08.02.2024 03:56

Прибыль Walt Disney за квартал превысила ожидания

8 февраля компания Walt Disney (NYSE: DIS) сообщила о квартальных результатах. Ключевые финансовые показатели лучше ожиданий (кроме небольшого негативного сюрприза по выручке), выход стриминга на безубыточность к концу фискального 2024 г. подтвержден.

Выручка незначительно хуже ожиданий. Негативный сюрприз в 0,8% связан главным образом с сегментом традиционного телевидения, выручка которого оказалась на 5% хуже ожиданий. В прочих сегментах наоборот наблюдается положительный сюрприз – выручка стриминга оказалась на 2% лучше ожиданий, выручка парков и отелей – на 1%.


Число подписчиков Disney+ оказалось незначительно хуже ожиданий (111,3 млн против ожидавшихся 111,6 млн), при этом отмечаем, что число пользователей индийского Disney+ Hotstar возросло, составив 38,3 млн (ожидалось 37,1 млн) – в прошлых кварталах число подписчиков снижалось из-за утраты Disney прав на трансляцию премьер-лиги по крикету.

На звонке менеджмент подтвердил намерение запустить полноценный стриминговый сервис на базе ESPN (ожидается осенью 2025 г.), при этом планируемое к запуску приложение стриминга спортивных событий в виде совместного предприятия с Fox и WBD не пересекается с данным намерением – ожидаемое осенью 2025 г. приложение будет обладать множеством других функций, в частности, возможностью делать ставки, приобретать сопутствующие товары и т. д.

Важным объявлением стал анонс сотрудничества с Epic Games для создания игр по франшизам Disney (предполагаем, что в первую очередь это будет вселенная Marvel). Ранее уже появилась информация о том, что Disney инвестирует в капитал Epic Games $1,5 млрд. 

«Мы позитивно оцениваем данные новости, которые являются частью тренда в индустрии (ранее появлялась информация о том, что Netflix также планирует сфокусироваться на видеоигровом направлении). Ранее менеджмент WBD заявлял, что игровое направление для компании отличается одним из самых высоких ROI среди всех сегментов – учитывая это, мы положительно оцениваем попытки других медиакомпаний сфокусироваться на данном рынке», – комментирует Артем Князев, аналитик Freedom Finance Global.

Операционная прибыль значительно лучше ожиданий на фоне оптимизации расходов и голливудских забастовок. Показатель оказался на12% выше консенсуса, что объясняется более низкими затратам на контент из-за забастовок, а также оптимизацией затрат. Менеджмент сообщил, что ключевая зона для оптимизации – это SG&A расходы.
Отмечаем, что положительный сюрприз в части операционной прибыли наблюдается во всех ключевых сегментах – стриминге, традиционном ТВ, парках и отелях. Менеджмент вновь подтвердил намерение вывести стриминг на уровень безубыточности к концу фискального 2024 г., что является ключевым аспектом для инвесторов.
На фоне положительного сюрприза по операционной прибыли лучше ожиданий оказались также EPS и чистая прибыль.

Чистый денежный поток также лучше ожиданий. Лучше консенсуса оказался как операционный денежный поток, так и капитальные затраты.
На звонке менеджмент отметил, что из планируемых к инвестированию $60 млрд в следующие 10 лет около 70% затрат будут направлены на новые мощности по всему миру – видимо, речь идет о новых парках, отелях, лайнерах. При этом менеджмент не раскрыл, что именно и где планируется построить.

Менеджмент подтвердил прогноз по FCF на фискальный 2024 г. Поток ожидается в размере ~$8 млрд (консенсус – $7,7 млрд).
Также было объявлено о новом дивиденде, помимо того, что уже был выплачен в январе. Новый дивиденд составит $0,45 на акцию (0,5% дивидендной доходности, на 50% выше прошлой выплаты), будет выплачен в июле 2024 г. Общий размер выплаты составит $825 млн.

«Мы позитивно оцениваем данный отчет. Основные финансовые показатели показали положительный сюрприз, за исключением негативного сюрприза по выручке. Наиболее важный аспект – продолжение улучшение рентабельности стриминга и уверенность менеджмента в достижении безубыточности к концу фискального 2024 г. Выплата дивидендов также является однозначным позитивом для инвесторов», – считает Артем Князев.