09.01.2024 13:32
Сделка с Nippon – лучший вариант для U.S. Steel
Японская компания Nippon Steel объявила о планах покупки U.S. Steel (X) за $14,9 млрд наличными ($55 за акцию), которая почти полгода была предметом прений игроков сталелитейной промышленности, желающих приобрести компанию. По результатам предложенной сделки, пересматриваем целевую цену по акциям компании до $55, при этом высоко оцениваем вероятность заключения сделки несмотря на то, что существуют риски в виде отклонения предложения акционерами или регулятором.
Результат является ударом для конкурентов, Cleveland Cliffs и ArcelorMittal, которые, по данным Reuters, также преследовали сделку с U.S. Steel. Напомним, что 11 августа Cleveland-Cliffs представила первичное предложение о покупке U.S. Steel по $35 за акцию. Финальное предложение от компании составило всего $40.
Сделка поможет Nippon, четвертому по величине производителю стали в мире, значительно расширить производство в США, где компания работает уже 40 лет, но не имеет рычага давления на конкурентов. Компания владеет заводом в Алабаме, который производит листовую сталь путем обработки полуфабрикатов, или слябов, закупаемых у местных и зарубежных поставщиков. Nippon не дала никаких прогнозов относительно синергетического эффекта, который возникнет в результате сделки. Однако объединенная компания сможет значительно увеличить производственные мощности, доведя максимальный объем потенциальной выработки стали до 86 млн тонн в год (~9,6% мирового производства за исключением Китая), с потенциалом расширения производства до 100 млн тонн. После приобретения U.S. Steel японская компания станет третьим крупнейшим производителем стали в мире.
После слияния акции U.S. Steel перестанут обращаться на бирже, а акционеры компании получат сумму, предложенную в рамках сделки. Таким образом, все акционеры американской компании оказываются в выигрышном положении. Тем не менее, до заключения сделки еще потребуется одобрение регуляторами, из-за чего возникает неопределенность в отношении перспектив транзакции. По состоянию на начало января 2024 года акции имели 17%-ный дисконт по отношению к предложенной цене сделки. Спред отражает не только вероятность отклонения заключения сделки, но и количество времени, которое может потребоваться на ее заключение. Чем дольше длится закрытие, тем дольше инвесторы не получат выплат. В настоящее время требуется одобрение акционерами U.S. Steel на общем собрании акционеров, которое пройдет в марте, а также одобрение регуляторных органов. Исполнительный вице-президент компании Такахиро Мори заявил в интервью агентству Reuters, что сделка будет завершена во втором или третьем квартале 2024 года.
«Мы оцениваем данное предложение как лучший из возможных сценариев развития для U.S. Steel, поскольку компания сильно отстает от своего конкурента Nucor, а слияние, в свою очередь, может оказать благоприятное влияние на конкурентоспособность компаний, что также создаст лидера сталелитейной промышленности в США. Акции U.S. Steel выросли до $49, притом, что в августе, до начала обсуждения перспектив продажи компании, акции котировались по $23 и казались переоцененными. Сделка происходит на фоне обрушившихся цен на сталь, однако, по последним пересмотренным прогнозам по ставке в США, цены на сталь могут получить сильную поддержку. Отметим также, что в США возможен рост спроса на сталь в автомобилестроении после недавних соглашений с профсоюзами о прекращении забастовок», – комментируют аналитики Freedom Finance Global.
Результат является ударом для конкурентов, Cleveland Cliffs и ArcelorMittal, которые, по данным Reuters, также преследовали сделку с U.S. Steel. Напомним, что 11 августа Cleveland-Cliffs представила первичное предложение о покупке U.S. Steel по $35 за акцию. Финальное предложение от компании составило всего $40.
Сделка поможет Nippon, четвертому по величине производителю стали в мире, значительно расширить производство в США, где компания работает уже 40 лет, но не имеет рычага давления на конкурентов. Компания владеет заводом в Алабаме, который производит листовую сталь путем обработки полуфабрикатов, или слябов, закупаемых у местных и зарубежных поставщиков. Nippon не дала никаких прогнозов относительно синергетического эффекта, который возникнет в результате сделки. Однако объединенная компания сможет значительно увеличить производственные мощности, доведя максимальный объем потенциальной выработки стали до 86 млн тонн в год (~9,6% мирового производства за исключением Китая), с потенциалом расширения производства до 100 млн тонн. После приобретения U.S. Steel японская компания станет третьим крупнейшим производителем стали в мире.
После слияния акции U.S. Steel перестанут обращаться на бирже, а акционеры компании получат сумму, предложенную в рамках сделки. Таким образом, все акционеры американской компании оказываются в выигрышном положении. Тем не менее, до заключения сделки еще потребуется одобрение регуляторами, из-за чего возникает неопределенность в отношении перспектив транзакции. По состоянию на начало января 2024 года акции имели 17%-ный дисконт по отношению к предложенной цене сделки. Спред отражает не только вероятность отклонения заключения сделки, но и количество времени, которое может потребоваться на ее заключение. Чем дольше длится закрытие, тем дольше инвесторы не получат выплат. В настоящее время требуется одобрение акционерами U.S. Steel на общем собрании акционеров, которое пройдет в марте, а также одобрение регуляторных органов. Исполнительный вице-президент компании Такахиро Мори заявил в интервью агентству Reuters, что сделка будет завершена во втором или третьем квартале 2024 года.
«Мы оцениваем данное предложение как лучший из возможных сценариев развития для U.S. Steel, поскольку компания сильно отстает от своего конкурента Nucor, а слияние, в свою очередь, может оказать благоприятное влияние на конкурентоспособность компаний, что также создаст лидера сталелитейной промышленности в США. Акции U.S. Steel выросли до $49, притом, что в августе, до начала обсуждения перспектив продажи компании, акции котировались по $23 и казались переоцененными. Сделка происходит на фоне обрушившихся цен на сталь, однако, по последним пересмотренным прогнозам по ставке в США, цены на сталь могут получить сильную поддержку. Отметим также, что в США возможен рост спроса на сталь в автомобилестроении после недавних соглашений с профсоюзами о прекращении забастовок», – комментируют аналитики Freedom Finance Global.