26.07.2024 16:38
Valero Energy есебі: негізгі сәттер
Америкалық мұнай өңдеу компаниясы Valero Energy (VLO) екінші тоқсанда әлсіз нәтижелер көрсетті, бірақ EPS бойынша мәміледен асып түсті. Жаңартылатын дизель сегментінің нәтижелері айтарлықтай қысымда қалып отыр, ол жыл соңына дейін жалғасуы мүмкін. Компания байбэкке $1 млрд бөліп, айналыстағы акциялардың санын тоқсан ішінде 2% -ға қысқартты. Қайта сатып алу тарапынан баға белгілеуді қолдау алдағы тоқсандарда да сақталады.
Жаңартылатын дизель сегментіндегі проблемалар сақталуда. Valero Energy кірісі тоқсанның қорытындысы бойынша символикалық 0,1% -ға төмендеп, 34,5 млрд. долларға жетті. Өткен тоқсанмен салыстырғанда көрсеткіштің өсуі 8,6% құрады. Мұнай өнімдерінің тәулігіне 3 млн баррельге дейін (МБС) шығарылуын қалпына келтіру түсімге оң әсерін тигізді. Қуат жүктемесі 94% -ға жетті. Естеріңізге сала кетейік, бірінші тоқсанда қаңтар айының ортасындағы қатты аяздың салдарынан шығарылым 2,8 МБС дейін төмендеген болатын. Мұнай өнімдерін сатудан түскен түсім 3,3% -ға ж/ж, $33 млрд-қа дейін (+ 9,6% т/т) өсті.
Жаңартылатын дизель отынын сатудан түскен кіріс 57% құлап, $0,55 млрд-қа дейін (− 21% т/т), оның ішінде шығарылымның 21% т/т төмендеуіне, тәулігіне 3,5 млн галлонға дейін (− 6,4% т/т) әкелген жөндеулерден болды. Компания экологиялық авиаотын шығаруды бастағанға дейін сегмент 2024 жылдың соңына дейін қысымда қалуы мүмкін. Жаңартылатын дизельді шығаруды VLO және Darling Ingredients Inc. – Diamond Green Diesel бірлескен кәсіпорны жүзеге асырады. 2022 жылдың IV тоқсанында DGD (Diamond Green Diesel 3) жобасының жылына 470 млн галлон экологиялық дизельді қуаттылығымен Port Arthur МӨЗ-де жаңартылатын дизель өндірісі бойынша үшінші кезегі іске қосылды. Port Arthur жобасын одан әрі дамыту экологиялық авиаотын өндірісін болжайды (жоба қуатының 50% немесе жылына 235 млн галлон). Күрделі шығындардың көлемі $315 млн құрайды, оның жартысы VLO-ға тиесілі. Өндірісті іске қосу ағымдағы жылдың төртінші тоқсанына жоспарланған.
II тоқсанда этанолды сатудан түскен кіріс 27% ж/ж төмендеп, $0,9 млрд (−2,4% т/т) болды. Этанол өндірісі 0,7% -ға, тәулігіне 4,5 млн галлонға дейін (+ 0,2% т/т) өсті.
Қайта өңдеу үшін шикізат бағасының өсуі бизнестің барлық сегменттеріне теріс әсер етті. Тоқсан қорытындысы бойынша компания бір жыл бұрынғы $1944 млн-мен салыстырғанда $880 млн мөлшерінде түзетілген пайда алды (− 30,5% шаршы метр). Көрсеткіштің құлдырауы қайта өңдеу үшін шикізат бағасының өсуіне байланысты болды. «Шикізат және материалдар» бабы бойынша шығындар $1,5 млрд. ж/ж өсті. Мұнай өңдеу маржасы бір баррель үшін $11,1-ге дейін төмендеді, бұл бір жыл бұрынғы $15,6-мен салыстырғанда (2024 жылдың І тоқсанында $14,1). Мұнай өңдеу сегментінің операциялық пайдасы -ға 50% -ға ж/ж, $1224 млн-ға дейін (- 30% т/т) қысқарды. Жаңартылатын дизель сегментінің көрсеткіші 75% ж/ж құлап, $112 млн-ға жетті (− 41% т/т). Этанол сегментінің операциялық пайдасы 17% -ға ж/ж, $105 млн. дейін қысқарды. Отынның экологиялық түрлерін шығарудың рентабельділігі оларды шығару көлемінің ұлғаюы және жаңартылатын отын өндірушілер алатын «экологиялық кредиттер» (RIN) құнының төмендеуі салдарынан ағымдағы жылы қысымда қалуы мүмкін. Алайда компанияның негізгі бизнесі (мұнай өнімдерін өндіру) үшінші және төртінші тоқсанда мұнай өнімдеріне бағаның қалпына келуінің арқасында оң серпін көрсете алады.
Акцияларды кері сатып алу EPS-ке оң әсер етеді. Бір акцияға шаққандағы көрсеткіш $2,71 құрап, таза пайданың 55% төмендеуімен салыстырғанда 50% ж/ж (− 30% т/т) қысқарды.
Компания айналым капиталы мен инвестициялардың төмендеуінің арқасында таза қарызды қысқарды. Бір тоқсанда VLO операциялық ақша ағынын айналым капиталындағы өзгерістерге дейін бір жыл бұрынғы $2,5 млрд деңгейімен салыстырғанда $1,6 млрд деңгейінде (-15% т/т) генерациялады. Күрделi шығындар тоқсан iшiнде жылына қарағанда 17% -ға, $360 млн. дейiн қысқарды. 2024 жылы компания $2 млрд деңгейінде инвестиция салуды жоспарлап отыр, сондықтан үшінші тоқсанда күрделі шығындардың айтарлықтай өсуін күтуге болады.
Айналым капиталының $872 млн. төмендеуінің арқасында компанияның таза қарызы тоқсан ішінде 8% ($485 млн), $5,5 млрд дейін төмендеді. Valero Energy компаниясының қаржылық позициясы алаңдаушылық тудырмайды, компанияның шоттарындағы ақша қаражаты мен олардың баламаларының көлемі тоқсанның соңында $1 млрд деңгейіндегі қысқа мерзімді берешек кезінде $5,2 млрд құрады. Таза борыштың 2024 жылғы EBITDA болжамды көрсеткішіне арақатынасы сала үшін айтарлықтай төмен 0,6 болды.
Акционерлерге кең көлемді төлемдер жалғасуда. Екінші тоқсанда VLO байбэкке $1 млрд жұмсап, 6,6 млн жуық меншікті акцияларын сатып алды. Бір жыл ішінде компания шығарылған акциялар санын 9,5% -ға қысқартты. Тоқсан қорытындысы бойынша Valero Energy менеджменті тоқсандық дивиденд мөлшерін ағымдағы баға белгілеуге жылдық 2,7% кірістілігі бар қағазға $1,07 деңгейінде сақтап қалды.
«Біз компанияның екінші тоқсандағы нәтижелерін теріс бағалаймыз, мақсатты бағаны $180-дан $174-ке дейін төмендетеміз. Дегенмен, VLO әлемдегі мұнай өнімдері тапшылығының басты бенефициарларының бірі болып табылады. Қағаздарға байбектің елеулі көлемі қосымша қолдау көрсетеді. Сондай-ақ үшінші және төртінші тоқсандарда мұнай өңдеу маржиналдығын қалпына келтіру мүмкін. Алайда біз қысқа мерзімді перспективада VLO акцияларының айтарлықтай оң динамикасын күтпейміз», - деп атап өтті Freedom Finance Global аға талдаушысы Сергей Пигарев.
Жаңартылатын дизель сегментіндегі проблемалар сақталуда. Valero Energy кірісі тоқсанның қорытындысы бойынша символикалық 0,1% -ға төмендеп, 34,5 млрд. долларға жетті. Өткен тоқсанмен салыстырғанда көрсеткіштің өсуі 8,6% құрады. Мұнай өнімдерінің тәулігіне 3 млн баррельге дейін (МБС) шығарылуын қалпына келтіру түсімге оң әсерін тигізді. Қуат жүктемесі 94% -ға жетті. Естеріңізге сала кетейік, бірінші тоқсанда қаңтар айының ортасындағы қатты аяздың салдарынан шығарылым 2,8 МБС дейін төмендеген болатын. Мұнай өнімдерін сатудан түскен түсім 3,3% -ға ж/ж, $33 млрд-қа дейін (+ 9,6% т/т) өсті.
Жаңартылатын дизель отынын сатудан түскен кіріс 57% құлап, $0,55 млрд-қа дейін (− 21% т/т), оның ішінде шығарылымның 21% т/т төмендеуіне, тәулігіне 3,5 млн галлонға дейін (− 6,4% т/т) әкелген жөндеулерден болды. Компания экологиялық авиаотын шығаруды бастағанға дейін сегмент 2024 жылдың соңына дейін қысымда қалуы мүмкін. Жаңартылатын дизельді шығаруды VLO және Darling Ingredients Inc. – Diamond Green Diesel бірлескен кәсіпорны жүзеге асырады. 2022 жылдың IV тоқсанында DGD (Diamond Green Diesel 3) жобасының жылына 470 млн галлон экологиялық дизельді қуаттылығымен Port Arthur МӨЗ-де жаңартылатын дизель өндірісі бойынша үшінші кезегі іске қосылды. Port Arthur жобасын одан әрі дамыту экологиялық авиаотын өндірісін болжайды (жоба қуатының 50% немесе жылына 235 млн галлон). Күрделі шығындардың көлемі $315 млн құрайды, оның жартысы VLO-ға тиесілі. Өндірісті іске қосу ағымдағы жылдың төртінші тоқсанына жоспарланған.
II тоқсанда этанолды сатудан түскен кіріс 27% ж/ж төмендеп, $0,9 млрд (−2,4% т/т) болды. Этанол өндірісі 0,7% -ға, тәулігіне 4,5 млн галлонға дейін (+ 0,2% т/т) өсті.
Қайта өңдеу үшін шикізат бағасының өсуі бизнестің барлық сегменттеріне теріс әсер етті. Тоқсан қорытындысы бойынша компания бір жыл бұрынғы $1944 млн-мен салыстырғанда $880 млн мөлшерінде түзетілген пайда алды (− 30,5% шаршы метр). Көрсеткіштің құлдырауы қайта өңдеу үшін шикізат бағасының өсуіне байланысты болды. «Шикізат және материалдар» бабы бойынша шығындар $1,5 млрд. ж/ж өсті. Мұнай өңдеу маржасы бір баррель үшін $11,1-ге дейін төмендеді, бұл бір жыл бұрынғы $15,6-мен салыстырғанда (2024 жылдың І тоқсанында $14,1). Мұнай өңдеу сегментінің операциялық пайдасы -ға 50% -ға ж/ж, $1224 млн-ға дейін (- 30% т/т) қысқарды. Жаңартылатын дизель сегментінің көрсеткіші 75% ж/ж құлап, $112 млн-ға жетті (− 41% т/т). Этанол сегментінің операциялық пайдасы 17% -ға ж/ж, $105 млн. дейін қысқарды. Отынның экологиялық түрлерін шығарудың рентабельділігі оларды шығару көлемінің ұлғаюы және жаңартылатын отын өндірушілер алатын «экологиялық кредиттер» (RIN) құнының төмендеуі салдарынан ағымдағы жылы қысымда қалуы мүмкін. Алайда компанияның негізгі бизнесі (мұнай өнімдерін өндіру) үшінші және төртінші тоқсанда мұнай өнімдеріне бағаның қалпына келуінің арқасында оң серпін көрсете алады.
Акцияларды кері сатып алу EPS-ке оң әсер етеді. Бір акцияға шаққандағы көрсеткіш $2,71 құрап, таза пайданың 55% төмендеуімен салыстырғанда 50% ж/ж (− 30% т/т) қысқарды.
Компания айналым капиталы мен инвестициялардың төмендеуінің арқасында таза қарызды қысқарды. Бір тоқсанда VLO операциялық ақша ағынын айналым капиталындағы өзгерістерге дейін бір жыл бұрынғы $2,5 млрд деңгейімен салыстырғанда $1,6 млрд деңгейінде (-15% т/т) генерациялады. Күрделi шығындар тоқсан iшiнде жылына қарағанда 17% -ға, $360 млн. дейiн қысқарды. 2024 жылы компания $2 млрд деңгейінде инвестиция салуды жоспарлап отыр, сондықтан үшінші тоқсанда күрделі шығындардың айтарлықтай өсуін күтуге болады.
Айналым капиталының $872 млн. төмендеуінің арқасында компанияның таза қарызы тоқсан ішінде 8% ($485 млн), $5,5 млрд дейін төмендеді. Valero Energy компаниясының қаржылық позициясы алаңдаушылық тудырмайды, компанияның шоттарындағы ақша қаражаты мен олардың баламаларының көлемі тоқсанның соңында $1 млрд деңгейіндегі қысқа мерзімді берешек кезінде $5,2 млрд құрады. Таза борыштың 2024 жылғы EBITDA болжамды көрсеткішіне арақатынасы сала үшін айтарлықтай төмен 0,6 болды.
Акционерлерге кең көлемді төлемдер жалғасуда. Екінші тоқсанда VLO байбэкке $1 млрд жұмсап, 6,6 млн жуық меншікті акцияларын сатып алды. Бір жыл ішінде компания шығарылған акциялар санын 9,5% -ға қысқартты. Тоқсан қорытындысы бойынша Valero Energy менеджменті тоқсандық дивиденд мөлшерін ағымдағы баға белгілеуге жылдық 2,7% кірістілігі бар қағазға $1,07 деңгейінде сақтап қалды.
«Біз компанияның екінші тоқсандағы нәтижелерін теріс бағалаймыз, мақсатты бағаны $180-дан $174-ке дейін төмендетеміз. Дегенмен, VLO әлемдегі мұнай өнімдері тапшылығының басты бенефициарларының бірі болып табылады. Қағаздарға байбектің елеулі көлемі қосымша қолдау көрсетеді. Сондай-ақ үшінші және төртінші тоқсандарда мұнай өңдеу маржиналдығын қалпына келтіру мүмкін. Алайда біз қысқа мерзімді перспективада VLO акцияларының айтарлықтай оң динамикасын күтпейміз», - деп атап өтті Freedom Finance Global аға талдаушысы Сергей Пигарев.