Shake Shack Inc. Заработать на еде
Факторы инвестиционной привлекательности:
• Компания обладает узнаваемым и популярным брендом, проводит маркетинговую политику, направленную на расширение узнаваемости. Имеется магазин с фирменным мерчем.
• Высокие темпы роста. За 2022 год сеть увеличилась на 69 ресторанов (+16%). За три финансовых квартала 2023 года число ресторанов увеличилось на 13% и достигло 495.
• Региональная экспансия. Сеть представлена в 15 странах. Число ресторанов на заграничных рынках достигло 176 (+25% г/г). За рубежом количество ресторанов растет быстрее, чем на домашнем рынке. Возможности для дальнейшей экспансии достаточно обширные, в ближайшее время рестораны будут открыты в Канаде, на Багамах, в Израиле и Малайзии.
• Лицензионная модель развития сети. Доля лицензионных платежей в выручке пока не высокая – 4,1% по итогам 3 квартала, но имеется тенденция к ее увеличению. Такой подход позволяет экономить на развитии сети и иметь гарантированный доход от эксплуатации бренда.
• Следование важным бизнес-трендам. Shake Shack участвует в инициативах по сохранению климата, в частности, использует переработанные сырье в производстве упаковки, энергию из возобновляемых источников, а также декларирует приверженность к достижению одной из целей устойчивого развития ООН – ликвидации голода.
• Тренд на «здоровое питание». Мясные продукты не содержат антибиотиков, гормонов, ГМО, также произошел переход на натуральные молоко и соки и чай.
• Хорошие финансовые результаты по данным последнего квартального отчета. Компания вышла на прибыль по итогам 3 квартала. Выручка составила $265 млн (+20% г/г). Операционная прибыль составила $5,5 млн против убытка $4,8 млн годом ранее. Улучшение рентабельности произошло на фоне опережающего роста доходов над расходами. Чистая прибыль составила $8,1 млн (маржа 2,9%), годом ранее чистый убыток составил $2,3 млн. EPS составила $0,19.
• Финансовый долг составляет $245 млн, расходы на его обслуживание с начала года составили $1,2 млн. Чистые финансовые средства достигли $39 млн. За счет большой денежной позиции компания может генерировать быстрый рост.
• Shake Shack представил уверенный гайденс на 4 квартал и 2023 ФГ. В 4 квартале будет открыто 19 новых ресторанов, таким образом, сеть увеличится на 20%. Операционная маржа составит 19%. За год выручка составит $1,08 (+22% г/г), темпы роста в 2,5 раза выше, чем у зрелых конкурентов (McDonald’s или Yum! Brands). В будущем компания также ожидает поддерживать высокий темп роста сети.
• Акции входят в состав индекса Russell 2000, его динамика в последнее время опережает рынок.
• Интерес крупных игроков. Почти 100% акций держат институциональные инвесторы, их более 560. Только 8 из них находятся в короткой позиции. Уровень коротких продаж (short ratio) около 8%, что соответствует четырехдневному торговому объему. Закрытие коротких позиций может стать хорошим драйвером для роста. Хотя put/call ratio сейчас смещено в сторону «медвежьего» ожидания, это характерно для бумаги на протяжении восьми лет, вне зависимости от тренда. Мы полагаем, что на этот индикатор не стоит полагаться, как на негативный сигнал.
• Позитивный взгляд инвесторов. Акции находятся в покрытии у 13 домов, в том числе, трех крупных. Рейтингов на продажу нет. Минимальный таргет $59, то есть вблизи цены на момент анализа, максимальный: $85. В декабре сентимент улучшился, количество рейтингов «активно покупать» выросло до четырех.
Shake Shack — инвестиционно-привлекательная компания в среднесрочной перспективе. Драйверами роста являются как усиление позиций на домашнем рынке, так и международная экспансия. Значительный запас денежных средств и ликвидных активов, свыше $280 млн позволят увеличивать торговую сеть без заметного роста долговой нагрузки. Выход на прибыль и в целом улучшение финансовых показателей могут повлечь повышение рейтингов и повысить интерес инвесторов, в том числе, крупных. На период 2024–2028 гг. прогнозируется увеличение EPS темпами 25-35% г/г, что намного лучше, чем у развитых конкурентов.
Целевая цена по бумагам Shake Shack – $80.