Alphabet. Крупнейший в мире поисковик
Alphabet Inc. (GOOGL) — это американская многонациональная корпорация, созданная в 2015 году как материнская компания Google и ряда других компаний в сфере технологий, ранее принадлежавших или связанных с Google.
Реклама – это основной источник дохода компании, включая рекламу в поисковой системе Google (57% от общей выручки в 2023 г.) и YouTube (10% от общей выручки в 2023 г.). Также значительную часть выручки компании составляет сегмент облачной инфраструктуры и услуг, Google Cloud, на который приходилось около 11% совокупной выручки компании.
Инвестиционный тезис
Рынок интернет-рекламы, основной источник выручки компании, по прогнозам Expert Market Research, будет расти среднегодовыми темпами около 10% до 2032 года. Драйверами для этого роста будут рост использования смартфонов и доступ к высокоскоростному интернету, а также внедрение инструментов ИИ и более эффективный таргет рекламы. Google все еще удерживает доминирование среди поисковых систем с долей более 90% от рынка по данным Statcounter, что обеспечивает ей основную долю выручки от интернет-рекламы. С учетом сохранения этой доли в будущем увеличение рынка обеспечит ей стабильный рост денежного потока. Несмотря на то, что у этого доминирования возникли риски конкуренции и регуляторные риски, что негативно отражается на динамике акций компаний, мы считаем, что компания сможет сохранить свое положение на поисковом рынке.
Решение суда США о признании компании монополистом будет оспариваться Google, и компания уже подала апелляцию на это решение. Процесс может растянуться несколько лет. С учетом всех обсуждаемых вариантов, наиболее вероятным кажется, что США пойдет по пути Европы – обяжут всех поставщиков смартфонов и браузеров при первичном запуске выводить экран выбора поисковой системы. Практика ЕС показала, что рыночная доля Google от этого практически не пострадала, и такой исход в итоге будет благоприятным для компании.
На данный момент компания торгуется с существенным дисконтом к своим среднеисторическим уровням по форвардным мультипликаторам P/E и PEG, что оставляет потенциал для роста котировок. Относительно низкие уровни оценки по ключевым мультипликаторам положительно выделят акции GOOGL на фоне других сопоставимых компаний и популярных бигтехов, которые вновь и вновь тестируют веру инвесторов в них.
Целевая цена GOOGL – $205.
Реклама – это основной источник дохода компании, включая рекламу в поисковой системе Google (57% от общей выручки в 2023 г.) и YouTube (10% от общей выручки в 2023 г.). Также значительную часть выручки компании составляет сегмент облачной инфраструктуры и услуг, Google Cloud, на который приходилось около 11% совокупной выручки компании.
Инвестиционный тезис
Рынок интернет-рекламы, основной источник выручки компании, по прогнозам Expert Market Research, будет расти среднегодовыми темпами около 10% до 2032 года. Драйверами для этого роста будут рост использования смартфонов и доступ к высокоскоростному интернету, а также внедрение инструментов ИИ и более эффективный таргет рекламы. Google все еще удерживает доминирование среди поисковых систем с долей более 90% от рынка по данным Statcounter, что обеспечивает ей основную долю выручки от интернет-рекламы. С учетом сохранения этой доли в будущем увеличение рынка обеспечит ей стабильный рост денежного потока. Несмотря на то, что у этого доминирования возникли риски конкуренции и регуляторные риски, что негативно отражается на динамике акций компаний, мы считаем, что компания сможет сохранить свое положение на поисковом рынке.
Решение суда США о признании компании монополистом будет оспариваться Google, и компания уже подала апелляцию на это решение. Процесс может растянуться несколько лет. С учетом всех обсуждаемых вариантов, наиболее вероятным кажется, что США пойдет по пути Европы – обяжут всех поставщиков смартфонов и браузеров при первичном запуске выводить экран выбора поисковой системы. Практика ЕС показала, что рыночная доля Google от этого практически не пострадала, и такой исход в итоге будет благоприятным для компании.
Что касается конкуренции c другими компаниями, которые внедряют в свои поисковые платформы продукты ИИ, прежде всего Microsoft Bing и его ИИ чат Copilot, а также в перспективе OpenAI со своим поисковым сервисом SearchGPT. Тут нужно отметить несколько моментов. Во-первых, по нашему мнению, Google сможет справиться с конкуренцией т.к. компания ненамного отстает в разработке собственных генеративных моделей на основе ИИ и имеет собственную разработку Gemini. Во-вторых, внедрение ИИ модели Copilot в браузер Bing от Microsoft пока не привело к какому-либо существенному увеличению доли этого браузера и этой системы на рынке поисковиков. С учетом доминирующего положения на этом рынке Google, мы считаем, что своевременное внедрение собственного ИИ продукта в поисковые системы позволит компании сохранить ее долю на рынке. Это обеспечит дальнейший рост денежного потока компании от этого сегмента бизнеса.
На данный момент компания торгуется с существенным дисконтом к своим среднеисторическим уровням по форвардным мультипликаторам P/E и PEG, что оставляет потенциал для роста котировок. Относительно низкие уровни оценки по ключевым мультипликаторам положительно выделят акции GOOGL на фоне других сопоставимых компаний и популярных бигтехов, которые вновь и вновь тестируют веру инвесторов в них.
Целевая цена GOOGL – $205.