AST SpaceMobile. Спутникті жасаушы және өндіруші
AST SpaceMobile, Inc. (ASTS) - ұялы телефондарға арналған ғарыштық технологияларға негізделген кең жолақты ұялы байланыс желілерін құрумен айналысатын американдық ғарыш компаниясы. Компания ұялы байланыс және жоғары жылдамдықты интернет қызметтерін жердегі ұялы байланыс аймағынан тыс пайдаланушыларға ұсынуға ниетті.
Инвестициялық тезис
— AST іс жүзінде $1,1 трлн бағаланатын жаһандық сымсыз байланыс қызметтері нарығында жаңа орын жасайды. AST әзірлейтін технологияның басты ерекшелігі - дәстүрлі жер үсті жабыны аймағынан тыс қарапайым смартфондардың пайдаланушыларына арнайы жабдықсыз толыққанды ұялы байланыс беру мүмкіндігі. Бұған Жер орбитасынан сигнал жібере алатын аналогтары жоқ арнайы спутниктерді жасау арқылы қол жеткізіледі.
— Біз AST Space Mobile бизнес моделіне оң баға береміз. Компания нарыққа операторлармен тікелей бәсекелеспей, сонымен бірге алынған кірісті 50/50 бөлу туралы коммерциялық келісімдер жасасады. Осының арқасында компания бірден миллиондаған аудиторияға қол жеткізе алады. AST спутниктік ұялы байланыс қызметі міндетті түрде бір күнге немесе аптаға (мысалы, нашар немесе қамтылмаған аудандарда саяхаттау кезінде) немесе қолданыстағы тарифтерге қосымша ретінде қосылады.
— Біздің ойымызша, қазіргі баға белгілеулерде біз келіспейтін "технологиялық сәтсіздік" қаупі әлі де бар. 25 сәуірде спутникті қолдана отырып, алғашқы халықаралық қоңырау (Техастан Жапонияға) маңызды жетістік болды, өйткені ол өзгертілмеген Samsung s22 смартфонымен жасалған.
— Қызметтерге деген сұраныс компанияның инновациялық технологияларының өміршеңдігін растайтын прогреске қарай іс жүзінде жоқ аналогтық компаниялардың аясында тез өсуде. Сұраныстың артуы әр түрлі келісімдер, соның ішінде өзара түсіністік және ынтымақтастық туралы меморандумдар жасалған серіктестер (ұялы байланыс желілерінің операторлары, MNOs) санының өсуімен расталады. Атап айтқанда, 2022 жылдың қарашасынан 2023 жылдың наурыз айының соңына дейін 7 компаниямен жаңа келісімдерге қол қойылды, оның ішінде Zain KSA және Saudi Telecom. Бұрын AST серіктестері Vodafone, AT&T, Rakuten, TEAM, Orange және басқа да көптеген тасымалдаушылар болды (жалпы 35-тен астам).
— Компания өз нарығында "пионер" болып табылады, бұл үлкен артықшылық. 1000-нан астам патенттің және оларға берілген өтінімдердің болуы компанияның технологиялық көшбасшылығын бекітеді, сонымен қатар нарыққа кіруге жоғары кедергілер тудырады.
Қазіргі уақытта компанияның қаржылық жағдайы айтарлықтай тұрақты, бірақ қосымша капиталға деген қажеттілік сақталуда. 2022 жылдың аяғындағы жағдай бойынша баланста $239 миллион доллар ақша қаражаты мен баламалары болды. Менеджмент қолда бар қаражат I тоқсанға дейін жетеді деп есептейді.2024 ж., яғни коммерциялық қызмет көрсетуге дайын экваторлық орбитаға спутниктердің бірінші партиясын ұшыру үшін жеткілікті болады. Осы іске қосу арқылы компания толығымен коммерцияландыру кезеңіне өтеді. AST SpaceMobile алдағы бір жарым жылда тағы 500 миллион доллар жинай алады деп ойлаймыз. Бұл қолданыстағы акционерлер үшін негізгі тәуекел болып табылады, өйткені бұл үлестің айтарлықтай бұлыңғырлануына әкелуі мүмкін (dilution). Алайда, қарыз жүктемесі іс жүзінде жоқ, бұл оң фактор болып табылады және бірнеше стратегиялық инвесторлардың (Rakuten, Vodafone, American Tower, Bell, Samsung Next) болуын ескере отырып, жоғарыда көрсетілген қаржыландыру көлеміне әлеуетті қажеттілік бизнестің өсуін жалғастыру үшін маңызды тәуекел болып табылмайды.
Біз Art SpaceMobile компаниясын мүлдем жаңа тауашаны құрудың арқасында жаһандық ұялы байланыс нарығында ұзақ мерзімді өсу перспективалары бар инновациялық көшбасшы деп санаймыз. ASTS акцияларының мақсатты бағасы-$15,3, "сатып алуды" ұсынады.
Инвестициялық тезис
— AST іс жүзінде $1,1 трлн бағаланатын жаһандық сымсыз байланыс қызметтері нарығында жаңа орын жасайды. AST әзірлейтін технологияның басты ерекшелігі - дәстүрлі жер үсті жабыны аймағынан тыс қарапайым смартфондардың пайдаланушыларына арнайы жабдықсыз толыққанды ұялы байланыс беру мүмкіндігі. Бұған Жер орбитасынан сигнал жібере алатын аналогтары жоқ арнайы спутниктерді жасау арқылы қол жеткізіледі.
— Біз AST Space Mobile бизнес моделіне оң баға береміз. Компания нарыққа операторлармен тікелей бәсекелеспей, сонымен бірге алынған кірісті 50/50 бөлу туралы коммерциялық келісімдер жасасады. Осының арқасында компания бірден миллиондаған аудиторияға қол жеткізе алады. AST спутниктік ұялы байланыс қызметі міндетті түрде бір күнге немесе аптаға (мысалы, нашар немесе қамтылмаған аудандарда саяхаттау кезінде) немесе қолданыстағы тарифтерге қосымша ретінде қосылады.
— Біздің ойымызша, қазіргі баға белгілеулерде біз келіспейтін "технологиялық сәтсіздік" қаупі әлі де бар. 25 сәуірде спутникті қолдана отырып, алғашқы халықаралық қоңырау (Техастан Жапонияға) маңызды жетістік болды, өйткені ол өзгертілмеген Samsung s22 смартфонымен жасалған.
— Қызметтерге деген сұраныс компанияның инновациялық технологияларының өміршеңдігін растайтын прогреске қарай іс жүзінде жоқ аналогтық компаниялардың аясында тез өсуде. Сұраныстың артуы әр түрлі келісімдер, соның ішінде өзара түсіністік және ынтымақтастық туралы меморандумдар жасалған серіктестер (ұялы байланыс желілерінің операторлары, MNOs) санының өсуімен расталады. Атап айтқанда, 2022 жылдың қарашасынан 2023 жылдың наурыз айының соңына дейін 7 компаниямен жаңа келісімдерге қол қойылды, оның ішінде Zain KSA және Saudi Telecom. Бұрын AST серіктестері Vodafone, AT&T, Rakuten, TEAM, Orange және басқа да көптеген тасымалдаушылар болды (жалпы 35-тен астам).
— Компания өз нарығында "пионер" болып табылады, бұл үлкен артықшылық. 1000-нан астам патенттің және оларға берілген өтінімдердің болуы компанияның технологиялық көшбасшылығын бекітеді, сонымен қатар нарыққа кіруге жоғары кедергілер тудырады.
Қазіргі уақытта компанияның қаржылық жағдайы айтарлықтай тұрақты, бірақ қосымша капиталға деген қажеттілік сақталуда. 2022 жылдың аяғындағы жағдай бойынша баланста $239 миллион доллар ақша қаражаты мен баламалары болды. Менеджмент қолда бар қаражат I тоқсанға дейін жетеді деп есептейді.2024 ж., яғни коммерциялық қызмет көрсетуге дайын экваторлық орбитаға спутниктердің бірінші партиясын ұшыру үшін жеткілікті болады. Осы іске қосу арқылы компания толығымен коммерцияландыру кезеңіне өтеді. AST SpaceMobile алдағы бір жарым жылда тағы 500 миллион доллар жинай алады деп ойлаймыз. Бұл қолданыстағы акционерлер үшін негізгі тәуекел болып табылады, өйткені бұл үлестің айтарлықтай бұлыңғырлануына әкелуі мүмкін (dilution). Алайда, қарыз жүктемесі іс жүзінде жоқ, бұл оң фактор болып табылады және бірнеше стратегиялық инвесторлардың (Rakuten, Vodafone, American Tower, Bell, Samsung Next) болуын ескере отырып, жоғарыда көрсетілген қаржыландыру көлеміне әлеуетті қажеттілік бизнестің өсуін жалғастыру үшін маңызды тәуекел болып табылмайды.
Біз Art SpaceMobile компаниясын мүлдем жаңа тауашаны құрудың арқасында жаһандық ұялы байланыс нарығында ұзақ мерзімді өсу перспективалары бар инновациялық көшбасшы деп санаймыз. ASTS акцияларының мақсатты бағасы-$15,3, "сатып алуды" ұсынады.