25.01.2024 19:38
Отчет Freeport McMoRan: ключевые моменты
Выручка Freeport (FCX) в IV квартале 2023 года в целом совпала с консенсус-прогнозом. Скорректированный показатель EBITDA также оказался примерно на уровне ожиданий (+3% по сравнению с консенсусом). Что касается прогноза на 2024 год, компания ожидает, что продажи меди останутся на прежнем уровне по сравнению с предыдущим годом, в то время как продажи золота вырастут на >15% по сравнению с предыдущим годом. Freeport прогнозирует, что чистые денежные затраты на единицу продукции в 2024 году останутся неизменными по сравнению со средним показателем 2023 года в $1,60/фунт.
«Мы ожидаем, что EBITDA Freeport в I квартале 2024 практически не изменится по сравнению с предыдущим кварталом, так как цены на медь остаются близкими к уровню 4Q23, а объемы продаж меди останутся на прежнем уровне. Таким образом, мы сохраняем наш позитивный взгляд и целевую цену на уровне $56», – комментирует Виталий Кононов, аналитик Freedom Finance Global.
Реализация меди/молибдена в четвертом квартале 2023 года в размере 1,1 млрд фунтов/22 млн фунтов была на 3%/10% выше прогноза на октябрь 2023 года в размере 1,09 млрд фунтов/20 млн фунтов и на 7%/16% выше реализации в четвертом квартале 2022 года в размере 1,04 млрд фунтов/19 млн фунтов. Благоприятные отклонения от прогноза на октябрь 2023 года и продаж в четвертом квартале 2022 года в основном отражают более высокие показатели добычи и размола на PT-FI.
В четвертом квартале 2023 года средние цены реализации меди составили $3,81 за фунт, превысив наш прогноз в $3,6 за фунт, золота - $2 034 за унцию, что значительно выше нашего прогноза в $1900 за унцию, и молибдена - $20,66 за фунт.
Freeport-McMoRan продолжает успешно справляться с проблемами, стоящими перед отраслью. Компания прогнозирует, что объем продаж меди останется на текущем уровне в 2024-26 годах, в то время как аналогичные компании снижают свои ожидания в связи с операционными и геополитическими проблемами. Компания прогнозирует продажи меди на уровне 4,1 млрд фунтов, 2,0 млн унций золота и 85 млн фунтов молибдена на 2024 год, включая 1,0 млрд фунтов меди, 575 тыс. унций золота и 20 млн фунтов молибдена в первом квартале 2024 года.
Ожидается, что консолидированные объемы производства меди в 2024 году будут незначительно превышать объемы реализации в 2023 году на 0,3%, что в основном отражает отсрочку переработки ~ 90 млн фунтов меди, которые будут переработаны на медеплавильном заводе «Маньяр» и отложены для продаж металла в будущих периодах. Прогнозируемые объемы реализации зависят от производственных показателей, продления разрешений PT-FI на экспорт медных концентратов после мая 2024 года, а также от сроков запуска завода на Маньяре. Тем не менее, несмотря на отсутствие роста, производственный прогноз на 2024 год говорит о том, что компания может воспользоваться недостатками других компаний (подробнее об этом говорится в обзоре рынка).
Компания ожидает, что денежные затраты на единицу меди немного снизятся до $1,60 за фунт в 2024 году с $1,61 в 2023 году. Хотя этот прогноз кажется агрессивным, учитывая инфляцию затрат на добычу, у Freeport есть шанс превзойти его, если удастся урегулировать вопрос о введении экспортной пошлины Индонезией. По нашему мнению, себестоимость единицы меди должна остаться неизменной по сравнению с 4 кварталом и снизиться с $1,65 в 3 квартале, достигнув целевого уровня $1,6, так как рост производства меди в Индонезии, вероятно, снизит затраты на производство и доставку. В ближайшей перспективе Freeport придется ориентироваться на меняющуюся нормативно-правовую базу в Индонезии, а также повышать производительность на своих североамериканских предприятиях.
Экспортная пошлина Индонезии на медные концентраты увеличила денежные затраты Freeport на единицу меди на 13 центов за фунт до $1,73 в третьем квартале. Это привело к тому, что компания повысила целевой показатель на весь год до $1,63 с $1,55. Однако средняя консолидированная чистая денежная себестоимость (за вычетом доходов от попутной продукции) на медных рудниках FCX в четвертом квартале 2023 года составила $1,52 за фунт меди, что ниже октябрьского прогноза на 2023 год в $1,58 за фунт, в основном отражая более высокие объемы в Индонезии.
Компания прогнозирует снижение капитальных затрат на 4,2% в 2024 году на основе окончательного ввода в эксплуатацию горнодобывающих проектов. Капитальные затраты составили $1,4 млрд (включая $0,5 млрд на проекты плавильных заводов в Индонезии) в четвертом квартале 2023 года и $4,8 млрд (включая $1,7 млрд на проекты плавильных заводов в Индонезии) за 2023 год. В декабре 2023 года PT-FI завершила установку новых мукомольных мощностей, которые позволят PT-FI в дальнейшем использовать успех подземных рудников и обеспечить устойчивые объемы крупномасштабного производства. Ожидается, что капитальные затраты на 2024 год составят около $4,6 млрд (включая $2,3 млрд на основные горнодобывающие проекты и $1,0 млрд на проекты медеплавильного завода в Индонезии). Кроме того, PTFI продвигает проект по восстановлению руды с установкой нового контура очистки меди, который планируется завершить во второй половине 2024 года и обеспечить дополнительное производство примерно 60 миллионов фунтов меди и 40 тысяч унций золота в год. В перспективе 2024 год станет важным годом для компании в Индонезии, поскольку она стремится реализовать ключевые проекты и стратегические инициативы, включая ввод в эксплуатацию и наращивание мощности нового медеплавильного завода Manyar, переговоры о продлении экспорта концентрата и продление лицензии на добычу после 2041 года.
«Мы ожидаем, что EBITDA Freeport в I квартале 2024 практически не изменится по сравнению с предыдущим кварталом, так как цены на медь остаются близкими к уровню 4Q23, а объемы продаж меди останутся на прежнем уровне. Таким образом, мы сохраняем наш позитивный взгляд и целевую цену на уровне $56», – комментирует Виталий Кононов, аналитик Freedom Finance Global.
Реализация меди/молибдена в четвертом квартале 2023 года в размере 1,1 млрд фунтов/22 млн фунтов была на 3%/10% выше прогноза на октябрь 2023 года в размере 1,09 млрд фунтов/20 млн фунтов и на 7%/16% выше реализации в четвертом квартале 2022 года в размере 1,04 млрд фунтов/19 млн фунтов. Благоприятные отклонения от прогноза на октябрь 2023 года и продаж в четвертом квартале 2022 года в основном отражают более высокие показатели добычи и размола на PT-FI.
В четвертом квартале 2023 года средние цены реализации меди составили $3,81 за фунт, превысив наш прогноз в $3,6 за фунт, золота - $2 034 за унцию, что значительно выше нашего прогноза в $1900 за унцию, и молибдена - $20,66 за фунт.
Freeport-McMoRan продолжает успешно справляться с проблемами, стоящими перед отраслью. Компания прогнозирует, что объем продаж меди останется на текущем уровне в 2024-26 годах, в то время как аналогичные компании снижают свои ожидания в связи с операционными и геополитическими проблемами. Компания прогнозирует продажи меди на уровне 4,1 млрд фунтов, 2,0 млн унций золота и 85 млн фунтов молибдена на 2024 год, включая 1,0 млрд фунтов меди, 575 тыс. унций золота и 20 млн фунтов молибдена в первом квартале 2024 года.
Ожидается, что консолидированные объемы производства меди в 2024 году будут незначительно превышать объемы реализации в 2023 году на 0,3%, что в основном отражает отсрочку переработки ~ 90 млн фунтов меди, которые будут переработаны на медеплавильном заводе «Маньяр» и отложены для продаж металла в будущих периодах. Прогнозируемые объемы реализации зависят от производственных показателей, продления разрешений PT-FI на экспорт медных концентратов после мая 2024 года, а также от сроков запуска завода на Маньяре. Тем не менее, несмотря на отсутствие роста, производственный прогноз на 2024 год говорит о том, что компания может воспользоваться недостатками других компаний (подробнее об этом говорится в обзоре рынка).
Компания ожидает, что денежные затраты на единицу меди немного снизятся до $1,60 за фунт в 2024 году с $1,61 в 2023 году. Хотя этот прогноз кажется агрессивным, учитывая инфляцию затрат на добычу, у Freeport есть шанс превзойти его, если удастся урегулировать вопрос о введении экспортной пошлины Индонезией. По нашему мнению, себестоимость единицы меди должна остаться неизменной по сравнению с 4 кварталом и снизиться с $1,65 в 3 квартале, достигнув целевого уровня $1,6, так как рост производства меди в Индонезии, вероятно, снизит затраты на производство и доставку. В ближайшей перспективе Freeport придется ориентироваться на меняющуюся нормативно-правовую базу в Индонезии, а также повышать производительность на своих североамериканских предприятиях.
Экспортная пошлина Индонезии на медные концентраты увеличила денежные затраты Freeport на единицу меди на 13 центов за фунт до $1,73 в третьем квартале. Это привело к тому, что компания повысила целевой показатель на весь год до $1,63 с $1,55. Однако средняя консолидированная чистая денежная себестоимость (за вычетом доходов от попутной продукции) на медных рудниках FCX в четвертом квартале 2023 года составила $1,52 за фунт меди, что ниже октябрьского прогноза на 2023 год в $1,58 за фунт, в основном отражая более высокие объемы в Индонезии.
Компания прогнозирует снижение капитальных затрат на 4,2% в 2024 году на основе окончательного ввода в эксплуатацию горнодобывающих проектов. Капитальные затраты составили $1,4 млрд (включая $0,5 млрд на проекты плавильных заводов в Индонезии) в четвертом квартале 2023 года и $4,8 млрд (включая $1,7 млрд на проекты плавильных заводов в Индонезии) за 2023 год. В декабре 2023 года PT-FI завершила установку новых мукомольных мощностей, которые позволят PT-FI в дальнейшем использовать успех подземных рудников и обеспечить устойчивые объемы крупномасштабного производства. Ожидается, что капитальные затраты на 2024 год составят около $4,6 млрд (включая $2,3 млрд на основные горнодобывающие проекты и $1,0 млрд на проекты медеплавильного завода в Индонезии). Кроме того, PTFI продвигает проект по восстановлению руды с установкой нового контура очистки меди, который планируется завершить во второй половине 2024 года и обеспечить дополнительное производство примерно 60 миллионов фунтов меди и 40 тысяч унций золота в год. В перспективе 2024 год станет важным годом для компании в Индонезии, поскольку она стремится реализовать ключевые проекты и стратегические инициативы, включая ввод в эксплуатацию и наращивание мощности нового медеплавильного завода Manyar, переговоры о продлении экспорта концентрата и продление лицензии на добычу после 2041 года.