Қазмұнайгаз. Мақсат бар – кедергі жоқ
Ағымдағы жылдың соңына дейін KMGZ акцияларының баға белгілеулері мұнай раллиі аясында өсудің іргелі әлеуетін іске асыруға қабілетті.
Сатып алудың себептері:
• Мұнай нарығында оптимизмді күшейту. Тамыз мұнай бағасының өсуін белсенді болжау кезеңі болды, оны тиісті жаңалықтар қолдады. Өткен айдың басында Сауд Арабиясы өз еркімен алған өндірісті тағы бір айға тәулігіне 1 млн баррельге қосымша қысқарту жөніндегі міндеттемелерді ұзарту, сондай-ақ осы лимиттің ықтимал ұлғаюы туралы мәлімдеме көмірсутек шикізаты үшін оң драйвер болды. Сонымен қатар, Ресейден мұнай тасымалдау көлемінің қаңтардан бастап минимумға дейін төмендеуі туралы мәліметтер келді. Айдың ортасында ХЭА мұнайға әлемдік сұраныс рекордтық деңгейге дейін өсті, бірақ одан әрі күшейту әлеуетін сақтап қалды, бұл нарықты айтарлықтай тарылтып, оның бағаларын айтарлықтай қайта қарауға себеп болды деп мәлімдеді. ОПЕК-те де осы ұстаныммен келісті, оның басшылығы ағымдағы тоқсанда Сауд Арабиясында өндірістің аталған қысқаруына байланысты тәулігіне 2 млн баррель деңгейінде көмірсутек шикізатының тапшылығын болжайды. Сұраныс пен ұсыныс арасындағы теңгерімсіздік екі жыл ішінде мұнай қорының күрт төмендеуіне әкелуі мүмкін. Азия-Тынық мұхиты мұнай конференциясы (APPEC) барысында Сингапурдың ірі шикізат трейдері Trafigura өкілдері мұнайдың күрт қымбаттауы мүмкін деп болжады, өйткені жоғары пайыздық мөлшерлемелер мен инвестициялардың жеткіліксіздігі нарықты қысады. Black Gold мәліметтері бойынша, Қытайдағы мұнайға деген сұраныс төртінші тоқсанда айтарлықтай артуы мүмкін.
• Іргелі бағалау. ҚазМұнайГаздың екінші тоқсандағы нәтижелері оң нәтиже берді. Компания Brent бағасының төмендеуіне қарамастан кірісті арттыра алды. EBITDA маржасы тұрақтылықты сақтап, бос ақша ағыны айтарлықтай өсті. Сонымен қатар, ҚазМұнайГаз күрделі шығындарын арттыруды жалғастыруда. Бұл ретте есептілікте тіркелген таза пайданың төмендеуі қағаз факторына-активтердің айтарлықтай ақшалай емес құнсыздануына байланысты болды. Қазақстанның ТШО мұнай-газ индустриясының тағы бір өкілінің 2022 жылғы қаржылық есебі бізге Қазмұнайгазды бағалау моделін жаңартуға мүмкіндік берді. Біз үшін компанияның бағалауының артуының негізгі себептері Brent-ке KEBCO құны арасындағы айырмашылықтың нақты төмендеуі аясында капитал құнының айтарлықтай төмендеуі және мұнайдың болжамды бағасының дисконты болды. Сонымен қатар, эмитенттің шығындарына қатысты болжамдар да қайта қаралды. Нәтижесінде біз ҚазМұнайГаз акциясы бойынша нысаналы мақсатты 13 мың теңгеге дейін арттырдық.
• Техникалық картина. IPO-дан бастап ҚМГ бағалары жоғары арнаны қалыптастырады. 20 шілдеден 29 тамызға дейін қағаздар бүйірлік трендте болды, бірақ қыркүйектің басында күрт көтерілуді біз орта мерзімді раллидің жаңа кезеңінің басталуы деп санаймыз. Индикаторлар ағымдағы өсім арнаның жоғарғы шекарасына дейін 12,25 мың теңге деңгейінде жалғасуы мүмкін екенін көрсетеді, одан кейін өсу қарқыны қайта басталатын түзетулер енгізіледі. Ағымдағы жылдың соңына дейін ҚазМұнайГаз акциясының бағасы жоғарыда көрсетілген іргелі мақсатқа қол жеткізе алады деп сенеміз.
Сатып алудың себептері:
• Мұнай нарығында оптимизмді күшейту. Тамыз мұнай бағасының өсуін белсенді болжау кезеңі болды, оны тиісті жаңалықтар қолдады. Өткен айдың басында Сауд Арабиясы өз еркімен алған өндірісті тағы бір айға тәулігіне 1 млн баррельге қосымша қысқарту жөніндегі міндеттемелерді ұзарту, сондай-ақ осы лимиттің ықтимал ұлғаюы туралы мәлімдеме көмірсутек шикізаты үшін оң драйвер болды. Сонымен қатар, Ресейден мұнай тасымалдау көлемінің қаңтардан бастап минимумға дейін төмендеуі туралы мәліметтер келді. Айдың ортасында ХЭА мұнайға әлемдік сұраныс рекордтық деңгейге дейін өсті, бірақ одан әрі күшейту әлеуетін сақтап қалды, бұл нарықты айтарлықтай тарылтып, оның бағаларын айтарлықтай қайта қарауға себеп болды деп мәлімдеді. ОПЕК-те де осы ұстаныммен келісті, оның басшылығы ағымдағы тоқсанда Сауд Арабиясында өндірістің аталған қысқаруына байланысты тәулігіне 2 млн баррель деңгейінде көмірсутек шикізатының тапшылығын болжайды. Сұраныс пен ұсыныс арасындағы теңгерімсіздік екі жыл ішінде мұнай қорының күрт төмендеуіне әкелуі мүмкін. Азия-Тынық мұхиты мұнай конференциясы (APPEC) барысында Сингапурдың ірі шикізат трейдері Trafigura өкілдері мұнайдың күрт қымбаттауы мүмкін деп болжады, өйткені жоғары пайыздық мөлшерлемелер мен инвестициялардың жеткіліксіздігі нарықты қысады. Black Gold мәліметтері бойынша, Қытайдағы мұнайға деген сұраныс төртінші тоқсанда айтарлықтай артуы мүмкін.
• Іргелі бағалау. ҚазМұнайГаздың екінші тоқсандағы нәтижелері оң нәтиже берді. Компания Brent бағасының төмендеуіне қарамастан кірісті арттыра алды. EBITDA маржасы тұрақтылықты сақтап, бос ақша ағыны айтарлықтай өсті. Сонымен қатар, ҚазМұнайГаз күрделі шығындарын арттыруды жалғастыруда. Бұл ретте есептілікте тіркелген таза пайданың төмендеуі қағаз факторына-активтердің айтарлықтай ақшалай емес құнсыздануына байланысты болды. Қазақстанның ТШО мұнай-газ индустриясының тағы бір өкілінің 2022 жылғы қаржылық есебі бізге Қазмұнайгазды бағалау моделін жаңартуға мүмкіндік берді. Біз үшін компанияның бағалауының артуының негізгі себептері Brent-ке KEBCO құны арасындағы айырмашылықтың нақты төмендеуі аясында капитал құнының айтарлықтай төмендеуі және мұнайдың болжамды бағасының дисконты болды. Сонымен қатар, эмитенттің шығындарына қатысты болжамдар да қайта қаралды. Нәтижесінде біз ҚазМұнайГаз акциясы бойынша нысаналы мақсатты 13 мың теңгеге дейін арттырдық.
• Техникалық картина. IPO-дан бастап ҚМГ бағалары жоғары арнаны қалыптастырады. 20 шілдеден 29 тамызға дейін қағаздар бүйірлік трендте болды, бірақ қыркүйектің басында күрт көтерілуді біз орта мерзімді раллидің жаңа кезеңінің басталуы деп санаймыз. Индикаторлар ағымдағы өсім арнаның жоғарғы шекарасына дейін 12,25 мың теңге деңгейінде жалғасуы мүмкін екенін көрсетеді, одан кейін өсу қарқыны қайта басталатын түзетулер енгізіледі. Ағымдағы жылдың соңына дейін ҚазМұнайГаз акциясының бағасы жоғарыда көрсетілген іргелі мақсатқа қол жеткізе алады деп сенеміз.