02.02.2024 14:53
Отчет Mondelez International: ключевые моменты
Mondelez International (MDLZ) представил результаты за 4 квартал и весь 2023 финансовый год. Результаты по выручке и прибыли оказались лучше ожиданий рынка. Также компания предоставила прогнозы операционных и финансовых результатов на будущий год.
Выручка в 4 квартале составила $9 314 млн (+3,1% кв/кв, + 7,1% г/г). Органический рост составил 9,8% г/г (замедление на 5 п.п. по сравнению с 3 кварталом) на фоне роста цен на 10,2 п.п., и сокращения натурального объема и товарного микса на 0,4 п.п. За весь 2023 ФГ выручка составила $36,02 млрд (+14,4%). Органический рост составил 14,7%, за счет повышения цен на 3,4 п.п. и товарного микса на 1,3 п.п. Скорректированная выручка без учета эффекта от продажи бизнеса жевательной резинки на развитых рынках составила $35,5 млрд.
Сегментный анализ. Наиболее быстрорастущим в 2023 году сегментом оказался регион Латинской Америки (+37,9%), что произошло на фоне роста цен на 31 п.п. Домашний рынок, на который приходится 31% выручки, продемонстрировал рост продаж на 14,4%, органический рост на 9,5%. Ни в одном сегменте по итогу года не зафиксировано сокращение натуральных объемов. На развитых рынках натуральные объемы выросли на 0,4 п.п., рост цен составил 10,7 п.п. На развивающихся рынках органический рост составил 20,4%, рост цен – 17,6 п.п. В продуктовом разрезе наибольший рост продемонстрировал сегмент жевательной резинки и карамели, +28,7%. В 4 квартале наблюдалось снижение натуральных объемов (-0,4 п.п. при общем росте органических продаж на 9,8% г/г). Наибольшее снижение натуральных объемов зафиксировано на домашнем рынке (-5,5% г/г).
Рентабельность. Себестоимость производства составила $2 259 млн (+6% г/г). Валовая прибыль в 4 квартале составила $3 470 млн (+12,8% г/г). Валовая маржа составила 37,3% (38,7% в 3 кв., 39,4% во 2 кв). Скорректированная валовая прибыль составила $3 589 млн (+17,3% г/г в постоянной валюте), маржа 38,5% (+30 б.п. г/г). Административные и коммерческие расходы составили $2 259 млн (+6% г/г). Операционная прибыль составила $1 968 млн (+43% г/г), маржа 15,3% (+410 б.п.). Скорр. операционная прибыль составила $1 410 млн (+12,1% г/г), скорр. операционная маржа составила 15,1% (+40 б.п.).
В 2023 году валовая прибыль составила $13 764 млн (+21,6% г/г). Валовая маржа составила 38,2% (35,9% в 2022 году). Скорректированная валовая прибыль составила $13 717 млн (+19,7% г/г в постоянной валюте), маржа 38% (+230 б.п. г/г). Рост обусловлен снижением общих производственных расходов, однако отмечается, что увеличились транспортные расходы и стоимость сырья. Административные и коммерческие расходы составили $8 002 млн (+8% г/г). Операционная прибыль составила $5 502 млн (+55% г/г), маржа 15,3% (+410 б.п.). Скорр. операционная прибыль составила $5 824 млн (+19% г/г), скорр. операционная маржа составила 15,9% (+10 б.п.).
Прибыль, дивиденды. Чистая прибыль в 4 квартале составила $950 млн. (+63% г/г). Чистая маржа составила 10,1%. Скорректированная прибыль составила $1 148 млн (+22% г/г), чистая маржа скорр. составила 12,3%. Разводненная прибыль на акцию составила $0,70. Скорректированная EPS составила $0,84. Инвесторы ожидали $0,78 на акцию. По итогам года прибыль составила $4 968 млн (+82%), чистая маржа 13,8%. Разводненная прибыль на акцию составила $3,62. Скорректированная прибыль составила $4 371 млн (+13% г/г), чистая маржа скорр. составила 12,1%. Скорректированная EPS составила $3,19. Объем дивидендов и выкупа акций составил $1,5 млрд. в 4 кв. и $3,7 млрд в 2023 году. Размер квартального дивиденда на акцию увеличился на 10% г/г, до $0,425.
Долг, капитал, денежный поток. Общий долг составил $17 307 (-14% кв/кв, -24% г/г). Чистый долг составил $15 497 (- 16% кв/кв, -25% г/г). Операционный денежный поток за год составил $4 714 млн. (+20%). Объем капитальных затрат составил $1 112 млн (+22%). Свободный денежный поток составил $3,6 млрд. (+16% г/г). Ориентир на будущий год. Mondelēz International ожидает органический рост в диапазоне 3 - 5%. Рост себестоимости сократится до высокого однозначного процента. Процентные расходы увеличатся до $325 млн. Прогноз по росту скорректированной EPS находится на увроне высокого однозначного процента.
Ориентир по свободному денежному потоку $3,5+ млрд. Отрицательный эффект курсовых разниц на внешних рынках составит 0,5%, или около -$0,03 в скорр. EPS. Расходы на выкуп акций планируется увеличить с $1,5 до $2 млрд.
CEO компании Дёрк ван де Пут и CFO Лука Зарамелла в ходе конференции сообщили, что компания продолжит реализовывать стратегию по увеличению продаж на рынках присутствия и повышению эффективности. Цепочка поставок в США улучшилась, наблюдаются позитивные изменения в Европе. Наблюдается повышенная эластичность спроса в Северной Америке, но в будущем году ожидается восстановление объемов на домашнем рынке. Динамика котировок, техническая картина, реакция инвесторов. Котировки достигли максимума с августа прошлого года. Днем спустя, на фоне общей негативной динамики на рынке игроки фиксировали прибыль. Техническая картина указывает на сохранение восходящего тренда, признаков перекупленности не наблюдается. Наиболее вероятно краткосрочном плане продолжение роста или переход в боковой тренд в диапазоне $72 - 78.
«Мы положительно оцениваем результаты Mondelēz за 4 квартал. Отмечаем, что с одной стороны темпы роста продаж на развитых рынках перестали быть двузначными на фоне снижения инфляции, и также сократились объемы в натуральном выражении. При этом удается сохранить, и даже увеличить рентабельность основных показателей Свободный денежный поток вырос на 16%, а долг сократился на 14%. За счет этого ожидается умеренный рост процентных расходов и на четверть увеличатся объемы выкупа и дивидендов. Долговая нагрузка упала ниже 3x EBITDA. На текущем уровне котировок, акции Mondelēz не имеют преимуществ перед аналогичными компаниями (Herskey). Темпы роста продаж в будущих периодах значительно снизятся, менеджмент прогнозирует увеличение выручки в диапазоне от низкого до среднего однозначного процента. Это будет снижать инвестиционный спрос», – комментирует Георгий Ващенко, аналитик Freedom Finance Global.
Выручка в 4 квартале составила $9 314 млн (+3,1% кв/кв, + 7,1% г/г). Органический рост составил 9,8% г/г (замедление на 5 п.п. по сравнению с 3 кварталом) на фоне роста цен на 10,2 п.п., и сокращения натурального объема и товарного микса на 0,4 п.п. За весь 2023 ФГ выручка составила $36,02 млрд (+14,4%). Органический рост составил 14,7%, за счет повышения цен на 3,4 п.п. и товарного микса на 1,3 п.п. Скорректированная выручка без учета эффекта от продажи бизнеса жевательной резинки на развитых рынках составила $35,5 млрд.
Сегментный анализ. Наиболее быстрорастущим в 2023 году сегментом оказался регион Латинской Америки (+37,9%), что произошло на фоне роста цен на 31 п.п. Домашний рынок, на который приходится 31% выручки, продемонстрировал рост продаж на 14,4%, органический рост на 9,5%. Ни в одном сегменте по итогу года не зафиксировано сокращение натуральных объемов. На развитых рынках натуральные объемы выросли на 0,4 п.п., рост цен составил 10,7 п.п. На развивающихся рынках органический рост составил 20,4%, рост цен – 17,6 п.п. В продуктовом разрезе наибольший рост продемонстрировал сегмент жевательной резинки и карамели, +28,7%. В 4 квартале наблюдалось снижение натуральных объемов (-0,4 п.п. при общем росте органических продаж на 9,8% г/г). Наибольшее снижение натуральных объемов зафиксировано на домашнем рынке (-5,5% г/г).
Рентабельность. Себестоимость производства составила $2 259 млн (+6% г/г). Валовая прибыль в 4 квартале составила $3 470 млн (+12,8% г/г). Валовая маржа составила 37,3% (38,7% в 3 кв., 39,4% во 2 кв). Скорректированная валовая прибыль составила $3 589 млн (+17,3% г/г в постоянной валюте), маржа 38,5% (+30 б.п. г/г). Административные и коммерческие расходы составили $2 259 млн (+6% г/г). Операционная прибыль составила $1 968 млн (+43% г/г), маржа 15,3% (+410 б.п.). Скорр. операционная прибыль составила $1 410 млн (+12,1% г/г), скорр. операционная маржа составила 15,1% (+40 б.п.).
В 2023 году валовая прибыль составила $13 764 млн (+21,6% г/г). Валовая маржа составила 38,2% (35,9% в 2022 году). Скорректированная валовая прибыль составила $13 717 млн (+19,7% г/г в постоянной валюте), маржа 38% (+230 б.п. г/г). Рост обусловлен снижением общих производственных расходов, однако отмечается, что увеличились транспортные расходы и стоимость сырья. Административные и коммерческие расходы составили $8 002 млн (+8% г/г). Операционная прибыль составила $5 502 млн (+55% г/г), маржа 15,3% (+410 б.п.). Скорр. операционная прибыль составила $5 824 млн (+19% г/г), скорр. операционная маржа составила 15,9% (+10 б.п.).
Прибыль, дивиденды. Чистая прибыль в 4 квартале составила $950 млн. (+63% г/г). Чистая маржа составила 10,1%. Скорректированная прибыль составила $1 148 млн (+22% г/г), чистая маржа скорр. составила 12,3%. Разводненная прибыль на акцию составила $0,70. Скорректированная EPS составила $0,84. Инвесторы ожидали $0,78 на акцию. По итогам года прибыль составила $4 968 млн (+82%), чистая маржа 13,8%. Разводненная прибыль на акцию составила $3,62. Скорректированная прибыль составила $4 371 млн (+13% г/г), чистая маржа скорр. составила 12,1%. Скорректированная EPS составила $3,19. Объем дивидендов и выкупа акций составил $1,5 млрд. в 4 кв. и $3,7 млрд в 2023 году. Размер квартального дивиденда на акцию увеличился на 10% г/г, до $0,425.
Долг, капитал, денежный поток. Общий долг составил $17 307 (-14% кв/кв, -24% г/г). Чистый долг составил $15 497 (- 16% кв/кв, -25% г/г). Операционный денежный поток за год составил $4 714 млн. (+20%). Объем капитальных затрат составил $1 112 млн (+22%). Свободный денежный поток составил $3,6 млрд. (+16% г/г). Ориентир на будущий год. Mondelēz International ожидает органический рост в диапазоне 3 - 5%. Рост себестоимости сократится до высокого однозначного процента. Процентные расходы увеличатся до $325 млн. Прогноз по росту скорректированной EPS находится на увроне высокого однозначного процента.
Ориентир по свободному денежному потоку $3,5+ млрд. Отрицательный эффект курсовых разниц на внешних рынках составит 0,5%, или около -$0,03 в скорр. EPS. Расходы на выкуп акций планируется увеличить с $1,5 до $2 млрд.
CEO компании Дёрк ван де Пут и CFO Лука Зарамелла в ходе конференции сообщили, что компания продолжит реализовывать стратегию по увеличению продаж на рынках присутствия и повышению эффективности. Цепочка поставок в США улучшилась, наблюдаются позитивные изменения в Европе. Наблюдается повышенная эластичность спроса в Северной Америке, но в будущем году ожидается восстановление объемов на домашнем рынке. Динамика котировок, техническая картина, реакция инвесторов. Котировки достигли максимума с августа прошлого года. Днем спустя, на фоне общей негативной динамики на рынке игроки фиксировали прибыль. Техническая картина указывает на сохранение восходящего тренда, признаков перекупленности не наблюдается. Наиболее вероятно краткосрочном плане продолжение роста или переход в боковой тренд в диапазоне $72 - 78.
«Мы положительно оцениваем результаты Mondelēz за 4 квартал. Отмечаем, что с одной стороны темпы роста продаж на развитых рынках перестали быть двузначными на фоне снижения инфляции, и также сократились объемы в натуральном выражении. При этом удается сохранить, и даже увеличить рентабельность основных показателей Свободный денежный поток вырос на 16%, а долг сократился на 14%. За счет этого ожидается умеренный рост процентных расходов и на четверть увеличатся объемы выкупа и дивидендов. Долговая нагрузка упала ниже 3x EBITDA. На текущем уровне котировок, акции Mondelēz не имеют преимуществ перед аналогичными компаниями (Herskey). Темпы роста продаж в будущих периодах значительно снизятся, менеджмент прогнозирует увеличение выручки в диапазоне от низкого до среднего однозначного процента. Это будет снижать инвестиционный спрос», – комментирует Георгий Ващенко, аналитик Freedom Finance Global.