AT&T. Үнемі байланыста

AT & T (T) — американдық телекоммуникация алыбы, оның мобильді сегменттегі абоненттік базасы соңғы бірнеше тоқсанда жалпы нарықтық күтулерден озық қарқынмен өсуде. Соңғы мәліметтер бойынша, 70 миллионға жуық адам AT&T ұялы байланыс қызметтерін пайдаланады, warnermedia бөлімшесін эмитенттің жеке бизнес менеджментіне бөлгеннен кейін 5G байланыс қызметтерінің сапасын жақсартуға және шығындарды оңтайландыруға толығымен назар аударды және Біз таңдалған стратегия компанияның нәтижелеріне оң әсер ететінін атап өтеміз.

2023 жылдың 25 қаңтарында ұсынылған гайденс инвесторлардың көңілін қалдырмады. Атап айтқанда, түзетілген EBITDA өсу қарқыны 3% ж/жнан асады деп күтілуде, ал инвесторлар 2,3% ж/ж-ға қарапайым өсім салды. Шығарылған бағдарларға сәйкес күрделі шығындар 2022 жылы $24 млрд деңгейінде қалады, бұл сарапшылардың алдын ала бағалауларынан $2 млрд жоғары. Бұл ретте менеджмент белгілеген неғұрлым жоғары маржа есебінен кем дегенде $16 млрд мөлшеріндегі еркін ақша ағынының (FCF) болжамы консенсуспен сәйкес келді. 8 наурызда Morgan Stanley профильдік конференциясында ұсынылған менеджменттің соңғы түсініктемелеріне сәйкес, 2023 жылға арналған гидтер өзектілігін сақтайды, сұраныстың алдыңғы индикаторлары қалыпты динамиканы көрсетеді.

Инвестициялық тартымдылықтың маңызды факторы-T-Mobile-ға қатысты 5G байланысының сапасы мен қамтуы ретінде алшақтықты жеделдету. Қазіргі уақытта AT&T бесінші буынының орташа жиілік желісі 150-ден астам адам тұратын аумақты қамтиды. Айта кетейік, бұл көрсеткіштің болжамдары екі рет өсті: алдымен 70 млн — нан 100 млн-ға дейін, ал 2022 жылдың қазан айында-100 млн-нан 130 млн-ға дейін. AT & T 2023 жылдың соңына қарай қамтуды 200 миллионға дейін кеңейтуді жоспарлап отыр. 5G байланысының таралу деңгейі бойынша Verizon компаниясы басып озады.

Дамудың тағы бір бағыты - үйдегі интернет. 2022 жылдың төртінші тоқсанының мәліметтері бойынша, сегменттің кірісі ескі интернетпен салыстырғанда бір пайдаланушыға (ARPU) жоғары табыс әкелетін талшықты-оптикалық қосылыстардың арқасында 7,2% ж/ж-ға, $2,49 миллиард долларға дейін өсті. Қазіргі уақытта компания клиенттерінің 52,5% бір жыл бұрынғы 43,3% - ға қарсы талшықты-оптикалық қосылымды пайдаланады. Абоненттердің одан әрі талшыққа ауысуы маржаның өсуіне ықпал етеді. Менеджмент шығындарды оңтайландыру және тарифтердің құнын маржамен көтеру жоғары инфляциялық қысымның теріс әсерін өтейді дейді. 2022 жылдың соңына қарай маңызды көрсеткішке қол жеткізілді: шығындар мақсатты $6 млрд-тан $5 млрд-қа қысқарды (жылдық мәнде). Компания медиа активтерді бөлу туралы мәміледен кейін дәл осындай мақсат қойды. Қабылданған шаралардың, сондай-ақ күтілетін синергияның қалған бөлігін іске асырудың әсері 2023-2024 жылдардағы қаржылық көрсеткіштерде көрініс табатын болады.

AT & T тоқсан сайын инвесторларға дивиденд ретінде бір акцияға $0,28 төлейді (жылына $1,12), бұл ағымдағы баға белгілеулеріне жылдық 6% кірістілікке сәйкес келеді ($18,49). $22 нысанасына акциялардың өсуімен кірістілік 5,1% - ға дейін төмендейді, бұл бес жылдағы орташа мәнмен (5,23%) сәйкес келеді. FCF 2023 жылы $16-16,5 млрд құрайды, оның $8 млрд доллары дивидендтерге жұмсалады, яғни 50% - дан аз. Айта кету керек, дивидендтер/FCF қатынасы бойынша эмитент өзінің бәсекелесі Verizon-ға қарағанда жақсы көрінеді, оның көрсеткіші 2024 жылы да 50% - дан асады. Инвесторлар орташа рецессия сценарийін жүзеге асырған кезде де дивидендтік төлемдер үшін ASAFE&e жеткіліктілігіне сенімді бола алады. Осыны ескере отырып, біз AT&T қорғаныс қорлары 2023 жылы сенімді сұранысқа ие болады деп ойлаймыз. Дивидендтер/FCF арақатынасының айырмашылығы Verizon-мен салыстырғанда AT&T-тің қаржылық және стратегиялық икемділігін көрсетеді, бұл эмитентке қарыз жүктемесін азайтуға және дивидендтердің мөлшерін жылдам қарқынмен арттыруға мүмкіндік береді.

Біздің Т — $22 қағаз мақсатымыз, ұсыныс - «сатып алу». Акциялар ұзақ мерзімді инвестициялық көкжиегі бар дивидендтік портфельдерге енгізуге жарамды деп санаймыз.