Apple показала первый рост выручки за год

01 февраля после закрытия рынка квартальные результаты представила Apple (AAPL). Результаты за I квартал 2024 финансового года превзошли консенсус-оценки рынка перед отчетом, но не самый оптимистичный гайденс и трудности с продажами в Китае, крупнейшем рынке смартфонов, продолжают давить на восприятие инвесторами перспектив компании. В результате, на постмаркете акции AAPL упали почти на 3%.

Выручка Apple впервые за последние пять кварталов показала положительную динамику роста, хоть и небольшую, и достигла $119,6 млрд (+2,0% г/г), превзойдя ожидания рынка на уровне $118,0 млрд и гайденс менеджмента «на уровне I кв. 2023 года» ($117,2 млрд). Ключевым драйвером роста в прошедшем квартале стали продажи iPhone, вызывавшие наибольшее количество вопросов у инвесторов на фоне трудностей Apple в КНР. Рентабельность на всех уровнях оказалась немного лучше ожиданий инвесторов благодаря более высоким продажам продуктового сегмента, в частности iPhone, росту валовой маржи сервисного сегмента и чуть более сдержанного роста операционных затрат. В результате EPS (GAAP) по итогам квартала достиг нового исторического максимума и составил $2,18 (+16,0% г/г), превзойдя ожидания инвесторов на 3,8%.

Выручка от продаж iPhone в I квартале 2024 финансового года (~ IV квартал 2023 календарного года) выросла на 6,0% г/г до $69,7 млрд, что оказалось существенно лучше консенсус-оценки рынка перед отчетом на уровне $68,0 млрд. По данным консалтинговой компании IDC, в IV квартале 2023 календарного года мировые поставки смартфонов выросли на 7,5% г/г до 326,1 млн устройств. При этом доля устройств Apple выросла до 24,7% по сравнению с 24,0% в прошлом году. По данным агентства поставки iPhone в IV квартале 2023 года должны были вырасти на 11,7% г/г в натуральном выражении, но в этом квартале не в пользу Apple двигалась динамика доллара США относительно валют на ключевых рынках присутствия и свою роль сыграл фактор Китая. По итогам всего 2023 года Apple смогла превзойти Samsung и стала мировым лидером по объему поставок смартфонов. Так рыночная доля Apple в годовом выражении выросла с 18,8% до 20,1%, а у Samsung за этот же период упала 21,7% до 19,4%.

Под пристальным вниманием инвесторов остается положение Apple на рынке КНР, где в этом квартале выручка компании упала на 13% г/г. Глава компании, Тим Кук, и говорит о том, что такое сильное снижение продаж обусловлено неблагоприятным валютным курсом USD/CNY, и падение выручки в фиксированной валюте в КНР было на уровне 4–6% г/г. По предварительным оценкам агентства IDC падение продаж iPhone в КНР за этот период составило лишь 2,1% г/г при том, что весь рынок смартфонов «поднебесной» сократился на 5,0% г/г. На наш взгляд, эффект валютных курсов не мог послужить ключевым драйвером снижения продаж компании, и важную роль сыграли агрессивные скидки на продукцию Apple. При этом тренд на рост доли продаж премиальных смартфонов сохраняется, так что говорить о снижении ASP (без учета скидок) не приходится. Важным трендом, который прослеживается на рынке КНР, который также окажет давление на Apple в ближайшие пару лет, это рост популярности складных смартфонов.

Сервисный сегмент за этот квартал ощутимо замедлил темпы роста с +16,3% г/г до +11,3% г/г и достиг выручки в $23,1 млрд, не дотянув до консенсус-прогноза рынка в $23,3 млрд. Объем устройств в экосистеме Apple за прошедший год вырос приблизительно на 10% г/г достигнув более 2,2 млрд единиц. Хотя увеличение клиентской базы и продолжается, возникает все больше опасений относительно перспектив роста на фоне давления со стороны регуляторов. При этом Тим Кук наконец прервал молчание относительно ИИ и пообещал, что Apple обрадует инвесторов рядом важных анонсов в этом году.

«Слабым моментом презентации стали комментарии менеджмента относительно темпов роста выручки в этом квартале. Apple традиционно не дала детальных прогнозов на квартал, сославшись на высокую макронеопределенность, но поделилась общим видением бизнеса, которое оказалось хуже ожиданий, за исключением затратной части», – комментируют аналитики Freedom Finance Global.

Менеджмент ожидает, что выручка в этом квартале будет «на 5,0 млрд ниже сопоставимого периода прошлого года», т.е. около $90 млрд против консенсуса рынка $95,6 млрд, что стало разочарованием для рынка. По словам менеджмента причиной такого гайденса стала ситуация с реализацией отложенного спроса в прошлом году после того, как производственные ограничения в КНР из-за COVID были сняты.