Intuitive Surgical отчиталась лучше ожиданий

Intuitive Surgical (ISRG) отчиталась за II квартал 2023 года лучше ожиданий инвесторов. Скорректированная прибыль на одну акцию составила $1,42, что оказалось выше ожиданий на 0,8%. Выручка продолжает расти благодаря росту спроса на операции и процедуры, опережающего ожидания менеджмента и рынка. Предпочтение лизинга для покупки оборудования может оказать давление на траекторию роста выручки. При этом темпы установок остаются на высоком уровне, что подтверждает силу спроса на расширение «парка» оборудования.

Выручка Intuitive Surgical продолжает расти благодаря уверенной динамике объемов процедур и операций. Совокупная выручка достигла нового квартального рекорда $1,756 млрд (+15,4% г/г). Лучшую динамику выручки продемонстрировал сегмент инструментов и аксессуаров (+20% г/г). Темпы роста процедур и операций (+22% г/г) продолжают удерживаться на уровнях, опережающих корпоративный гайденс, который был повышен по итогам II кв. Этот рост вызван увеличением спроса: в среднем использование одной установленной системы выросло на 8% г/г по итогам минувшего квартала. Менеджмент подчеркивает силу спроса в направлениях общей хирургии и гинекологии. Также отмечается продолжающееся восстановление спроса в Китае и сильный спрос в Японии, Германии и Великобритании.

Поставки систем продолжают расти, однако клиенты все больше предпочитают лизинг полной оплате системы. Выручка от продажи систем выросла на 5% г/г, но оказалась ниже результатов I кв. Выручка от операционного лизинга продолжает активно расти с темпом 32% г/г, однако выручка от капитальных установок (оплаченных полностью) снижается на 4% г/г. База установок по договорам об операционном лизинге растет на 24% г/г – быстрее, чем совокупная база установок компании (+13% г/г). Аналогичная картина наблюдается и в статистике по новым установкам: лизинговые установки растут почти на 50% г/г, в то время как в совокупности в минувшем квартале было установлено на 18,6% систем больше, чем годом ранее.

Предпочтение операционного лизинга снижает средний чек, что может стать фактором давления для выручки. Также договоры на основе использования еще сильнее привязывают финансовые результаты Intuitive к объему проводимых процедур и операций. При этом средний чек по капитальным установкам снижается из-за роста доли капитальных поставок систем X. При этом продолжают падать объемы trade-in, являющимися важными генераторами капитальных установок. Доля поставок trade-in упала до 20,5%. На фоне сохранения темпа поставок новых систем можно предположить, что формируется отложенный спрос на обновление оборудования.

Сервисная выручка продолжает стабильно расти (+14% г/г) на фоне стабильности темпов роста базы установленных систем.

Рентабельность остается в рамках гайденса, несмотря на продолжающийся рост операционных расходов и снижения среднего чека. Средний чек продаж систем da Vinci снизился с $1,47 млн в I кв. 2023 г. до $1,39 млн в минувшем квартале. 

Корпоративный прогноз улучшен достаточно консервативно. Менеджмент улучшил корпоративный прогноз на 2023 г. по росту операций и процедур с 18-21% до 20-22%.

«Менеджмент указал, что верхняя граница прогноза предполагает отсутствие ограничений для роста объемов операций и процедур. Это может означать, что компания ожидает замедления темпов роста числа процедур во II полугодии», – считает Илья Зубков, старший аналитик Freedom Finance Global.