Amazon превзошел прогнозы по прибыли в четвертом квартале

01 февраля после закрытия рынка квартальные результаты представила Amazon (AMZN).  Результаты компании, как и гайденс на этот квартал существенно превзошли ожидания инвесторов, и на постмаркете акции AMZN взлетели на 7%.

Совокупная выручка Amazon за квартал снова ускорила темпы роста с +12,6% г/г до +13,9% и составила $170,0 млрд, что превзошло наши ожидания и консенсус рынка около $166,0 млрд (+12,3% г/г) и верхнюю границу гайденса менеджмента в $167 млрд. В целом, все сегменты за исключением физических магазинов Amazon показали результаты лучше ожиданий.

Amazon провел очередной крайне успешный квартал в сегменте розничного бизнеса демонстрируя сильные темпы роста во всех сегментах за исключением физических магазинов, где продолжается поиск верного пути развития. Рекордные праздничные продажи сделали существенный вклад в этот результат. Одним из ключевых пунктов успеха e-commerce бизнеса Amazon остается реинжиниринг логистической инфраструктуры компании в Северной Америке, который позволил, не только существенно сократило затраты Amazon, но и позволило нарастить объемы продаж за счет расширения ассортимента товаров, роста среднего чека и частоты покупок, а также повышения конверсии клиентов.

Сегмент собственных онлайн-продаж за квартал заработал $70,5 млрд выручки (+9,3% г/г), что оказалось лучше ожидаемых рынком $68,6 млрд (+6,3% г/г). Реинжиниринг логистики продолжает давать свои плоды позволяя наращивать продажи. 

Сегмент онлайн-продаж сторонних продавцов продолжает демонстрировать хорошие темпы роста, выше ожиданий инвесторов, – продажи выросли на 19,9% г/г против +19,8% г/г в III кв., что оказалось выше консенсус-прогноза в +15,5% г/г. Поддержку доходам компании в сегменте оказывает увеличение товарного ассортимента и рост использования продавцами опциональных сервисов Amazon, таких как исполнение заказа (fulfillment), управление аккаунтом и других.

Доходы от физических магазинов Amazon выросли до $5,2 млрд (+3,9% г/г), что оказалось немного слабее ожиданий. Тем не менее, менеджмент пока продолжает оптимизацию бизнес-модели и формата магазинов, и делать какие-либо выводы рано.

Облачный бизнес (AWS) снова демонстрирует ускорение темпов роста. В IV квартале 2023 года выручка AWS выросла на 13,2% г/г (на 0,9 п.п. выше уровня предыдущего квартала), что в целом совпало с нашими ожиданиями и консенсус-оценками рынка. Менеджмент отмечает, что, хотя клиенты и продолжили оптимизировать использование серверов, наблюдается позитивный тренд на рост инвестиций в инновационные направления и увеличение используемых мощностей. AWS GenAI пользуется огромным спросом со стороны клиентов, и менеджмент ожидает, что ИИ в ближайшие годы принесет компании десятки миллиардов долларов. Компания ожидает, что тренд на усокрение темпов роста AWS бизнеса продолжится и в течение всего 2024 года.

«Отдельно стоит отметить очередные сильный результаты рекламного бизнеса компании. Рекламный сегмент показал темпы роста лучше консенсус-прогнозов (+22,5% г/г) и составил +26,8% г/г, в том числе благодаря сильным продажам в праздничный сезон. Важным драйвером роста рекламного сегмента являются спонсорские рекламные программы, которыми клиенты могут легко управлять из своего личного кабинете, создавая рекламные кампании на всех платформах», – комментирует Егор Толмачев, аналитик Freedom Finance Global.

С учетом размера бизнеса компании её дальнейший рост рентабельности и операционной эффективности имеют значительный эффект на её денежные потоки и инвестиционную привлекательность. Чистая прибыль по итогам квартала достигла $10,6 млрд против $0,28 млрд годом ранее, а EPS вырос с $0,03 до $1,00, значительно превзойдя консенсус-оценку рынка на уровне $0,80. Операционная маржа осталась на уровне прошлого квартала и составила около 7,8%, существенно превзойдя консенсус-оценки рынка в 6,3%. Положительный эффект на динамику операционных затрат Amazon продолжают оказывать сильный темпы роста выручки, реинжиниринг логистической инфраструктуры и дальнейшая оптимизация затрат. Менеджмент видит дальнейший потенциал для роста маржи и эффективности бизнеса. Рост выручки и сохранение высокой маржи позволил компании только за IV квартал 2023 года сгенерировать операционный денежный поток в объеме $42,5 млрд, а FCF составил $29,1 млрд. Совокупный чистый денежный поток, в том числе учитывающий погашение долгового портфеля и капитальных инвестиций составил $23,8 млрд. 

Финансовый гайденс менеджмента на I кв. 2024 г. снова оказался немного слабее ожиданий в отношении выручки, но это было компенсировано более сильным ростом рентабельности, а также ожиданиями, что у компании снова получится превзойти свои прогнозы. Прогноз по выручке на I кв. 2024 г. составил $138,0–143,5 млрд (+8,4–12,7% г/г), что оказалось немного слабее консенсуса рынка на уровне $142,0 млрд (+11,5% г/г). Тем не менее, операционная прибыль ожидается около $8,0–12,0 млрд (5,8–8,4% рент.), что лучше консенсус-прогноза рынка в $9,0 млрд (6,3% рент.). При этом капитальные инвестиции в 2024 году врастут, но менеджмент не готов давать точных прогнозов. Тренд на рост доли CAPEX на развитие облачного бизнеса и ИИ сохранится.