12.02.2024 10:36
Отчет Hershey Company: ключевые моменты
The Hershey Company (HSY) представила результаты за 4 кв. 2023 ФГ и весь год, а также прогнозы на текущий финансовый год. Выручка составила $2,65 млрд (+0,2% г/г). Это ниже консенсус-прогноза, предполагавшего продажи на уровне $2,72 млрд. Органический рост составил 0,1% г/г. Натуральные объемы сократились на 6,6%, что компенсировалось ростом цен на 6,5% г/г и курсовыми разницами. За весь год выручка выросла на 7,2%, до $11,17 млрд., органический рост составил 7%. Натуральные объемы снизились на 1,3%, цены выросли на 8,3%.
В сегменте соленых закусок на североамериканском рынке (North America Salty Snacks) чистая выручка в 4 квартале сократилась на 24% г/г, до $205 млн на фоне снижения натуральных объемов на 26% вследствие внутренних преобразований и накопления запасов у ритейлеров. Североамериканский кондитерский сегмент увеличил выручку на 2,1% г/г, до $2,22 млрд. Наибольший рост продемонстрировал международный сегмент ($237 млн., +12% г/г), но на него приходится небольшая доля в выручке.
Операционная прибыль в 4 кв. составила $464,3 млн (-12% г/г), маржа 18% (-2 п.п. г/г). За 12 месяцев операционная прибыль составила $2 560 млн (+13% г/г), маржа 23% (+140 б.п.). Чистая прибыль составила в 4 кв. $349 млн (-12% г/г), чистая маржа 13%. Базовая EPS составила $1,75 на обыкновенную акцию и $1,59 на акцию класса В. Скорректированная EPS составила $2,02, инвесторы ожидали $1,95. По итогам года базовая прибыль на обыкновенную акцию составила $9,06. Скорректированная EPS составила $9,59.
Общий долг составил $4,81 млрд (+0,3% г/г), чистый долг $4,4 млрд. (+1,8%), долговая нагрузка менее 1,5х LTM EBITDA. Это комфортный уровень, и значительно ниже среднего по сектору. Процентные расходы составили за год составили $152 млн (+10% г/г).
Ориентир на 2024 год. Hershey ожидает, что рост продаж составит 2…3%, основным драйвером станут цены. При этом, ожидается нулевая динамика EPS (что означает сокращение рентабельности) из-за увеличения затрат на сахар и какао, а увеличения операционных и планируемых разовых расходов, в том числе, внедрения ERP и списания активов на сумму $220 – 230 млн. Капитальные затраты вырастут до $600 – 650 млн. Процентные расходы вырастут до $165 – 175 млн.
Результаты и гайденсы Hershey оказались смешанными. Рост выручки ожидаемо замедлился, что связано со снижением потребительской инфляции. Это характерно для всех производителей продовольственных товаров, однако, у Hershey замедление оказалось наиболее выражено. Слабый прогноз роста выручки не исключает определенной волатильности в следующих кварталах, и приведет к повышенной вероятности того, что компания в будущем будет отчитываться хуже прогноза по выручке. Другим негативным фактором является снижение рентабельности. Hershey не может больше значительно повышать цены в то время, как цены на основное импортное сырье растет. Растут и капитальные и процентные расходы. При этом компания больше не может заметно повышать цены и / или сокращать размеры упаковки товара, реакция со стороны спроса в отдельных сегментах, как показывают результаты 4 квартала, довольно быстрая и негативная.
«По основным мультипликаторам, однако, компания оценивается дешевле аналогов, а динамика котировок за год сильно отстает от основных и отраслевых индексов. Отчетность, на наш взгляд, станет драйвером роста в среднесрочной перспективе. Ближайшая цель на горизонте 3 месяцев $260, уровень $180 выглядит крепкой поддержкой», – комментирует аналитик.
В сегменте соленых закусок на североамериканском рынке (North America Salty Snacks) чистая выручка в 4 квартале сократилась на 24% г/г, до $205 млн на фоне снижения натуральных объемов на 26% вследствие внутренних преобразований и накопления запасов у ритейлеров. Североамериканский кондитерский сегмент увеличил выручку на 2,1% г/г, до $2,22 млрд. Наибольший рост продемонстрировал международный сегмент ($237 млн., +12% г/г), но на него приходится небольшая доля в выручке.
Операционная прибыль в 4 кв. составила $464,3 млн (-12% г/г), маржа 18% (-2 п.п. г/г). За 12 месяцев операционная прибыль составила $2 560 млн (+13% г/г), маржа 23% (+140 б.п.). Чистая прибыль составила в 4 кв. $349 млн (-12% г/г), чистая маржа 13%. Базовая EPS составила $1,75 на обыкновенную акцию и $1,59 на акцию класса В. Скорректированная EPS составила $2,02, инвесторы ожидали $1,95. По итогам года базовая прибыль на обыкновенную акцию составила $9,06. Скорректированная EPS составила $9,59.
Общий долг составил $4,81 млрд (+0,3% г/г), чистый долг $4,4 млрд. (+1,8%), долговая нагрузка менее 1,5х LTM EBITDA. Это комфортный уровень, и значительно ниже среднего по сектору. Процентные расходы составили за год составили $152 млн (+10% г/г).
Hershey объявила квартальный дивиденд. Он составит $1,37 на обыкновенную акцию (+32% г/г) и $1,245 на акцию класса В. Дата закрытия реестра произойдет 20 февраля, выплата будет 15 марта. Это является внеплановым повышением, инвестор не ожидали изменений.
Ориентир на 2024 год. Hershey ожидает, что рост продаж составит 2…3%, основным драйвером станут цены. При этом, ожидается нулевая динамика EPS (что означает сокращение рентабельности) из-за увеличения затрат на сахар и какао, а увеличения операционных и планируемых разовых расходов, в том числе, внедрения ERP и списания активов на сумму $220 – 230 млн. Капитальные затраты вырастут до $600 – 650 млн. Процентные расходы вырастут до $165 – 175 млн.
Результаты и гайденсы Hershey оказались смешанными. Рост выручки ожидаемо замедлился, что связано со снижением потребительской инфляции. Это характерно для всех производителей продовольственных товаров, однако, у Hershey замедление оказалось наиболее выражено. Слабый прогноз роста выручки не исключает определенной волатильности в следующих кварталах, и приведет к повышенной вероятности того, что компания в будущем будет отчитываться хуже прогноза по выручке. Другим негативным фактором является снижение рентабельности. Hershey не может больше значительно повышать цены в то время, как цены на основное импортное сырье растет. Растут и капитальные и процентные расходы. При этом компания больше не может заметно повышать цены и / или сокращать размеры упаковки товара, реакция со стороны спроса в отдельных сегментах, как показывают результаты 4 квартала, довольно быстрая и негативная.
«По основным мультипликаторам, однако, компания оценивается дешевле аналогов, а динамика котировок за год сильно отстает от основных и отраслевых индексов. Отчетность, на наш взгляд, станет драйвером роста в среднесрочной перспективе. Ближайшая цель на горизонте 3 месяцев $260, уровень $180 выглядит крепкой поддержкой», – комментирует аналитик.