $30,5 млрд) қарапайым болып шықты, ал 2024 жылға арналған жоспарлар сәл агрессивті болды ($29,5 млрд-қа қарағанда $30,0 млрд). Гайденс 2024 жылға $28-32 млрд. құрады Бұл инвестициялардың шамамен 70-80% -ы алдыңғы қатарлы техникалық процестерге, шамамен 10-20% -ы мамандандырылған өндірістерге (Specialty Technology) тиесілі, оған радиожиіліктерден (RF) және аналогтардан энергияға тәуелсіз жадыға (NVM) дейінгі чиптердің кең тізбесі жатады. Қалған 10% -ы өндірістің осал тұсына айналған және сол Nvidia-ға өзінің ЖИ-чиптерін шығаруды ұлғайтуға мүмкіндік бермеген кристалдарды орау қуатын кеңейтуге жұмсалады. 2024 жылы TSMC өзінің өндірістік әлеуетін екі еселеуді жоспарлап отыр, Бұл ретте D&A өсімі 2024 жылы шамамен 30% ж/ж құрайды. Үш-бес жыл деңгейінде менеджмент түсімнің шамамен 35% күрделі салымдардың қарқындылық деңгейіне бағдарланады.
CAPEX 2023 жылдың қорытындысы бойынша гайденстен ($32,0 млрд-қа қарағанда $30,5 млрд) қарапайым болып шықты, ал 2024 жылға арналған жоспарлар сәл агрессивті болды ($29,5 млрд-қа қарағанда $30,0 млрд). Гайденс 2024 жылға $28-32 млрд. құрады Бұл инвестициялардың шамамен 70-80% алдыңғы қатарлы техникалық процестерге, шамамен 10-20% мамандандырылған өндірістерге (Specialty Technology) тиесілі, оған радиожиіліктерден (RF) және аналогтардан энергияға тәуелсіз жадыға (NVM) дейінгі чиптердің кең тізбесі жатады. Қалған 10% -ы өндірістің тар жеріне айналған және сол Nvidia-ға өзінің ИИ-чиптерін шығаруды ұлғайтуға мүмкіндік бермеген кристалдарды орау қуатын кеңейтуге жұмсалады. 2024 жылы TSMC өзінің өндірістік әлеуетін екі еселеуді жоспарлап отыр, Бұл ретте D&A өсімі 2024 жылы шамамен 30% ж/ж құрайды. Үш-бес жыл деңгейінде менеджмент түсімнің шамамен 35% күрделі салымдардың қарқындылық деңгейіне бағдарланады.
Халықаралық жобаларды іске асыру жоспар бойынша жүріп жатыр, бірақ АҚШ-та мемлекеттік қолдаудың белгісіздігі сақталып отыр (CHIPS Act). Жапониядағы (Кумамото) 12/16 нм және 22/28 нм бағытталған Specialty Technology фабрикасы ресми түрде ақпанның соңында ашылады, ал толыққанды өндіріс IV тоқсанда басталады. АҚШ-тың (Аризона) фабрикасында коммерциялық өндірістің басталуы 2025 жылдың 1П жоспарланған, бірақ екінші кезектің құрылысына және оның технологиялық ерекшелігіне қатысты әзірге белгісіз, себебі бұл көбінесе алынған мемлекеттік қолдаудың көлеміне байланысты болады.
Технологиялық карта жоспар бойынша жүзеге асырылуда. 2-нм техпроцесс базасында өндірісті әзірлеу жоспар бойынша жүргізілуде және өндіріс 2025 жылы күтілуде. Intel өзінің 2 технологиясының бәсекелестерден басымдығы туралы агрессивті мәлімдемелеріне қарамастан, TSMC менеджменті (нарыққа қатысушылардың көпшілігі сияқты) Тайвань компаниясының технологиялық көшбасшылығын сақтап қалатынына сенімді. Дегенмен, энерготиімділікті арттыратын чиптің артқы жағына қуат беру технологиясын енгізу TSMC-де 2025 жылдың 2П 2026 жылы ғана жаппай өндірілуге жоспарланған.
«Саланы қалпына келтіруге қатысты пікірлер оптимистік болды, алайда тұтынушылардың әлсіздігі айтылды. Халықаралық жобаларды іске асыру жоспар бойынша жүріп жатыр, бірақ АҚШ-тың мемлекеттік қолдауымен ішінара белгісіздік сақталып отыр. TSMC-тің сала көшбасшысы ретіндегі ұзақ мерзімді әлеуеті өзгеріссіз қалып отыр, технологиялық карта жоспарға сәйкес іске асырылуда. 2024 жылы N3 технологиясы бойынша өндірістің өсуіне, оның ішінде жабдықтың бір бөлігін N5-фабрикалардан көшіруге байланысты маржаға жоғары қысым күтілуде. Бәсекелестіктің өсуі (Samsung, Intel, Global Foundries) аясында TSMC қуаттарының жүктемесін төмендету мүмкіндігі негізгі тәуекелдер болып қалуда», - деп атап өтті Freedom Finance Global сарапшысы Егор Толмачев.
Компанияның түсімі күтілгеннен сәл жоғары болды – осы тоқсанда долларлық көріністе түсім 13,6% шаршы метрден $19,6 млрд-қа дейін (1,5% ж/ж) өсті, бұл менеджмент болжамының жоғарғы шегінен сәл жоғары ($18,8-19,6 млрд) және нарықтың бастапқы болжамдарынан $19,5 млрд деңгейінде жақсы. Өсудің негізгі драйверлерінің қатарында жалпы түсімдегі үлесі өсуін жалғастыратын озық технологиялық сегменттердегі сату бар. Өсудің негізгі драйверлерінің қатарында жалпы түсімдегі үлесі өсуін жалғастыратын озық технологиялық сегменттердегі сату бар. IV тоқсанда смартфондар үшін чиптерді сатудан түсетін түсімнің + 27% т/т немесе + 11% ж/ж өсуі байқалады. Өнімділігі жоғары есептеулерге арналған шешімдер сегменті (HPC) тоқсан бұрын + 6% -ға қарағанда 17% т/т өсуді көрсетті. Automotive сегменті тоқсан бұрын 24% -ға құлдырауға қарсы 13% кв. IoT сегменті шаршы метрдің 29% -ға төмендеді, ал жылдық мәнде ж/ж 39% -ға қысқарды. Тұтастай алғанда, 2023 жылы TSMC түсімі ж/ж 8,7% -ға төмендеді, бірақ бүкіл foundry индустриясының кірістерінің қысылуы шамамен 13% -ды, ал жартылай өткізгіш саланың қысылуы (жады чипін есептемегенде) шамамен 2% -ды құрады.
TSMC барлық деңгейдегі өз гайденсі мен нарық болжамдарынан сәл асып түсіп, рентабельділік бойынша жақсы нәтижелер көрсете алды. Тоқсанда жалпы маржа 54,3% - дан 53,0% - ға дейін 1,3 п.т. төмендеді, бұл нарықты күтуден (52,9%) және менеджмент болжамынан (51,5-53,5%) сәл жақсы. 3-нм іске қосудан маржаға қысым негізгі теріс фактор болып қала береді. Операциялық маржа сондай-ақ нарықтың (41,0%) және менеджменттің (39,5-41,5%) күтуінен сәл озып, 3-нм және 2-нм техпроцестердің базасында өндірісті дамытуда прогресті қолдау үшін R&D-шығыстардың айтарлықтай өсуіне қарамастан, 41,6% -ды құрады. Нәтижесінде Earnings per ADR $1,44 болды - $1,38 нарықтың консенсус-бағасынан 4,3% жоғары.
Гайденс І ш. және тұтастай алғанда 2024 жыл нарықтың болжамдарымен сәйкес келді. Маржа бойынша ұзақ мерзімді мақсаттар, CAPEX-бағдарлама және жаңа өндірістерді іске қосу жоспарға сәйкес келеді, бірақ 2024 жылы жалпы маржа қысымға ұшырайды. АҚШ-та мемлекеттік қолдауға қатысты ішінара белгісіздік сақталып отыр.
2024 жылдың І тоқсанында TSMC $18,0-18,8 млрд (ж/ж 4-8% -ға төмендеу) диапазонында түсім күтуде, бұл нарықтың $18,4 млрд (6,2% -ға) консенсус-бағалауына сәйкес келеді. Әдеттегідей I тоқсанда смартфондар сегментінен түсетін кірістердің маусымдық төмендеуі күтілуде, ол HPC бағытында одан әрі өсумен ішінара өтеледі. Осы тоқсанда түсімнің өсуіне және 3-нм өндірістің жүктемесінің өсуіне қарай жалпы маржаның 52-54% деңгейіне дейін дәйекті өсуі күтілуде, бұл инвесторлардың 51,3% күтуінен жақсы болып шықты. Операциялық маржа есеп беру алдында нарық салатын 39,5% -ға қарағанда 40-42% құрауы мүмкін.
2024 жылы менеджмент компания түсімінің ж/ж 20-25% -ға өсуін күтеді, бұл тұтастай алғанда нарық күтетінмен сәйкес келеді. Өсімнің негізгі драйвері, әрине, HPC сегментінде болады, тұтынушылық электроника сегменті (атап айтқанда смартфондар) қалпына келтіруді жалғастырады, ал 2024 жылға 2П ЖИ-функционалдың таралуы Smartphones және Automotive сегменттерінде өсу қарқынының едәуір жеделдеуін көруге мүмкіндік береді. 2024 жылы foundry индустриясының өсуі шамамен 20% -ды құрауы мүмкін, жартылай өткізгіш саланың өсуі кезінде (жады чипін есептемегенде) 10% -дан астам. Саланы қалпына келтіру компания қуатының жүктемесін және жалпы маржаны арттыруға мүмкіндік береді. Шетелдік өндірістің өсуіне, инфляциялық қысымға және валюта бағамдарының ауытқуына қарамастан, TSMC жалпы маржасы бойынша ұзақ мерзімді мақсат 53 +% деңгейінде қалып отыр. Бірақ қысқа мерзімді перспективада бәрі біршама күрделі. 2024 жылы N3 технологиясы бойынша өндірісті одан әрі өсіру 2023 жылғы 54,4% -бен салыстырғанда жалпы маржаны 3-4 пайыздық тармаққа қысқартуға алып келеді. Сондай-ақ бір реттік шығыстарға байланысты маржаға қысқа мерзімді қысым менеджменттің N3 технологиясы бойынша өндіру үшін фабрикалардың N5 жабдығының бір бөлігін пайдалану шешімін көрсетеді, бұл CAPEX-ті төмендетуге мүмкіндік береді және ұзақ мерзімді перспективада қуаттарды неғұрлым тиімді пайдалануды қамтамасыз етеді. Бұл шешім 2024 жылдың екінші жартысында жалпы маржаның 1-2 пайыздық тармаққа қысылуына әкеледі.
CAPEX 2023 жылдың қорытындысы бойынша гайденстен ($32,0 млрд-қа қарағанда $30,5 млрд) қарапайым болып шықты, ал 2024 жылға арналған жоспарлар сәл агрессивті болды ($29,5 млрд-қа қарағанда $30,0 млрд). Гайденс 2024 жылға $28-32 млрд. құрады Бұл инвестициялардың шамамен 70-80% -ы алдыңғы қатарлы техникалық процестерге, шамамен 10-20% -ы мамандандырылған өндірістерге (Specialty Technology) тиесілі, оған радиожиіліктерден (RF) және аналогтардан энергияға тәуелсіз жадыға (NVM) дейінгі чиптердің кең тізбесі жатады. Қалған 10% -ы өндірістің осал тұсына айналған және сол Nvidia-ға өзінің ЖИ-чиптерін шығаруды ұлғайтуға мүмкіндік бермеген кристалдарды орау қуатын кеңейтуге жұмсалады. 2024 жылы TSMC өзінің өндірістік әлеуетін екі еселеуді жоспарлап отыр, Бұл ретте D&A өсімі 2024 жылы шамамен 30% ж/ж құрайды. Үш-бес жыл деңгейінде менеджмент түсімнің шамамен 35% күрделі салымдардың қарқындылық деңгейіне бағдарланады.
CAPEX 2023 жылдың қорытындысы бойынша гайденстен ($32,0 млрд-қа қарағанда $30,5 млрд) қарапайым болып шықты, ал 2024 жылға арналған жоспарлар сәл агрессивті болды ($29,5 млрд-қа қарағанда $30,0 млрд). Гайденс 2024 жылға $28-32 млрд. құрады Бұл инвестициялардың шамамен 70-80% алдыңғы қатарлы техникалық процестерге, шамамен 10-20% мамандандырылған өндірістерге (Specialty Technology) тиесілі, оған радиожиіліктерден (RF) және аналогтардан энергияға тәуелсіз жадыға (NVM) дейінгі чиптердің кең тізбесі жатады. Қалған 10% -ы өндірістің тар жеріне айналған және сол Nvidia-ға өзінің ИИ-чиптерін шығаруды ұлғайтуға мүмкіндік бермеген кристалдарды орау қуатын кеңейтуге жұмсалады. 2024 жылы TSMC өзінің өндірістік әлеуетін екі еселеуді жоспарлап отыр, Бұл ретте D&A өсімі 2024 жылы шамамен 30% ж/ж құрайды. Үш-бес жыл деңгейінде менеджмент түсімнің шамамен 35% күрделі салымдардың қарқындылық деңгейіне бағдарланады.
Халықаралық жобаларды іске асыру жоспар бойынша жүріп жатыр, бірақ АҚШ-та мемлекеттік қолдаудың белгісіздігі сақталып отыр (CHIPS Act). Жапониядағы (Кумамото) 12/16 нм және 22/28 нм бағытталған Specialty Technology фабрикасы ресми түрде ақпанның соңында ашылады, ал толыққанды өндіріс IV тоқсанда басталады. АҚШ-тың (Аризона) фабрикасында коммерциялық өндірістің басталуы 2025 жылдың 1П жоспарланған, бірақ екінші кезектің құрылысына және оның технологиялық ерекшелігіне қатысты әзірге белгісіз, себебі бұл көбінесе алынған мемлекеттік қолдаудың көлеміне байланысты болады.
Технологиялық карта жоспар бойынша жүзеге асырылуда. 2-нм техпроцесс базасында өндірісті әзірлеу жоспар бойынша жүргізілуде және өндіріс 2025 жылы күтілуде. Intel өзінің 2 технологиясының бәсекелестерден басымдығы туралы агрессивті мәлімдемелеріне қарамастан, TSMC менеджменті (нарыққа қатысушылардың көпшілігі сияқты) Тайвань компаниясының технологиялық көшбасшылығын сақтап қалатынына сенімді. Дегенмен, энерготиімділікті арттыратын чиптің артқы жағына қуат беру технологиясын енгізу TSMC-де 2025 жылдың 2П 2026 жылы ғана жаппай өндірілуге жоспарланған.