UnitedHealth. АҚШ-тағы ең ірі медициналық жоспар провайдері

UnitedHealth Group (UNH) медициналық деректер саласында медициналық сақтандыру, бағдарламалық жасақтама және консалтинг бойынша қызметтер көрсетумен айналысады. UNH АҚШ-тағы медициналық жоспарлардың ең ірі провайдері болып табылады. 2024 жылдың басында бірден бірнеше жағымсыз фактор UNH акцияларының бағасына қысым жасады. Біз UNH акцияларына қысым жасау шегі өтті, ал бизнестің одан әрі өсуі перспективасы, әсіресе Optum сегментінің арқасында күшті болып қала береді деп күтеміз. Біз ағымдағы деңгейлерді сатып алу үшін ыңғайлы мүмкіндік ретінде қарастырамыз.


Алғашқы оқиға Change Healthcare сервистеріне жасалған кибершабуыл болды, ол медициналық ұйымдармен есеп айырысуды нақты уақытша тоқтатуға әкелді. UnitedHealth сервистердің жұмысын қалпына келтіргенін және кибершабуылдың қаржылық нәтижелерге айтарлықтай әсерін күтпейтінін мәлімдеді. Бұл ретте нарыққа қатысушылар 2024 жылғы I тоқсанның қорытындылары бойынша рентабельділікке біржолғы теріс әсер етуден қауіптенеді.


Кибершабуылдан кейін көп ұзамай АҚШ Әділет департаменті бастама жасаған монополияға қарсы тергеп-тексерудің басталғаны белгілі болды. Тергеп-тексеру UnitedHealth бизнесінің сақтандыру және медициналық бөлімшелері арасындағы байланыстардың тығыздығын зерттеумен байланысты. Әзірге тергеп-тексерудің ықпалы белгісіздік аймағы болып қала береді және біз қысқа мерзімді деңгейде акцияларға ықпал етеді деп күтпейміз.


Өткен аптада UnitedHealth инвесторлары CMS-тің Medicare Advantage (MA) төлем мөлшерлемелері туралы соңғы шешімінен көңілі қалды. 2 сәуір күні 2024 жылмен салыстырғанда 2025 жылы MA жоспарларының провайдерлеріне төлемдерді ұлғайтудың соңғы мөлшерлемелері белгілі болды. Мөлшерлеме бұған дейін ұсынылған ж/ж 3,7% деңгейінде қалды. Нарыққа қатысушылар жыл басында ұсынылған мәнмен салыстырғанда өсу мөлшерлемесінің дәстүрлі өсуін күтті. Бұл инвесторлардың реакциясын тудырды: UNH-тің ең ірі ойыншысының 2 сәуірдегі сауда-саттықтың қорытындылары бойынша өз акцияларының бағасы 9,3%-ға төмендеді. Жағымсыз реакция осы күні басқа да ірі ойыншыларда байқалды: HUM (−13,4%), CVS (−7,2%), ELV (−3,3%). 


2025 жылы MA бизнесінің түсімі бойынша күтулердің нашарлауы бағаларда көрініс тапты. Бұл ретте, Optum (OptumHealth, OptumInsight және OptumRx) сегментінің органикалық өсуі компанияның мықты жағы болып қала береді. Бұл фактор UnitedHealth нәтижелерін 16 сәуір күні жарияланатын 2024 жылғы I тоқсандағы есепте қолдай алады.


I тоқсандағы есепке күтулер. Біз есептегі инвесторлардың назары 2024 жылға арналған гайденске аударылады деп күтеміз. Егер менеджмент 2024 жылға арналған болжамды растаса немесе жақсартса, бұл инвесторлардың алаңдаушылығын жоққа шығаруы мүмкін. Сондай-ақ, кибершабуылдың әсері туралы неғұрлым егжей-тегжейлі түсініктемелер және қаржылық нәтижелерге MA мөлшерлемесі бойынша шешімдер күтілуде.


Сатып алуға ыңғайлы нүкте қалыптасты. P/E NTM мультипликаторы 15,8-ге дейін төмендеді, бұл компанияның орташа тарихи мәні 18,8-ден төмен. RSI индикаторы 30 тармақтан төмен түсті, бұл жылдам өзгеру белгісі болуы мүмкін. Біз UNH акцияларының ағымдағы әлсіздігін сатып алу үшін ыңғайлы мүмкіндік ретінде қарастырамыз, бұл (1) 2025 жылға арналған бекітілген MA мөлшерлемесінің әсері қазірдің өзінде бағаларда көрсетілген, (2) кибершабуылдың салдары UNH үшін бір жолғы және аздап әсер етеді және (3) MA нарығында күшті сұраныс сақталуда, ал UNH ең ірі және өсіп келе жатқан медициналық жоспар провайдері болып қала береді.


Нысаналы бағасы – 520 АҚШ доллары.