02.11.2023 17:36
Падения спроса на солнечное оборудование не обошли стороной Sunrun
1 ноября после закрытия рынка за III квартал 2023 года отчиталcя поставщик услуг в области солнечной энергии, хранения и энергоснабжения для жилых помещений Sunrun Inc. (RUN). Компания показала выручку заметно ниже ожиданий, убыток за квартал больше консенсуса.
Выручка за три месяца составила $563,2 млн, что на 3% ниже ожиданий аналитиков (по данным FactSet), на 4,5% ниже $590,2 млн кварталом ранее и на 10,9% меньше, чем за аналогичный период годом ранее. Структура выручки компании представлена двумя большими сегментами: сектор потребительских соглашений и сектор реализации солнечных систем. Первый сегмент показал рост продаж на 16,9% г/г до $316,5 млн. Рост данного сегмента выручки не смог нивелировать снижение выручки сегмента реализации солнечных систем на 31,6% г/г до $246,7 млн. Динамика выручки компании подтверждает тезис о том, что наблюдается общее снижение спроса на солнечное оборудование в потребительском секторе в США. Учитывая прогноз компании по поставкам до конца года, мы ожидаем, что выручка по итогам текущего квартала может оказаться на уровне $540 млн (−11% г/г).
За отчетный период были добавлены 33806 клиентов, что на 15% меньше, чем во втором квартале (39755) и на 5,5% меньше количества добавленных клиентов за аналогичный период годом ранее. Чистая стоимость подписки в III квартале упала до $11 030 с $12 645 во втором квартале. Компания отмечает, что стоимость оборудования падает, если пересчитать чистую стоимость подписки одного клиента в текущих условиях для прошлого квартала, то она составит более $14 тыс. Установленная мощность солнечной энергии в третьем квартале составила 258,2 МВт (+0,9% г/г) против 296,6 МВт во втором квартале. Установки оказались на уровне прогноза самой компании, озвученного тремя месяцами ранее (255–275 МВт). Неожиданно высокий рост показал объем установленных мощностей за квартал сегмента систем хранения энергии. В III квартале поставки данного сегмента выросли на 131% г/г до 175 Мегаватт-час.
Sunrun переоценила гудвилл на балансе в сторону понижения, что привело к единоразовым неденежным убыткам. В результате чистый убыток за квартал составил $1069 млн. Если исключить неденежные списания, то чистая прибыль за квартал составила $88,5 млн. Консенсус-прогноз FactSet предполагал, что компания закончит квартал с убытком в $28 млн. Скорректированная прибыль на акцию за квартал составила $0,40, тогда как аналитики ожидали потери в размере $0,19 на одну бумагу. Прибыль компании бывает трудно предсказать из-за ее бизнес-модели. Sunrun предлагает большую часть своих солнечных панелей по подписке, которая взимает плату с потребителей в течение 17–18 лет, при этом Sunrun оплачивает установку панелей авансом. Такая модель лизинга означает, что затраты компании могут превысить ее выручку в ближайшей перспективе, а основные доходы всё еще в большей степени сосредоточены в будущих периодах.
Sunrun понизила прогноз на 2023 год. Компания теперь ожидает по итогам года рост установленных мощностей солнечных панелей на уровне 2–5%, тогда как кварталом ранее ожидался рост по итогам года на 10–15%. Установленная мощность солнечной энергии в текущем квартале может составить от 220 МВт до 245 МВт. Sunrun смещает стратегический акцент в пользу наращивания продаж систем энергохранения. Ожидается, что установленная мощность накопителей в четвертом квартале составит от 180 до 200 Мегаватт-часов. Этот диапазон представляет собой рост примерно на 108–131% в годовом исчислении. На весь 2023 год этот диапазон представляет собой рост поставляемых мощностей систем хранения энергии от 71% до 78% г/г.
«Проблемы падения спроса на солнечное оборудование в розничном секторе США не обошли стороной Sunrun Inc. Продажи за квартал оказались хуже ожиданий, как и прогноз по поставкам солнечного оборудования на текущий квартал. В сравнении с конкурентами Sunrun выглядит более сильным игроком, который пытается гибко реагировать на изменение предпочтений потребителей, но пока трудно говорить о наличии факторов, которые могут привести к росту акций RUN в ближайшие кварталы», — отмечает Дмитрий Поздняков, аналитик Freedom Finance Global.
Выручка за три месяца составила $563,2 млн, что на 3% ниже ожиданий аналитиков (по данным FactSet), на 4,5% ниже $590,2 млн кварталом ранее и на 10,9% меньше, чем за аналогичный период годом ранее. Структура выручки компании представлена двумя большими сегментами: сектор потребительских соглашений и сектор реализации солнечных систем. Первый сегмент показал рост продаж на 16,9% г/г до $316,5 млн. Рост данного сегмента выручки не смог нивелировать снижение выручки сегмента реализации солнечных систем на 31,6% г/г до $246,7 млн. Динамика выручки компании подтверждает тезис о том, что наблюдается общее снижение спроса на солнечное оборудование в потребительском секторе в США. Учитывая прогноз компании по поставкам до конца года, мы ожидаем, что выручка по итогам текущего квартала может оказаться на уровне $540 млн (−11% г/г).
За отчетный период были добавлены 33806 клиентов, что на 15% меньше, чем во втором квартале (39755) и на 5,5% меньше количества добавленных клиентов за аналогичный период годом ранее. Чистая стоимость подписки в III квартале упала до $11 030 с $12 645 во втором квартале. Компания отмечает, что стоимость оборудования падает, если пересчитать чистую стоимость подписки одного клиента в текущих условиях для прошлого квартала, то она составит более $14 тыс. Установленная мощность солнечной энергии в третьем квартале составила 258,2 МВт (+0,9% г/г) против 296,6 МВт во втором квартале. Установки оказались на уровне прогноза самой компании, озвученного тремя месяцами ранее (255–275 МВт). Неожиданно высокий рост показал объем установленных мощностей за квартал сегмента систем хранения энергии. В III квартале поставки данного сегмента выросли на 131% г/г до 175 Мегаватт-час.
Sunrun переоценила гудвилл на балансе в сторону понижения, что привело к единоразовым неденежным убыткам. В результате чистый убыток за квартал составил $1069 млн. Если исключить неденежные списания, то чистая прибыль за квартал составила $88,5 млн. Консенсус-прогноз FactSet предполагал, что компания закончит квартал с убытком в $28 млн. Скорректированная прибыль на акцию за квартал составила $0,40, тогда как аналитики ожидали потери в размере $0,19 на одну бумагу. Прибыль компании бывает трудно предсказать из-за ее бизнес-модели. Sunrun предлагает большую часть своих солнечных панелей по подписке, которая взимает плату с потребителей в течение 17–18 лет, при этом Sunrun оплачивает установку панелей авансом. Такая модель лизинга означает, что затраты компании могут превысить ее выручку в ближайшей перспективе, а основные доходы всё еще в большей степени сосредоточены в будущих периодах.
Sunrun понизила прогноз на 2023 год. Компания теперь ожидает по итогам года рост установленных мощностей солнечных панелей на уровне 2–5%, тогда как кварталом ранее ожидался рост по итогам года на 10–15%. Установленная мощность солнечной энергии в текущем квартале может составить от 220 МВт до 245 МВт. Sunrun смещает стратегический акцент в пользу наращивания продаж систем энергохранения. Ожидается, что установленная мощность накопителей в четвертом квартале составит от 180 до 200 Мегаватт-часов. Этот диапазон представляет собой рост примерно на 108–131% в годовом исчислении. На весь 2023 год этот диапазон представляет собой рост поставляемых мощностей систем хранения энергии от 71% до 78% г/г.
«Проблемы падения спроса на солнечное оборудование в розничном секторе США не обошли стороной Sunrun Inc. Продажи за квартал оказались хуже ожиданий, как и прогноз по поставкам солнечного оборудования на текущий квартал. В сравнении с конкурентами Sunrun выглядит более сильным игроком, который пытается гибко реагировать на изменение предпочтений потребителей, но пока трудно говорить о наличии факторов, которые могут привести к росту акций RUN в ближайшие кварталы», — отмечает Дмитрий Поздняков, аналитик Freedom Finance Global.