Range Resources. Газодобывающая компания США

Range Resources (RRC) – одна из крупнейших газодобывающих компаний США. Природный газ занимает около 68% в структуре выручки компании, 27% составляют продажи СУГов, на нефть приходится 5%. Бизнес компании сконцентрирован в США, на которые приходится 100% выручки RRC.

На наш взгляд, акции Range Resources имеют высокий потенциал роста на горизонте нескольких месяцев по следующим причинам. 

Рост выплат акционерам по мере снижения долга. За 2022 год чистый долг RRC сократился на 32%, или на $874 млн, до $1,9 млрд. На наш взгляд, компания может снизить чистый долг до $1,4 млрд по итогам следующего года.
 
В 2022 году компания возобновила выплату дивидендов, направив на эти цели $39 млн. В следующем году RRC может выделить на дивиденды $100 млн. Доходность к текущим котировкам может составить 1,6% годовых.

На обратный выкуп акций за 2022 год RRC потратила $400 млн (6,5% от текущей капитализации). В октябре 2022 года менеджмент одобрил новую программу байбэка на $1 млрд. Общий объем средств, которые компания может направить на байбэк, на конец 2022 года составлял $1,1 млрд (18% от текущей капитализации). 

Изменение ситуации на рынке природного газа. Выбытие значительного объема российского газа из мирового баланса привело к росту спроса на СПГ. За 11 месяцев 2022 года «Газпром» добыл 376,9 млрд куб. м газа, что на 19,4% (90,8 млрд куб. м) меньше, чем в прошлом году. При этом экспорт СПГ из США вырос на 9%, до 10,5 млрд куб. футов в сутки (МКФ/сут.), несмотря на аварию на СПГ-терминале Freeport LNG в июне (обеспечивал 17% экспорта СПГ). Терминал Freeport LNG начал работу в феврале 2023 года. На неделе, закончившейся 8 марта, экспорт СПГ из Штатов достиг исторического максимума в 13,2 МКФ/сут. Минэнерго США прогнозирует увеличение экспорта СПГ в 2023 году на 16%, до 12,2 МКФ/сут. Повышение объемов экспорта из США обеспечит поддержку ценам газа на внутреннем рынке.

Низкая оценка газодобывающих компаний. На текущий момент газодобывающие компании имеют низкие оценки по мультипликаторам в связи со все еще более высоким уровнем долга и низкими выплатами акционерам по сравнению с нефтяными компаниями. Сокращение долга и наращивание выплат в 2023 году может привести к существенной переоценке в пользу газодобытчиков. Прогнозный показатель EV/EBITDA 2023 года для RRC составляет 5,4, мультипликатор P/E находится на уровне 8. При этом соотношение чистого долга к EBITDA в текущем году может составить 0,9.

На наш взгляд, акции RRC имеют потенциал роста на уровне 14% от текущих уровней. При этом риски падения финансовых результатов минимальны благодаря высокому уровню хеджа.

Целевая цена по акции – $29.