16.07.2024 12:37
Отчет Goldman Sachs: ключевые моменты
Goldman Sachs Group, Inc. (GS) нейтрально отчиталась за II квартал 2024 года. Темпы роста и показатели эффективности корпоративного подразделения ожидаемо снизились в квартальном сопоставлении. Сегмент по управлению активами демонстрирует стабильный рост и результаты, в очередное раз переписав рекорд по объему активов под управлением. Розничное подразделение продолжает работать в убыток, однако отмечается повышение операционной эффективности. Ключевым драйвером роста выступило корпоративное подразделение. Прибыль на акцию опередила ожидания на 2.4% и составила $8.62 (+180% г/г и -25.6% кв/кв), рентабельность капитала снизилась до 10.9% по сравнению с 14,8% в прошлом квартале.
Выручка корпоративного подразделения опередила прогнозы на 3.2% и составила $8.2 млрд (+13.8% г/г и -15.9% кв/кв). Результаты инвестиционно-банковского подразделения оказались незначительно ниже прогнозов. Более слабые результаты объясняются относительно низкой активностью на рынке слияний и поглощения (M&A), тогда как выручка от размещения долевых и долговых инструментов незначительно превысила прогнозы. Менеджмент сообщил о значительном роста бэклога инвестиционно-банковского подразделения по сравнению с предыдущим кварталом. Результаты торгового подразделения опередили ожидания во много благодаря росту чистых процентных доходов до $815 млн (+300% г/г и +235% кв/кв). Такой результат был достигнут благодаря росту высокодоходных активов и беспроцентных пассивов. Как и предупреждал менеджмент, результаты подразделения за I квартал были экстраординарными, и их не стоило воспринимать как норму. Выручка в квартальном исчислении сократилась значительно сильнее, чем операционные расходы, что оказало давление на рентабельность.
Подразделение по управлению активами сгенерировало выручку в размере $3,88 млрд (+27.3% гг и +). Активы под управлением переписали рекорд и составили $2.93 трлн. Однако в данном сегменте также отмечается опережающий рост операционных расходов, и только лишь рост восстановленных резервов позволил незначительно улучшить показатели эффективности в квартальном исчислении. Менеджмент сохраняет цель по привлечению средств в альтернативные инвестиции в размере $50 млрд в течение 2024 года.
В розничном сегменте наблюдается нейтральная динамика выручки, повышение операционной эффективности и рост расходов на резервирование. Сегмент по-прежнему работает в убыток. Ранее Банк озвучивал план вывести сегмент на безубыточность в 2025 году, и последнее сокращение операционных расходов отражает реализацию данных планов.
Коэффициент эффективности и рентабельность капитала снизились по сравнению с предыдущим кварталом. Ожидается их стабилизация и постепенная позитивная динамика после провала в прошлом году. Банк повысил квартальный дивиденд на 9% до $3.00 на акцию, обратный выкуп акций составил $3.5 млрд (8 млн акций по средней стоимости $438 за акцию). Банк планирует сократить темпы обратного выкупа акций, что может говорить о завышенной оценке бумаг GS. Достаточно капитала выросла до 14.8% по сравнению с 14.6% на конец прошлого квартала благодаря оптимизации активов и несмотря на повышенные темпы обратного выкупа акций.
Акции Банка позитивно отреагировали на квартальные отчет. С начала года акции Банка (+28%) уверенно опережают отраслевой ETF (+15%) и широкий рынок (+19%). Оценка Банка по мультипликатору P/B выглядит завышенной с учетом рентабельности капитала и требуемой доходности. По мультипликатору P/E акции Банка сохраняют определенный потенциал роста с учетом ожидаемых двузначных темпов роста прибыли на акцию в течение ближайших лет.
«Для банка складывается позитивная конъюнктура на рынках капитала, которая дополняется стабильным ростом сегмента по управлению активами и движением розничного сегмента к безубыточности. На текущий момент акции банка сохраняют ограниченный потенциал роста и могут скорректироваться, о чем также сигнализируют технические индикаторы», – комментируют аналитики Freedom Finance Global.
Выручка корпоративного подразделения опередила прогнозы на 3.2% и составила $8.2 млрд (+13.8% г/г и -15.9% кв/кв). Результаты инвестиционно-банковского подразделения оказались незначительно ниже прогнозов. Более слабые результаты объясняются относительно низкой активностью на рынке слияний и поглощения (M&A), тогда как выручка от размещения долевых и долговых инструментов незначительно превысила прогнозы. Менеджмент сообщил о значительном роста бэклога инвестиционно-банковского подразделения по сравнению с предыдущим кварталом. Результаты торгового подразделения опередили ожидания во много благодаря росту чистых процентных доходов до $815 млн (+300% г/г и +235% кв/кв). Такой результат был достигнут благодаря росту высокодоходных активов и беспроцентных пассивов. Как и предупреждал менеджмент, результаты подразделения за I квартал были экстраординарными, и их не стоило воспринимать как норму. Выручка в квартальном исчислении сократилась значительно сильнее, чем операционные расходы, что оказало давление на рентабельность.
Подразделение по управлению активами сгенерировало выручку в размере $3,88 млрд (+27.3% гг и +). Активы под управлением переписали рекорд и составили $2.93 трлн. Однако в данном сегменте также отмечается опережающий рост операционных расходов, и только лишь рост восстановленных резервов позволил незначительно улучшить показатели эффективности в квартальном исчислении. Менеджмент сохраняет цель по привлечению средств в альтернативные инвестиции в размере $50 млрд в течение 2024 года.
В розничном сегменте наблюдается нейтральная динамика выручки, повышение операционной эффективности и рост расходов на резервирование. Сегмент по-прежнему работает в убыток. Ранее Банк озвучивал план вывести сегмент на безубыточность в 2025 году, и последнее сокращение операционных расходов отражает реализацию данных планов.
Коэффициент эффективности и рентабельность капитала снизились по сравнению с предыдущим кварталом. Ожидается их стабилизация и постепенная позитивная динамика после провала в прошлом году. Банк повысил квартальный дивиденд на 9% до $3.00 на акцию, обратный выкуп акций составил $3.5 млрд (8 млн акций по средней стоимости $438 за акцию). Банк планирует сократить темпы обратного выкупа акций, что может говорить о завышенной оценке бумаг GS. Достаточно капитала выросла до 14.8% по сравнению с 14.6% на конец прошлого квартала благодаря оптимизации активов и несмотря на повышенные темпы обратного выкупа акций.
Акции Банка позитивно отреагировали на квартальные отчет. С начала года акции Банка (+28%) уверенно опережают отраслевой ETF (+15%) и широкий рынок (+19%). Оценка Банка по мультипликатору P/B выглядит завышенной с учетом рентабельности капитала и требуемой доходности. По мультипликатору P/E акции Банка сохраняют определенный потенциал роста с учетом ожидаемых двузначных темпов роста прибыли на акцию в течение ближайших лет.
«Для банка складывается позитивная конъюнктура на рынках капитала, которая дополняется стабильным ростом сегмента по управлению активами и движением розничного сегмента к безубыточности. На текущий момент акции банка сохраняют ограниченный потенциал роста и могут скорректироваться, о чем также сигнализируют технические индикаторы», – комментируют аналитики Freedom Finance Global.