02.08.2024 15:06
Apple есебі: негізгі сәттер
Apple Inc. (AAPL) 2024 қаржы жылының ІІІ тоқсанының қорытындылары бойынша нәтижелерін күтілгеннен едәуір жақсы көрсетті және бастапқыда күтілгеннен әлдеқайда оптимистік гайденс берді. Қытайда сату жағдайы ж/ж түсімінің төмендеуіне қарамастан жақсаруда. Премиум құрылғыларды сатудың өсу тренді айтарлықтай күшті болып шықты, бұл ASP-тің сенімді өсуін қамтамасыз етеді. Сервистік сегмент реттеуші қысымға қарамастан өсу қарқынының тұрақтылығын көрсетеді.
«Шығындарды қатаң бақылау, әріптестерді тарта отырып, ИИ-ға инвестициялар бойынша икемді тәсіл (OpenAI) барлық деңгейдегі рентабельділікті одан әрі арттыруға және күшті ақша ағынын жасауға мүмкіндік береді. iPhone сатылымы, сервистік сегменттің өсуі және рентабельділік бойынша біздің күтулеріміз айтарлықтай жақсарды. Біз Apple есебін оң бағалаймыз, "сатып алу" ұсынысын сақтаймыз және мақсатты бағаны $200-ден $240-ға дейін көтереміз», - деп түсініктеме береді Freedom Finance Global сарапшысы Егор Толмачев.
2024 қаржы жылының ІІІ тоқсанында Apple-дың түсімі барлық күтулерден және менеджмент гайденсінен асып түсіп, $85,8 млрд (+ 4,9% ж/ж) құрады (+ 1-3% ж/ж). Есеп берер алдында орташа нарықтық болжамдар $84,5 млрд (+ 3,2% ж/ж) шамасында болды, біз өсімді менеджмент гайденсінің жоғарғы шегіне (+ 2,5% ж/ж) жақындатты. Бұл ретте тіркелген валютадағы түсімнің өсуі жылына + 7,2% шамасында болды. Бизнестің барлық бағыттарында неғұрлым күшті өсу қарқыны байқалды, бірақ жағымды тосын жағдайға негізгі үлес iPhone-дың жоғары табыстарына және жаңа iPad Air және iPad Pro сатылымдарының феноменалды басталуына келді. Барлық деңгейлердегі рентабельділік г/г-ның оң динамикасын жалғастырды және күшті сату және сервистік сегменттің озыңқы өсуі аясында операциялық тетіктің әсерінің арқасында күтілгеннен жақсы болып шықты. Нәтижесінде EPS (GAAP) тоқсанның қорытындысы бойынша $1,40 (+ 11,1% ж/ж) құрап, нарықтың болжамдарынан 4% -ға және біздің болжамдарымыздан 6% -ға асып түсті.
2024 қаржы жылының ІІІ тоқсанында (~ күнтізбелік жылдың ІІ тоқсанына 2024) iPhone-ды сатудан түскен түсім тек 0,9% ж/ж 39,3 млрд-қа дейін төмендеді, бұл $38,6 млрд деңгейіндегі есеп алдындағы нарықтың консенсус-бағасынан едәуір төмен болып шықты. Валюта бағамының әсерін есептемегенде, компанияның табысы өсімді көрсетті, бірақ менеджмент дәстүрлі түрде сандарды нақтыламайды. Apple компаниясының Қытайдағы жиынтық табысы төмендеп кетсе де, тұтастай алғанда елдегі Apple динамикасы жақсарып келеді. iPhone сегментіндегі ASP өсімі біздің қорқыныштарымызға қарамастан, тіпті iPhone 16-ның жақын арада шығарылуына қарамастан айтарлықтай күшті болып шықты.
IDC консалтингтік компаниясының мәліметінше, 2024 күнтізбелік жылдың II тоқсанында смартфондардың әлемдік жеткізілімі 6,5% г/г-ға 285,4 млн құрылғыға дейін өсті. Бұл ретте Apple құрылғыларының үлесі өткен жылғы 16,6% -бен салыстырғанда 15,8% -ға дейін төмендеді. Агенттіктің мәліметінше, iPhone-дың әлемдік жеткізілімдері 2024 жылдың II тоқсанында заттай мәнде 1,5% г/г өсуі тиіс еді. Бұл ретте IDC iPhone жеткізілімдерінің жиынтық көлемін 45,2 млн дана деңгейінде бағалайды, бұл біздің күтетінімізден нашар (46 млн дана). Дегенмен, премиум смартфондардың нарықтық үлесінің өсу тренді күтілгеннен күшті болды, бұл iPhone желісі бойынша ASP-тің неғұрлым күшті өсуінен көрініс тапты. Біз Оңтүстік Қазақстан және Латын Америкасы елдерінің пайдасына өңірлік сату құрылымының өзгеруіне байланысты ASP өсімі айтарлықтай әлсіз болады деп күттік.
Apple компаниясының Қытайдағы кірісі 6,5% г/г төмендеді, бірақ тіркелген валютада төмендеу 3% -дан сәл төмен болды. Қытайдағы Apple өнімдеріне жеңілдіктер жасалды, бірақ тұтастай алғанда бұл тоқсандағы динамика алдыңғы тоқсандағыдан жақсы. Apple экожүйесі үшін жаңалардың саны өсуде. Тим Кук Apple компаниясының Қытайдағы ұзақ мерзімді позицияларына қатысты оптимизмді сақтап отыр. Counterpoint Research мәліметінше, Қытайдағы смартфондар нарығының өсуі кезең ішінде шамамен 6% г/г құрады, ал iPhone жеткізілімдері 5,7% г/г төмендеді. Бұл ретте iPhone 15 Pro және iPhone 15 Pro Max сатылымдарының үлесі өткен жылғы iPhone 14-тегі 47% -ға қарағанда, жаңа буын құрылғыларының жалпы сатылымының 50% -ын құрады. Премиум құрылғылардың кіру үрдісі тек Қытайда ғана емес, Apple-дың жалпы табысының өсуінде де үлкен рөл атқарды.
Apple компаниясының Қытайдағы кірісі 6,5% ж/ж төмендеді, бірақ тіркелген валютада төмендеу 3% -дан сәл төмен болды. Қытайдағы Apple өнімдеріне жеңілдіктер жасалды, бірақ тұтастай алғанда бұл тоқсандағы динамика алдыңғы тоқсандағыдан жақсы. Apple экожүйесі үшін жаңалардың саны өсуде. Тим Кук Apple компаниясының Қытайдағы ұзақ мерзімді позицияларына қатысты оптимизмді сақтап отыр. Counterpoint Research мәліметінше, Қытайдағы смартфондар нарығының өсуі кезең ішінде шамамен 6% ж/ж құрады, ал iPhone жеткізілімдері 5,7% ж/жтөмендеді. Бұл ретте iPhone 15 Pro және iPhone 15 Pro Max сатылымдарының үлесі өткен жылғы iPhone 14-тегі 47% -ға қарағанда, жаңа буын құрылғыларының жалпы сатылымының 50% -ын құрады. Премиум құрылғылардың кіру үрдісі тек Қытайда ғана емес, Apple-дың жалпы табысының өсуінде де үлкен рөл атқарды.
Apple компаниясының Қытайдағы кірісі 6,5% г/г төмендеді, бірақ тіркелген валютада төмендеу 3% -дан сәл төмен болды. Қытайдағы Apple өнімдеріне жеңілдіктер жасалды, бірақ тұтастай алғанда бұл тоқсандағы динамика алдыңғы тоқсандағыдан жақсы. Apple экожүйесі үшін жаңалардың саны өсуде. Тим Кук Apple компаниясының Қытайдағы ұзақ мерзімді позицияларына қатысты оптимизмді сақтап отыр. Counterpoint Research мәліметінше, Қытайдағы смартфондар нарығының өсуі кезең ішінде шамамен 6% г/г құрады, ал iPhone жеткізілімдері 5,7% ж/ж төмендеді. Бұл ретте iPhone 15 Pro және iPhone 15 Pro Max сатылымдарының үлесі өткен жылғы iPhone 14-тегі 47% -ға қарағанда, жаңа буын құрылғыларының жалпы сатылымының 50% -ын құрады. Премиум құрылғылардың кіру үрдісі тек Қытайда ғана емес, Apple-дың жалпы табысының өсуінде де үлкен рөл атқарды.
Wearables, Home and Accessories сегменті түсімнің 2,3% -дан $8,1 млрд дейін төмендегенін көрсетеді - күтілгеннен $7,8 млрд (-5,7% г/г) едәуір жақсы. Құлдырау AirPods Pro 2Gen, Apple Watch SE және Apple Watch Ultra сатылымдары аясында өткен жылдың нәтижелерімен күрделі салыстырумен қамтамасыз етілді. Менеджмент Apple Watch сатып алушыларының шамамен 2/3-і үшін бұл Apple-дың алғашқы ақылды сағаты болғанын атап өтті.
Менеджмент Apple Vision Pro туралы көп сөз қозғамайды. IDC тәуелсіз талдау агенттігінің деректеріне сәйкес, Apple 500 мыңнан астам ақшаны сата алмайды. 2024 жылы Apple Vision Pro AR-гарнитурасы. Өнімнің өте жоғары бағасын және тұтынушылардың аралас пікірлерін ескерсек, нәтижені күтілген деп айтуға болады, бірақ нарықтың көптеген қатысушылары Apple компаниясынан үлкен табыс күтеді және компания бірінші жылы 1000 мыңға жуық құрылғыны сата алады. Біздің 400 жылдың қорытындысы бойынша 2024 мың сатылған гарнитураның бағасы 450 мың гаджет ауданында IDC ағымдағы болжамына өте жақын болып шықты. IDC деректері бойынша алғашқы екі тоқсанда Apple Vision Pro сатылымы шамамен 80-90 мың құрылғыны құрады. ІІІ тоқсанда гарнитураны сату 100 мыңға жетуі мүмкін, бірақ тек халықаралық сатылымдардың басталуына байланысты ғана, себебі агенттіктің болжамы бойынша АҚШ-та сұраныс төрт есеге жуық төмендейді. Қазіргі уақытта Apple Vision Pro өзінің жоғары салмағына, шектеулі қолданбалар жиынтығына және мазмұнның төмен бейімделуіне және әрине бағаларға байланысты пайдаланушыларды қанағаттандырмайды. Инсайдерлердің мәліметінше, менеджмент өнімді дамыту бойынша өз жоспарларын қайта қарады және 2025 жылдың екінші жартысында гарнитураның қолжетімді нұсқасы жарық көреді. Инсайдерлердің мәліметінше, гарнитура екі есе арзан болады, ал оның сатылымы екі еседен астам өсуі мүмкін және 2025 жылдың ІІІ тоқсанында сатылым басталғанда 220-230 мыңды құрайды.
Apple бизнесінің рентабельділігі тіпті азық-түлік сегментінің сату құрылымының қолайсыз өзгеруін және валюталық бағамдардың әсерін ескере отырып, озыңқы өсу қарқынын көрсетеді. Маржаның орташа мерзімді өсу қарқынын күтеміз. Жалпы маржа өткен жылмен салыстырғанда 1,7 п.т. 46,3% (-0,3 п.т. шаршы) дейін өсті, бұл тұтастай алғанда менеджменттің күтулерімен және гайденсімен (45,5-46,5%) сәйкес келді. Өсімге шығындарды бақылау және сервистік түсім үлесінің ұлғаюымен сату құрылымының қолайлы өзгеруі арқасында қол жеткізілді. Бұл ретте азық-түлік сегментін сату құрылымының өзгеруі теріс әсер етті және менеджмент гайденсінің жоғарғы шегіне қол жеткізуге мүмкіндік бермеді. Азық-түлік сегментінің жалпы маржасы бір жылда 0,1 п.т. ж/ж 35,3% (-1,3 п.т. т/т) дейін төмендеді, себебі сату құрылымының қолайсыз өзгеруі, ішінара шығындарды оңтайландырумен өтелді. Сервистік сегменттің маржасы 3,5 п.т. ж/ж өсті және 74,0% (-0,5 п.т. т/т) құрады. Түсімнің озыңқы өсу қарқыны мен OpEx бақылауының арқасында операциялық маржа 1,4 п.т. ж/ж өсті және 29,6% -ды құрады, біздің және орташа нарықтық күтулерімізден 0,6 п.т. асып түсті. Өткен тоқсанда кері сатып алу көлемі жоғары деңгейде қалды ($26 млрд), ал директорлар кеңесі дивидендтерді бұрынғы деңгейде бекітті – бір акцияға $0,25.
Apple-дың ағымдағы тоқсанға деген көзқарасы сәл оптимистік болып шықты. Компоненттердің өзіндік құны өспейді (жады чиптерін қоспағанда), компания тіпті AI циклі мен жаңа құрылғыларды сату басталғанда да OpEx-ті қысқартады. 2024 қаржы жылының IV тоқсанында Apple жиынтық түсімнің 5% ж/ж өсуін күтуде, бұл біздің күтулерімізден (+ 4% ж/ж) және есеп беру алдындағы нарық консенсусынан + 4,5% ж/ж деңгейінде жақсы болып шықты. Сервистік сегментте менеджмент шамамен 10-12% г/г екі мәнді өсу қарқынының сақталуын күтеді ("2024 ҚЖ I т. деңгейінде). Компания жалпы рентабельділікті сол диапазонда 45,5-46,5% деп болжап отыр, бұл алғашқы болжамдардан сәл ғана жақсы. Операциялық шығындар $14,2-14,4 млрд. деңгейге дейін қысқарады Менеджменттің тезистеріне сүйенсек, 2024 жылдың IV тоқсанында EPS шамамен $1,58 деңгейіне дейін 8% өседі деп күтуге болады, $1,55 есеп беру алдындағы нарықтың консенсус-бағасына және $1,52 біздің бағалауымызға қарсы. Менеджмент компоненттер құнының өсуіне қатысты алаңдаушылықты ішінара жойып, өсім тек жад чиптерінің құнынан байқалатынын, ал Apple-дың қалған шығындары төмендейтінін атап өтті.
OpenAI қолдауымен АИ икемді тәсіл. Барлық жерде АИ шығындарының өсуі жағдайында Apple өте баяу өсу қарқынымен ерекшеленеді, ал Amazon, Microsoft, Google және Meta аясында жаңа технологияға мүлде инвестиция салмайтындай көрінеді. Менеджмент мұны компанияның гибридті модельді пайдалануды қалайтындығымен, орасан зор жеке инфрақұрылым салуды жоспарламайтындығымен және шығындардың бір бөлігін OpenAI сияқты серіктестер көтеретіндігімен түсіндірді. Жақында компания iPhone 15 Pro және iPhone 15 Pro Max үшін iOS 18.1 алғашқы бета-нұсқасын әзірлеушілер үшін ертерек қол жеткізуге шығарды. Операциялық жүйенің жаңа нұсқасы Apple Intelligence (Apple Foundation Model, AFM) жасанды интеллектінің алғашқы артықшылықтарын қамтиды. Жаңа ОЖ жариялаудың қызықты фактісі техникалық құжаттама болды, онда AFM Nvidia Corp. (NVDA) емес, Google (GOOGL) мамандандырылған чиптерінің көмегімен оқытылғаны көрсетілген. Мысалы, Apple құрылғыларында жұмыс істейтін модель v5p сериялы 2048 жаңа TPU процессорлардың кластерінде, ал үлгінің бұлтты компоненті – 8192 TPU v4 процессорлары бар кластерде оқытылды. Өзінің АИ-өнімін қалыптастыру кезеңінде Apple Google Cloud-тың бұлтты қуатын пайдалануды таңдады. Болашақта, инсайдерлердің мәліметтеріне сәйкес, Apple өз инфрақұрылымын дата-орталықтарына арналған өз чиптері негізінде салады, бірақ бұл туралы әлі ақпарат аз. Қазіргі уақытта Apple компанияның құрылғыларында және бизнестің нақты салаларында пайдаланылуы мүмкін жеке ықшам ИИ модельдерін дамытуға назар аударуда. Бұл модельдер әлдеқайда аз есептеу қуатын талап етеді, бұл тұтастай алғанда Apple тәсілін түсіндіреді, ол үшін девайстарды сату әлі де негізгі бизнес, жоғарыда көрсетілген басқа технологиялық алыптардан айырмашылығы.
«Шығындарды қатаң бақылау, әріптестерді тарта отырып, ИИ-ға инвестициялар бойынша икемді тәсіл (OpenAI) барлық деңгейдегі рентабельділікті одан әрі арттыруға және күшті ақша ағынын жасауға мүмкіндік береді. iPhone сатылымы, сервистік сегменттің өсуі және рентабельділік бойынша біздің күтулеріміз айтарлықтай жақсарды. Біз Apple есебін оң бағалаймыз, "сатып алу" ұсынысын сақтаймыз және мақсатты бағаны $200-ден $240-ға дейін көтереміз», - деп түсініктеме береді Freedom Finance Global сарапшысы Егор Толмачев.
2024 қаржы жылының ІІІ тоқсанында Apple-дың түсімі барлық күтулерден және менеджмент гайденсінен асып түсіп, $85,8 млрд (+ 4,9% ж/ж) құрады (+ 1-3% ж/ж). Есеп берер алдында орташа нарықтық болжамдар $84,5 млрд (+ 3,2% ж/ж) шамасында болды, біз өсімді менеджмент гайденсінің жоғарғы шегіне (+ 2,5% ж/ж) жақындатты. Бұл ретте тіркелген валютадағы түсімнің өсуі жылына + 7,2% шамасында болды. Бизнестің барлық бағыттарында неғұрлым күшті өсу қарқыны байқалды, бірақ жағымды тосын жағдайға негізгі үлес iPhone-дың жоғары табыстарына және жаңа iPad Air және iPad Pro сатылымдарының феноменалды басталуына келді. Барлық деңгейлердегі рентабельділік г/г-ның оң динамикасын жалғастырды және күшті сату және сервистік сегменттің озыңқы өсуі аясында операциялық тетіктің әсерінің арқасында күтілгеннен жақсы болып шықты. Нәтижесінде EPS (GAAP) тоқсанның қорытындысы бойынша $1,40 (+ 11,1% ж/ж) құрап, нарықтың болжамдарынан 4% -ға және біздің болжамдарымыздан 6% -ға асып түсті.
2024 қаржы жылының ІІІ тоқсанында (~ күнтізбелік жылдың ІІ тоқсанына 2024) iPhone-ды сатудан түскен түсім тек 0,9% ж/ж 39,3 млрд-қа дейін төмендеді, бұл $38,6 млрд деңгейіндегі есеп алдындағы нарықтың консенсус-бағасынан едәуір төмен болып шықты. Валюта бағамының әсерін есептемегенде, компанияның табысы өсімді көрсетті, бірақ менеджмент дәстүрлі түрде сандарды нақтыламайды. Apple компаниясының Қытайдағы жиынтық табысы төмендеп кетсе де, тұтастай алғанда елдегі Apple динамикасы жақсарып келеді. iPhone сегментіндегі ASP өсімі біздің қорқыныштарымызға қарамастан, тіпті iPhone 16-ның жақын арада шығарылуына қарамастан айтарлықтай күшті болып шықты.
IDC консалтингтік компаниясының мәліметінше, 2024 күнтізбелік жылдың II тоқсанында смартфондардың әлемдік жеткізілімі 6,5% г/г-ға 285,4 млн құрылғыға дейін өсті. Бұл ретте Apple құрылғыларының үлесі өткен жылғы 16,6% -бен салыстырғанда 15,8% -ға дейін төмендеді. Агенттіктің мәліметінше, iPhone-дың әлемдік жеткізілімдері 2024 жылдың II тоқсанында заттай мәнде 1,5% г/г өсуі тиіс еді. Бұл ретте IDC iPhone жеткізілімдерінің жиынтық көлемін 45,2 млн дана деңгейінде бағалайды, бұл біздің күтетінімізден нашар (46 млн дана). Дегенмен, премиум смартфондардың нарықтық үлесінің өсу тренді күтілгеннен күшті болды, бұл iPhone желісі бойынша ASP-тің неғұрлым күшті өсуінен көрініс тапты. Біз Оңтүстік Қазақстан және Латын Америкасы елдерінің пайдасына өңірлік сату құрылымының өзгеруіне байланысты ASP өсімі айтарлықтай әлсіз болады деп күттік.
Apple компаниясының Қытайдағы кірісі 6,5% г/г төмендеді, бірақ тіркелген валютада төмендеу 3% -дан сәл төмен болды. Қытайдағы Apple өнімдеріне жеңілдіктер жасалды, бірақ тұтастай алғанда бұл тоқсандағы динамика алдыңғы тоқсандағыдан жақсы. Apple экожүйесі үшін жаңалардың саны өсуде. Тим Кук Apple компаниясының Қытайдағы ұзақ мерзімді позицияларына қатысты оптимизмді сақтап отыр. Counterpoint Research мәліметінше, Қытайдағы смартфондар нарығының өсуі кезең ішінде шамамен 6% г/г құрады, ал iPhone жеткізілімдері 5,7% г/г төмендеді. Бұл ретте iPhone 15 Pro және iPhone 15 Pro Max сатылымдарының үлесі өткен жылғы iPhone 14-тегі 47% -ға қарағанда, жаңа буын құрылғыларының жалпы сатылымының 50% -ын құрады. Премиум құрылғылардың кіру үрдісі тек Қытайда ғана емес, Apple-дың жалпы табысының өсуінде де үлкен рөл атқарды.
Apple компаниясының Қытайдағы кірісі 6,5% ж/ж төмендеді, бірақ тіркелген валютада төмендеу 3% -дан сәл төмен болды. Қытайдағы Apple өнімдеріне жеңілдіктер жасалды, бірақ тұтастай алғанда бұл тоқсандағы динамика алдыңғы тоқсандағыдан жақсы. Apple экожүйесі үшін жаңалардың саны өсуде. Тим Кук Apple компаниясының Қытайдағы ұзақ мерзімді позицияларына қатысты оптимизмді сақтап отыр. Counterpoint Research мәліметінше, Қытайдағы смартфондар нарығының өсуі кезең ішінде шамамен 6% ж/ж құрады, ал iPhone жеткізілімдері 5,7% ж/жтөмендеді. Бұл ретте iPhone 15 Pro және iPhone 15 Pro Max сатылымдарының үлесі өткен жылғы iPhone 14-тегі 47% -ға қарағанда, жаңа буын құрылғыларының жалпы сатылымының 50% -ын құрады. Премиум құрылғылардың кіру үрдісі тек Қытайда ғана емес, Apple-дың жалпы табысының өсуінде де үлкен рөл атқарды.
Apple компаниясының Қытайдағы кірісі 6,5% г/г төмендеді, бірақ тіркелген валютада төмендеу 3% -дан сәл төмен болды. Қытайдағы Apple өнімдеріне жеңілдіктер жасалды, бірақ тұтастай алғанда бұл тоқсандағы динамика алдыңғы тоқсандағыдан жақсы. Apple экожүйесі үшін жаңалардың саны өсуде. Тим Кук Apple компаниясының Қытайдағы ұзақ мерзімді позицияларына қатысты оптимизмді сақтап отыр. Counterpoint Research мәліметінше, Қытайдағы смартфондар нарығының өсуі кезең ішінде шамамен 6% г/г құрады, ал iPhone жеткізілімдері 5,7% ж/ж төмендеді. Бұл ретте iPhone 15 Pro және iPhone 15 Pro Max сатылымдарының үлесі өткен жылғы iPhone 14-тегі 47% -ға қарағанда, жаңа буын құрылғыларының жалпы сатылымының 50% -ын құрады. Премиум құрылғылардың кіру үрдісі тек Қытайда ғана емес, Apple-дың жалпы табысының өсуінде де үлкен рөл атқарды.
Wearables, Home and Accessories сегменті түсімнің 2,3% -дан $8,1 млрд дейін төмендегенін көрсетеді - күтілгеннен $7,8 млрд (-5,7% г/г) едәуір жақсы. Құлдырау AirPods Pro 2Gen, Apple Watch SE және Apple Watch Ultra сатылымдары аясында өткен жылдың нәтижелерімен күрделі салыстырумен қамтамасыз етілді. Менеджмент Apple Watch сатып алушыларының шамамен 2/3-і үшін бұл Apple-дың алғашқы ақылды сағаты болғанын атап өтті.
Менеджмент Apple Vision Pro туралы көп сөз қозғамайды. IDC тәуелсіз талдау агенттігінің деректеріне сәйкес, Apple 500 мыңнан астам ақшаны сата алмайды. 2024 жылы Apple Vision Pro AR-гарнитурасы. Өнімнің өте жоғары бағасын және тұтынушылардың аралас пікірлерін ескерсек, нәтижені күтілген деп айтуға болады, бірақ нарықтың көптеген қатысушылары Apple компаниясынан үлкен табыс күтеді және компания бірінші жылы 1000 мыңға жуық құрылғыны сата алады. Біздің 400 жылдың қорытындысы бойынша 2024 мың сатылған гарнитураның бағасы 450 мың гаджет ауданында IDC ағымдағы болжамына өте жақын болып шықты. IDC деректері бойынша алғашқы екі тоқсанда Apple Vision Pro сатылымы шамамен 80-90 мың құрылғыны құрады. ІІІ тоқсанда гарнитураны сату 100 мыңға жетуі мүмкін, бірақ тек халықаралық сатылымдардың басталуына байланысты ғана, себебі агенттіктің болжамы бойынша АҚШ-та сұраныс төрт есеге жуық төмендейді. Қазіргі уақытта Apple Vision Pro өзінің жоғары салмағына, шектеулі қолданбалар жиынтығына және мазмұнның төмен бейімделуіне және әрине бағаларға байланысты пайдаланушыларды қанағаттандырмайды. Инсайдерлердің мәліметінше, менеджмент өнімді дамыту бойынша өз жоспарларын қайта қарады және 2025 жылдың екінші жартысында гарнитураның қолжетімді нұсқасы жарық көреді. Инсайдерлердің мәліметінше, гарнитура екі есе арзан болады, ал оның сатылымы екі еседен астам өсуі мүмкін және 2025 жылдың ІІІ тоқсанында сатылым басталғанда 220-230 мыңды құрайды.
Apple бизнесінің рентабельділігі тіпті азық-түлік сегментінің сату құрылымының қолайсыз өзгеруін және валюталық бағамдардың әсерін ескере отырып, озыңқы өсу қарқынын көрсетеді. Маржаның орташа мерзімді өсу қарқынын күтеміз. Жалпы маржа өткен жылмен салыстырғанда 1,7 п.т. 46,3% (-0,3 п.т. шаршы) дейін өсті, бұл тұтастай алғанда менеджменттің күтулерімен және гайденсімен (45,5-46,5%) сәйкес келді. Өсімге шығындарды бақылау және сервистік түсім үлесінің ұлғаюымен сату құрылымының қолайлы өзгеруі арқасында қол жеткізілді. Бұл ретте азық-түлік сегментін сату құрылымының өзгеруі теріс әсер етті және менеджмент гайденсінің жоғарғы шегіне қол жеткізуге мүмкіндік бермеді. Азық-түлік сегментінің жалпы маржасы бір жылда 0,1 п.т. ж/ж 35,3% (-1,3 п.т. т/т) дейін төмендеді, себебі сату құрылымының қолайсыз өзгеруі, ішінара шығындарды оңтайландырумен өтелді. Сервистік сегменттің маржасы 3,5 п.т. ж/ж өсті және 74,0% (-0,5 п.т. т/т) құрады. Түсімнің озыңқы өсу қарқыны мен OpEx бақылауының арқасында операциялық маржа 1,4 п.т. ж/ж өсті және 29,6% -ды құрады, біздің және орташа нарықтық күтулерімізден 0,6 п.т. асып түсті. Өткен тоқсанда кері сатып алу көлемі жоғары деңгейде қалды ($26 млрд), ал директорлар кеңесі дивидендтерді бұрынғы деңгейде бекітті – бір акцияға $0,25.
Apple-дың ағымдағы тоқсанға деген көзқарасы сәл оптимистік болып шықты. Компоненттердің өзіндік құны өспейді (жады чиптерін қоспағанда), компания тіпті AI циклі мен жаңа құрылғыларды сату басталғанда да OpEx-ті қысқартады. 2024 қаржы жылының IV тоқсанында Apple жиынтық түсімнің 5% ж/ж өсуін күтуде, бұл біздің күтулерімізден (+ 4% ж/ж) және есеп беру алдындағы нарық консенсусынан + 4,5% ж/ж деңгейінде жақсы болып шықты. Сервистік сегментте менеджмент шамамен 10-12% г/г екі мәнді өсу қарқынының сақталуын күтеді ("2024 ҚЖ I т. деңгейінде). Компания жалпы рентабельділікті сол диапазонда 45,5-46,5% деп болжап отыр, бұл алғашқы болжамдардан сәл ғана жақсы. Операциялық шығындар $14,2-14,4 млрд. деңгейге дейін қысқарады Менеджменттің тезистеріне сүйенсек, 2024 жылдың IV тоқсанында EPS шамамен $1,58 деңгейіне дейін 8% өседі деп күтуге болады, $1,55 есеп беру алдындағы нарықтың консенсус-бағасына және $1,52 біздің бағалауымызға қарсы. Менеджмент компоненттер құнының өсуіне қатысты алаңдаушылықты ішінара жойып, өсім тек жад чиптерінің құнынан байқалатынын, ал Apple-дың қалған шығындары төмендейтінін атап өтті.
OpenAI қолдауымен АИ икемді тәсіл. Барлық жерде АИ шығындарының өсуі жағдайында Apple өте баяу өсу қарқынымен ерекшеленеді, ал Amazon, Microsoft, Google және Meta аясында жаңа технологияға мүлде инвестиция салмайтындай көрінеді. Менеджмент мұны компанияның гибридті модельді пайдалануды қалайтындығымен, орасан зор жеке инфрақұрылым салуды жоспарламайтындығымен және шығындардың бір бөлігін OpenAI сияқты серіктестер көтеретіндігімен түсіндірді. Жақында компания iPhone 15 Pro және iPhone 15 Pro Max үшін iOS 18.1 алғашқы бета-нұсқасын әзірлеушілер үшін ертерек қол жеткізуге шығарды. Операциялық жүйенің жаңа нұсқасы Apple Intelligence (Apple Foundation Model, AFM) жасанды интеллектінің алғашқы артықшылықтарын қамтиды. Жаңа ОЖ жариялаудың қызықты фактісі техникалық құжаттама болды, онда AFM Nvidia Corp. (NVDA) емес, Google (GOOGL) мамандандырылған чиптерінің көмегімен оқытылғаны көрсетілген. Мысалы, Apple құрылғыларында жұмыс істейтін модель v5p сериялы 2048 жаңа TPU процессорлардың кластерінде, ал үлгінің бұлтты компоненті – 8192 TPU v4 процессорлары бар кластерде оқытылды. Өзінің АИ-өнімін қалыптастыру кезеңінде Apple Google Cloud-тың бұлтты қуатын пайдалануды таңдады. Болашақта, инсайдерлердің мәліметтеріне сәйкес, Apple өз инфрақұрылымын дата-орталықтарына арналған өз чиптері негізінде салады, бірақ бұл туралы әлі ақпарат аз. Қазіргі уақытта Apple компанияның құрылғыларында және бизнестің нақты салаларында пайдаланылуы мүмкін жеке ықшам ИИ модельдерін дамытуға назар аударуда. Бұл модельдер әлдеқайда аз есептеу қуатын талап етеді, бұл тұтастай алғанда Apple тәсілін түсіндіреді, ол үшін девайстарды сату әлі де негізгі бизнес, жоғарыда көрсетілген басқа технологиялық алыптардан айырмашылығы.