Livent. Жаңа алыптың пайда болуы

Livent Corp. (LTD) аккумуляторларды, бутиллитийді, карбонатты және литий хлоридін, сондай-ақ басқа да арнайы қосылыстарды өндіруге арналған литий гидроксидін қоса алғанда, жоғары тиімді литий қосылыстарын өндірумен айналысады. Компания әлемдегі литий материалдары өндірісінің 1,92% құрайды (FactSet мәліметтері бойынша), ол Albemarle Corporation (ALB) компаниясынан басқа осы саладағы АҚШ-тағы екі қоғамдық ойыншының бірі болып табылады.

Инвестициялық тартымдылық факторлары Alkem (OROCF) және Livent (LTHM) активтерді біріктіріп, әлемдегі ең ірі литий өндірушілердің біріне айналады. Австралиялық All Cem және американдық Lucent акциялармен алмасу арқылы бірігу туралы жариялады. Нәтижесінде нарықтық үлесі 7% және құны $10,6 млрд болатын әлемдегі төртінші ірі литий өндірушісі құрылады. Мәміле 2023 жылдың соңына дейін жабылады деп күтілуде, оның қорытындысы бойынша Allkem акционерлері жаңа компанияның капиталында шамамен 56%, ал Livent акционерлері шамамен 44% бақылайды.

Мәміле нәтижесінде литий химикаттарының әлемдік жетекші өндірушісі нарыққа шығады, оның жиынтық кірісі және түзетілген EBITDA 2022 жылы (pro forma) сәйкесінше $1,9 млрд және $1,2 млрд құрайды. Операциялық шығындардың болжамды синергиясы әкімшілік-басқару шығындарын үнемдеу, активтерді оңтайландыру, логистика және сатып алу есебінен жылына шамамен $125 миллион долларға бағаланады. Шамамен $200 миллион капиталды біржолғы үнемдеуге активтердің аумақтық жақындығы және Аргентина мен Канададағы кеніштерді бірлесіп игеру арқылы қол жеткізіледі.

Бұл мәміле жаңа компанияға электр машиналарын өндіруде қажетті компонент болып табылатын американдық автоконцерндерді литиймен үздіксіз қамтамасыз етуге мүмкіндік береді және бұл қытайлық жеткізушілерге тәуелділікті азайтуға ықпал етеді. Livent бұл металды көптеген автомобиль компанияларына, соның ішінде General Motors, Tesla және BMW-ге жеткізеді. Allkem -нің ең үлкен клиенті — жапондық Toyota.

Литийдің айналасындағы ақпараттық фон осы металдың баға белгілеулерінің өсуіне ықпал етеді. Нарық үшін маңызды жаңалықтардың бірі Чили Президенті Габриэль Бориктің елдің литий өнеркәсібін Үкіметтің бақылауымен шоғырландыруды күшейтуге ниетті екендігі туралы мәлімдемесі болды. Теледидар арқылы сөйлеген сөзінде Борик "мемлекет бүкіл өндіріс цикліне қатысады және ол үшін Ұлттық литий компаниясын ұйымдастырады" деп атап өтті. Сонымен қатар, өндірушілер энергетикалық ауысу үшін минералдар нарығында картель жасау мүмкіндіктерін зерттей бастайды. Чили және көршілес Боливия мен Аргентина қалпына келтірілген литийдің жартысынан көбін бақылайды және аймақтық литий компаниясын құруға ниетті. Бұл үш ел 2022 жылы литийдің жаһандық резервтерінің 53% және әлемдік өндіру көлемінің шамамен 35% құрады.

Қазіргі уақытта Чилиде литий өндірумен екі компания айналысады: Albemarle және SQM. Олардың концессияларының мерзімі сәйкесінше 2043 және 2030 жылдары аяқталады, бірақ Үкімет бұл келісімшарттарды бұзуды жоспарламайды. Оның орнына ұлттық литий компаниясын құру жоспарлануда.

Біздің ойымызша, Чилидегі литий жобаларын ұлттандыру төңірегіндегі жаңалықтар ағыны бағаларға теріс әсер етпейді, керісінше, егер мемлекеттік бақылау ұлғаятын болса, әсіресе литий карбонатының (LCE) бағалары 2022 жылғы шыңдардың 70%-дан астамын жоғалтқандықтан олардың өсуіне негіз бола алады. Біздің ойымызша, литий бағасы орта мерзімді перспективада металға күтілетін сұраныстың жоғары болуына байланысты жергілікті минимумға жақын. S&P Global сәуірдегі басылымына сәйкес, 2023 жылы литийдің артық ұсынысы шамамен 13 мың тоннаны құрайды, алайда 2024 жылға қарай нарық тапшылық жағдайына оралады (шамамен 10 мың тонна деңгейінде), бұл агенттік сарапшыларының бағалауы бойынша 2027 жылға дейін сақталады. S&P Global есептеулері бойынша литий бағасы ағымдағы деңгейден 66% - ға жоғары деңгейде тұрақтандырылады.

Біздің LTHM қағаз мақсатымыз - $35. "Сатып алуды" ұсынамыз.