17.10.2023 12:50
Стратеги Уолл-стрит бьют тревогу по поводу ухудшения прогноза прибыли
Сезон отчетности компаний США за III квартал начался в конце прошлой недели и к нему сейчас приковано основное внимание рынка.
Часть участников рынка указывает на негативную тенденцию по числу компаний из индекса S&P 500, по которым EPS пересматривается в меньшую сторону. При этом, судя по данным Citi (Citi Earnings Revision Index), можно сделать вывод о том, что за последние 12 месяцев, пересмотр оценок по EPS вниз, в преддверии сезона отчетности, скорее является закономерностью нежели исключением.
«В условиях более сильного макрофона с начала года, устойчивости потребительского спроса, сильного рынка труда, сильной активности на рынке жилья, мы ожидаем, что «рецессия прибыли» (Earnings recession) завершилась во II квартале 2023 г. и в перспективе ближайших кварталов мы увидим постепенное восстановление динамики EPS», – комментирует стратег Freedom Finance Global Михаил Степанян.
Поддержку динамике EPS индекса S&P 500 в III квартале окажет замедление негативной динамики EPS сектора энергетики (ожидаемый негативный вклад сектора в динамику EPS всего индекса, согласно данным Factset, на III квартал составляют 4,46 п.п.), а также сокращение убытков в секторе здравоохранения, негативный вклад которого в динамику EPS индекса S&P 500 в III квартале составляет на уровне 2 п.п.
«Таким образом, за вычетом отмеченных двух секторов, прирост EPS индекса S&P 500 составил бы 6,85% г/г. Ожидаем, что аналогичные тенденции, вкупе с улучшением динамики прибылей в секторах ИТ, коммуникаций и товаров длительного пользования, будет сохраняться в IV квартале», – считает Михаил Степанян.
В понедельном выражении, согласно данным Factset, можно сделать вывод о том, что доля компаний по которым ухудшаются прогнозы на III квартал, сохраняется около уровней середины сентября в течение последних четырех недель (по состоянию на 13 октября по 32% компаний ухудшился консенсус-прогноз по EPS неделя/неделя), что не позволяет сделать вывод о системном ухудшении сентимента и ожиданий рынка относительно динамики EPS на III квартал. Ожидания по динамике EPS индекса широкого рынка на III квартал также демонстрируют около нулевую динамику с начала июля и составляют ~+0,6% г/г.
В пользу более сильной динамики EPS индекса S&P 500 на III квартал 2023г. косвенно указывает и сильный старт текущего сезона отчетности. Так, прирост EPS отчитавшихся 32-х компаний составил 18,2% г/г, кроме того, величина положительного сюрприза по EPS составила 10,1%, против 5-летней средней на уровне ~8,5%. Нужно отметить, что 82% отчитавшихся компаний, превзошли ожидания по EPS, против 5-летнего и 10-летнего среднего значения на уровне 77% и 74% соответственно.
«Мы ожидаем, что текущий сезон отчетности окажет поддержку настроениям инвесторов, что будет может восстановление котировок индекса S&P 500 в ближайшие недели», – отмечает Михаил Степанян.
Часть участников рынка указывает на негативную тенденцию по числу компаний из индекса S&P 500, по которым EPS пересматривается в меньшую сторону. При этом, судя по данным Citi (Citi Earnings Revision Index), можно сделать вывод о том, что за последние 12 месяцев, пересмотр оценок по EPS вниз, в преддверии сезона отчетности, скорее является закономерностью нежели исключением.
«В условиях более сильного макрофона с начала года, устойчивости потребительского спроса, сильного рынка труда, сильной активности на рынке жилья, мы ожидаем, что «рецессия прибыли» (Earnings recession) завершилась во II квартале 2023 г. и в перспективе ближайших кварталов мы увидим постепенное восстановление динамики EPS», – комментирует стратег Freedom Finance Global Михаил Степанян.
Поддержку динамике EPS индекса S&P 500 в III квартале окажет замедление негативной динамики EPS сектора энергетики (ожидаемый негативный вклад сектора в динамику EPS всего индекса, согласно данным Factset, на III квартал составляют 4,46 п.п.), а также сокращение убытков в секторе здравоохранения, негативный вклад которого в динамику EPS индекса S&P 500 в III квартале составляет на уровне 2 п.п.
«Таким образом, за вычетом отмеченных двух секторов, прирост EPS индекса S&P 500 составил бы 6,85% г/г. Ожидаем, что аналогичные тенденции, вкупе с улучшением динамики прибылей в секторах ИТ, коммуникаций и товаров длительного пользования, будет сохраняться в IV квартале», – считает Михаил Степанян.
В понедельном выражении, согласно данным Factset, можно сделать вывод о том, что доля компаний по которым ухудшаются прогнозы на III квартал, сохраняется около уровней середины сентября в течение последних четырех недель (по состоянию на 13 октября по 32% компаний ухудшился консенсус-прогноз по EPS неделя/неделя), что не позволяет сделать вывод о системном ухудшении сентимента и ожиданий рынка относительно динамики EPS на III квартал. Ожидания по динамике EPS индекса широкого рынка на III квартал также демонстрируют около нулевую динамику с начала июля и составляют ~+0,6% г/г.
В пользу более сильной динамики EPS индекса S&P 500 на III квартал 2023г. косвенно указывает и сильный старт текущего сезона отчетности. Так, прирост EPS отчитавшихся 32-х компаний составил 18,2% г/г, кроме того, величина положительного сюрприза по EPS составила 10,1%, против 5-летней средней на уровне ~8,5%. Нужно отметить, что 82% отчитавшихся компаний, превзошли ожидания по EPS, против 5-летнего и 10-летнего среднего значения на уровне 77% и 74% соответственно.
«Мы ожидаем, что текущий сезон отчетности окажет поддержку настроениям инвесторов, что будет может восстановление котировок индекса S&P 500 в ближайшие недели», – отмечает Михаил Степанян.