Range Resources. Газодобывающая компания США
Range Resources (RRC) – одна из крупнейших газодобывающих компаний США. Природный газ занимает около 68% в структуре выручки компании, 27% составляют продажи СУГов, на нефть приходится 5%. Бизнес компании сконцентрирован в США, на которые приходится 100% выручки RRC.
Рост выплат акционерам по мере снижения долга. За 2022 год чистый долг RRC сократился на 32%, или на $874 млн, до $1,9 млрд. На наш взгляд, компания может снизить чистый долг до $1,4 млрд по итогам следующего года.
В 2022 году компания возобновила выплату дивидендов, направив на эти цели $39 млн. В следующем году RRC может выделить на дивиденды $100 млн. Доходность к текущим котировкам может составить 1,6% годовых.
На обратный выкуп акций за 2022 год RRC потратила $400 млн (6,5% от текущей капитализации). В октябре 2022 года менеджмент одобрил новую программу байбэка на $1 млрд. Общий объем средств, которые компания может направить на байбэк, на конец 2022 года составлял $1,1 млрд (18% от текущей капитализации).
Изменение ситуации на рынке природного газа. Выбытие значительного объема российского газа из мирового баланса привело к росту спроса на СПГ. За 11 месяцев 2022 года «Газпром» добыл 376,9 млрд куб. м газа, что на 19,4% (90,8 млрд куб. м) меньше, чем в прошлом году. При этом экспорт СПГ из США вырос на 9%, до 10,5 млрд куб. футов в сутки (МКФ/сут.), несмотря на аварию на СПГ-терминале Freeport LNG в июне (обеспечивал 17% экспорта СПГ). Терминал Freeport LNG начал работу в феврале 2023 года. На неделе, закончившейся 8 марта, экспорт СПГ из Штатов достиг исторического максимума в 13,2 МКФ/сут. Минэнерго США прогнозирует увеличение экспорта СПГ в 2023 году на 16%, до 12,2 МКФ/сут. Повышение объемов экспорта из США обеспечит поддержку ценам газа на внутреннем рынке.
На наш взгляд, акции RRC имеют потенциал роста на уровне 14% от текущих уровней. При этом риски падения финансовых результатов минимальны благодаря высокому уровню хеджа.
Целевая цена по акции – $29.