19.02.2024 11:04
Kinross Gold есебі: негізгі сәттер
Kinross Gold (KGC) компаниясының 2023 жылғы 4-тоқсандағы түсімі нарықтық бағалардан жоғары болды (консенсуспен салыстырғанда + 7%).
«Сонымен қатар шығындарға қысым біршама жұмсақ болды, бұл да EBITDA өсіміне ықпал етті (консенсусқа + 15%). Біз қорлардың таусылуы туралы жаңалыққа байланысты KGC үшін мақсатты бағаны төмендеттік. Алайда біз компанияның EV/қарызын ұлғайту есебінен өсу әлеуеті бар деп есептей отырып, сатып алу рейтингін сақтаймыз. Мақсатты бағаны $6,252-ге белгілейміз», - деп түсініктеме берді Freedom Finance Global сарапшысы Виталий Кононов.
«Сонымен қатар шығындарға қысым біршама жұмсақ болды, бұл да EBITDA өсіміне ықпал етті (консенсусқа + 15%). Біз қорлардың таусылуы туралы жаңалыққа байланысты KGC үшін мақсатты бағаны төмендеттік. Алайда біз компанияның EV/қарызын ұлғайту есебінен өсу әлеуеті бар деп есептей отырып, сатып алу рейтингін сақтаймыз. Мақсатты бағаны $6,252-ге белгілейміз», - деп түсініктеме берді Freedom Finance Global сарапшысы Виталий Кононов.
Жалғасып жатқан қызметтен алтынды сатудың орташа бағасы 2023 жылы бүкіл 2022 жылғы бір унция үшін $1793-пен салыстырғанда бір унция үшін $1945 болды, бұл түсімнің жылына $4,2 млрд-қа дейін ұлғаюына әкелді, бұл 2022 жылғы $3,5 млрд-қа қарағанда едәуір жоғары. Өткен жылдың осы кезеңімен салыстырғанда 23% -ға өсу Tasiast және La Coipa кен орындарында өндірістің ұлғаюымен және алтынды сатудың орташа бағасының өсуімен байланысты.
«2024 жылы біз түсім шамамен бір деңгейде қалады деп күтеміз, бұл алтын бағасының өсуімен, алтын сату көлемінің төмендеуімен түсіндіріледі», - деп есептейді сарапшы.
Өткен жылдың төртінші тоқсанында Kinross компаниясы алтын өндірісінің жылдық есеппен 595,6 мың унциядан 546,5 мың унцияға дейін төмендегенін хабарлады. Алайда, алтын өндірудің жылдық көлемі 10% -ға 2,2022 жылғы 2 млн унциямен салыстырғанда 2 млн унция, бұл негізінен 2022 жылдың екінші жартысында өндірістің өсуіне және Tasiast кенішінің өнімділігінің артуына байланысты La Coipa кенішіндегі өндірістің өсуінің нәтижесі болды, кен орнын дамыту жоспарына сәйкес Bald Mountain кенішіндегі өндірістің төмендеуімен ішінара өтелген.
Өндірістің өсуі, алтын бағасы, шығындарды тиімді басқару және тиімділіктің артуы жалғасып жатқан қызметтен түсетін таза пайданың 2023 жылы $416,3 млн-ға дейін ұлғаюына алып келді, бұл 2022 жылғы $31,9 млн көрсеткішімен күрт айырмашылығы бар. Жалғасып жатқан қызметтен түскен түзетілген таза пайда 2023 жылғы 4-тоқсанда бір акцияға $140 млн немесе $0,11 құрады, бұл 2022 жылғы 4-тоқсанда $108,2 млн немесе акцияға $0,09 болды. Жыл бойы жалғасып келе жатқан қызметтен түскен түзетілген таза пайда $539,8 млн немесе бір акцияға $0,44 құрады, бұл бүкіл 2022 жылмен салыстырғанда $283,1 млн немесе бір акцияға $0,22 болды. Күрделі шығыстар да өсті, бұл Tasiast кен орнындағы және Аляскадағы Manh Choh жобасындағы тиімділікті арттыруға инвестициялармен түсіндіріледі.
Алтын өндіру компаниясының AISC 4К23 өткен тоқсанмен салыстырғанда 4% -ға (өткен жылдың осы кезеңімен салыстырғанда + 9%) бір унция үшін $1353 дейін өсті. Тұтастай алғанда, 2023 жылы AISC бір унция үшін 1316 долларға дейін 4% -ға өсті, ал 2024 жылы Kinross AISC-ті бір унция үшін $1360 (+ 3% г/г) деңгейінде күтеді. Алтынның бір унциясын сатудың өзіндік құны төртінші тоқсанда алдыңғы тоқсандағы $848-мен салыстырғанда бір унция үшін $976-ға дейін өсті. Жалғасатын қызметтен өндірісті қолдауға жұмсалатын барлық шығындар 2022 жылғы 4-тоқсандағы $1 236-мен салыстырғанда 2023 жылғы 4-тоқсанда $1 353-ті құрады. Жалғасып жатқан қызметтің толық жылдық өзіндік құны бүкіл 2022 жылғы $1 271-мен салыстырғанда $1 316 құрады. Компания 2024 жылы өндірісті қолдауға жұмсалатын барлық шығындар 2023 жылы унцияға $1 316-мен салыстырғанда унцияға $1 360 құрайды деп күтуде. Kinross болжамы біздің алдағы жылға болжамдарымыздан айтарлықтай жоғары ($100 артық), бұл болжамды маржаның төмендеуіне алып келеді. Нәтижесінде «Kinross» қызметінің жалғасуынан түсетін маржа 2022 жылғы 4-тоқсанда $883 маржасымен салыстырғанда 2023 жылғы 4-тоқсанда $998 құрады. 2023 жыл бойы бір сатылған унцияға шаққандағы жалғасып жатқан операциялардың маржасы бүкіл 2022 жыл үшін $856-мен салыстырғанда $1 003 болды.
Kinross мультипликаторлары өте төмен және жақын арада өсу әлеуетін білдіруі мүмкін. Компанияның баламалар тобындағы P/E және EV/EBITDA ең төмен мультипликаторлары бар, бірақ EV/өнімділік мультипликаторы да 25 метрлік перцентилде. Мұндай төмен салыстырмалы бағалауды жақын жылдардағы өндіріс көлемінің төмендеуін (2022 жылдан 2025 жылға дейін 2,2 млн тоннадан 2 млн тоннаға дейін төмендеу) көрсететін қараңғы өндірістік болжамдармен түсіндіруге болады.
«Сонымен қатар шығындарға қысым біршама жұмсақ болды, бұл да EBITDA өсіміне ықпал етті (консенсусқа + 15%). Біз қорлардың таусылуы туралы жаңалыққа байланысты KGC үшін мақсатты бағаны төмендеттік. Алайда біз компанияның EV/қарызын ұлғайту есебінен өсу әлеуеті бар деп есептей отырып, сатып алу рейтингін сақтаймыз. Мақсатты бағаны $6,252-ге белгілейміз», - деп түсініктеме берді Freedom Finance Global сарапшысы Виталий Кононов.
«Сонымен қатар шығындарға қысым біршама жұмсақ болды, бұл да EBITDA өсіміне ықпал етті (консенсусқа + 15%). Біз қорлардың таусылуы туралы жаңалыққа байланысты KGC үшін мақсатты бағаны төмендеттік. Алайда біз компанияның EV/қарызын ұлғайту есебінен өсу әлеуеті бар деп есептей отырып, сатып алу рейтингін сақтаймыз. Мақсатты бағаны $6,252-ге белгілейміз», - деп түсініктеме берді Freedom Finance Global сарапшысы Виталий Кононов.
Жалғасып жатқан қызметтен алтынды сатудың орташа бағасы 2023 жылы бүкіл 2022 жылғы бір унция үшін $1793-пен салыстырғанда бір унция үшін $1945 болды, бұл түсімнің жылына $4,2 млрд-қа дейін ұлғаюына әкелді, бұл 2022 жылғы $3,5 млрд-қа қарағанда едәуір жоғары. Өткен жылдың осы кезеңімен салыстырғанда 23% -ға өсу Tasiast және La Coipa кен орындарында өндірістің ұлғаюымен және алтынды сатудың орташа бағасының өсуімен байланысты.
«2024 жылы біз түсім шамамен бір деңгейде қалады деп күтеміз, бұл алтын бағасының өсуімен, алтын сату көлемінің төмендеуімен түсіндіріледі», - деп есептейді сарапшы.
Өткен жылдың төртінші тоқсанында Kinross компаниясы алтын өндірісінің жылдық есеппен 595,6 мың унциядан 546,5 мың унцияға дейін төмендегенін хабарлады. Алайда, алтын өндірудің жылдық көлемі 10% -ға 2,2022 жылғы 2 млн унциямен салыстырғанда 2 млн унция, бұл негізінен 2022 жылдың екінші жартысында өндірістің өсуіне және Tasiast кенішінің өнімділігінің артуына байланысты La Coipa кенішіндегі өндірістің өсуінің нәтижесі болды, кен орнын дамыту жоспарына сәйкес Bald Mountain кенішіндегі өндірістің төмендеуімен ішінара өтелген.
Өндірістің өсуі, алтын бағасы, шығындарды тиімді басқару және тиімділіктің артуы жалғасып жатқан қызметтен түсетін таза пайданың 2023 жылы $416,3 млн-ға дейін ұлғаюына алып келді, бұл 2022 жылғы $31,9 млн көрсеткішімен күрт айырмашылығы бар. Жалғасып жатқан қызметтен түскен түзетілген таза пайда 2023 жылғы 4-тоқсанда бір акцияға $140 млн немесе $0,11 құрады, бұл 2022 жылғы 4-тоқсанда $108,2 млн немесе акцияға $0,09 болды. Жыл бойы жалғасып келе жатқан қызметтен түскен түзетілген таза пайда $539,8 млн немесе бір акцияға $0,44 құрады, бұл бүкіл 2022 жылмен салыстырғанда $283,1 млн немесе бір акцияға $0,22 болды. Күрделі шығыстар да өсті, бұл Tasiast кен орнындағы және Аляскадағы Manh Choh жобасындағы тиімділікті арттыруға инвестициялармен түсіндіріледі.
Алтын өндіру компаниясының AISC 4К23 өткен тоқсанмен салыстырғанда 4% -ға (өткен жылдың осы кезеңімен салыстырғанда + 9%) бір унция үшін $1353 дейін өсті. Тұтастай алғанда, 2023 жылы AISC бір унция үшін 1316 долларға дейін 4% -ға өсті, ал 2024 жылы Kinross AISC-ті бір унция үшін $1360 (+ 3% г/г) деңгейінде күтеді. Алтынның бір унциясын сатудың өзіндік құны төртінші тоқсанда алдыңғы тоқсандағы $848-мен салыстырғанда бір унция үшін $976-ға дейін өсті. Жалғасатын қызметтен өндірісті қолдауға жұмсалатын барлық шығындар 2022 жылғы 4-тоқсандағы $1 236-мен салыстырғанда 2023 жылғы 4-тоқсанда $1 353-ті құрады. Жалғасып жатқан қызметтің толық жылдық өзіндік құны бүкіл 2022 жылғы $1 271-мен салыстырғанда $1 316 құрады. Компания 2024 жылы өндірісті қолдауға жұмсалатын барлық шығындар 2023 жылы унцияға $1 316-мен салыстырғанда унцияға $1 360 құрайды деп күтуде. Kinross болжамы біздің алдағы жылға болжамдарымыздан айтарлықтай жоғары ($100 артық), бұл болжамды маржаның төмендеуіне алып келеді. Нәтижесінде «Kinross» қызметінің жалғасуынан түсетін маржа 2022 жылғы 4-тоқсанда $883 маржасымен салыстырғанда 2023 жылғы 4-тоқсанда $998 құрады. 2023 жыл бойы бір сатылған унцияға шаққандағы жалғасып жатқан операциялардың маржасы бүкіл 2022 жыл үшін $856-мен салыстырғанда $1 003 болды.
Kinross мультипликаторлары өте төмен және жақын арада өсу әлеуетін білдіруі мүмкін. Компанияның баламалар тобындағы P/E және EV/EBITDA ең төмен мультипликаторлары бар, бірақ EV/өнімділік мультипликаторы да 25 метрлік перцентилде. Мұндай төмен салыстырмалы бағалауды жақын жылдардағы өндіріс көлемінің төмендеуін (2022 жылдан 2025 жылға дейін 2,2 млн тоннадан 2 млн тоннаға дейін төмендеу) көрсететін қараңғы өндірістік болжамдармен түсіндіруге болады.