Отчет Abbott Laboratories превысил ожидания инвесторов

Abbott Laboratories (ABT) отчиталась за III квартал 2023 г. лучше ожиданий инвесторов. Скорректированная прибыль на одну акцию составила $1,14, что оказалось выше консенсуса на 3,6%.

Отчет подтвердил силу спроса во всех основных сегментах Abbott, и менеджмент намерен сохранять моментум в IV кв. и в 2024 г. Валовая рентабельность пока немного ниже гайденса, однако менеджмент ожидает улучшения в предстоящем году. Новые партнерства и приобретения поддержат рост выручки в сегментах фармацевтики и устройств для мониторинга глюкозы (CGM) на долгосрочном горизонте. Менеджмент уверен в долгосрочных перспективах рынка CGM, несмотря на предполагаемое влияние популярности препаратов класса GLP-1. Годовой прогноз по EPS улучшен. Мы сохраняем целевую цену на уровне $119 и повышаем рекомендацию до «покупать».

Выручка Abbott превзошла консенсус-ожидания на 3,3%, и все сегменты продемонстрировали двузначный темп органического роста. Лучшую годовую динамику продемонстрировал сегмент питания (+18,1% г/г) преимущественноблагодаря эффекту низкой базы из-за отзыва некоторых брендов детского питания в прошлом году. Сейчас компания вновь возвращается на лидирующие позиции на этом рынке после возобновления производства: менеджмент оценивает текущие позиции в 90% от первоначальных (до отзыва продукции). Во взрослом питании продолжает демонстрировать силу спрос на бренды Ensure и Glucerna. В сегменте фармацевтики также наблюдается двузначный органический рост выручки (+11,1% г/г) благодаря сильному спросу на продукты компании на развивающихся рынках. Сегмент испытывает сильное влияние изменения валютных курсов на выручку: в минувшем квартале негативное влияние составило 7,9%.

Значительно лучше ожиданий оказалась выручка сегмента диагностики, преимущественно благодаря подсегменту быстрой диагностики, к которому относятся тесты на COVID. Выручка от тестирования на ковид выросла на 16% кв/кв, но остается значительно ниже прошлогодних уровней. При этом последствия COVID постепенно отступают: менеджмент упомянул на звонке о том, что бизнес по тестированию для переливания крови восстанавливается после снижения объемов донорства плазмы во время пандемии COVID. Это поддерживает рост подсегмента лабораторной диагностики (+10,4% г/г). Без учета продуктов COVID подсегмент быстрой диагностики чувствует себя увереннее остальных (+13,1 г/г) благодаря раннему началу сезона простуды в северном полушарии, что стимулирует использование респираторных тестов.

Самым сильным драйвером выручки сегмента медицинских устройств продолжают выступать продажи устройства FreeStyle Libre, выручка от которого достигла $1,4 млрд в минувшем квартале (+30,5% г/г). Глобальная база пользователей устройства превысила 5 млн, 2 млн из которых приходится на США. Компания продолжает уверенно идти к цели в $10 млрд выручки устройства к 2028 г. Также в сегменте медустройств отмечается рост использования сердечно-сосудистых устройств. Отмечается сильный спрос на катетеры для процедур абляции в США, а также на сердечные клапаны MitraClip и Navitor. В целом сегмент медустройств демонстрирует сильную динамику (+14,7% г/г), а большинство подсегментов растут двузначными темпами благодаря сильному спросу и недавним запускам новых продуктов.

Abbott рассчитывает на то, что популярность препаратов класса GLP-1 будет способствовать укреплению спроса на FreeStyle Libre. Важные результаты, отражающие сохраняющуюся роль систем непрерывного мониторинга глюкозы для персонального мониторинга сахарного диабета (СД), были получены в исследовании трендов совместного использования FreeStyle Libre и сахароснижающих препаратов класса агонистов глюкогоноподобного пептида типа 1 (glucagon-like peptide 1, GLP-1). Анализ данных за период с 2018 по 2023 гг. продемонстрировал сохранение стабильного роста пользователей FreeStyle Libre на фоне одновременного повышения числа пациентов, получающих GLP-1 для контроля СД. При этом отмечен рост числа пациентов, одновременно использующих FreeStyle Libre и принимающих GLP-1. Более того, в исследовании установили, что использование FreeStyle Libre сопровождалось повышением приверженности терапии GLP-1. Таким образом, расширение популяции пациентов, использующих препараты класса GLP-1, не оказало негативного эффекта на популярность систем FreeStyle Libre.

Полученные данные свидетельствуют о синергизме терапевтических и диагностических технологий в достижении оптимального контроля СД, позволяя заявлять о FreeStyle Libre не только как универсальной системе персонального мониторинга глюкозы, но и эффективном решении для повышения приверженности лечению, снижения риска гипогликемии на фоне одновременного приема GLP-1 и инсулина, а также улучшения долгосрочного прогноза течения СД. При этом сила влияния препаратов GLP-1 на образ жизни и, в частности, на частоту заболеваемости диабетом остается открытым вопросом. В сессии вопрос и ответов менеджмент отметил, что пациентов, страдающих диабетом и нуждающихся в приобретении устройств CGM, гораздо больше, чем пациентов, которые будут принимать препараты GLP-1 на горизонте пяти лет.

Abbott продолжает расширять линейку пациент-ориентированных технологий мониторинга течения сахарного диабета. В сентябреAbbott завершила приобретение компании Bigfoot Biomedical, разрабатывающей персонализированную рекомендательную систему по дозированию инсулина у пациентов с сахарным диабетом. Эта инвестиция позволит Abbott дополнить существующую экосистему технологических решений для пациентов с сахарным диабетом за счет бесшовной синхронизации системы мониторинга уровня глюкозы FreeStyle Libre с устройством Bigfoot Unity для обеспечения наилучшего контроля уровня глюкозы, повышения точности дозирования инсулина, снижения частоты эпизодов гипогликемии и сохранения высокой приверженности лечению. Сотрудничество компаний в области разработки персонального мониторинга СД ведет начало с 2017 года, финансовые аспекты закрытия сделки не сообщаются.

Еще один стратегический шаг в минувшем квартале был направлен на укрепление сегмента биосимиляров: в сентябре 2023 г. было объявлено о расширении стратегического партнерства с биотехнологической компанией mAbxience Holdings S.L. В рамках партнерства Abbott получает права на регистрацию и коммерциализацию производимых mAbxience биосимиляров для лечения онкологических и респираторных заболеваний на территории Латинской Америки, Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока и Африки. Сотрудничество с mAbxience, основным акционером которой является немецкая Fresenius Kabi, расширит фармакологическое портфолио компании, отражая уверенное стремление Abbott занять лидирующие позиции на рынке биосимиляров в этих регионах мира. Коммерческий запуск первых продуктов, производимых mAbxience в Испании и Аргентине по стандартам GMP, запланирован на 2025 г.

Менеджмент улучшил прогноз на 2023 г. по скорректированному EPS с $4,3–$4,5 до $4,42–$4,46. При этом отмечается, что валовая рентабельность с начала года оказалась ниже январского прогноза: 55,4% против 56%, из-за меньших, чем ожидалось, объемов реализации и снижения цены тестов на COVID. Прогноз по продажам тестов остался без изменений, что намекает на то, что компания ожидает слабых продаж в IV кв. Основной бизнес, по ожиданиям компании, сохранит моментум, накопленный в текущем году, и продолжит расти с низким двузначным темпом роста в IV кв. В ответ на вопрос об ожиданиях на 2024 г. менеджмент ответил, что ожидает высокого однозначного темпа роста выручки, превышающего допандемические 7%, улучшения рентабельности, сильного денежного потока и сбалансированного капитала и стратегии его аллокации. Также менеджмент упомянул, что видит привлекательные условия на рынке для M&A и готов совершать сделки, которые способны добавить фундаментальной стоимости для компании. Более детализированный прогноз компания представит в январе.