02.02.2024 14:43
Отчет Shell: ключевые моменты
Европейский нефтегазовый гигант – Shell (SHEL) – представил сильные финансовые результаты по итогам четвертого квартала. Компания увеличила объем обратного выкупа акций на 46% кв/кв, до $4 млрд, квартальный дивиденд был повышен на 4%, до $0,688 на АДР. Однако операционные результаты компании оптимизма не внушают.
Снижение цен реализации углеводородов негативно отразилось на выручке. Выручка компании в четвертом квартале снизилась на 21% год к году, до $80 млрд, однако по сравнению с третьим кварталом показатель вырос на 3%. Доля прибыли в совместных предприятиях составила $768 млн по сравнению с убытком в $268 млн годом ранее (прибыль по статье составляла $747 млн в III кв. 2023 года). Доход по статье «Процентные и прочие доходы» составил $631 млн (+284% г/г, −12% кв/кв).
Падение выручки г/г произошло из-за снижения цен реализации углеводородов. Цены жидких углеводородов и газа в сегменте «Интергированный газ» снизились г/г на 7% и 35% соответственно, до $65,1 за баррель и $7,96 за тысячу куб. футов. Падение в сегменте «Добыча» составило 4% и 54%, до $76,4 и $7,54 соответственно.
Операционные результаты оказались смешанными. Добыча сегмента «Интегрированный газ» сократилась на 1,7% г/г, до 901 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки (ТБНЭС). Результаты сегмента «Добыча» выросли на 0,6% г/г, до 1870 ТБНЭС. Объем производства СПГ вырос на 4% г/г (7,1 млн тонн), а продажи увеличились на 8%, до 18,1 млн тонн.
Объемы переработки нефти и сократились на 8%, до 1,32 млн барр в сутки. Негативными оказались и результаты сегмента «Маркетинг», который в основном представлен сетью АЗС. Объемы продаж нефтепродуктов снизились г/г на 1,4%, до 2508 ТБНЭС. Производство нефтехимических продуктов упало на 14% г/г, до 2,6 млн тонн.
Продажи электроэнергии увеличились г/г на 3,6%, до 68 ТВт·ч. В целом операционные результаты отражают трансформацию компании с целью повышения доли выручки от продаж природного газа и электроэнергии.
Слабые результаты сегментов «Интегрированный газ» и «Нефтепереработка» оказали давление на рентабельность бизнеса. Скорректированная прибыль Shell за квартал составила $7,3 млрд (−26% г/г, +17% кв/кв). Показатель в расчете на АДР снизился до $2,2, но оказался выше ожиданий рынка. Наибольшее падение прибыли г/г показал сегмент «Нефтепереработка» (на 60%, до $576 млн). Сегмент «Интегрированный газ» сократил скорректированную прибыль г/г на 34%, до $4 млрд, из-за падения котировок газа и СПГ. Негативная динамика цен на газ в начале 2024 года и слабый спрос на природный газ в весенний период могут привести к дальшейшему падению прибыли сегмента. Нефтехимический сегмент остается убыточным (скорректированный убыток составил $492 млн за квартал). Замедление мировой экономики и ввод новых нефтехимических мощностей продолжат оказывать давление на сектор в первой половине 2024 года.
Компания существенно нарастила чистый долг, несмотря на снижение оборотного капитала. Операционный денежный поток (без учета изменений в оборотном капитале) в четвертом квартале составил $9,2 млрд по сравнению с $12 млрд за тот же период годом ранее (−22% кв/кв). Капитальные затраты выросли год к году на 9% до $7 млрд.
Чистый долг Shell за квартал вырос на $3,7 млрд, до $42,8 млрд, несмотря на снижение оборотного капитала на $3,3 млрд. Можно ожидать продолжения роста чистого долга, так как в первом квартале компания, как правило, увеличивает объем оборотного капитала. Тем не менее, финансовая позиция SHEL не вызывает опасений, так как объем денежных средств и эквивалентов на счетах компании на конец квартала составил $38,8 млрд, а краткосрочная задолженность – $9,9 млрд.
Дивиденды повышены, масштабный байбэк продолжается. По итогам квартала совет директоров компании увеличил дивиденд на 4%, до $0,688 на АДР, с доходностью 4,4% годовых к текущим котировкам. Дивидендная отсечка пройдет 14 февраля, выплата – 25 марта.
За квартал Shell выкупила собственные акции на $4 млрд ($2,7 млрд в III кв. 2023 года). Менеджмент анонсировал байбэк на $3,5 млрд в первом квартале (около 1,7% от текущей капитализации).
«Мы нейтрально оцениваем результаты Shell за четвертый квартал, но ожидаем позитивной реакции рынка на увеличение дивиденда. На наш взгляд, бумаги компании сохраняют потенциал роста, однако существенная доля газового бизнеса подразумевает негативное влияние сезонности в весенние месяцы. Высокая дивидендная доходность будет оказывать поддержку котировкам до отсечки», – считает Сергей Пигарев, старший аналитик Freedom Finance Global.
Снижение цен реализации углеводородов негативно отразилось на выручке. Выручка компании в четвертом квартале снизилась на 21% год к году, до $80 млрд, однако по сравнению с третьим кварталом показатель вырос на 3%. Доля прибыли в совместных предприятиях составила $768 млн по сравнению с убытком в $268 млн годом ранее (прибыль по статье составляла $747 млн в III кв. 2023 года). Доход по статье «Процентные и прочие доходы» составил $631 млн (+284% г/г, −12% кв/кв).
Падение выручки г/г произошло из-за снижения цен реализации углеводородов. Цены жидких углеводородов и газа в сегменте «Интергированный газ» снизились г/г на 7% и 35% соответственно, до $65,1 за баррель и $7,96 за тысячу куб. футов. Падение в сегменте «Добыча» составило 4% и 54%, до $76,4 и $7,54 соответственно.
Операционные результаты оказались смешанными. Добыча сегмента «Интегрированный газ» сократилась на 1,7% г/г, до 901 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки (ТБНЭС). Результаты сегмента «Добыча» выросли на 0,6% г/г, до 1870 ТБНЭС. Объем производства СПГ вырос на 4% г/г (7,1 млн тонн), а продажи увеличились на 8%, до 18,1 млн тонн.
Объемы переработки нефти и сократились на 8%, до 1,32 млн барр в сутки. Негативными оказались и результаты сегмента «Маркетинг», который в основном представлен сетью АЗС. Объемы продаж нефтепродуктов снизились г/г на 1,4%, до 2508 ТБНЭС. Производство нефтехимических продуктов упало на 14% г/г, до 2,6 млн тонн.
Продажи электроэнергии увеличились г/г на 3,6%, до 68 ТВт·ч. В целом операционные результаты отражают трансформацию компании с целью повышения доли выручки от продаж природного газа и электроэнергии.
Слабые результаты сегментов «Интегрированный газ» и «Нефтепереработка» оказали давление на рентабельность бизнеса. Скорректированная прибыль Shell за квартал составила $7,3 млрд (−26% г/г, +17% кв/кв). Показатель в расчете на АДР снизился до $2,2, но оказался выше ожиданий рынка. Наибольшее падение прибыли г/г показал сегмент «Нефтепереработка» (на 60%, до $576 млн). Сегмент «Интегрированный газ» сократил скорректированную прибыль г/г на 34%, до $4 млрд, из-за падения котировок газа и СПГ. Негативная динамика цен на газ в начале 2024 года и слабый спрос на природный газ в весенний период могут привести к дальшейшему падению прибыли сегмента. Нефтехимический сегмент остается убыточным (скорректированный убыток составил $492 млн за квартал). Замедление мировой экономики и ввод новых нефтехимических мощностей продолжат оказывать давление на сектор в первой половине 2024 года.
Компания существенно нарастила чистый долг, несмотря на снижение оборотного капитала. Операционный денежный поток (без учета изменений в оборотном капитале) в четвертом квартале составил $9,2 млрд по сравнению с $12 млрд за тот же период годом ранее (−22% кв/кв). Капитальные затраты выросли год к году на 9% до $7 млрд.
Чистый долг Shell за квартал вырос на $3,7 млрд, до $42,8 млрд, несмотря на снижение оборотного капитала на $3,3 млрд. Можно ожидать продолжения роста чистого долга, так как в первом квартале компания, как правило, увеличивает объем оборотного капитала. Тем не менее, финансовая позиция SHEL не вызывает опасений, так как объем денежных средств и эквивалентов на счетах компании на конец квартала составил $38,8 млрд, а краткосрочная задолженность – $9,9 млрд.
Дивиденды повышены, масштабный байбэк продолжается. По итогам квартала совет директоров компании увеличил дивиденд на 4%, до $0,688 на АДР, с доходностью 4,4% годовых к текущим котировкам. Дивидендная отсечка пройдет 14 февраля, выплата – 25 марта.
За квартал Shell выкупила собственные акции на $4 млрд ($2,7 млрд в III кв. 2023 года). Менеджмент анонсировал байбэк на $3,5 млрд в первом квартале (около 1,7% от текущей капитализации).
«Мы нейтрально оцениваем результаты Shell за четвертый квартал, но ожидаем позитивной реакции рынка на увеличение дивиденда. На наш взгляд, бумаги компании сохраняют потенциал роста, однако существенная доля газового бизнеса подразумевает негативное влияние сезонности в весенние месяцы. Высокая дивидендная доходность будет оказывать поддержку котировкам до отсечки», – считает Сергей Пигарев, старший аналитик Freedom Finance Global.