07.08.2024 15:25
Отчет Sunrun: ключевые моменты
6 августа после закрытия рынка за II квартал 2024 года отчиталcя поставщик услуг в области солнечной энергии, хранения и энергоснабжения для жилых помещений Sunrun Inc. (RUN). Компания показала выручку и EPS выше консенсус-оценок.
Выручка за II квартал составила $523,9 млн, что на 1,3% выше ожиданий аналитиков (по данным FactSet), на 14,3% выше $458,2 млн кварталом ранее и на 11,2% меньше, чем за аналогичный период годом ранее. Структура выручки компании представлена двумя большими сегментами: сектор потребительских соглашений и сектор реализации солнечных систем. Первый сегмент показал рост продаж на 28% г/г до $387,8 млн. Рост данного сегмента выручки не смог нивелировать снижение выручки сегмента реализации солнечных систем на 53% г/г до $136 млн. Учитывая обновленный прогноз компании по поставкам до конца квартала, мы ожидаем, что выручка по итогам текущего квартала может оказаться на уровне $606 млн (+7,7% г/г).
Рыночные возможности для роста продаж Sunrun не ограничиваются восстановлением спроса на солнечное оборудование. Во время комментариев к отчету менеджмент компании без упоминания конкретных имен напомнил о банкротстве одного из крупнейших игроков на рынке установок панелей на крышах домов Sunpower Corp. (SPWR). Уход с рынка конкурента дает Sunrun возможность сохранить лидерство в отрасли и увеличить свою рыночную долю. Компания заявила, что ведет переговоры со многими бывшими дилерами конкурента.
За отчетный период были добавлены 26 687 клиентов, что на 11% больше, чем в первом квартале 2024 года (24 038), и на 13% больше количества добавленных клиентов за аналогичный период годом ранее. Чистая стоимость подписки во II квартале выросла до $12 394 с $11 891 в первом квартале текущего года. Установленная мощность солнечной энергии в прошлом квартале составила 192,3 МВт (−35% г/г) против 177,0 МВт в первом квартале. Установки оказались на уровне прогноза самой компании, озвученного тремя месяцами ранее (190–200 МВт). Во II квартале поставки накопителей Sunrun выросли на 157% г/г до 264,5 Мегаватт-час.Sunrun ожидает, что рост установленных мощностей солнечной энергии продолжится в III и IV кварталах. В последнем квартале текущего года компания ожидает, что рост вернется к двузначному уровню в процентном выражении.
Чистая прибыль за квартал Sunrun составила $139 млн. Консенсус-прогноз FactSet предполагал, что компания закончит квартал с убытком в $74,6 млн. Скорректированная прибыль на акцию за квартал составила $0,55, тогда как аналитики ожидали потери в размере $0,33 на одну бумагу. Прибыль компании бывает трудно предсказать из-за ее бизнес-модели. Sunrun предлагает большую часть своих солнечных панелей по подписке, которая взимает плату с потребителей в течение 17–18 лет, при этом Sunrun оплачивает установку панелей авансом. Такая модель лизинга означает, что затраты компании могут превысить ее выручку в ближайшей перспективе, а основные доходы всё еще в большей степени сосредоточены в будущих периодах.
Sunrun скорректировала в сторону понижения прогноз на 2024 год. Компания теперь ожидает по итогам года снижение установленных мощностей солнечных панелей на 15%, ранее Sunrun допускала околонулевую динамику установленных мощностей в качестве самого позитивного сценария. На весь 2024 год компания прогнозирует рост продаж систем накопителей на 86% г/г (средняя оценка, результат может быть как хуже, так и несколько лучше). Установленная мощность солнечной энергии, по мнению Sunrun, в текущем квартале может составить от 220 МВт до 230 МВт. Ожидается, что установленная мощность накопителей в третьем квартале составит от 275 до 300 Мегаватт-часов.
«Фактические результаты Sunrun оказались несколько выше наших ожиданий по объемам продаж, но прогноз по динамике установленных мощностей солнечной энергии оказался несколько ниже наших представлений. Мы дождались возвращения продаж компании к последовательному росту квартал к кварталу и видим продолжение данной динамики в ближайшие кварталы, особенно на фоне возможного увеличения рыночной доли. Мы сохраняем наш таргет по акциям RUN на уровне $15,6, изменив рекомендацию с «покупать» на «держать», – комментирует Дмитрий Поздняков, аналитик Freedom Finance Global.
Выручка за II квартал составила $523,9 млн, что на 1,3% выше ожиданий аналитиков (по данным FactSet), на 14,3% выше $458,2 млн кварталом ранее и на 11,2% меньше, чем за аналогичный период годом ранее. Структура выручки компании представлена двумя большими сегментами: сектор потребительских соглашений и сектор реализации солнечных систем. Первый сегмент показал рост продаж на 28% г/г до $387,8 млн. Рост данного сегмента выручки не смог нивелировать снижение выручки сегмента реализации солнечных систем на 53% г/г до $136 млн. Учитывая обновленный прогноз компании по поставкам до конца квартала, мы ожидаем, что выручка по итогам текущего квартала может оказаться на уровне $606 млн (+7,7% г/г).
Рыночные возможности для роста продаж Sunrun не ограничиваются восстановлением спроса на солнечное оборудование. Во время комментариев к отчету менеджмент компании без упоминания конкретных имен напомнил о банкротстве одного из крупнейших игроков на рынке установок панелей на крышах домов Sunpower Corp. (SPWR). Уход с рынка конкурента дает Sunrun возможность сохранить лидерство в отрасли и увеличить свою рыночную долю. Компания заявила, что ведет переговоры со многими бывшими дилерами конкурента.
За отчетный период были добавлены 26 687 клиентов, что на 11% больше, чем в первом квартале 2024 года (24 038), и на 13% больше количества добавленных клиентов за аналогичный период годом ранее. Чистая стоимость подписки во II квартале выросла до $12 394 с $11 891 в первом квартале текущего года. Установленная мощность солнечной энергии в прошлом квартале составила 192,3 МВт (−35% г/г) против 177,0 МВт в первом квартале. Установки оказались на уровне прогноза самой компании, озвученного тремя месяцами ранее (190–200 МВт). Во II квартале поставки накопителей Sunrun выросли на 157% г/г до 264,5 Мегаватт-час.Sunrun ожидает, что рост установленных мощностей солнечной энергии продолжится в III и IV кварталах. В последнем квартале текущего года компания ожидает, что рост вернется к двузначному уровню в процентном выражении.
Чистая прибыль за квартал Sunrun составила $139 млн. Консенсус-прогноз FactSet предполагал, что компания закончит квартал с убытком в $74,6 млн. Скорректированная прибыль на акцию за квартал составила $0,55, тогда как аналитики ожидали потери в размере $0,33 на одну бумагу. Прибыль компании бывает трудно предсказать из-за ее бизнес-модели. Sunrun предлагает большую часть своих солнечных панелей по подписке, которая взимает плату с потребителей в течение 17–18 лет, при этом Sunrun оплачивает установку панелей авансом. Такая модель лизинга означает, что затраты компании могут превысить ее выручку в ближайшей перспективе, а основные доходы всё еще в большей степени сосредоточены в будущих периодах.
Sunrun скорректировала в сторону понижения прогноз на 2024 год. Компания теперь ожидает по итогам года снижение установленных мощностей солнечных панелей на 15%, ранее Sunrun допускала околонулевую динамику установленных мощностей в качестве самого позитивного сценария. На весь 2024 год компания прогнозирует рост продаж систем накопителей на 86% г/г (средняя оценка, результат может быть как хуже, так и несколько лучше). Установленная мощность солнечной энергии, по мнению Sunrun, в текущем квартале может составить от 220 МВт до 230 МВт. Ожидается, что установленная мощность накопителей в третьем квартале составит от 275 до 300 Мегаватт-часов.
«Фактические результаты Sunrun оказались несколько выше наших ожиданий по объемам продаж, но прогноз по динамике установленных мощностей солнечной энергии оказался несколько ниже наших представлений. Мы дождались возвращения продаж компании к последовательному росту квартал к кварталу и видим продолжение данной динамики в ближайшие кварталы, особенно на фоне возможного увеличения рыночной доли. Мы сохраняем наш таргет по акциям RUN на уровне $15,6, изменив рекомендацию с «покупать» на «держать», – комментирует Дмитрий Поздняков, аналитик Freedom Finance Global.