Textron. Өндірістік конгломерат
Textron Inc. (TXT) әуе және машина жасау нарығында ірі ойыншы болып табылады. Компания қызметін бірнеше сегментте жүзеге асырады.
Негізгі инвестициялық тезистер:
Textron Aviation компаниясы түсімінің шамамен 39% -ын құрайды. Бизнес-джеттерді, турбовинтті және поршенді қозғалтқыштары бар ұшақтарды, әскери оқу-жаттығу және қорғаныс ұшақтарын шығарады, сатады және қызмет көрсетеді, техникалық қызмет көрсету, тексеру және жөндеу қызметтерін ұсынады, сондай-ақ коммерциялық қосалқы бөлшектерді сатады. Компания портфелінде Cessna және Beechcraft сияқты брендтер бар. Statista деректері бойынша біріншісі бизнес-джеттер нарығының айтарлықтай үлесін алады, нақты мәнде шамамен 20% (шығарылым көлемі бойынша). WingX қазіргі уақытта жеке ұшуларға сұраныс өткен екі жылдан сәл төмен екенін көрсетеді, алайда трафик пандемияға дейінгі кезеңнен әлі де едәуір жоғары: 2023 жылғы желтоқсанның басы. Алайда, Forecast International деректеріне сәйкес, Cessna бренді 2032 жылға дейінгі болжамды кезең ішінде жетекші өндіруші (өндіріс көлемі бойынша) бола алады: Gulfstream және Bombardier бөлімше нарықтың 24,8% -ын иеленуі мүмкін.
Bell брендімен компания әскери және коммерциялық тікұшақтарды, конвертопландарды, тиісті қосалқы бөлшектерді жеткізеді, сондай-ақ ілеспе қызметтерді ұсынады. Түсім үлесі 24% құрайды. Бренд шамамен 18% нарық үлесіне ие. Пандемия кезінде түсім құлдырағаннан кейін коммерциялық тікұшақтардың ақшалай сатылымы 2022 жылы толығымен қалпына келді. АҚШ Қорғаныс министрлігі құрылымдарының пайдасына сату қысқарғанымен, V-22 конвертоплан бағдарламаларын және H-1 жауынгерлік тікұшақтар платформасын қолдаудың бэклогы әлі де едәуір қатты.
Pipistrel брендімен экологиялық жеңіл ұшақтарды сатумен айналысатын Textron eAviation шағын сегменті бөлек ерекшеленеді. Алайда, осы сегмент шеңберінде Nexus тік ұшуы және қонуы бар (eVTOL) электрлік ұшу аппараты да әзірленуде. Осы шешіммен компания болашақ аэротакси нарығының елеулі үлесін иеленуі мүмкін және біз жеңіл электр ұшақтарын, сондай-ақ конвертопландарды салу тәжірибесін ескере отырып, Textron табыстың елеулі әлеуетіне ие болады деп күтеміз. eVTOL азаматтық нарығы АҚШ пен батыс елдерінде құқықтық және инфрақұрылымдық базаны қалыптастырудың негізгі кезеңдері өткеннен кейін жыл сайын екі мәнді қарқынмен өседі деп күтілуде.
Қаржы сегменті Textron Financial Corporation атауымен жұмыс істейді және жаңа және пайдаланылған ұшақтар мен тікұшақтарды сатып алуды қаржыландыру бойынша қызметтерді ұсынады.
Өнеркәсіптік сегментте бизнес пен тұтыну сегменті үшін жеткілікті көлемді өнім номенклатурасы бар. Портфельге Arctic Cat қар көліктері, E-Z-GO гольф көліктері және Cushman коммерциялық машиналары, Jacobsen көгал орақтары, Kautex дәстүрлі және гибридті отын жүйелері, сондай-ақ авиациялық индустрияға арналған әртүрлі қосалқы машиналар мен жүйелер (әуеайлақ тартқыштары, багаж тартқыштары, тартқыштар) кіреді тіркеп сүйрегіштер, таспалы тиегіштер, мұз қатуға қарсы өңдеу машиналары, жерүсті күш қондырғылары, әуе стартерлері) Textron кем дегенде басқа тұтынушылық және коммерциялық қосалқы сегменттердің жай-күйіне қарамастан күшті авиарынақтан ұтады. Алайда, Kautex-тің түпкі батареяны қорғауға арналған термопластикалық композитті пластинаға автомобильдік OEM-өндірушіден алғашқы тапсырыс алғанын атап өтеміз. Болашақта өнім электромобиль өндірушілер арасында сұранысқа ие болады деп күтілуде. Брендтердің қолданыстағы портфелін ескере отырып, бизнес-бағытты әртараптандыру сегмент түсімінің тұрақты өсу қарқынын сақтауға мүмкіндік береді.
Textron Systems қорғаныс, ұлттық қауіпсіздік, аэроғарыш саласын және инфрақұрылымды қорғауды қоса алғанда, тапсырыс берушілердің алдында тұрған міндеттерді орындау үшін көп бейінді өнімдерді, қызметтер мен қолдауды әзірлейді және біріктіреді. Бөлімше сондай-ақ Howe&Howe брендімен өнім шығарады, ол төтенше жағдайларда жұмыс істеу үшін озық роботталған жерүсті көлік құралдарын өндіруде көшбасшы болып табылады.
Қорғаныс секторындағы басқа да ұқсас компанияларға, сондай-ақ Textron-дың тарихи мәндеріне қатысты ағымдағы бағалаулар тартымды көрінеді. Айтарлықтай спред S&P 1500 A&D индексіндегі 21,8x-ке қарсы 13,4x (10 жыл ішіндегі медиана 15,9x) құрайтын P\E форвардтық бағаларында пайда болды. Ұқсас көрініс P/FCF форвардтық мультипликаторында (16,7x медианасы кезінде TXT-да 15,2x, S&P 1500 A&D индексінде 22,5x) байқалады. Жақында компания жұмыс күшін аздап қысқарту жоспарын жариялады, бұл өсіп келе жатқан шығындар кезеңінде маржаның ағымдағы деңгейін ұстап тұруға көмектесуі тиіс.
Textron қағаздарының нысаналы бағасы - $89.
Негізгі инвестициялық тезистер:
Textron Aviation компаниясы түсімінің шамамен 39% -ын құрайды. Бизнес-джеттерді, турбовинтті және поршенді қозғалтқыштары бар ұшақтарды, әскери оқу-жаттығу және қорғаныс ұшақтарын шығарады, сатады және қызмет көрсетеді, техникалық қызмет көрсету, тексеру және жөндеу қызметтерін ұсынады, сондай-ақ коммерциялық қосалқы бөлшектерді сатады. Компания портфелінде Cessna және Beechcraft сияқты брендтер бар. Statista деректері бойынша біріншісі бизнес-джеттер нарығының айтарлықтай үлесін алады, нақты мәнде шамамен 20% (шығарылым көлемі бойынша). WingX қазіргі уақытта жеке ұшуларға сұраныс өткен екі жылдан сәл төмен екенін көрсетеді, алайда трафик пандемияға дейінгі кезеңнен әлі де едәуір жоғары: 2023 жылғы желтоқсанның басы. Алайда, Forecast International деректеріне сәйкес, Cessna бренді 2032 жылға дейінгі болжамды кезең ішінде жетекші өндіруші (өндіріс көлемі бойынша) бола алады: Gulfstream және Bombardier бөлімше нарықтың 24,8% -ын иеленуі мүмкін.
Bell брендімен компания әскери және коммерциялық тікұшақтарды, конвертопландарды, тиісті қосалқы бөлшектерді жеткізеді, сондай-ақ ілеспе қызметтерді ұсынады. Түсім үлесі 24% құрайды. Бренд шамамен 18% нарық үлесіне ие. Пандемия кезінде түсім құлдырағаннан кейін коммерциялық тікұшақтардың ақшалай сатылымы 2022 жылы толығымен қалпына келді. АҚШ Қорғаныс министрлігі құрылымдарының пайдасына сату қысқарғанымен, V-22 конвертоплан бағдарламаларын және H-1 жауынгерлік тікұшақтар платформасын қолдаудың бэклогы әлі де едәуір қатты.
Pipistrel брендімен экологиялық жеңіл ұшақтарды сатумен айналысатын Textron eAviation шағын сегменті бөлек ерекшеленеді. Алайда, осы сегмент шеңберінде Nexus тік ұшуы және қонуы бар (eVTOL) электрлік ұшу аппараты да әзірленуде. Осы шешіммен компания болашақ аэротакси нарығының елеулі үлесін иеленуі мүмкін және біз жеңіл электр ұшақтарын, сондай-ақ конвертопландарды салу тәжірибесін ескере отырып, Textron табыстың елеулі әлеуетіне ие болады деп күтеміз. eVTOL азаматтық нарығы АҚШ пен батыс елдерінде құқықтық және инфрақұрылымдық базаны қалыптастырудың негізгі кезеңдері өткеннен кейін жыл сайын екі мәнді қарқынмен өседі деп күтілуде.
Қаржы сегменті Textron Financial Corporation атауымен жұмыс істейді және жаңа және пайдаланылған ұшақтар мен тікұшақтарды сатып алуды қаржыландыру бойынша қызметтерді ұсынады.
Өнеркәсіптік сегментте бизнес пен тұтыну сегменті үшін жеткілікті көлемді өнім номенклатурасы бар. Портфельге Arctic Cat қар көліктері, E-Z-GO гольф көліктері және Cushman коммерциялық машиналары, Jacobsen көгал орақтары, Kautex дәстүрлі және гибридті отын жүйелері, сондай-ақ авиациялық индустрияға арналған әртүрлі қосалқы машиналар мен жүйелер (әуеайлақ тартқыштары, багаж тартқыштары, тартқыштар) кіреді тіркеп сүйрегіштер, таспалы тиегіштер, мұз қатуға қарсы өңдеу машиналары, жерүсті күш қондырғылары, әуе стартерлері) Textron кем дегенде басқа тұтынушылық және коммерциялық қосалқы сегменттердің жай-күйіне қарамастан күшті авиарынақтан ұтады. Алайда, Kautex-тің түпкі батареяны қорғауға арналған термопластикалық композитті пластинаға автомобильдік OEM-өндірушіден алғашқы тапсырыс алғанын атап өтеміз. Болашақта өнім электромобиль өндірушілер арасында сұранысқа ие болады деп күтілуде. Брендтердің қолданыстағы портфелін ескере отырып, бизнес-бағытты әртараптандыру сегмент түсімінің тұрақты өсу қарқынын сақтауға мүмкіндік береді.
Textron Systems қорғаныс, ұлттық қауіпсіздік, аэроғарыш саласын және инфрақұрылымды қорғауды қоса алғанда, тапсырыс берушілердің алдында тұрған міндеттерді орындау үшін көп бейінді өнімдерді, қызметтер мен қолдауды әзірлейді және біріктіреді. Бөлімше сондай-ақ Howe&Howe брендімен өнім шығарады, ол төтенше жағдайларда жұмыс істеу үшін озық роботталған жерүсті көлік құралдарын өндіруде көшбасшы болып табылады.
Қорғаныс секторындағы басқа да ұқсас компанияларға, сондай-ақ Textron-дың тарихи мәндеріне қатысты ағымдағы бағалаулар тартымды көрінеді. Айтарлықтай спред S&P 1500 A&D индексіндегі 21,8x-ке қарсы 13,4x (10 жыл ішіндегі медиана 15,9x) құрайтын P\E форвардтық бағаларында пайда болды. Ұқсас көрініс P/FCF форвардтық мультипликаторында (16,7x медианасы кезінде TXT-да 15,2x, S&P 1500 A&D индексінде 22,5x) байқалады. Жақында компания жұмыс күшін аздап қысқарту жоспарын жариялады, бұл өсіп келе жатқан шығындар кезеңінде маржаның ағымдағы деңгейін ұстап тұруға көмектесуі тиіс.
Textron қағаздарының нысаналы бағасы - $89.