02.05.2024 16:03
Отчет Qualcomm: ключевые моменты
Qualcomm Inc. (QCOM) представила хорошие результаты по итогам II кв. 2024 финансового года, а гайденс на этот квартал оказался лучше ожиданий. Существенный рост портфеля заказов в сегменте Automotive, быстрый рост направления Handset на волне ИИ-смартфонов и полноценный выход на рынок CPU для ПК придают оптимизма.
Выручка выросла на 1,2% г/г до $9,39 млрд, что в целом совпало с прогнозом менеджмента и оказалось немного выше ожиданий рынка в $9,34 млрд (+0,7% г/г). EPS (скорр.) по итогам квартала превзошел консенсус-оценку рынка на 5% и составил $2,44 против гайденса менеджмента в $2,20–2,40.
Выручка продуктового сегмента (QCT) выросла на 1,1% г/г до $8,03 млрд, что в целом совпало с гайденсом менеджмента ($7,6–8,2 млрд), и лучше ожиданий рынка в $8,00 млрд (+0,7% г/г). Основными драйверами сильных квартальных результатов стали более сильные продажи в сегментах Handsets и Auto, особенно на рынке премиальных Android-устройств, в частности в Китае.
Лицензионный бизнес (QTL) также показал чуть более сильные результаты на фоне восстановления рынка 3G/4G/5G-устройств в целом. В результате рост выручки во II кв. 2024 фингода составил +2,2% г/г против консенсус-оценок на уровне +1,4% г/г. В целом, результат оказался в рамках ожиданий менеджмента ($1,2–1,4 млрд).
Рентабельность бизнеса демонстрирует динамику чуть лучше ожиданий менеджмента и инвесторов, на фоне роста выручки, благоприятного изменения структуры продаж и контроля затрат. По итогам квартала маржа по Non-GAAP прибыли до налогов (EBT) упала на 2,3 п.п. кв/кв до 33,8% против ожиданий инвесторов на уровне 32,6%. В разбивке по сегментам маржа QCT за квартал упала с 30,8% до 28,5% при прогнозе менеджмента 27–29%, а в QTL-сегменте рентабельность по EBT упала с 74,0% до 70,8% против ожидаемых 69–73%.
Гайденс менеджмента на этот квартал превзошел ожидания на всех уровнях. Существенный рост портфеля заказов в сегменте Automotive, быстрый рост направления Handset на волне ИИ-смартфонов и полноценный выход на рынок CPU для ПК придают оптимизма.
Выручка в III кв. 2024 финансового года ожидается в диапазоне $8,8–9,6 млрд (в среднем +8,9% г/г), что превзошло консенсус-прогноз FactSet на уровне $9,03 (+6,9% г/г). Рентабельность по EBT ожидается на уровне 31,8%, что на 0,8 п.п. выше консенсус-оценки рынка в 31,0%. Менеджмент прогнозирует скорректированный EPS в диапазоне $2,15–2,35 (в среднем +20,3% г/г), что оказалось лучше ожиданий рынка в $2,18 (+16,6% г/г).
С учетом фактора сезонности и отсутствия запуска новых флагманских смартфонов в этом квартале менеджмент ожидает снижение выручки сегмента QCT Handset на 4–6% кв/кв. В сегменте QCT IoT ожидает рост на 3–6% кв/кв по мере восстановления отрасли. В QCT Automotive сегмент ожидается рост на 10–15% кв/кв по мере того, как портфель заказов постепенно реализуется в фактической выручке.
Менеджмент настроен оптимистично в отношении запуска ПК на базе своего чипа Snapdragon X в этом квартале. Тем не менее, финансовый эффект в III квартале 2024 финансового года будет несущественным, и менеджмент пока не готов давать прогнозов. Компания поделиться подробностями и прогнозами на следующем звонке с инвесторами.
Менеджмент прогнозирует небольшой рост поставок смартфонов в 2024 году, но при этом рост поставок в сегменте 5G-устройств может составить 9–11% г/г. Это будет сопровождаться ростом содержания и ASP компонентов Qualcomm в устройствах, и позволяет ожидать рост выручка Handset-сегмента компании на 12+% г/г. Это подтверждается оценками IDC, которая ожидает рост рынка на 2,8% г/г и отмечает те же тренды, что и менеджмент Qualcomm.
Выручка выросла на 1,2% г/г до $9,39 млрд, что в целом совпало с прогнозом менеджмента и оказалось немного выше ожиданий рынка в $9,34 млрд (+0,7% г/г). EPS (скорр.) по итогам квартала превзошел консенсус-оценку рынка на 5% и составил $2,44 против гайденса менеджмента в $2,20–2,40.
Выручка продуктового сегмента (QCT) выросла на 1,1% г/г до $8,03 млрд, что в целом совпало с гайденсом менеджмента ($7,6–8,2 млрд), и лучше ожиданий рынка в $8,00 млрд (+0,7% г/г). Основными драйверами сильных квартальных результатов стали более сильные продажи в сегментах Handsets и Auto, особенно на рынке премиальных Android-устройств, в частности в Китае.
Лицензионный бизнес (QTL) также показал чуть более сильные результаты на фоне восстановления рынка 3G/4G/5G-устройств в целом. В результате рост выручки во II кв. 2024 фингода составил +2,2% г/г против консенсус-оценок на уровне +1,4% г/г. В целом, результат оказался в рамках ожиданий менеджмента ($1,2–1,4 млрд).
Рентабельность бизнеса демонстрирует динамику чуть лучше ожиданий менеджмента и инвесторов, на фоне роста выручки, благоприятного изменения структуры продаж и контроля затрат. По итогам квартала маржа по Non-GAAP прибыли до налогов (EBT) упала на 2,3 п.п. кв/кв до 33,8% против ожиданий инвесторов на уровне 32,6%. В разбивке по сегментам маржа QCT за квартал упала с 30,8% до 28,5% при прогнозе менеджмента 27–29%, а в QTL-сегменте рентабельность по EBT упала с 74,0% до 70,8% против ожидаемых 69–73%.
Гайденс менеджмента на этот квартал превзошел ожидания на всех уровнях. Существенный рост портфеля заказов в сегменте Automotive, быстрый рост направления Handset на волне ИИ-смартфонов и полноценный выход на рынок CPU для ПК придают оптимизма.
Выручка в III кв. 2024 финансового года ожидается в диапазоне $8,8–9,6 млрд (в среднем +8,9% г/г), что превзошло консенсус-прогноз FactSet на уровне $9,03 (+6,9% г/г). Рентабельность по EBT ожидается на уровне 31,8%, что на 0,8 п.п. выше консенсус-оценки рынка в 31,0%. Менеджмент прогнозирует скорректированный EPS в диапазоне $2,15–2,35 (в среднем +20,3% г/г), что оказалось лучше ожиданий рынка в $2,18 (+16,6% г/г).
С учетом фактора сезонности и отсутствия запуска новых флагманских смартфонов в этом квартале менеджмент ожидает снижение выручки сегмента QCT Handset на 4–6% кв/кв. В сегменте QCT IoT ожидает рост на 3–6% кв/кв по мере восстановления отрасли. В QCT Automotive сегмент ожидается рост на 10–15% кв/кв по мере того, как портфель заказов постепенно реализуется в фактической выручке.
Менеджмент настроен оптимистично в отношении запуска ПК на базе своего чипа Snapdragon X в этом квартале. Тем не менее, финансовый эффект в III квартале 2024 финансового года будет несущественным, и менеджмент пока не готов давать прогнозов. Компания поделиться подробностями и прогнозами на следующем звонке с инвесторами.
Менеджмент прогнозирует небольшой рост поставок смартфонов в 2024 году, но при этом рост поставок в сегменте 5G-устройств может составить 9–11% г/г. Это будет сопровождаться ростом содержания и ASP компонентов Qualcomm в устройствах, и позволяет ожидать рост выручка Handset-сегмента компании на 12+% г/г. Это подтверждается оценками IDC, которая ожидает рост рынка на 2,8% г/г и отмечает те же тренды, что и менеджмент Qualcomm.
Помимо прочего стоит отметить, что Qualcomm вероятно стал производителем ряда компонентов для iPhone, которые раньше поставляла Skyworks Solutions (SWKS). Хотя в денежном выражении эффект и не значительный, такая консолидация в пользу Qualcomm придает оптимизма.